null作者 | Asher（@Asher\_ 0210）5 月 2 日、Hyperliquid はメインネット上で HIP-4 Outcome Markets をローンチし、正式に結果市場をオンチェーン取引システムに導入しました。最初にローンチされたのは BTC 日内二元結果コントラクトで、ユーザーは特定の時間点において BTC 価格が指定価格を超えるかどうかを取引できます。コントラクト価格は 0.001 から 0.999 の間で変動し、市場が事象の発生確率を価格付けします。事象が発生すれば決済は 1、未発生なら 0 となり、コントラクトは USDH で全額担保され、オープンポジションには手数料がかかりません。これは単なる製品拡張ではありません。過去、Polymarket はよりイベントを中心とした情報市場に近く、ユーザーは選挙、スポーツ、地政学的衝突、暗号通貨のホットトピックなどの特定の市場に参加し、結果に対する判断を価格で表現していました。一方、Kalshi はイベントコントラクトをより明確な規制枠組みに組み込もうと試みてきました。Hyperliquid のアプローチは異なります。独立した予測市場をまず構築し、ユーザーを引きつけて資金を移動させるのではなく、最も馴染みのある取引シナリオから直接入り込み、結果コントラクトと永続・現物取引を同じ取引環境に共存させることです。Hyperliquid にとって、予測市場は単に結果に賭けるだけでなく、方向性を表現しリスクを管理し戦略を構築するための新しいツールです。BTC 日内市場の成功、初日のデータが予想を超えるHIP-4 の最初の市場は、日次決済の BTC 価格パフォーマンス市場です。この選択自体が「Hyperliquid」らしいものであり、政治、スポーツ、エンタメといった分野ではなく、暗号取引に最も馴染みのある BTC 価格変動を中心に据えています。ローンチ当日、HIP-4 は良好なデータを示しました。Predictefy の公開によると、Hyperliquid 上の最初のイベントコントラクトの取引量は 615 万ドルに達し、Kalshi や Polymarket などの同種市場を大きく上回っています。つまり、BTC 価格に関するイベントコントラクトのセグメントだけを見ても、Hyperliquid はローンチ初日から絶対的なトップに立ったことになります。データ出典：Predictefyさらに、HIP-4 の初日の取引総費用は 1.2 万ドルを超え、取引回数は 5.4 万回以上、参加者は 3000人を超えています。新規の予測市場関連の HIP-4 にとって、この数字は非常に目立ちます。これは大量のイベントカテゴリーを展開した結果ではなく、単一の BTC 日内市場で冷静にスタートを切った成果です。これにより HIP-4 の第一歩はより価値のあるものとなっています。なぜ HIP-4 は単なる HIP-3 の改良版ではないのかHyperliquid は以前、HIP-3 を通じて Builder に永続コントラクト市場の展開をサポートしてきました。では、永続市場が展開可能になった今、なぜ新たに HIP-4 を設計したのでしょうか？その答えは、結果コントラクトの決済ロジックが全く異なる点にあります。永続コントラクトは継続的な価格付けが必要で、オラクル価格は段階的に調整可能です。しかし、二元結果コントラクトは最終的に 0 か 1 で決済されるだけです。不適切なオラクルメカニズムを用いると、事象結果が確定した後も長期間誤った価格付けのウィンドウが残り、アービトラージャーにほぼリスクなしの取引機会を与える可能性があります。そのため、HIP-4 は結果市場のための独立したプリミティブとして設計されました。これは単なる永続の見た目を変えたものではなく、到期、決済、争議、オラクル結果の確認に特化したコントラクトタイプです。一般ユーザーにとっては、予測市場は「Yes」か「No」を買うだけのものに見えますが、実際の取引システムにとっての本質的な難しさは、事象の定義、誰が結果を確認するか、いつ決済するか、争議の処理、誤った結果の修正とペナルティにあります。予測市場のコアは、フロントエンドや取引入口だけではなく、決済メカニズムそのものにあります。