アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次イベント——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。会議は約四十分ほど続き、新任CEOのアベルは複数のホットなトピックについて語り、95歳のバフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが“裏方に退いた”形で開催された株主総会であり、またバフェットの“後継者”であるグレッグ・アベルの最初の公開“プレッシャーテスト”でもあります。バフェットの責任者を座席に招き、アベルと共に質問に答えるという今年の株主総会の象徴的な調整は、外部に対して次のメッセージを伝えています：バークシャーの権威はもはや個人の魅力に依存せず、より多様な運営体制に基づいて築かれる、ということです。ウォール街見聞の要点は以下の通りです。1）バフェットの市場観：今は理想的な環境ではありません。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっています。最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときです。人々が議論し心配することは通常起こらず、突如現れるブラックスワンだけが市場を揺るがすのです。2）バフェットの後継者について：アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより良くやっているので、この決定には100点をつけます。3）バフェットのアップル株について：10年前に350億ドルでアップル株を買い、配当も含めて現在は1850億ドルになっています。私は何もしませんでした。クックはスティーブの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出しました。4）アベルのAIについて：AIは私たちのビジネスに有益でなければなりません。私たちはAIのためにAIをやるわけではありません。価値創造に焦点を当て、小規模で展開します。会場で流された偽のバフェット動画は、AIがもたらすサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにしました。データセンターの建設と電力網への需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらしています。データセンターのエネルギーコストは、電力網の利用者と切り離す必要があります。5）アベルの投資について：アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。バフェットと投資面で“絶対的な協力”。日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めています。バークシャーの内部構造は簡素で効率的であり、グループ間の資本調整能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない方針です。6）アベルが語る“チャーリー・マンガー”は誰か：バフェットとマンガーのパートナーシップは“模倣できない”。私の周囲には優秀な人々がおり、優秀なCEOチームもいます。彼らに連絡を取り、意見を求めます。7）バークシャー保険副会長のAjit Jain：ホルムズ海峡の保険は“価格次第”。米軍の護衛はこのプロジェクトの前提条件の一つです。AIはすぐに価格設定やクレーム処理などのバランスを取れるレベルには到達しないでしょう。何年もかかる見込みです。もしAIがどの株を買うべきか、売るべきかを教えることを期待しているなら、それは起こらないと思います。少し前に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表しました。主なポイントは以下の通りです。バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期の営業利益は113.46億ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社のBNSFは13％増、為替収益は大きく反転。投資純損失は前年同期の50.38億ドルから12.40億ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増。第1四半期の現金準備は3970億ドルに達し、史上最高水準。3月31日現在、バークシャーの株式投資の公正価値の61％はアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、シェブロン、コカ・コーラに集中。以下は2026年バークシャー株主総会の要点の記録です。時間順に並べています。前半はアベルと保険事業の副会長Ajit Jainが共同司会、後半はアベルとBNSFのCEOケイティ・ファーマー、NetJetsのCEOアダム・ジョンソンが共同司会。アベルは総会の開幕時に、ウォーレン・バフェットの“引退”を記念して、数字の“60”が入ったユニフォームを正式に引退させました。これは、数十年にわたりこの企業グループの“オマハの預言者”としての彼の功績を称えるための伝統的な儀式です。この引退ユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで飾られています。マンガーのユニフォームには数字の“45”が入っており、在職年数を表しています。アベルは「この二つのユニフォームは永遠にそこに掛かっていることを喜んでお知らせします」と述べました。21:20 2025年株主総会の開会挨拶------------------95歳のウォーレン・バフェットは、最前列の役員席に着席し、会場から盛大な拍手が送られました。これは、60年ぶりにバフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的な主役を退いた瞬間です。総会はバフェットへの敬意を表す映像から始まりました。彼の長年の貴重な写真や映像をモンタージュで振り返り、音楽はハワード・ルイスとニュースバンドのクラシック曲「Back in Time」が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入されました。アベルはアルファベット順に重要人物を紹介し、バフェットに到達したときには、会場から盛大な拍手が沸き起こりました。21:45 バフェット、アベルを絶賛：「CEO候補は“100％成功”」----------------------------バフェットは座席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛しました。