null出典：Bankless編集：Felix、PANewsウォール街のストラテジスト Jordi Visser が Bankless の番組に出演、AI がソフトウェアの堀を破壊し、インフレの構造を再形成し、資本を希少資産へと押し上げていることを議論し、その中心にビットコインがあると語った。番組では彼の「AI は新たな量的緩和」論や、AI 時代に直面する可能性のある S&P 500 の困難についても触れた。PANews は対話の要点を整理した。司会者：先週 CNBC の番組で「次にあなたが来るときにはビットコインの価格が大きく上昇していると賭ける」とおっしゃっていましたが、次はいつ来る予定ですか？Jordi Visser：私はすでにプロデューサーに伝えています、価格が上がらなければ行かないと。ただ、だいたい4週間に一度は行くつもりです。あのスライス映像は、実際にはもっと世界が変革しているという文脈の一部です。私たちはまもなく実質金利が負になる局面を迎えます。次の5月のCPIデータが出る頃には、実質金利の損益分岐点に非常に近づいているでしょう。私が彼女に短く話したビットコインの理由は、私の大半の時間が伝統的金融の世界で働いていることに由来します。大部分のビジネスはAI株やAIがマクロ経済をどう覆すかに関わっていますが、最終的にはすべてが一つの方向に向かいます：この破壊的な力は想像以上に大きく、最終的にビットコインの利点が真価を発揮します。その一部はAIの物理的制約にあります。これも今我々が直面している問題であり、これから起こるインフレの一端です。司会者：あなたの言うところの、市場メカニズムの長期的なトレンドは非常に大きく、最終的にはビットコインのような資産に収束し終わると？Jordi Visser：はい、これは推測ではなく必然です。デジタル経済は長らく伝統的金融や旧産業経済と融合してきました。マンハッタン計画の頃から、技術の未来像は予見できていました。ビットコインを例にとると、市場価値はまだ2兆ドル未満ですが、法定通貨システムの価値は約750兆ドルに達しています。ビットコインを支持する人々にとっては、ドルが一つのシステムから別のシステムへと再評価されることを期待しています。アメリカ経済は今、30兆ドルです。その中で、住宅建設や自動車は成長の主軸ではありません。今の成長の主軸は半導体、人工知能、ロボットなどです。これらはもはや過去のように労働力や人的資源に依存していません。だから、富の分配の問題はパーソナルコンピュータ時代から拡大し続けています。AIは別の次元に入り、我々の最後の技術的優位性、すなわち脳を覆す力を持ち始めています。もう一つの優位性は手と移動物体の能力ですが、これも人型ロボットに取って代わられるでしょう。この労働と資本の対立の問題は、多くの人を怒らせ、デジタル通貨や非中央集権、システムからの脱却を考えさせる要因です。AIはこの長きにわたる過程を加速させているのです。これが私が言う「予測ではなく必然」である理由です。唯一の疑問は、ビットコインが最終的な結果になるかどうかです。しかし、すでに人々に選ばれています。私はいつも言うのですが、世界には人々によって決定され、時間の試練に耐えたものが三つあります：金、宗教、そして今のビットコインです。将来的には他のものがデジタル経済の価値保存手段として選ばれるかもしれませんが、現時点では、ユーザーと唯一受け入れられるという意味で、ビットコインこそが必然だと考えています。司会者：あなたは「ビットコインはAI取引の最も純粋な形態」とも言いました。多くのリスナーにとって、AIは知能を意味し、ビットコインは希少性を意味しますが、これらはどうつながるのですか？なぜAIはビットコインにとって追い風なのですか？Jordi Visser：価値の保存手段として人々が持つすべてのものは、AIによって覆されていきます。あなたがこの人生で所有しているものは、何一つとしてAIに覆われないものはありません。すでに一部の職業はAIによって代替されてきました。時間が経つにつれ、もしあなたがアートを所有しているなら、それが本物かどうかをどうやって知るのか？将来的にはネット上で真贋を見分けられなくなるでしょう。例えば、今ではAIを使って低コストで私の動画の多言語吹き替えや口型同期が可能です。したがって、真実と虚偽の境界はなくなります。世界はあまりにも速く変化しており、価値あると考えた仕事や資産も価値を失うでしょう。人々は、AIを日常的に使わなければ、その進化の速さに気づかないと思います。デジタル経済の中でコードに基づいて創造されたものはすべて破壊されています。SalesforceやAdobeなど、かつて堀のあったビジネスも急速に崩壊しています。だから私は、今こそビットコインの最も重要な段階にいると考えています。