Hyperliquid と Polymarket、Kalshi の戦場の違いHyperliquid の HIP-4、Polymarket、Kalshi を並べてみると、それぞれが予測市場の異なる方向性を示しています。Polymarket の強みは、イベントの多様性とユーザーの認知度です。複雑な事象を取引可能な問題に変換し、大衆の関心やメディアの拡散、確率を結びつけることに長けています。政治選挙、地政学的衝突、有名人の事件、スポーツイベント、暗号プロジェクトのノードなど、さまざまな市場に素早く展開できます。Kalshi の強みは、規制の道筋です。伝統的な金融の文脈に近いイベントコントラクトプラットフォームであり、ターゲットユーザーや規制枠組みは Polymarket や Hyperliquid とは完全に一致しません。最近の米国における予測市場規制の議論の激化や、CFTC と州規制当局の対立は、事象コントラクトがもはやマージナルな製品ではなく、金融規制の中心議論に入ったことを示しています。Hyperliquid の強みは、取引体験と資金効率です。Hyperliquid は独自の L1、HyperCore マッチングエンジン、オンチェーンの注文簿、現物・永続インフラを持ち、公式ドキュメントによると、HyperCore は完全にオンチェーン上で永続と現物の注文簿を管理し、注文、キャンセル、取引、清算を透明に実行し、20 万件/秒の処理能力を備えています。したがって、Hyperliquid が短期的に Polymarket のすべてのユーザーを奪うわけではありません。米国大統領選やスポーツ、エンタメの軽量ユーザーは、Hyperliquid の取引画面に入ることなく、イベントコントラクトを買うためだけに訪れることは少ないでしょう。しかし、すでに Hyperliquid で BTC、ETH、金、原油、株式の永続取引を行っているトレーダーは、BTC 日内結果コントラクトをポートフォリオの一部として自然に組み込む可能性があります。HYPE はこの競争の価値捕捉器となるかHIP-4 が Hyperliquid にとって意味するのは、新しい取引シナリオの追加だけではありません。予測市場と HYPE のステーキング、手数料、買い戻しメカニズムをさらに結びつける役割も果たします。HIP-4 の設計によると、第一段階は検証者が標準化された市場を展開し、第二段階では非許可型の展開を解放します。将来的に市場作成者が独自の予測市場を作りたい場合、100 万 HYPE のステークが必要となります。各ステークポジションはロールオーバーやサイクル市場をサポートし、決済後に再利用可能です。オラクル操作や市場の異常、長期ダウンなどの問題が発生した場合、ステーク資産は没収される可能性があります。このハードルは HIP-3 の 50 万 HYPE よりも明らかに高いです。理由は簡単で、結果市場は永続市場よりも事象の定義やオラクルの決済により依存しているためです。永続市場の価格は連続的に調整可能ですが、結果市場は最終的に 0 と 1 のみです。決済ミスがあれば、その損害は特定の市場だけでなく、予測市場全体の信頼性に影響します。HYPE にとって HIP-4 は二つの増分需要をもたらします。一つはステーク需要です。より多くの Builder が結果市場を展開したい場合、より多くの HYPE をロックする必要があります。特にスポーツ、マクロ経済、政治、暗号、エンタメなどのカテゴリーが段階的に開放されると、質の高い市場作成権は高い参入障壁となる可能性があります。もう一つは、手数料と買い戻しのロジックです。Hyperliquid 自体は取引量と手数料獲得能力が高く、プロトコルの手数料の大部分は HYPE の買い戻しに充てられます。HIP-4 によって新たな取引量がもたらされれば、結果市場は単なる新機能ではなく、手数料増加と HYPE 買い戻しのフローの一部となるでしょう。これが Polymarket や Kalshi との大きな違いです。Polymarket や Kalshi の成長は、プラットフォームの取引量、市場シェア、ブランド力の拡大を反映します。