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だと指摘しました。バフェットは言います。「これは私たちが最も正しい決定をしたと確信しているもので、100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやっています。彼こそが正しい人です。」21:50 バフェット、アップルCEOクックを称賛：------------------バフェットは開会の挨拶の中で、退任間近のティム・クックに立ち上がって挨拶させました。この言葉は、バークシャーの権力移行、すなわちバフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの移行と呼応しています。バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの巨大なプレッシャーを背負いながらも、期待に応え、素晴らしい結果を出したことに言及しました。彼はこう語ります。> 想像してみてください、スティーブ（ジョブズ）を引き継ぎ、その業績を超えるにはどれだけの勇気が必要か？これは米国ビジネス史の奇跡の一つです。ありがとう、ティム。スティーブが亡くなった後、私たちは投資判断を下し、バークシャーの資源の約10％をアップルに賭けました。実際、それはティムの手に渡り、税引前で約1850億ドルのリターンに変わりました。今月初めにクックはCEOの辞任を発表し、ハードウェア責任者のジョン・テナスが後任となる予定です。22:00 アベル、財務報告を解説-------------アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べました。自動車保険の顧客は、前例のない比較ショッピング現象を示しています。22:20 CEOはAIに追随せず、バフェットの投資哲学を継続---------------------------バークシャーのアベルCEOはAIについて次のように述べました。「私たちはAIのためにAIをやるわけではありません。真の価値を見極めた上で投資します。AIは私たちのビジネスに実質的な利益をもたらす必要があります。AIの応用はすべての事業にチャンスをもたらします。」アベルは、バークシャーがAIの適用と管理に慎重な立場を取っていることを強調し、他の企業がこの技術を中心にビジネスを再構築したりブランドを再定義したりするのとは対照的だと述べました。また、AIは“人類”に潜在的リスクをもたらすため、同社はこれに高い警戒心を持っているとも述べました。22:40 アベル、データセンター建設が公益事業に巨大な成長をもたらすと考える-----------------------------アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要増が、公益事業者にとって大きな成長機会を創出していると述べました。アイオワ州の大規模データセンターの拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にとどまっていると指摘。> 実際の電力使用量のピーク負荷は約8％です。業界では5％から10％を目標としていますが、私たちはすでに8％に達しています。したがって、今後5年でこの比率がさらに50％、あるいはそれ以上に増加することを見込んでいます。データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、自己負担とさせることが重要です。「超大規模データセンターの運営者、データセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担しなければなりません。」AIブームの中、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利擁護団体の関心の的となっています。22:50 Claytonのプレハブ住宅建設業者は金利水準の影響を受けている-------------------------------アベルは、プレハブ住宅の建設業者Clayton Homesが影響を受けていると述べ、高金利の住宅ローン負担など複数のプレッシャーに直面していると指摘。これは明らかに現在の金利水準によるものです。消費者は他の面でも課題に直面しています。アベルは、「私たちの目標は、米国の消費者に“手の届く住宅”を提供することです」と述べ、会場から盛大な拍手を浴びました。23:05 質疑応答の最初の質問はバフェットから：「なぜ長期的にバークシャーを保有すべきなのか？」----------------------------株主たちは今回の総会で、人工知能リスクについての生きた授業を受けることになりました。質問コーナーの冒頭で、アベルは一つの映像を流し、見覚えのある顔が映し出されました。大画面には、スーツ姿の“バフェット”が登場し、自分自身を紹介し、アベルに質問します。> こんにちは、私はウォーレン、オマハ出身です。アベルさん、私はこの会社のことをずっと気にかけてきました。長い間です。私の質問はとてもシンプルです。私は95歳です。時間とチェリーコーク以外は何も不足していません。私の株主の友人たちに伝えるために、なぜ彼らは長期的にバークシャーの株を持ち続けるべきなのか、知りたいのです。次に、アベルは真実を明かします：この映像は実際の映像ではなく、AI技術を用いた“ディープフェイク”動画です。これを機に、会場の株主にネットセキュリティリスクを強調しました。AIのバフェットに対して、「投資家はなぜバークシャー株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調し、これがバークシャーに十分な行動の自由を与えていると述べました。> 私たちは現金と米国債を保有しています。これにはいくつかの用途がありますが、私たちはこれを資産と見なしています。これは巨大なチャンスです。必要に応じて、資金を動かすことができます。私たちは現金と米国債を持ち、誰にも縛られたくありません。また、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資・経営のコア理念を再確認しました。投資家に対して、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に調整し、税効率を重視し、「ABC」すなわち傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）に対して高い警戒心を持つことがバークシャーの最重要事項であると述べました。