それはもはやソフトウェアやコードとしてではなく、希少なものとして見られる段階です。希少性は価値があるものであり、DRAM、CPU、銀、金などと同じです。問題は、ビットコインがいつより多くの人にとって希少なものと見なされるようになるかです。私はその瞬間がすぐにでも訪れると信じています。司会者：これがいわゆる“SaaS の終わり”を説明しているのでしょうか？Anthropic が新バージョンや新機能をリリースするたびに、そのソフトウェア企業の株価は20%から40%下落します。Jordi Visser：その通りです。人々はいつも私に、ビットコインへの投資の最大リスクは何かと尋ねます。答えはたいてい量子コンピュータです。未来にビットコインを解読されるのを恐れているのです。コードに基づくすべてのソフトウェア企業にとって、AIは彼らの「量子コンピュータ」です。すでに起きていることです。人々は株を買うとき、未来のキャッシュフローの「究極の価値」を買っているのです。もし3年後にAIを使って音声だけでソフトウェアを書けるようになったら、そのソフトウェア企業の未来価値はゼロになるでしょう。司会者：AIはインフレとデフレにどのように影響しますか？あなたはAIを新たな量的緩和（QE）と呼びましたが、これはどういう意味ですか？Jordi Visser：過去のQEは、危機時に企業を救うためのものでした。AIを新たなQEとみなすと、企業は従業員を解雇しながらも成長を続けられる、ということです。これは労働力を犠牲にした成長です。AIは生産性を大きく向上させており、ソフトウェアなどの知識サービスはもちろん、将来的には人型ロボットを通じて物理的なサービスも非常に安価になるでしょう。これは巨大なデフレ圧力です。司会者：しかし、これは逆説的に聞こえます。AIがこれほど強力なデフレ圧力であるなら、なぜ短期的に4%以上のインフレを予測しているのですか？Jordi Visser：最終的にはデフレが勝つでしょうが、その前に実物資産の「投資不足期」を乗り越える必要があります。黄仁勋氏が言うように、我々は「ビット」から「アトム」へと戻る段階にいます。過去17年間、スマートフォンとクラウド時代の投資はソフトウェアに偏っていました。しかし今、AIには巨大な物理インフラ、すなわち計算能力（チップ）と電力が必要です。我々はデジタル経済を我々の世界に変えつつあり、すべての家電や自動車に半導体が必要です。AIを支えるために、銅、銀、天然ガス、電力インフラが極端に不足しています。だから、奇妙な世界が見えてきます：コモディティはインフレに向かう一方、サービスや賃金はデフレ圧力に直面しています。司会者：これは株式市場にとってどういう意味ですか？企業のリストラや利益率の向上により、株価は史上高水準にあります。これは続くのでしょうか？Jordi Visser：株式市場は未来の割引メカニズムです。シリコンバレーはこの変革を最もよく理解しているため、賢い資金はこれから破壊されるソフトウェア企業から撤退しています。私は今後10年で、S&P 500の指数は今とほぼ同じ水準にとどまるが、経済規模は倍増すると考えています。司会者：経済規模は倍増するのに、S&P 500 は上がらない？では、その増えた価値はどこへ行ったのですか？超AI代理や超個人起業家に奪われたのですか？Jordi Visser：その通りです。大企業はこのデフレ世界では生き残りにくいです。巨大な人件費や企業文化のためにコスト削減が難しいからです。逆に、非中央集権の個人起業家はAIを活用して素早くアイデアを商品化できます。大企業はこうした柔軟性に欠け、利益は起業家に奪われていきます。司会者：あなたは「ビットコインIPO」についての記事を書きましたが、これはどういう概念ですか？Jordi Visser：実際には、ビットコインの価格が高値に近づいたときに、いわゆるOG（オリジナル・ギャングスター）が何らかの理由で売却するケースを指します。私の見解では、これは全く合理的です。IPOと同じで、SpaceX もこうなる可能性があります。SpaceXは最近、従業員に対して通常より多くの株を売ることを許可しました。理由は、最初は価値ゼロだったプロジェクトが今や2兆ドルの価値になったからです。これにより大量の株式が流通し、新たにETFの買い手がこれらを引き継ぎます。まさに、企業のIPO後と同じように、株式は一度手放され、次の上昇局面で勢いを増すのです。司会者：このサイクルの違いは何ですか？Jordi Visser：最大の違いは、今回ビットコインがピークに達したとき、アルトコインは2021年のように同時に新高値をつけなかったことです。また、ビットコインのボラティリティは下がり続けており（現在約30%）、これにより伝統的なETFや資産運用者がビットコインをプライベート資産管理に組み込みやすくなっています。