アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次イベント——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。会議は約40分にわたり、新任CEOのアベルが複数のホットトピックについて語り、95歳のバフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが「裏方に退いて」開催した株主総会であり、またバフェットの「後継者」グレッグ・アベルの最初の公開「プレッシャーテスト」でもあります。今年の株主総会で最も象徴的な変更は、バークシャーの子会社責任者たちを議長席に招き、アベルと共に質問に答える形を取ったことです。これは外部に対して、バークシャーの権威が個人の魅力に依存するのではなく、多様な運営体制に基づくものであることを示すシグナルです。ウォール街見聞の要点は以下の通りです。1）バフェットの市場観：今は理想的な環境ではない。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっている。最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときだ。人々が議論し心配することは通常起きず、突如として現れるブラックスワンだけが市場を揺るがす。2）バフェットの後継者について：アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより良くやっている。だからこの決定には満点をつける。3）バフェットのアップル株について：10年前に350億ドルでアップル株を買い、配当も含めて現在は1850億ドルになっている。私は何もしなかった。クックはスティーブの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出した。4）アベルのAIについて：AIは我々のビジネスに有益でなければならない。AIのためにAIをやることはない。価値創造に集中した小規模な展開を行う。会場で流された偽バフェットの動画は、AIによるサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにした。データセンターの建設と電力網への需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらす。データセンターのエネルギーコストは電力網利用者と切り離す必要がある。5）アベルの投資について：アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。バフェットと投資面で「絶対的な協力関係」。日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めている。バークシャーの内部構造は簡素で効率的。グループ間の資本配分能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない。6）アベルの「チャーリー・マンガー」は誰か：バフェットとマンガーのパートナー関係は「再現不可能」。周囲には優秀な人材と優秀なCEOチームがいる。彼らに連絡を取り意見を求める。7）バークシャー保険副会長のAjit Jain：ホルムズ海峡の保険は「価格次第」。米軍の護衛はこのプロジェクトの前提条件の一つ。AIは価格設定やクレーム処理などでバランスを取れるレベルにすぐ到達しない。何年もかかる。もしAIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと期待するなら、それは起こらないと思う。先に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表した。主なポイントは以下の通り。バークシャー・ハサウェイ2026年第一四半期の営業利益は113.46億ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社のBNSFは13％増、為替収益は大きく反転。投資純損失は昨年同期の5038百万ドルから1240百万ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増。第一四半期の現金準備は3970億ドルと史上最高水準。3月31日時点で、バークシャーの株式投資の公正価値の61％はアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、シェブロン、コカ・コーラに集中。以下は2026年バークシャー株主総会の要点記録（時間順）です。前半は保険事業責任者のAjit Jainと共に司会、後半はバーリンントン北方サンタフェ鉄道（BNSF）のCEOのKatie FarmerとNetJetsのCEOのAdam Johnsonと共に司会。アベルは総会開幕時に、ウォーレン・バフェットの「引退」を記念して、数字の「60」が入ったユニフォームを永久に飾ると発表。これは、長年にわたりこの企業グループの「オマハの預言者」としての彼の功績を称えるものです。引退ユニフォームはスポーツ界の伝統であり、最高の栄誉とされる。このユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで掛けられている。マンガーのユニフォームには数字の「45」が入っており、在職年数を表す。アベルは「この二つのユニフォームは永遠にそこに掛かっていることを喜んでお知らせします」と述べた。21:20 2025年株主総会の開会挨拶------------------95歳のウォーレン・バフェットが前列の役員席に着席し、会場から盛大な拍手が送られる。これは60年ぶりに、バフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的主役を退いた瞬間です。総会はバフェットへの敬意を込めたオープニング映像で幕を開けた。モンタージュは、彼の長年の貴重な写真や映像を振り返り、音楽はヒューイ・ルイスとニュースのバンドによるクラシック曲「Back in Time」が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入された。アベルはアルファベット順に重要人物を紹介し、バフェットに到達したときには会場から盛大な拍手。21:45 バフェット、アベルを絶賛：「CEO候補は“100％成功”」----------------------------バフェットは席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛した。