> 何度も聞いたことがあります：傲慢、官僚主義、自満の“三毒”は静かに企業を蝕み、最終的に破壊します。私たちは絶対にバークシャーでこれを許しません。彼はバークシャーを、異なる事業を一体化しつつも、資本を迅速かつ柔軟に配分できる“唯一無二の企業”と表現しました。> バークシャーは企業グループです。私たちはそれをよく理解しています。しかし、私たちは他の企業グループとは異なり、資本を非常に効率的に調整できるのです。保険事業から非保険事業へ資金を移したり、株式市場に投入したり、必要に応じて現金を保持したりできます。アベルは、このバフェットの“ディープフェイク”動画が、AIによるサイバーセキュリティリスクの深刻さを示していると指摘。> これは私たちのチームにとって良い警鐘です。バークシャー全体にとっても、日々直面している重大なリスクです。バークシャーは技術を駆使してネットの脅威を識別し、特に保険事業での対策に努めます。なお、このバフェットの深層フェイク動画は、本人の関与や許可を得ていない完全な偽物です。23:15 本当の質問：AIツールの進展を踏まえ、人間の判断はどこに残るのか？バークシャーの競争優位は何か？----------------------------保険事業の副会長ジャイン（Ajit Jain）：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りに進化すれば、それは巨大なゲームチェンジャーになるでしょう。現状、AIは生産性向上や労働コスト削減、ルーチン作業の自動化に使われています。私は、価格設定やクレーム処理のように、バランスを取る必要のある決定にAIが到達できるとは思いません。そこにはまだ何年もかかるでしょう。また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言ったら、驚くでしょう。だから、もしAIに「どの株を買うべきか」「どの株を売るべきか」を教えさせることを期待しているなら、それは起こらないと考えます。ジャインは、数週間前にアベルと一緒にこの話をしていたと述べ、アベルはすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及したと振り返りました。その後、彼らは、実際に保険業務全体や、我々が非常に重視しているコードの作成と管理の効率化についても触れ、すぐにその話題に移ったと述べました。私の意見では、リスクを見極める際、従来の核保担当者は最大の5つのリスクに集中しがちです。しかし、技術を使えば、より早く、他のリスクも見える化できる。私たちは、他の15のリスクにも注意を向け、判断できるのです。23:20 第2の質問：忍耐と行動のバランスはどう取るか？----------------------質問：不確実性と急速な技術変化の中で模索する若い投資家として、忍耐と行動をどう区別すべきか？バフェット氏の長年の実績を踏まえ、個人としてどうバランスを取るのか？アベル：私たちの資本配分の方法と長期的アプローチは、私たちの所有者や株主と非常に一致しています。彼らは非常に長期的な投資をしています。幸運なことに、私たちの株式にはこうした長期的な所有者層がいます。長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか、3年後に何が起こるか、はたまた2年後か？しかし、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらすのです。これが私たちの規律あるアプローチです。優れた企業を今すぐに持ちたいと思っています。長期的には、素晴らしい経営陣と優れた企業を持ち続けたい。これらを評価し、持ち続ける価値があると判断したら、長期的に保有します。だから、こう考えます：そこにいる経営陣に強い信頼を持ち、彼らが誠実に運営できると確信できれば、投資の価値は証明されるはずです。次に、投資の原則に合致しているかどうかを見極め、迅速に行動します。私たちは、良い投資機会を見つけたら、素早く資金を投入し、規模を拡大します。23:25 第3の質問：全子会社と株式投資の監督バランス、巨大な株式ポートフォリオの評価----------------------------質問：アベルさん、あなたは企業運営者の背景を持ち、ウォーレンは公開市場投資家の出身です。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式投資ポートフォリオの管理にどのように時間を配分していますか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすでしょうか？アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対し、新たな見解を示し、少数のコアポジションを軸とした集中投資戦略を強調しました。彼は、アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4強」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けています。また、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、長期保有を約束しています。その他、米国銀行、シェブロン、Alphabetなども重要投資先として挙げ、2025年第3四半期に約40億ドルのAlphabet株を取得したと述べました。アベルは、投資管理においてより積極的に関与し、適宜買い増しや調整を行うとし、バフェットと“全力で協力”していると付け加えました。彼は次のように述べます。> 私はバークシャー・エナジーのさまざまな事業を長年運営し、その後非保険事業の副会長も務めてきました。幸運にも、ジャインと私は過去8年、現在9年にわたり素晴らしい役職を担っています。これにより、これらの事業を深く理解する絶好の機会を得ました。私たちの持つ優れた事業とリーダーシップに自信を持ちつつも、そこにはまだ成長の余地があります。だからこそ、時間をかけてこれらの事業に関わり、資本配分を適切に行い、リスクを見極め、卓越した運営を促進しています。内部の視点からは、自己の内部指標だけに頼るのではなく、顧客の声や競合の動きも外から見る必要があります。これが私たちの運営上の価値です。アダム・ライトにより多くの役割を担わせたり、32の事業に責任を持たせたりしています。彼は優れた運営知識をもたらしますし、保険事業のチームとも連携しています。株式投資ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用する機会は依然として大きいと考えています。