一方、Hyperliquid の成長は、より直接的に HYPE の需要と価値捕捉に結びつきます。市場は楽観的だが、HIP-4 はまだ証明が必要市場の HIP-4 に対する反応は楽観的です。その理由は複雑ではありません。Hyperliquid には成熟した取引インフラ、活発なユーザーベース、明確な HYPE の価値捕捉メカニズムが既に存在しているからです。予測市場に参入するのに、新たにマッチングシステムを構築したり、最初の取引者をゼロから探す必要はありません。しかし、HIP-4 は非常に早期の段階にあります。現状では BTC 価格結果に集中していますが、今後スポーツ、政治、マクロ、暗号、エンタメなどのカテゴリーに拡大できるかどうかは、第二段階の非許可型展開の進展次第です。また、結果市場はオラクルや決済メカニズムに対してより高い要求を持ち、事象の定義、データソースの選択、争議処理、誤った決済は、市場の信頼性に直接影響します。したがって、HIP-4 の意義は、Hyperliquid がすでに予測市場を制したことではなく、この分野に新たな競争軸を提供したことにあります。Polymarket は事象を情報市場に変えることを証明し、Kalshi は規制に準拠した事象コントラクトの道を示し、Hyperliquid は事象コントラクトもオンチェーン取引システムの一部になり得ることを証明しようとしています。過去の予測市場の競争は、より多くのホットな事象を捉え、より多くのユーザーを引きつけることに集中していましたが、HIP-4 以降はもう一つの競争軸が生まれます。それは、事象の結果を実際に取引者の資金、ポジション、戦略に取り込むことです。これにより、Polymarket の競合は Kalshi だけではなくなります。Hyperliquid の参入により、予測市場の次の段階は、事象市場間の競争だけでなく、取引システム、流動性、資産価格付け能力の競争へと進化していきます。
初日の取引量はPolymarketを凌駕し、HyperliquidはBTC二元オプションを携えて予測市場に参入した
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作者 | Asher（@Asher_ 0210）
5 月 2 日、Hyperliquid はメインネット上で HIP-4 Outcome Markets をローンチし、正式に結果市場をオンチェーン取引システムに導入しました。最初にローンチされたのは BTC 日内二元結果コントラクトで、ユーザーは特定の時間点において BTC 価格が指定価格を超えるかどうかを取引できます。コントラクト価格は 0.001 から 0.999 の間で変動し、市場が事象の発生確率を価格付けします。事象が発生すれば決済は 1、未発生なら 0 となり、コントラクトは USDH で全額担保され、オープンポジションには手数料がかかりません。
これは単なる製品拡張ではありません。過去、Polymarket はよりイベントを中心とした情報市場に近く、ユーザーは選挙、スポーツ、地政学的衝突、暗号通貨のホットトピックなどの特定の市場に参加し、結果に対する判断を価格で表現していました。一方、Kalshi はイベントコントラクトをより明確な規制枠組みに組み込もうと試みてきました。
Hyperliquid のアプローチは異なります。独立した予測市場をまず構築し、ユーザーを引きつけて資金を移動させるのではなく、最も馴染みのある取引シナリオから直接入り込み、結果コントラクトと永続・現物取引を同じ取引環境に共存させることです。Hyperliquid にとって、予測市場は単に結果に賭けるだけでなく、方向性を表現しリスクを管理し戦略を構築するための新しいツールです。
BTC 日内市場の成功、初日のデータが予想を超える
HIP-4 の最初の市場は、日次決済の BTC 価格パフォーマンス市場です。この選択自体が「Hyperliquid」らしいものであり、政治、スポーツ、エンタメといった分野ではなく、暗号取引に最も馴染みのある BTC 価格変動を中心に据えています。