一方、AIの破壊により、今のハイテク株はかつてのアルトコインのように乱高下しています。司会者：ビットコインの底値はすでに出ていると思いますか？Jordi Visser：はい。私のデータ分析によると、ビットコインのリターンは、ホワイトペーパー公開以降、特定のマクロ環境に集中しています。それは、CPIが3ヶ月国債の利回りを上回り（実質金利負）、FRBが据え置きまたは利下げをしているときです。私たちはまもなくこの環境に再び入るでしょう。また、我々は新規雇用の創出がほぼゼロ（医療や負の成長を除く）となり、労働市場は軟化しています。物理的制約によりインフレ率が高くても、FRBは利上げできず、AIの生産性向上に賭けるしかありません。さらに、ビットコインはイランの石油決済や新興国の通貨安対策としても使われており、避難資産としての役割も果たしています。司会者：イーサリアムやSolanaなど他の暗号資産についてはどうですか？Jordi Visser：AIはコードやアイデアを瞬時に商品化します。堀の寿命は非常に短くなっています。私は今、イーサリアムとSolanaを保有しています。これらはネットワークのインフラやステーブルコインの基盤として、今の段階では良好なパフォーマンスを見せており、場合によってはビットコインを上回ることもあります。ただし、これは一時的なものです。唯一、ビットコインだけが希少性に基づく堀を持ち続けることができると考えています。この世界では、ビットコインは代替不可能です。司会者：あなたの「希少性投資ポートフォリオ」に具体的に何が含まれているか教えてもらえますか？Jordi Visser：AI代理世界を支えるための基盤インフラと計算能力に関わる資産です。具体的には、メモリとストレージ（Micron、Pure Storage）、チップ設計と製造（Marvell、Nvidia、Cadence、Synopsys）、そしてそれらを支える実物のコモディティ（銀、リチウム鉱山のALBとLAC、ブラジルの鉱物資源）です。もし何を買えばいいか迷ったら、黄仁勋の今年の演説をすべてClaudeに渡し、どの会社が言及されているか尋ねてみてください。それがほぼインサイダー級の投資ガイドです。関連記事：黄仁勋最新ポッドキャスト：NVIDIAの未来、「AI終末論」、企業の堀……
ウォール街の戦略家との対話：AI主導のデフレーション、希少資産への資本流入を加速
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出典：Bankless
編集：Felix、PANews
ウォール街のストラテジスト Jordi Visser が Bankless の番組に出演、AI がソフトウェアの堀を破壊し、インフレの構造を再形成し、資本を希少資産へと押し上げていることを議論し、その中心にビットコインがあると語った。番組では彼の「AI は新たな量的緩和」論や、AI 時代に直面する可能性のある S&P 500 の困難についても触れた。PANews は対話の要点を整理した。
司会者：先週 CNBC の番組で「次にあなたが来るときにはビットコインの価格が大きく上昇していると賭ける」とおっしゃっていましたが、次はいつ来る予定ですか？
Jordi Visser：私はすでにプロデューサーに伝えています、価格が上がらなければ行かないと。ただ、だいたい4週間に一度は行くつもりです。あのスライス映像は、実際にはもっと世界が変革しているという文脈の一部です。私たちはまもなく実質金利が負になる局面を迎えます。次の5月のCPIデータが出る頃には、実質金利の損益分岐点に非常に近づいているでしょう。私が彼女に短く話したビットコインの理由は、私の大半の時間が伝統的金融の世界で働いていることに由来します。大部分のビジネスはAI株やAIがマクロ経済をどう覆すかに関わっていますが、最終的にはすべてが一つの方向に向かいます：この破壊的な力は想像以上に大きく、最終的にビットコインの利点が真価を発揮します。その一部はAIの物理的制約にあります。これも今我々が直面している問題であり、これから起こるインフレの一端です。
司会者：あなたの言うところの、市場メカニズムの長期的なトレンドは非常に大きく、最終的にはビットコインのような資産に収束し終わると？