現金と米国債の規模も共有しています。私たちの投資ポートフォリオは集中型です。コアと呼ばれる投資群を持ち、実質的に集中投資となっています。日本への投資も重要です。今後も、規模は約2000億ドル未満に抑えつつ、約850億ドルの投資を維持しています。また、米国銀行やシェブロン、グーグルなどへの投資もあり、これらは積極的に管理しています。私たちは、これらのビジネスと管理チームを理解し、定期的に議論しています。例えば、過去48時間の日本企業の業績発表についても、ウォーレンと私で議論しました。これらはコア投資ですが、放置せず、継続的に評価し、必要に応じて調整します。また、テッドは約200億ドルの資本を管理し、リスク評価や資本配分に役立てています。これらの資金は、適切なタイミングで運用され、株式や事業運営、保険に活用される見込みです。時間配分については、運営に一定の時間を割き、改善と卓越性追求の機会を見出しています。市場の他の機会も評価し、買収や部分的な所有権の取得も検討しています。ジャインは、資本配分と事業運営は表裏一体と考えています。> 優れた資本配分者は優れた運営者になれるし、その逆もまた然り。アベル：私たちの運営会社については、非常に優秀な人材が揃っていると自負しています。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握しています。もちろん、改善の余地はありますが、優秀なチームです。ジャイン、私、アダム・ライトは、資本配分の方法に満足し、リスクも理解しています。そこに差があれば、それを認識し、改善します。23:35 第4の質問：忍耐の機会損失と長期投資の資本配分--------------------------質問：忍耐には実際の機会損失も伴います。長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？バフェット氏の長年の実績を踏まえ、個人はどうバランスを取るのか？アベル：私たちの資本配分と長期的アプローチは、所有者や株主と非常に一致しています。彼らは長期的な視点で投資しています。幸運なことに、私たちの株式にはこうした長期的所有者層がいます。長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか、3年後に何が起こるかはわかりませんが、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらすのです。これが私たちの規律あるアプローチです。優れた企業を今すぐに持ちたいと思っています。長期的には、素晴らしい経営陣と優れた企業を持ち続けたい。これらを評価し、持ち続ける価値があると判断したら、長期的に保有します。だから、こう考えます：そこにいる経営陣に強い信頼を持ち、彼らが誠実に運営できると確信できれば、投資の価値は証明されるはずです。次に、投資の原則に合致しているかどうかを見極め、迅速に行動します。私たちは、良い投資機会を見つけたら、素早く資金を投入し、規模を拡大します。23:40 第5の質問：沃倫・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理----------------------------質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどうすべきか？アベル：既存の投資ポートフォリオとその内容については、ウォーレンが築いたものですが、それは彼が非常に理解している企業群です。私もこれらの事業とその経済性を深く理解しています。だからこそ、私が信じるのは、これらの企業に対して深い理解を持ち、将来の展望やリスクも見通せることです。私の伝えたいのは、はい、これらは集中投資のポートフォリオです。コアと呼ばれる投資群を持ち、実質的に集中しています。日本への投資も重要です。今後も規模は約2000億ドル未満に抑えつつ、約850億ドルの投資を維持します。また、米国銀行やシェブロン、グーグルなどへの投資も積極的に管理しています。私たちは、これらのビジネスと管理チームを理解し、定期的に議論しています。例えば、過去48時間の日本企業の業績発表についても、ウォーレンと私で議論しました。これらはコア投資ですが、放置せず、継続的に評価し、必要に応じて調整します。また、テッドは約200億ドルの資本を管理し、リスク評価や資本配分に役立てています。これらの資金は、適切なタイミングで運用され、株式や事業運営、保険に活用される見込みです。時間配分については、運営に一定の時間を割き、改善と卓越性追求の機会を見出しています。市場の他の機会も評価し、買収や部分的な所有権の取得も検討しています。ジャインは、資本配分と事業運営は表裏一体と考えています。> 優れた資本配分者は優れた運営者になれるし、その逆もまた然り。アベル：私たちの運営会社については、非常に優秀な人材が揃っていると自負しています。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握しています。もちろん、改善の余地はありますが、優秀なチームです。ジャイン、私、アダム・ライトは、資本配分の方法に満足し、リスクも理解しています。そこに差があれば、それを認識し、改善します。23:55 第6の質問：忍耐の機会損失と長期投資の資本配分--------------------------質問：忍耐には実際の機会損失も伴います。長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？バフェット氏の長年の実績を踏まえ、個人はどうバランスを取るのか？アベル：私たちの資本配分と長期的アプローチは、所有者や株主と非常に一致しています。彼らは長期的な視点で投資しています。幸運なことに、私たちの株式にはこうした長期的所有者層がいます。長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか、3年後に何が起こるかはわかりませんが、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらすのです。これが私たちの規律あるアプローチです。優れた企業を今すぐに持ちたいと思っています。長期的には、素晴らしい経営陣と優れた企業を持ち続けたい。これらを評価し、持ち続ける価値があると判断したら、長期的に保有します。だから、こう考えます：そこにいる経営陣に強い信頼を持ち、彼らが誠実に運営できると確信できれば、投資の価値は証明されるはずです。次に、投資の原則に合致しているかどうかを見極め、迅速に行動します。私たちは、良い投資機会を見つけたら、素早く資金を投入し、規模を拡大します。