ローンチ当日、HIP-4 は良好なデータを示しました。Predictefy の公開によると、Hyperliquid 上の最初のイベントコントラクトの取引量は 615 万ドルに達し、Kalshi や Polymarket などの同種市場を大きく上回っています。つまり、BTC 価格に関するイベントコントラクトのセグメントだけを見ても、Hyperliquid はローンチ初日から絶対的なトップに立ったことになります。
データ出典：Predictefy
さらに、HIP-4 の初日の取引総費用は 1.2 万ドルを超え、取引回数は 5.4 万回以上、参加者は 3000人を超えています。新規の予測市場関連の HIP-4 にとって、この数字は非常に目立ちます。これは大量のイベントカテゴリーを展開した結果ではなく、単一の BTC 日内市場で冷静にスタートを切った成果です。これにより HIP-4 の第一歩はより価値のあるものとなっています。
なぜ HIP-4 は単なる HIP-3 の改良版ではないのか
Hyperliquid は以前、HIP-3 を通じて Builder に永続コントラクト市場の展開をサポートしてきました。では、永続市場が展開可能になった今、なぜ新たに HIP-4 を設計したのでしょうか？その答えは、結果コントラクトの決済ロジックが全く異なる点にあります。
永続コントラクトは継続的な価格付けが必要で、オラクル価格は段階的に調整可能です。しかし、二元結果コントラクトは最終的に 0 か 1 で決済されるだけです。不適切なオラクルメカニズムを用いると、事象結果が確定した後も長期間誤った価格付けのウィンドウが残り、アービトラージャーにほぼリスクなしの取引機会を与える可能性があります。
そのため、HIP-4 は結果市場のための独立したプリミティブとして設計されました。これは単なる永続の見た目を変えたものではなく、到期、決済、争議、オラクル結果の確認に特化したコントラクトタイプです。一般ユーザーにとっては、予測市場は「Yes」か「No」を買うだけのものに見えますが、実際の取引システムにとっての本質的な難しさは、事象の定義、誰が結果を確認するか、いつ決済するか、争議の処理、誤った結果の修正とペナルティにあります。予測市場のコアは、フロントエンドや取引入口だけではなく、決済メカニズムそのものにあります。
Hyperliquid と Polymarket、Kalshi の戦場の違い
Hyperliquid の HIP-4、Polymarket、Kalshi を並べてみると、それぞれが予測市場の異なる方向性を示しています。
Polymarket の強みは、イベントの多様性とユーザーの認知度です。複雑な事象を取引可能な問題に変換し、大衆の関心やメディアの拡散、確率を結びつけることに長けています。政治選挙、地政学的衝突、有名人の事件、スポーツイベント、暗号プロジェクトのノードなど、さまざまな市場に素早く展開できます。
Kalshi の強みは、規制の道筋です。伝統的な金融の文脈に近いイベントコントラクトプラットフォームであり、ターゲットユーザーや規制枠組みは Polymarket や Hyperliquid とは完全に一致しません。最近の米国における予測市場規制の議論の激化や、CFTC と州規制当局の対立は、事象コントラクトがもはやマージナルな製品ではなく、金融規制の中心議論に入ったことを示しています。
Hyperliquid の強みは、取引体験と資金効率です。Hyperliquid は独自の L1、HyperCore マッチングエンジン、オンチェーンの注文簿、現物・永続インフラを持ち、公式ドキュメントによると、HyperCore は完全にオンチェーン上で永続と現物の注文簿を管理し、注文、キャンセル、取引、清算を透明に実行し、20 万件/秒の処理能力を備えています。
したがって、Hyperliquid が短期的に Polymarket のすべてのユーザーを奪うわけではありません。米国大統領選やスポーツ、エンタメの軽量ユーザーは、Hyperliquid の取引画面に入ることなく、イベントコントラクトを買うためだけに訪れることは少ないでしょう。しかし、すでに Hyperliquid で BTC、ETH、金、原油、株式の永続取引を行っているトレーダーは、BTC 日内結果コントラクトをポートフォリオの一部として自然に組み込む可能性があります。