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だとも指摘。バフェットは言う。「これは私たちが最も正しかったと断言できる決定です、100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやっている。彼こそ正しい人です。」21:50 バフェット、アップルCEOクックを称賛------------------バフェットは開会の挨拶の中で、引退間近のティム・クックに立ち上がって挨拶させた。この言葉は、バークシャーの権力移行、バフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの流れと呼応している。バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの巨大なプレッシャーを背負いながらも、期待に応え、素晴らしい結果を出したことに言及。彼はこう語る。> 想像してみてください、スティーブ（ジョブズ）を継ぎ、その偉業を超えるにはどれだけの勇気が必要か？これは米国ビジネス史の奇跡の一つです。ティム、ありがとう。> > スティーブが亡くなった後、私たちは投資判断を下し、バークシャーの資源の約10％をアップルに集中させました。実際にはティムの手に渡った資金であり、その投資は税引前で約1850億ドルのリターンに変わった。クックは今月初めにCEOを辞任すると発表し、ハードウェア責任者のジョン・テナスが後任。22:00 アベル、財務報告を解説-------------アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べた。自動車保険の顧客は前例のない価格比較購買現象を示している。22:20 CEO、AIに追随せず、バフェットの投資哲学を継続---------------------------**バークシャーCEOアベル、「我々はAIのためにAIをやることはありません。真の価値を見極めた上で投資します。AIは我々のビジネスに実質的な利益をもたらす必要があります。」**アベルは、バークシャーのAIの適用と管理に慎重な立場をとっており、他の企業がこの技術を中心にビジネスを再構築したりブランドを再定義したりするのとは対照的。**彼は、範囲を絞り、実際の価値創造を重視したAI展開を行うと述べ、またこの技術が「人類」に潜在的リスクをもたらすことにも言及。会社はこれに高い警戒心を持つ。**22:40 アベル、データセンター建設が公益事業に巨大な成長をもたらすと考える-----------------------------アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要増が、公益事業者にとって大きな成長機会を創出していると述べた。アイオワ州の大規模データセンター拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にすぎず、業界の目標は5～10％だと指摘。> 現在のピーク負荷、つまり実際の電力使用量は約8％です。業界は5～10％を目指しており、我々はすでに8％に達しています。したがって、今後5年でこの比率はさらに50％、あるいはそれ以上に増加する見込みです。データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、自己負担とさせることが重要だと述べた。「超大規模データセンターの運営者、データセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担すべきです。」AIブームの中、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利団体の関心の的となっている。22:50 プレハブ住宅メーカーのClaytonは金利水準の影響を受けている-------------------------------アベルは、プレハブ住宅メーカーのClayton Homesが影響を受けており、潜在的な買い手が高金利の住宅ローンなど複合的な圧力に直面していると述べた。これは明らかに現在の金利水準によるものだ。また、消費者は他の面でも課題に直面していると指摘。彼は、「我々の目標は米国の消費者に“手の届く住宅”を提供することだ」と述べ、会場から拍手が沸いた。23:05 質疑応答の最初の質問はバフェットから：「なぜ長期的にバークシャーを保有すべきなのか？」---------------------------------株主たちは今回の総会で、人工知能リスクについての生きた授業を受けたとも言える。質問コーナーの冒頭で、アベルは映像を流し、見覚えのある顔を映した。**大スクリーンに、「バフェット」がスーツ姿で自己紹介し、アベルに質問：「投資家はなぜ長期的にバークシャー株を持つべきなのか？」と問いかける。**> こんにちは、ウォーレンと申します。オマハから来ました。アベルさん、私はこの会社のことを長い間注目してきました。非常に長い間です。私の質問はとてもシンプルです。私は95歳です。時間とチェリーコーク以外は何も不足していません。知りたいのです——私の株主の友人たちに伝えるために——なぜ彼らは長期的にバークシャーの株を持ち続けるべきなのか？その後、アベルは真実を明かす。これは実際の映像ではなく、AI技術を用いた「ディープフェイク」動画だった。これを機に、会場の株主にネットセキュリティのリスクを強調した。AIバフェットの「投資家はなぜバークシャー株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調した。これこそが、バークシャーに十分な行動の自由を与えていると。> 我々は現金と米国債を保有しています。これにはいくつかの用途があります。誰にも縛られずに行動できるのです。アベルは、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資・経営の核心理念を再確認。彼は投資家に対し、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に配分し、税効率を重視し、「ABC」——傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）——に対して高い警戒心を持つことがバークシャーの最重要事項だと語る。> 何度も聞いたことがあります：傲慢、官僚主義、自満の「三毒」が会社を静かに蝕み、最終的に破壊する。私たちはそんなことをバークシャーで許しません。彼はバークシャーを、異なる事業を一体化しながらも、迅速かつ柔軟に資本を配分できる唯一無二の企業と表現。> バークシャーは企業グループです。