Jordi Visser：はい、これは推測ではなく必然です。デジタル経済は長らく伝統的金融や旧産業経済と融合してきました。マンハッタン計画の頃から、技術の未来像は予見できていました。ビットコインを例にとると、市場価値はまだ2兆ドル未満ですが、法定通貨システムの価値は約750兆ドルに達しています。ビットコインを支持する人々にとっては、ドルが一つのシステムから別のシステムへと再評価されることを期待しています。アメリカ経済は今、30兆ドルです。その中で、住宅建設や自動車は成長の主軸ではありません。今の成長の主軸は半導体、人工知能、ロボットなどです。これらはもはや過去のように労働力や人的資源に依存していません。だから、富の分配の問題はパーソナルコンピュータ時代から拡大し続けています。AIは別の次元に入り、我々の最後の技術的優位性、すなわち脳を覆す力を持ち始めています。もう一つの優位性は手と移動物体の能力ですが、これも人型ロボットに取って代わられるでしょう。この労働と資本の対立の問題は、多くの人を怒らせ、デジタル通貨や非中央集権、システムからの脱却を考えさせる要因です。AIはこの長きにわたる過程を加速させているのです。これが私が言う「予測ではなく必然」である理由です。
唯一の疑問は、ビットコインが最終的な結果になるかどうかです。しかし、すでに人々に選ばれています。私はいつも言うのですが、世界には人々によって決定され、時間の試練に耐えたものが三つあります：金、宗教、そして今のビットコインです。将来的には他のものがデジタル経済の価値保存手段として選ばれるかもしれませんが、現時点では、ユーザーと唯一受け入れられるという意味で、ビットコインこそが必然だと考えています。
司会者：あなたは「ビットコインはAI取引の最も純粋な形態」とも言いました。多くのリスナーにとって、AIは知能を意味し、ビットコインは希少性を意味しますが、これらはどうつながるのですか？なぜAIはビットコインにとって追い風なのですか？
Jordi Visser：価値の保存手段として人々が持つすべてのものは、AIによって覆されていきます。あなたがこの人生で所有しているものは、何一つとしてAIに覆われないものはありません。すでに一部の職業はAIによって代替されてきました。時間が経つにつれ、もしあなたがアートを所有しているなら、それが本物かどうかをどうやって知るのか？将来的にはネット上で真贋を見分けられなくなるでしょう。例えば、今ではAIを使って低コストで私の動画の多言語吹き替えや口型同期が可能です。したがって、真実と虚偽の境界はなくなります。世界はあまりにも速く変化しており、価値あると考えた仕事や資産も価値を失うでしょう。人々は、AIを日常的に使わなければ、その進化の速さに気づかないと思います。
デジタル経済の中でコードに基づいて創造されたものはすべて破壊されています。SalesforceやAdobeなど、かつて堀のあったビジネスも急速に崩壊しています。だから私は、今こそビットコインの最も重要な段階にいると考えています。それはもはやソフトウェアやコードとしてではなく、希少なものとして見られる段階です。希少性は価値があるものであり、DRAM、CPU、銀、金などと同じです。問題は、ビットコインがいつより多くの人にとって希少なものと見なされるようになるかです。私はその瞬間がすぐにでも訪れると信じています。
司会者：これがいわゆる“SaaS の終わり”を説明しているのでしょうか？Anthropic が新バージョンや新機能をリリースするたびに、そのソフトウェア企業の株価は20%から40%下落します。
Jordi Visser：その通りです。人々はいつも私に、ビットコインへの投資の最大リスクは何かと尋ねます。答えはたいてい量子コンピュータです。未来にビットコインを解読されるのを恐れているのです。コードに基づくすべてのソフトウェア企業にとって、AIは彼らの「量子コンピュータ」です。すでに起きていることです。人々は株を買うとき、未来のキャッシュフローの「究極の価値」を買っているのです。もし3年後にAIを使って音声だけでソフトウェアを書けるようになったら、そのソフトウェア企業の未来価値はゼロになるでしょう。
司会者：AIはインフレとデフレにどのように影響しますか？あなたはAIを新たな量的緩和（QE）と呼びましたが、これはどういう意味ですか？
Jordi Visser：過去のQEは、危機時に企業を救うためのものでした。AIを新たなQEとみなすと、企業は従業員を解雇しながらも成長を続けられる、ということです。これは労働力を犠牲にした成長です。AIは生産性を大きく向上させており、ソフトウェアなどの知識サービスはもちろん、将来的には人型ロボットを通じて物理的なサービスも非常に安価になるでしょう。これは巨大なデフレ圧力です。
司会者：しかし、これは逆説的に聞こえます。AIがこれほど強力なデフレ圧力であるなら、なぜ短期的に4%以上のインフレを予測しているのですか？
Jordi Visser：最終的にはデフレが勝つでしょうが、その前に実物資産の「投資不足期」を乗り越える必要があります。黄仁勋氏が言うように、我々は「ビット」から「アトム」へと戻る段階にいます。過去17年間、スマートフォンとクラウド時代の投資はソフトウェアに偏っていました。しかし今、AIには巨大な物理インフラ、すなわち計算能力（チップ）と電力が必要です。