23:55 第7の質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理----------------------------質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどうすべきか？アベル：既存の投資ポートフォリオとその内容については、ウォーレンが築いたものですが、それは彼が非常に理解している企業群です。私もこれらの事業とその経済性を深く理解しています。だからこそ、私が信じるのは、これらの企業に対して深い理解を持ち、将来の展望やリスクも見通せることです。私の伝えたいのは、はい、これらは集中投資のポートフォリオです。コアと呼ばれる投資群を持ち、実質的に集中しています。日本への投資も重要です。今後も、規模は約2000億ドル未満に抑えつつ、約850億ドルの投資を維持します。また、米国銀行やシェブロン、グーグルなどへの投資も積極的に管理しています。私たちは、これらのビジネスと管理チームを理解し、定期的に議論しています。例えば、過去48時間の日本企業の業績発表についても、ウォーレンと私で議論しました。これらはコア投資ですが、放置せず、継続的に評価し、必要に応じて調整します。また、テッドは約200億ドルの資本を管理し、リスク評価や資本配分に役立てています。これらの資金は、適切なタイミ
バークシャー・ハサウェイ株主総会のハイライト：後継者の最初の公開「ストレステスト」
アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次イベント——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。
会議は約四十分ほど続き、新任CEOのアベルは複数のホットなトピックについて語り、95歳のバフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。
これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが“裏方に退いた”形で開催された株主総会であり、またバフェットの“後継者”であるグレッグ・アベルの最初の公開“プレッシャーテスト”でもあります。
バフェットの責任者を座席に招き、アベルと共に質問に答えるという今年の株主総会の象徴的な調整は、外部に対して次のメッセージを伝えています：バークシャーの権威はもはや個人の魅力に依存せず、より多様な運営体制に基づいて築かれる、ということです。
ウォール街見聞の要点は以下の通りです。
1）バフェットの市場観：
今は理想的な環境ではありません。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっています。
最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときです。
人々が議論し心配することは通常起こらず、突如現れるブラックスワンだけが市場を揺るがすのです。
2）バフェットの後継者について：
アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより良くやっているので、この決定には100点をつけます。
3）バフェットのアップル株について：
10年前に350億ドルでアップル株を買い、配当も含めて現在は1850億ドルになっています。私は何もしませんでした。
クックはスティーブの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出しました。
4）アベルのAIについて：
AIは私たちのビジネスに有益でなければなりません。私たちはAIのためにAIをやるわけではありません。価値創造に焦点を当て、小規模で展開します。
会場で流された偽のバフェット動画は、AIがもたらすサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにしました。
データセンターの建設と電力網への需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらしています。
データセンターのエネルギーコストは、電力網の利用者と切り離す必要があります。
5）アベルの投資について：
アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。
バフェットと投資面で“絶対的な協力”。
日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めています。
バークシャーの内部構造は簡素で効率的であり、グループ間の資本調整能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない方針です。
6）アベルが語る“チャーリー・マンガー”は誰か：
バフェットとマンガーのパートナーシップは“模倣できない”。
私の周囲には優秀な人々がおり、優秀なCEOチームもいます。彼らに連絡を取り、意見を求めます。
7）バークシャー保険副会長のAjit Jain：
ホルムズ海峡の保険は“価格次第”。米軍の護衛はこのプロジェクトの前提条件の一つです。
AIはすぐに価格設定やクレーム処理などのバランスを取れるレベルには到達しないでしょう。何年もかかる見込みです。
もしAIがどの株を買うべきか、売るべきかを教えることを期待しているなら、それは起こらないと思います。
少し前に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表しました。主なポイントは以下の通りです。
バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期の営業利益は113.46億ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社のBNSFは13％増、為替収益は大きく反転。
投資純損失は前年同期の50.38億ドルから12.40億ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増。
第1四半期の現金準備は3970億ドルに達し、史上最高水準。
3月31日現在、バークシャーの株式投資の公正価値の61％はアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、シェブロン、コカ・コーラに集中。
以下は2026年バークシャー株主総会の要点の記録です。時間順に並べています。
前半はアベルと保険事業の副会長Ajit Jainが共同司会、後半はアベルとBNSFのCEOケイティ・ファーマー、NetJetsのCEOアダム・ジョンソンが共同司会。