私たちはそれを自覚しています。でも、私たちは非常に効率的な企業グループです。階層的な管理構造は持ちません。また、アベルは、AIによるネットセキュリティリスクの深刻さを次のように指摘。> これは私たちのチームにとって良い警鐘です。バークシャー全体にわたる、日々直面している重大なリスクです。> > バークシャーは技術を駆使してネットの脅威を識別し、特に保険事業での対策を進めていきます。> > この深度フェイク動画の制作には、本人の関与や許可は一切ありません。23:15 実質的な質問：**AIツールの進展を踏まえ、人間の判断はどこに残るのか？バークシャーの競争優位は何か？**------------------------------------------------------------保険事業責任者のAjit Jain：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りのレベルに到達すれば、それは巨大なルールチェンジャーになるでしょう。現状、AIは生産性向上やコスト削減のツールとして使われている段階です。価格設定やクレーム処理のような、バランスを取る必要のある決定には、AIはまだ到達していません。そこには何年もかかる。また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言えば、驚くでしょう。だから、AIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと期待するのは、現時点では非現実的だと思います。Jainは、数週間前にアベルとともにこの話をしていたとし、そのときアベルはすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及したと述べる。また、保険事業全体や、我々が特に重視しているコードの書き方・管理の効率化についても触れたと。彼らはすぐに、より効率的にするにはどうすれば良いかを話し合った。あなたが言ったように、リスクを見極めるために、従来の核保担当者が注目する最大の5つのリスクだけを見るのではなく、技術を使って他のリスクも迅速に把握できるようになる。今では、我々が注目している大きなリスクだけでなく、他の15のリスクも見渡せる。判断もより強固になる。23:20 第2の質問：忍耐と行動のバランスはどう取る？----------------------**質問：不確実性と急速な技術変化の中で、若い投資家として、忍耐と行動をどう区別すれば良いのか？**アベル：我々の最大の強みの一つは、忍耐と資本配分の規律です。時間とともに、チャンスは必ず訪れる。今はチャンスがないわけではないが、すべての資本を今すぐ投入したり、使い切ったりする必要はない。これは私たちの日常的なアプローチです。私たちが持つ大きな資産の一つは、現金と米国債です。これを資産と見なすこと自体が、非常に大きなチャンスです。価値のある機会を感じたとき、その瞬間を掴むのです。いつそれを見るのか？ 私たちの投資哲学の中核は、投資対象を深く理解することです。技術の進化とスピードも理解しています。私たちは常に、「このビジネスを理解しているか？」「この機会を理解しているか？」「リスクも理解しているか？」を重視します。そして、今後5年、10年の経済見通しも明確に持つこと。もちろん翌年も重要だが、1年だけを見て投資するわけではない。長期的な視点で、投資の方向性を見極める必要がある。そして、最終的には、価値が証明できると確信したときにのみ資本を投入する。焦らず、優良な機会に対して迅速に行動し、大きな資本を投入する。23:25 第3の質問：全子会社と株式投資のバランス、巨大な投資ポートフォリオの評価--------------------------------------------**質問：アベルさん、あなたの企業運営者としての背景は、ウォーレンの公開市場投資家としての出自と異なる。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式ポートフォリオの管理に、どのように時間配分しているのか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすのか？**アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対して、新たな見解を披露し、少数のコアポジションを軸とした集中投資戦略を強調。**彼はアップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けている。さらに、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、**長期保有を約束。**その他、米国銀行、シェブロン、Alphabetなども重要投資として挙げる。**2025年第3四半期にはAlphabet株を約40億ドル買い増し。アベルは、**投資管理においてより積極的に関与し、適宜増資や調整を行う意向を示す。**また、投資判断においては、「バフェットと全力で協力」していると述べる。彼は次のように語る： 「私はバークシャー・エナジーのさまざまな事業を長年運営し、その後非保険事業の副会長も務めてきました。幸運にも、ジャインと私は過去8年、今は9年にわたり素晴らしい役割を担っています。これにより、これらの事業を深く理解する絶好の機会を得ました。」「我々は優れた事業と優れた経営陣を持つが、依然として成長の余地がある。だからこそ、時間をかけてこれらの事業に関わり、資本配分を適切に行い、リスクを見極め、卓越した運営を促すことが重要だ。内部の指標だけに頼るのではなく、顧客の声や競合の動きも見る必要がある。」「アダム・ライトにより多くの役割を任せたり、32の事業の責任を担わせたりしている。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」株式ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用する機会は依然として大きいと述べる。 現金と米国債の規模も示し、集中投資の重要性を強調。「現在の株式投資のポートフォリオを見ると、私たちは集中型の投資を行っている。コアと呼ぶが、実質的には集中投資だ。日本の投資も含め、規模は約2000億ドル未満を維持しつつ、実際には約1000億ドル、あるいは850億ドルの投資がある。」「米国銀行、シェブロン、グーグルなどへの投資も含め、合計700億ドル超の投資があり、これらはかなり集中したポートフォリオの一部だ。積極的な管理は限定的だが、管理はしている。」「これらの事業についても理解している。