HYPE はこの競争の価値捕捉器となるか
HIP-4 が Hyperliquid にとって意味するのは、新しい取引シナリオの追加だけではありません。予測市場と HYPE のステーキング、手数料、買い戻しメカニズムをさらに結びつける役割も果たします。HIP-4 の設計によると、第一段階は検証者が標準化された市場を展開し、第二段階では非許可型の展開を解放します。将来的に市場作成者が独自の予測市場を作りたい場合、100 万 HYPE のステークが必要となります。各ステークポジションはロールオーバーやサイクル市場をサポートし、決済後に再利用可能です。オラクル操作や市場の異常、長期ダウンなどの問題が発生した場合、ステーク資産は没収される可能性があります。
このハードルは HIP-3 の 50 万 HYPE よりも明らかに高いです。理由は簡単で、結果市場は永続市場よりも事象の定義やオラクルの決済により依存しているためです。永続市場の価格は連続的に調整可能ですが、結果市場は最終的に 0 と 1 のみです。決済ミスがあれば、その損害は特定の市場だけでなく、予測市場全体の信頼性に影響します。
HYPE にとって HIP-4 は二つの増分需要をもたらします。一つはステーク需要です。より多くの Builder が結果市場を展開したい場合、より多くの HYPE をロックする必要があります。特にスポーツ、マクロ経済、政治、暗号、エンタメなどのカテゴリーが段階的に開放されると、質の高い市場作成権は高い参入障壁となる可能性があります。もう一つは、手数料と買い戻しのロジックです。Hyperliquid 自体は取引量と手数料獲得能力が高く、プロトコルの手数料の大部分は HYPE の買い戻しに充てられます。HIP-4 によって新たな取引量がもたらされれば、結果市場は単なる新機能ではなく、手数料増加と HYPE 買い戻しのフローの一部となるでしょう。
これが Polymarket や Kalshi との大きな違いです。Polymarket や Kalshi の成長は、プラットフォームの取引量、市場シェア、ブランド力の拡大を反映します。一方、Hyperliquid の成長は、より直接的に HYPE の需要と価値捕捉に結びつきます。
市場は楽観的だが、HIP-4 はまだ証明が必要
市場の HIP-4 に対する反応は楽観的です。その理由は複雑ではありません。Hyperliquid には成熟した取引インフラ、活発なユーザーベース、明確な HYPE の価値捕捉メカニズムが既に存在しているからです。予測市場に参入するのに、新たにマッチングシステムを構築したり、最初の取引者をゼロから探す必要はありません。
しかし、HIP-4 は非常に早期の段階にあります。現状では BTC 価格結果に集中していますが、今後スポーツ、政治、マクロ、暗号、エンタメなどのカテゴリーに拡大できるかどうかは、第二段階の非許可型展開の進展次第です。また、結果市場はオラクルや決済メカニズムに対してより高い要求を持ち、事象の定義、データソースの選択、争議処理、誤った決済は、市場の信頼性に直接影響します。
したがって、HIP-4 の意義は、Hyperliquid がすでに予測市場を制したことではなく、この分野に新たな競争軸を提供したことにあります。Polymarket は事象を情報市場に変えることを証明し、Kalshi は規制に準拠した事象コントラクトの道を示し、Hyperliquid は事象コントラクトもオンチェーン取引システムの一部になり得ることを証明しようとしています。
過去の予測市場の競争は、より多くのホットな事象を捉え、より多くのユーザーを引きつけることに集中していましたが、HIP-4 以降はもう一つの競争軸が生まれます。それは、事象の結果を実際に取引者の資金、ポジション、戦略に取り込むことです。
これにより、Polymarket の競合は Kalshi だけではなくなります。Hyperliquid の参入により、予測市場の次の段階は、事象市場間の競争だけでなく、取引システム、流動性、資産価格付け能力の競争へと進化していきます。