アベルは総会の開幕時に、ウォーレン・バフェットの“引退”を記念して、数字の“60”が入ったユニフォームを正式に引退させました。これは、数十年にわたりこの企業グループの“オマハの預言者”としての彼の功績を称えるための伝統的な儀式です。
この引退ユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで飾られています。マンガーのユニフォームには数字の“45”が入っており、在職年数を表しています。
アベルは「この二つのユニフォームは永遠にそこに掛かっていることを喜んでお知らせします」と述べました。
21:20 2025年株主総会の開会挨拶
95歳のウォーレン・バフェットは、最前列の役員席に着席し、会場から盛大な拍手が送られました。これは、60年ぶりにバフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的な主役を退いた瞬間です。
総会はバフェットへの敬意を表す映像から始まりました。彼の長年の貴重な写真や映像をモンタージュで振り返り、音楽はハワード・ルイスとニュースバンドのクラシック曲「Back in Time」が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入されました。
アベルはアルファベット順に重要人物を紹介し、バフェットに到達したときには、会場から盛大な拍手が沸き起こりました。
21:45 バフェット、アベルを絶賛：「CEO候補は“100％成功”」
バフェットは座席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛しました。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だと指摘しました。
バフェットは言います。「これは私たちが最も正しい決定をしたと確信しているもので、100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやっています。彼こそが正しい人です。」
21:50 バフェット、アップルCEOクックを称賛：
バフェットは開会の挨拶の中で、退任間近のティム・クックに立ち上がって挨拶させました。この言葉は、バークシャーの権力移行、すなわちバフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの移行と呼応しています。
バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの巨大なプレッシャーを背負いながらも、期待に応え、素晴らしい結果を出したことに言及しました。
彼はこう語ります。
今月初めにクックはCEOの辞任を発表し、ハードウェア責任者のジョン・テナスが後任となる予定です。
22:00 アベル、財務報告を解説
アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べました。自動車保険の顧客は、前例のない比較ショッピング現象を示しています。
22:20 CEOはAIに追随せず、バフェットの投資哲学を継続
バークシャーのアベルCEOはAIについて次のように述べました。
「私たちはAIのためにAIをやるわけではありません。真の価値を見極めた上で投資します。AIは私たちのビジネスに実質的な利益をもたらす必要があります。AIの応用はすべての事業にチャンスをもたらします。」
アベルは、バークシャーがAIの適用と管理に慎重な立場を取っていることを強調し、他の企業がこの技術を中心にビジネスを再構築したりブランドを再定義したりするのとは対照的だと述べました。
また、AIは“人類”に潜在的リスクをもたらすため、同社はこれに高い警戒心を持っているとも述べました。
22:40 アベル、データセンター建設が公益事業に巨大な成長をもたらすと考える
アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要増が、公益事業者にとって大きな成長機会を創出していると述べました。
アイオワ州の大規模データセンターの拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にとどまっていると指摘。
データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、自己負担とさせることが重要です。「超大規模データセンターの運営者、データセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担しなければなりません。」
AIブームの中、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利擁護団体の関心の的となっています。
22:50 Claytonのプレハブ住宅建設業者は金利水準の影響を受けている
アベルは、プレハブ住宅の建設業者Clayton Homesが影響を受けていると述べ、高金利の住宅ローン負担など複数のプレッシャーに直面していると指摘。
これは明らかに現在の金利水準によるものです。消費者は他の面でも課題に直面しています。
アベルは、「私たちの目標は、米国の消費者に“手の届く住宅”を提供することです」と述べ、会場から盛大な拍手を浴びました。
23:05 質疑応答の最初の質問はバフェットから：「なぜ長期的にバークシャーを保有すべきなのか？」
株主たちは今回の総会で、人工知能リスクについての生きた授業を受けることになりました。質問コーナーの冒頭で、アベルは一つの映像を流し、見覚えのある顔が映し出されました。
大画面には、スーツ姿の“バフェット”が登場し、自分自身を紹介し、アベルに質問します。
次に、アベルは真実を明かします：この映像は実際の映像ではなく、AI技術を用いた“ディープフェイク”動画です。これを機に、会場の株主にネットセキュリティリスクを強調しました。
AIのバフェットに対して、「投資家はなぜバークシャー株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調し、これがバークシャーに十分な行動の自由を与えていると述べました。
また、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資・経営のコア理念を再確認しました。
投資家に対して、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に調整し、税効率を重視し、「ABC」すなわち傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）に対して高い警戒心を持つことがバークシャーの最重要事項であると述べました。