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き絶対に協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その週や月に話し合う。例えば、日本企業の最近の業績も、昨日ウォーレンと私で議論したところだ。」「これらはコアだが、放置しているわけではなく、継続的に注視している投資だ。」「特に、タイド・マネジメントのような管理者もいる。彼は32の事業の責任も担う。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」「資金の運用に関しては、資本の大きな機会が依然として存在する。現金と米国債の規模も示した。重要なのは、今の株式ポートフォリオは集中型であり、コアと呼ばれるが、実質的には集中投資だということだ。」「我々は、投資対象の管理と理解に自信を持っている。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その都度話し合う。」「我々は、経済の見通しとリスクを見極めながら、適切なタイミングで資本を投入している。長期的に見て、良い経営陣と価値を証明できる投資だけに集中している。」「資本配分と運営の両面は、表裏一体だ。ウォーレンも以前言ったが、『良い資本配分者は良い運営者になれる』と。」「我々の運営会社については、非常に優秀な人材が揃っている。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握している。改善の余地はあるが、優秀なチームだ。」「私たちは、アダムや他のCEOと密に連携し、資本配分やリスクを理解しながら、最適な運営を追求している。」23:35 第4の質問：忍耐の機会損失と長期投資の資本配分--------------------------------------**質問：忍耐には実際の機会損失も伴う中、長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？個人として、忍耐と行動のバランスをどう取るのか？特に、バフェット氏の長年の実績が基準となる中で。**アベル：再び、我々の資本配分の方法と長期的アプローチについて述べると、それは我々の所有者や株主と非常に一致している。彼らは非常に長期的な投資を行っている。幸運にも、我々の株式にはこうした長期的な所有者層がいる。長期的に見れば、バークシャーは大きなチャンスを持つ。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻る。明日何が起きるか？3年後、2年後に何かが起きるか？市場は歪む。そうすれば、我々は行動できる。我々の規律的な方法は、投資の理念を理解していることに基づく。投資対象を深く理解し、未来の経済展望も明確に持つこと。我々は、10年先、20年先の姿を見通せる見識を持つことが重要だ。次の1年だけを見て投資しない。長期的な視点で、投資の方向性を見極める。そして、価値が証明できると確信したときにのみ資本を投入。焦らず、優良な機会に迅速に資本を投入。我々は、これらの原則に従って行動している。23:40 第5の質問：全子会社と株式投資のバランス、巨大投資ポートフォリオの管理--------------------------------------------**質問：アベルさん、あなたの企業運営者としての背景は、ウォーレンの公開市場投資家としての出自と異なる。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式ポートフォリオの管理に、どのように時間を配分しているのか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすのか？**アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対して、新たな見解を披露し、少数のコアポジションを軸とした集中投資戦略を強調。**彼はアップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けている。さらに、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、**長期保有を約束。**その他、米国銀行、シェブロン、グーグルなども重要投資として挙げる。**2025年第3四半期にはAlphabet株を約40億ドル買い増し。アベルは、**投資管理においてより積極的に関与し、適宜増資や調整を行う意向を示す。**また、投資判断においては、「バフェットと全力で協力」していると述べる。彼は次のように語る： 「私はバークシャー・エナジーのさまざまな事業を長年運営し、その後非保険事業の副会長も務めてきました。幸運にも、ジャインと私は過去8年、今は9年にわたり素晴らしい役割を担っています。これにより、これらの事業を深く理解する絶好の機会を得ました。」「我々は優れた事業と優れた経営陣を持つが、依然として成長の余地がある。だからこそ、時間をかけてこれらの事業に関わり、資本配分を適切に行い、リスクを見極め、卓越した運営を促すことが重要だ。内部の指標だけに頼るのではなく、顧客の声や競合の動きも見る必要がある。」「アダム・ライトにより多くの役割を任せたり、32の事業の責任を担わせたりしている。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」株式ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用する機会は依然として大きいと述べる。 現金と米国債の規模も示し、集中投資の重要性を強調。「現在の株式投資のポートフォリオを見ると、我々は集中型の投資を行っている。コアと呼ぶが、実質的には集中投資だ。日本の投資も含め、規模は約2000億ドル未満を維持しつつ、実際には約1000億ドル、あるいは850億ドルの投資がある。」「米国銀行、シェブロン、グーグルなどへの投資も含め、合計700億ドル超の投資があり、これらはかなり集中したポートフォリオの一部だ。積極的な管理は限定的だが、管理はしている。」「これらの事業についても理解している。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き絶対に協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その週や月に話し合う。例えば、日本企業の最近の業績も、昨日ウォーレンと私で議論したところだ。」「これらはコアだが、放置しているわけではなく、継続的に注視している投資だ。」「特に、タイド・マネジメントのような管理者もいる。彼は32の事業の責任も担う。