我々はデジタル経済を我々の世界に変えつつあり、すべての家電や自動車に半導体が必要です。AIを支えるために、銅、銀、天然ガス、電力インフラが極端に不足しています。だから、奇妙な世界が見えてきます：コモディティはインフレに向かう一方、サービスや賃金はデフレ圧力に直面しています。
司会者：これは株式市場にとってどういう意味ですか？企業のリストラや利益率の向上により、株価は史上高水準にあります。これは続くのでしょうか？
Jordi Visser：株式市場は未来の割引メカニズムです。シリコンバレーはこの変革を最もよく理解しているため、賢い資金はこれから破壊されるソフトウェア企業から撤退しています。私は今後10年で、S&P 500の指数は今とほぼ同じ水準にとどまるが、経済規模は倍増すると考えています。
司会者：経済規模は倍増するのに、S&P 500 は上がらない？では、その増えた価値はどこへ行ったのですか？超AI代理や超個人起業家に奪われたのですか？
Jordi Visser：その通りです。大企業はこのデフレ世界では生き残りにくいです。巨大な人件費や企業文化のためにコスト削減が難しいからです。逆に、非中央集権の個人起業家はAIを活用して素早くアイデアを商品化できます。大企業はこうした柔軟性に欠け、利益は起業家に奪われていきます。
司会者：あなたは「ビットコインIPO」についての記事を書きましたが、これはどういう概念ですか？
Jordi Visser：実際には、ビットコインの価格が高値に近づいたときに、いわゆるOG（オリジナル・ギャングスター）が何らかの理由で売却するケースを指します。私の見解では、これは全く合理的です。IPOと同じで、SpaceX もこうなる可能性があります。SpaceXは最近、従業員に対して通常より多くの株を売ることを許可しました。理由は、最初は価値ゼロだったプロジェクトが今や2兆ドルの価値になったからです。これにより大量の株式が流通し、新たにETFの買い手がこれらを引き継ぎます。まさに、企業のIPO後と同じように、株式は一度手放され、次の上昇局面で勢いを増すのです。
司会者：このサイクルの違いは何ですか？
Jordi Visser：最大の違いは、今回ビットコインがピークに達したとき、アルトコインは2021年のように同時に新高値をつけなかったことです。また、ビットコインのボラティリティは下がり続けており（現在約30%）、これにより伝統的なETFや資産運用者がビットコインをプライベート資産管理に組み込みやすくなっています。一方、AIの破壊により、今のハイテク株はかつてのアルトコインのように乱高下しています。
司会者：ビットコインの底値はすでに出ていると思いますか？
Jordi Visser：はい。私のデータ分析によると、ビットコインのリターンは、ホワイトペーパー公開以降、特定のマクロ環境に集中しています。それは、CPIが3ヶ月国債の利回りを上回り（実質金利負）、FRBが据え置きまたは利下げをしているときです。私たちはまもなくこの環境に再び入るでしょう。
また、我々は新規雇用の創出がほぼゼロ（医療や負の成長を除く）となり、労働市場は軟化しています。物理的制約によりインフレ率が高くても、FRBは利上げできず、AIの生産性向上に賭けるしかありません。さらに、ビットコインはイランの石油決済や新興国の通貨安対策としても使われており、避難資産としての役割も果たしています。
司会者：イーサリアムやSolanaなど他の暗号資産についてはどうですか？
Jordi Visser：AIはコードやアイデアを瞬時に商品化します。堀の寿命は非常に短くなっています。私は今、イーサリアムとSolanaを保有しています。これらはネットワークのインフラやステーブルコインの基盤として、今の段階では良好なパフォーマンスを見せており、場合によってはビットコインを上回ることもあります。ただし、これは一時的なものです。唯一、ビットコインだけが希少性に基づく堀を持ち続けることができると考えています。この世界では、ビットコインは代替不可能です。
司会者：あなたの「希少性投資ポートフォリオ」に具体的に何が含まれているか教えてもらえますか？
Jordi Visser：AI代理世界を支えるための基盤インフラと計算能力に関わる資産です。具体的には、メモリとストレージ（Micron、Pure Storage）、チップ設計と製造（Marvell、Nvidia、Cadence、Synopsys）、そしてそれらを支える実物のコモディティ（銀、リチウム鉱山のALBとLAC、ブラジルの鉱物資源）です。もし何を買えばいいか迷ったら、黄仁勋の今年の演説をすべてClaudeに渡し、どの会社が言及されているか尋ねてみてください。それがほぼインサイダー級の投資ガイドです。
関連記事：黄仁勋最新ポッドキャスト：NVIDIAの未来、「AI終末論」、企業の堀……