彼はバークシャーを、異なる事業を一体化しつつも、資本を迅速かつ柔軟に配分できる“唯一無二の企業”と表現しました。
アベルは、このバフェットの“ディープフェイク”動画が、AIによるサイバーセキュリティリスクの深刻さを示していると指摘。
23:15 本当の質問：AIツールの進展を踏まえ、人間の判断はどこに残るのか？バークシャーの競争優位は何か？
保険事業の副会長ジャイン（Ajit Jain）：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りに進化すれば、それは巨大なゲームチェンジャーになるでしょう。
現状、AIは生産性向上や労働コスト削減、ルーチン作業の自動化に使われています。私は、価格設定やクレーム処理のように、バランスを取る必要のある決定にAIが到達できるとは思いません。そこにはまだ何年もかかるでしょう。
また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言ったら、驚くでしょう。だから、もしAIに「どの株を買うべきか」「どの株を売るべきか」を教えさせることを期待しているなら、それは起こらないと考えます。
ジャインは、数週間前にアベルと一緒にこの話をしていたと述べ、アベルはすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及したと振り返りました。
その後、彼らは、実際に保険業務全体や、我々が非常に重視しているコードの作成と管理の効率化についても触れ、すぐにその話題に移ったと述べました。
私の意見では、リスクを見極める際、従来の核保担当者は最大の5つのリスクに集中しがちです。しかし、技術を使えば、より早く、他のリスクも見える化できる。私たちは、他の15のリスクにも注意を向け、判断できるのです。
23:20 第2の質問：忍耐と行動のバランスはどう取るか？
質問：不確実性と急速な技術変化の中で模索する若い投資家として、忍耐と行動をどう区別すべきか？バフェット氏の長年の実績を踏まえ、個人としてどうバランスを取るのか？
アベル：私たちの資本配分の方法と長期的アプローチは、私たちの所有者や株主と非常に一致しています。彼らは非常に長期的な投資をしています。幸運なことに、私たちの株式にはこうした長期的な所有者層がいます。
長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか、3年後に何が起こるか、はたまた2年後か？しかし、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらすのです。これが私たちの規律あるアプローチです。
優れた企業を今すぐに持ちたいと思っています。長期的には、素晴らしい経営陣と優れた企業を持ち続けたい。これらを評価し、持ち続ける価値があると判断したら、長期的に保有します。
だから、こう考えます：そこにいる経営陣に強い信頼を持ち、彼らが誠実に運営できると確信できれば、投資の価値は証明されるはずです。次に、投資の原則に合致しているかどうかを見極め、迅速に行動します。
私たちは、良い投資機会を見つけたら、素早く資金を投入し、規模を拡大します。
23:25 第3の質問：全子会社と株式投資の監督バランス、巨大な株式ポートフォリオの評価
質問：アベルさん、あなたは企業運営者の背景を持ち、ウォーレンは公開市場投資家の出身です。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式投資ポートフォリオの管理にどのように時間を配分していますか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすでしょうか？
アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対し、新たな見解を示し、少数のコアポジションを軸とした集中投資戦略を強調しました。
彼は、アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4強」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けています。また、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、長期保有を約束しています。
その他、米国銀行、シェブロン、Alphabetなども重要投資先として挙げ、2025年第3四半期に約40億ドルのAlphabet株を取得したと述べました。
アベルは、投資管理においてより積極的に関与し、適宜買い増しや調整を行うとし、バフェットと“全力で協力”していると付け加えました。
彼は次のように述べます。
私たちの持つ優れた事業とリーダーシップに自信を持ちつつも、そこにはまだ成長の余地があります。だからこそ、時間をかけてこれらの事業に関わり、資本配分を適切に行い、リスクを見極め、卓越した運営を促進しています。
内部の視点からは、自己の内部指標だけに頼るのではなく、顧客の声や競合の動きも外から見る必要があります。これが私たちの運営上の価値です。
アダム・ライトにより多くの役割を担わせたり、32の事業に責任を持たせたりしています。彼は優れた運営知識をもたらしますし、保険事業のチームとも連携しています。
株式投資ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用する機会は依然として大きいと考えています。現金と米国債の規模も共有しています。
私たちの投資ポートフォリオは集中型です。コアと呼ばれる投資群を持ち、実質的に集中投資となっています。
日本への投資も重要です。今後も、規模は約2000億ドル未満に抑えつつ、約850億ドルの投資を維持しています。
また、米国銀行やシェブロン、グーグルなどへの投資もあり、これらは積極的に管理しています。
私たちは、これらのビジネスと管理チームを理解し、定期的に議論しています。例えば、過去48時間の日本企業の業績発表についても、ウォーレンと私で議論しました。
これらはコア投資ですが、放置せず、継続的に評価し、必要に応じて調整します。
また、テッドは約200億ドルの資本を管理し、リスク評価や資本配分に役立てています。
これらの資金は、適切なタイミングで運用され、株式や事業運営、保険に活用される見込みです。
時間配分については、運営に一定の時間を割き、改善と卓越性追求の機会を見出しています。市場の他の機会も評価し、買収や部分的な所有権の取得も検討しています。
ジャインは、資本配分と事業運営は表裏一体と考えています。