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」「資金の運用に関しては、資本の大きな機会が依然として存在する。現金と米国債の規模も示した。重要なのは、今の株式ポートフォリオは集中型であり、コアと呼ばれるが、実質的には集中投資だということだ。」「我々は、投資対象の管理と理解に自信を持っている。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その都度話し合う。」「我々は、経済の見通しとリスクを見極めながら、適切なタイミングで資本を投入している。長期的に見て、良い経営陣と価値を証明できる投資だけに集中している。」「資本配分と運営の両面は、表裏一体だ。ウォーレンも以前言ったが、『良い資本配分者は良い運営者になれる』と。」「我々の運営会社については、非常に優秀な人材が揃っている。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握している。改善の余地はあるが、優秀なチームだ。」「私たちは、アダムや他のCEOと密に連携し、資本配分やリスクを理解しながら、最適な
2026年バークシャー株主総会のエッセンス版、800字でお届け
アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次イベント——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。
会議は約40分にわたり、新任CEOのアベルが複数のホットトピックについて語り、95歳のバフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。
これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが「裏方に退いて」開催した株主総会であり、またバフェットの「後継者」グレッグ・アベルの最初の公開「プレッシャーテスト」でもあります。
今年の株主総会で最も象徴的な変更は、バークシャーの子会社責任者たちを議長席に招き、アベルと共に質問に答える形を取ったことです。これは外部に対して、バークシャーの権威が個人の魅力に依存するのではなく、多様な運営体制に基づくものであることを示すシグナルです。
ウォール街見聞の要点は以下の通りです。
1）バフェットの市場観：
今は理想的な環境ではない。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっている。
最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときだ。
人々が議論し心配することは通常起きず、突如として現れるブラックスワンだけが市場を揺るがす。
2）バフェットの後継者について：
アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより良くやっている。だからこの決定には満点をつける。
3）バフェットのアップル株について：
10年前に350億ドルでアップル株を買い、配当も含めて現在は1850億ドルになっている。私は何もしなかった。
クックはスティーブの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出した。
4）アベルのAIについて：
AIは我々のビジネスに有益でなければならない。AIのためにAIをやることはない。価値創造に集中した小規模な展開を行う。
会場で流された偽バフェットの動画は、AIによるサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにした。
データセンターの建設と電力網への需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらす。
データセンターのエネルギーコストは電力網利用者と切り離す必要がある。
5）アベルの投資について：
アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。
バフェットと投資面で「絶対的な協力関係」。
日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めている。
バークシャーの内部構造は簡素で効率的。グループ間の資本配分能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない。
6）アベルの「チャーリー・マンガー」は誰か：
バフェットとマンガーのパートナー関係は「再現不可能」。
周囲には優秀な人材と優秀なCEOチームがいる。彼らに連絡を取り意見を求める。
7）バークシャー保険副会長のAjit Jain：
ホルムズ海峡の保険は「価格次第」。米軍の護衛はこのプロジェクトの前提条件の一つ。
AIは価格設定やクレーム処理などでバランスを取れるレベルにすぐ到達しない。何年もかかる。
もしAIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと期待するなら、それは起こらないと思う。
先に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表した。主なポイントは以下の通り。
バークシャー・ハサウェイ2026年第一四半期の営業利益は113.46億ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社のBNSFは13％増、為替収益は大きく反転。
投資純損失は昨年同期の5038百万ドルから1240百万ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増。
第一四半期の現金準備は3970億ドルと史上最高水準。
3月31日時点で、バークシャーの株式投資の公正価値の61％はアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、シェブロン、コカ・コーラに集中。
以下は2026年バークシャー株主総会の要点記録（時間順）です。
前半は保険事業責任者のAjit Jainと共に司会、後半はバーリンントン北方サンタフェ鉄道（BNSF）のCEOのKatie FarmerとNetJetsのCEOのAdam Johnsonと共に司会。
アベルは総会開幕時に、ウォーレン・バフェットの「引退」を記念して、数字の「60」が入ったユニフォームを永久に飾ると発表。これは、長年にわたりこの企業グループの「オマハの預言者」としての彼の功績を称えるものです。引退ユニフォームはスポーツ界の伝統であり、最高の栄誉とされる。
このユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで掛けられている。マンガーのユニフォームには数字の「45」が入っており、在職年数を表す。
アベルは「この二つのユニフォームは永遠にそこに掛かっていることを喜んでお知らせします」と述べた。
21:20 2025年株主総会の開会挨拶
95歳のウォーレン・バフェットが前列の役員席に着席し、会場から盛大な拍手が送られる。これは60年ぶりに、バフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的主役を退いた瞬間です。
総会はバフェットへの敬意を込めたオープニング映像で幕を開けた。モンタージュは、彼の長年の貴重な写真や映像を振り返り、音楽はヒューイ・ルイスとニュースのバンドによるクラシック曲「Back in Time」が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入された。
アベルはアルファベット順に重要人物を紹介し、バフェットに到達したときには会場から盛大な拍手。
21:45 バフェット、アベルを絶賛：「CEO候補は“100％成功”」
バフェットは席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛した。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だとも指摘。
バフェットは言う。「これは私たちが最も正しかったと断言できる決定です、100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやっている。彼こそ正しい人です。」
21:50 バフェット、アップルCEOクックを称賛
バフェットは開会の挨拶の中で、引退間近のティム・クックに立ち上がって挨拶させた。この言葉は、バークシャーの権力移行、バフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの流れと呼応している。
バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの巨大なプレッシャーを背負いながらも、期待に応え、素晴らしい結果を出したことに言及。
彼はこう語る。
クックは今月初めにCEOを辞任すると発表し、ハードウェア責任者のジョン・テナスが後任。
22:00 アベル、財務報告を解説
アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べた。自動車保険の顧客は前例のない価格比較購買現象を示している。
22:20 CEO、AIに追随せず、バフェットの投資哲学を継続
バークシャーCEOアベル、「我々はAIのためにAIをやることはありません。真の価値を見極めた上で投資します。AIは我々のビジネスに実質的な利益をもたらす必要があります。」
アベルは、バークシャーのAIの適用と管理に慎重な立場をとっており、他の企業がこの技術を中心にビジネスを再構築したりブランドを再定義したりするのとは対照的。
彼は、範囲を絞り、実際の価値創造を重視したAI展開を行うと述べ、またこの技術が「人類」に潜在的リスクをもたらすことにも言及。会社はこれに高い警戒心を持つ。
22:40 アベル、データセンター建設が公益事業に巨大な成長をもたらすと考える
アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要増が、公益事業者にとって大きな成長機会を創出していると述べた。
アイオワ州の大規模データセンター拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にすぎず、業界の目標は5～10％だと指摘。
データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、自己負担とさせることが重要だと述べた。「超大規模データセンターの運営者、データセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担すべきです。」
AIブームの中、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利団体の関心の的となっている。
22:50 プレハブ住宅メーカーのClaytonは金利水準の影響を受けている
アベルは、プレハブ住宅メーカーのClayton Homesが影響を受けており、潜在的な買い手が高金利の住宅ローンなど複合的な圧力に直面していると述べた。これは明らかに現在の金利水準によるものだ。
また、消費者は他の面でも課題に直面していると指摘。
彼は、「我々の目標は米国の消費者に“手の届く住宅”を提供することだ」と述べ、会場から拍手が沸いた。
23:05 質疑応答の最初の質問はバフェットから：「なぜ長期的にバークシャーを保有すべきなのか？」
株主たちは今回の総会で、人工知能リスクについての生きた授業を受けたとも言える。質問コーナーの冒頭で、アベルは映像を流し、見覚えのある顔を映した。
大スクリーンに、「バフェット」がスーツ姿で自己紹介し、アベルに質問：「投資家はなぜ長期的にバークシャー株を持つべきなのか？」と問いかける。
その後、アベルは真実を明かす。これは実際の映像ではなく、AI技術を用いた「ディープフェイク」動画だった。これを機に、会場の株主にネットセキュリティのリスクを強調した。
AIバフェットの「投資家はなぜバークシャー株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調した。これこそが、バークシャーに十分な行動の自由を与えていると。
アベルは、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資・経営の核心理念を再確認。
彼は投資家に対し、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に配分し、税効率を重視し、「ABC」——傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）——に対して高い警戒心を持つことがバークシャーの最重要事項だと語る。
彼はバークシャーを、異なる事業を一体化しながらも、迅速かつ柔軟に資本を配分できる唯一無二の企業と表現。
また、アベルは、AIによるネットセキュリティリスクの深刻さを次のように指摘。
23:15 実質的な質問：AIツールの進展を踏まえ、人間の判断はどこに残るのか？バークシャーの競争優位は何か？