アベル：私たちの運営会社については、非常に優秀な人材が揃っていると自負しています。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握しています。もちろん、改善の余地はありますが、優秀なチームです。
ジャイン、私、アダム・ライトは、資本配分の方法に満足し、リスクも理解しています。そこに差があれば、それを認識し、改善します。
23:35 第4の質問：忍耐の機会損失と長期投資の資本配分
質問：忍耐には実際の機会損失も伴います。長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？バフェット氏の長年の実績を踏まえ、個人はどうバランスを取るのか？
アベル：私たちの資本配分と長期的アプローチは、所有者や株主と非常に一致しています。彼らは長期的な視点で投資しています。
幸運なことに、私たちの株式にはこうした長期的所有者層がいます。長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。
明日何が起こるか、3年後に何が起こるかはわかりませんが、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらすのです。これが私たちの規律あるアプローチです。
優れた企業を今すぐに持ちたいと思っています。長期的には、素晴らしい経営陣と優れた企業を持ち続けたい。これらを評価し、持ち続ける価値があると判断したら、長期的に保有します。
だから、こう考えます：そこにいる経営陣に強い信頼を持ち、彼らが誠実に運営できると確信できれば、投資の価値は証明されるはずです。次に、投資の原則に合致しているかどうかを見極め、迅速に行動します。
私たちは、良い投資機会を見つけたら、素早く資金を投入し、規模を拡大します。
23:40 第5の質問：沃倫・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理
質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどうすべきか？
アベル：既存の投資ポートフォリオとその内容については、ウォーレンが築いたものですが、それは彼が非常に理解している企業群です。私もこれらの事業とその経済性を深く理解しています。
だからこそ、私が信じるのは、これらの企業に対して深い理解を持ち、将来の展望やリスクも見通せることです。
私の伝えたいのは、はい、これらは集中投資のポートフォリオです。コアと呼ばれる投資群を持ち、実質的に集中しています。
日本への投資も重要です。今後も規模は約2000億ドル未満に抑えつつ、約850億ドルの投資を維持します。
また、米国銀行やシェブロン、グーグルなどへの投資も積極的に管理しています。
私たちは、これらのビジネスと管理チームを理解し、定期的に議論しています。例えば、過去48時間の日本企業の業績発表についても、ウォーレンと私で議論しました。
これらはコア投資ですが、放置せず、継続的に評価し、必要に応じて調整します。
また、テッドは約200億ドルの資本を管理し、リスク評価や資本配分に役立てています。
これらの資金は、適切なタイミングで運用され、株式や事業運営、保険に活用される見込みです。
時間配分については、運営に一定の時間を割き、改善と卓越性追求の機会を見出しています。市場の他の機会も評価し、買収や部分的な所有権の取得も検討しています。
ジャインは、資本配分と事業運営は表裏一体と考えています。
アベル：私たちの運営会社については、非常に優秀な人材が揃っていると自負しています。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界の動向も把握しています。もちろん、改善の余地はありますが、優秀なチームです。
ジャイン、私、アダム・ライトは、資本配分の方法に満足し、リスクも理解しています。そこに差があれば、それを認識し、改善します。
23:55 第6の質問：忍耐の機会損失と長期投資の資本配分
質問：忍耐には実際の機会損失も伴います。長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？バフェット氏の長年の実績を踏まえ、個人はどうバランスを取るのか？
アベル：私たちの資本配分と長期的アプローチは、所有者や株主と非常に一致しています。彼らは長期的な視点で投資しています。
幸運なことに、私たちの株式にはこうした長期的所有者層がいます。長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。
明日何が起こるか、3年後に何が起こるかはわかりませんが、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらすのです。これが私たちの規律あるアプローチです。
優れた企業を今すぐに持ちたいと思っています。長期的には、素晴らしい経営陣と優れた企業を持ち続けたい。これらを評価し、持ち続ける価値があると判断したら、長期的に保有します。
だから、こう考えます：そこにいる経営陣に強い信頼を持ち、彼らが誠実に運営できると確信できれば、投資の価値は証明されるはずです。次に、投資の原則に合致しているかどうかを見極め、迅速に行動します。
私たちは、良い投資機会を見つけたら、素早く資金を投入し、規模を拡大します。
23:55 第7の質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理
質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどうすべきか？
アベル：既存の投資ポートフォリオとその内容については、ウォーレンが築いたものですが、それは彼が非常に理解している企業群です。私もこれらの事業とその経済性を深く理解しています。
だからこそ、私が信じるのは、これらの企業に対して深い理解を持ち、将来の展望やリスクも見通せることです。
私の伝えたいのは、はい、これらは集中投資のポートフォリオです。コアと呼ばれる投資群を持ち、実質的に集中しています。
日本への投資も重要です。今後も、規模は約2000億ドル未満に抑えつつ、約850億ドルの投資を維持します。
また、米国銀行やシェブロン、グーグルなどへの投資も積極的に管理しています。
私たちは、これらのビジネスと管理チームを理解し、定期的に議論しています。例えば、過去48時間の日本企業の業績発表についても、ウォーレンと私で議論しました。
これらはコア投資ですが、放置せず、継続的に評価し、必要に応じて調整します。
また、テッドは約200億ドルの資本を管理し、リスク評価や資本配分に役立てています。
これらの資金は、適切なタイミ