保険事業責任者のAjit Jain：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りのレベルに到達すれば、それは巨大なルールチェンジャーになるでしょう。
現状、AIは生産性向上やコスト削減のツールとして使われている段階です。価格設定やクレーム処理のような、バランスを取る必要のある決定には、AIはまだ到達していません。そこには何年もかかる。
また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言えば、驚くでしょう。だから、AIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと期待するのは、現時点では非現実的だと思います。
Jainは、数週間前にアベルとともにこの話をしていたとし、そのときアベルはすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及したと述べる。
また、保険事業全体や、我々が特に重視しているコードの書き方・管理の効率化についても触れたと。
彼らはすぐに、より効率的にするにはどうすれば良いかを話し合った。あなたが言ったように、リスクを見極めるために、従来の核保担当者が注目する最大の5つのリスクだけを見るのではなく、技術を使って他のリスクも迅速に把握できるようになる。
今では、我々が注目している大きなリスクだけでなく、他の15のリスクも見渡せる。判断もより強固になる。
23:20 第2の質問：忍耐と行動のバランスはどう取る？
質問：不確実性と急速な技術変化の中で、若い投資家として、忍耐と行動をどう区別すれば良いのか？
アベル：我々の最大の強みの一つは、忍耐と資本配分の規律です。時間とともに、チャンスは必ず訪れる。今はチャンスがないわけではないが、すべての資本を今すぐ投入したり、使い切ったりする必要はない。
これは私たちの日常的なアプローチです。私たちが持つ大きな資産の一つは、現金と米国債です。これを資産と見なすこと自体が、非常に大きなチャンスです。価値のある機会を感じたとき、その瞬間を掴むのです。いつそれを見るのか？
私たちの投資哲学の中核は、投資対象を深く理解することです。技術の進化とスピードも理解しています。私たちは常に、「このビジネスを理解しているか？」「この機会を理解しているか？」「リスクも理解しているか？」を重視します。
そして、今後5年、10年の経済見通しも明確に持つこと。もちろん翌年も重要だが、1年だけを見て投資するわけではない。長期的な視点で、投資の方向性を見極める必要がある。
そして、最終的には、価値が証明できると確信したときにのみ資本を投入する。焦らず、優良な機会に対して迅速に行動し、大きな資本を投入する。
23:25 第3の質問：全子会社と株式投資のバランス、巨大な投資ポートフォリオの評価
質問：アベルさん、あなたの企業運営者としての背景は、ウォーレンの公開市場投資家としての出自と異なる。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式ポートフォリオの管理に、どのように時間配分しているのか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすのか？
アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対して、新たな見解を披露し、少数のコアポジションを軸とした集中投資戦略を強調。
**彼はアップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けている。さらに、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、**長期保有を約束。**その他、米国銀行、シェブロン、Alphabetなども重要投資として挙げる。**2025年第3四半期にはAlphabet株を約40億ドル買い増し。
アベルは、**投資管理においてより積極的に関与し、適宜増資や調整を行う意向を示す。**また、投資判断においては、「バフェットと全力で協力」していると述べる。
彼は次のように語る：
「私はバークシャー・エナジーのさまざまな事業を長年運営し、その後非保険事業の副会長も務めてきました。幸運にも、ジャインと私は過去8年、今は9年にわたり素晴らしい役割を担っています。これにより、これらの事業を深く理解する絶好の機会を得ました。」
「我々は優れた事業と優れた経営陣を持つが、依然として成長の余地がある。だからこそ、時間をかけてこれらの事業に関わり、資本配分を適切に行い、リスクを見極め、卓越した運営を促すことが重要だ。内部の指標だけに頼るのではなく、顧客の声や競合の動きも見る必要がある。」
「アダム・ライトにより多くの役割を任せたり、32の事業の責任を担わせたりしている。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」
株式ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用する機会は依然として大きいと述べる。
現金と米国債の規模も示し、集中投資の重要性を強調。
「現在の株式投資のポートフォリオを見ると、私たちは集中型の投資を行っている。コアと呼ぶが、実質的には集中投資だ。日本の投資も含め、規模は約2000億ドル未満を維持しつつ、実際には約1000億ドル、あるいは850億ドルの投資がある。」
「米国銀行、シェブロン、グーグルなどへの投資も含め、合計700億ドル超の投資があり、これらはかなり集中したポートフォリオの一部だ。積極的な管理は限定的だが、管理はしている。」
「これらの事業についても理解している。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き絶対に協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その週や月に話し合う。例えば、日本企業の最近の業績も、昨日ウォーレンと私で議論したところだ。」
「これらはコアだが、放置しているわけではなく、継続的に注視している投資だ。」
「特に、タイド・マネジメントのような管理者もいる。彼は32の事業の責任も担う。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」
「資金の運用に関しては、資本の大きな機会が依然として存在する。現金と米国債の規模も示した。重要なのは、今の株式ポートフォリオは集中型であり、コアと呼ばれるが、実質的には集中投資だということだ。」
「我々は、投資対象の管理と理解に自信を持っている。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その都度話し合う。」
「我々は、経済の見通しとリスクを見極めながら、適切なタイミングで資本を投入している。長期的に見て、良い経営陣と価値を証明できる投資だけに集中している。」
「資本配分と運営の両面は、表裏一体だ。ウォーレンも以前言ったが、『良い資本配分者は良い運営者になれる』と。」
「我々の運営会社については、非常に優秀な人材が揃っている。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握している。改善の余地はあるが、優秀なチームだ。」
「私たちは、アダムや他のCEOと密に連携し、資本配分やリスクを理解しながら、最適な運営を追求している。」
23:35 第4の質問：忍耐の機会損失と長期投資の資本配分
質問：忍耐には実際の機会損失も伴う中、長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？個人として、忍耐と行動のバランスをどう取るのか？特に、バフェット氏の長年の実績が基準となる中で。
アベル：再び、我々の資本配分の方法と長期的アプローチについて述べると、それは我々の所有者や株主と非常に一致している。彼らは非常に長期的な投資を行っている。幸運にも、我々の株式にはこうした長期的な所有者層がいる。
長期的に見れば、バークシャーは大きなチャンスを持つ。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻る。明日何が起きるか？3年後、2年後に何かが起きるか？市場は歪む。そうすれば、我々は行動できる。
我々の規律的な方法は、投資の理念を理解していることに基づく。投資対象を深く理解し、未来の経済展望も明確に持つこと。
我々は、10年先、20年先の姿を見通せる見識を持つことが重要だ。次の1年だけを見て投資しない。長期的な視点で、投資の方向性を見極める。
そして、価値が証明できると確信したときにのみ資本を投入。焦らず、優良な機会に迅速に資本を投入。
我々は、これらの原則に従って行動している。
23:40 第5の質問：全子会社と株式投資のバランス、巨大投資ポートフォリオの管理
質問：アベルさん、あなたの企業運営者としての背景は、ウォーレンの公開市場投資家としての出自と異なる。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式ポートフォリオの管理に、どのように時間を配分しているのか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすのか？
アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対して、新たな見解を披露し、少数のコアポジションを軸とした集中投資戦略を強調。
**彼はアップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けている。さらに、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、**長期保有を約束。**その他、米国銀行、シェブロン、グーグルなども重要投資として挙げる。**2025年第3四半期にはAlphabet株を約40億ドル買い増し。
アベルは、**投資管理においてより積極的に関与し、適宜増資や調整を行う意向を示す。**また、投資判断においては、「バフェットと全力で協力」していると述べる。
彼は次のように語る：
「私はバークシャー・エナジーのさまざまな事業を長年運営し、その後非保険事業の副会長も務めてきました。幸運にも、ジャインと私は過去8年、今は9年にわたり素晴らしい役割を担っています。これにより、これらの事業を深く理解する絶好の機会を得ました。」
「我々は優れた事業と優れた経営陣を持つが、依然として成長の余地がある。だからこそ、時間をかけてこれらの事業に関わり、資本配分を適切に行い、リスクを見極め、卓越した運営を促すことが重要だ。内部の指標だけに頼るのではなく、顧客の声や競合の動きも見る必要がある。」
「アダム・ライトにより多くの役割を任せたり、32の事業の責任を担わせたりしている。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」
株式ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用する機会は依然として大きいと述べる。
現金と米国債の規模も示し、集中投資の重要性を強調。
「現在の株式投資のポートフォリオを見ると、我々は集中型の投資を行っている。コアと呼ぶが、実質的には集中投資だ。日本の投資も含め、規模は約2000億ドル未満を維持しつつ、実際には約1000億ドル、あるいは850億ドルの投資がある。」
「米国銀行、シェブロン、グーグルなどへの投資も含め、合計700億ドル超の投資があり、これらはかなり集中したポートフォリオの一部だ。積極的な管理は限定的だが、管理はしている。」
「これらの事業についても理解している。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き絶対に協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その週や月に話し合う。例えば、日本企業の最近の業績も、昨日ウォーレンと私で議論したところだ。」
「これらはコアだが、放置しているわけではなく、継続的に注視している投資だ。」
「特に、タイド・マネジメントのような管理者もいる。彼は32の事業の責任も担う。彼は優れた運営知識をもたらす。保険事業のチームもいる。」
「資金の運用に関しては、資本の大きな機会が依然として存在する。現金と米国債の規模も示した。重要なのは、今の株式ポートフォリオは集中型であり、コアと呼ばれるが、実質的には集中投資だということだ。」
「我々は、投資対象の管理と理解に自信を持っている。管理チームも理解している。これらはウォーレンと私が引き続き協力し、議論する対象だ。何か問題があれば、その都度話し合う。」
「我々は、経済の見通しとリスクを見極めながら、適切なタイミングで資本を投入している。長期的に見て、良い経営陣と価値を証明できる投資だけに集中している。」
「資本配分と運営の両面は、表裏一体だ。ウォーレンも以前言ったが、『良い資本配分者は良い運営者になれる』と。」
「我々の運営会社については、非常に優秀な人材が揃っている。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握している。改善の余地はあるが、優秀なチームだ。」
「私たちは、アダムや他のCEOと密に連携し、資本配分やリスクを理解しながら、最適な