ポール・アトキンスは、Digital Chamber創設者兼CEOのペリアンヌ・ボーリングとの対話の中で、SECのこれまでのデジタル資産に対する態度を失敗と表現した。彼は、「SECは過去の『ダチョウ政策』や『執行型規制』のモデルを捨て、デジタル資産の革新を受け入れ、CFTCとの協力と規制の境界を明確にすることに努め、米国内の関連企業を留める」と述べた。また、証券の定義の核心（プロジェクト側の約束に焦点を当て、トークン自体ではないこと）を解説し、トークン分類ガイドライン、オンチェーン実験、関連の免除規定の推進について触れ、「市場構造法案が安定した政策にとって重要であること」を強調した。そして、ブロックチェーンの即時決済やトークン化株式の発展を展望し、「米国がデジタル資産分野で世界的リーダーシップを推進すること」が核心だとした。

以下は、金色财经による対話全文。

司会者：アトキンス議長、ラスベガスにお越しいただき、ありがとうございます。

ポール・アトキンス：こちらこそ光栄です。皆さんにお会いできて嬉しいです。

司会者：これはあなたにとって初めてだと思います—米国証券取引委員会の議長がビットコイン会議でスピーチを行うのは、少なくともそう言われています。はい、私たちはあなたを招待できて光栄です。

ポール・アトキンス：はい。とにかく、ありがとうございます。

司会者：ビットコインコミュニティと米国証券取引委員会の関係は常に興味深いものです。あなたはゲイリー・ゲンスラーの後任です。彼はデジタル資産に対してあまり開放的または受容的ではありませんでした。彼は確かにこの革新の進展を遅らせようと全力を尽くしていました。あなたはトランプ政権の一員として委員会に加わりました。これは、ビットコインや暗号通貨を支持した最初の大統領であり、あなたは米国証券取引委員会の最前線でこの政策を実現しています。詳細に入る前に、米国証券取引委員会の議長としてのあなたの指導理念と、デジタル資産についてどう考えているかを簡単にお聞かせください。

ポール・アトキンス：はい。私の表現の仕方としては、こう言った方が適切だと思います：これは米国証券取引委員会の新しい一日です。過去約10年を振り返ると、最初の頃のSECのやり方は、まるで頭を砂に埋めて「これが自然に消えるかもしれない」と考えるダチョウのようでした。その後、執行を通じた規制の段階に入り、SECは「ちょっと来て話そう」と言うのは誠実さに欠けると感じました。私たちのウェブサイトにはS-1というシンプルなフォームがありますが、これを記入するのは簡単ではありません。多くの弁護士や会計士の助けが必要です。これは実際にはIPO（新規公開株）向けに設計されたもので、その場面には非常に適していますが、デジタル資産、特にトークンには全く適合しません。だから、私たちは新しいアプローチを採っています。革新を受け入れ、関連事業が米国内に留まるよう本気で支援したいのです。大統領が提起した課題—デジタル資産を米国内で、米国の技術を使って行うことを望む—に応えようとしています。私たちは本当にその目標を実現しようと努力しています。皆さんも見たと思いますが、商品先物取引委員会のマイケル・セリッグも素晴らしい人物です。彼は私のオフィスに以前いましたし、大統領が彼を商品先物取引委員会の委員長に任命したことを非常に喜んでいます。彼は非常に優秀で、私たちは密接に協力しています。

実は、信じられるかどうかですが、ワシントンでは、商品先物取引委員会とSECはこれまで本当に協力したことがありませんでした。私はこれを二つの要塞に例えたいです。間には無人地帯があり、要塞間のクロスファイアが、40年前に推進できたはずの新しい製品をすべて破壊してきました。だから、今こそこの状況を変える時です。私たちは本当に協力し合い、国家の新たな基準を設定し、変革を心から受け入れる必要があります。

司会者：はい、おっしゃる通りです。商品先物取引委員会との協力や、それが規制の明確さ、革新、市場構造、そしてこの業界における米国のリーダーシップにとっていかに重要かについて。私の見解では、過去にSECとCFTCは競争関係にあり、管轄権を争ってきました。一方の機関はこれが我々の管轄だと主張し、もう一方はそうではないとし、民間部門は「誰が規制者なのか？誰に頼ればいいのか？」と迷い、多くの企業が閉鎖を選ぶか、去るか、幸運にも取り締まりを免れた企業もそうせざるを得ませんでした。これが当時の戦略でした。

ポール・アトキンス：まさにその通りです。だから、本当の問題は、証券の定義が非常に技術的な問題であり、指針もあまりないことです。私たちが推進しようとしている本当の突破口は、これらが大部分1946年の「米国証券取引委員会対ハワイ事件」という古い判例に由来していることです。ハワイ氏はフロリダのオレンジ園を所有しており、多くの人がそこに関わり、少しずつ権益を持ちたいと考えていました。基本的に、証券規則には株式や債券などさまざまなものが記載されていますが、「投資契約」という概念を提起し、それを定義しようとはしませんでした。そこで、米国最高裁判所がそれを定義しようとしたのです。私たちはこれをデジタル資産に適用し始めると、ハワイ氏のケースでは、投資契約はオレンジそのもの—ここではトークンやビットコイン、その他何でもに相当—ではなく、ハワイ氏が投資者に対して行った約束と、その約束を期待する投資者の全エコシステム内の合意だと気づきました。これをデジタル資産全体に適用し、商品先物取引委員会と協力して、共同声明を発表しました。その中で、どのトークンが証券かを説明しています。これが大きな突破口です。今年初めにこの声明を出し、今後も他のエキサイティングな取り組みを進めていきます。例えば、企業がオンチェーン実験を行い、トークン化された証券を構築し、米国内でオンチェーン取引を行えるようにすることです。今後数週間以内に革新的な免除規定を発表する予定です。また、オンチェーンでトークンを販売して資金調達を行うことも可能にします。これを「Reg GG Crypto」と呼んでいます。これらの準備は進んでおり、間もなくリリースされる予定です。ただし、先ほども話題になった規制案、「Clear Act」と呼ばれる法案が議会で審議中です。私たちはこの分野に規定を設ける必要があることを理解しています。すでに準備は整っており、彼らの規定を説明し、革新を追求できるルールに変換する用意があります。繰り返しますが、米国内で行うことが重要です。海外に行く必要はありません。これがこの場の本質的な核心です。

司会者：はい、たくさんの内容があります。だから、これは単に規制の明確さを提供し、企業がSECの管轄権の開始と終了、そしてCFTCの管轄範囲を理解できるようにするだけではありません。これは常に最も複雑で挑戦的な問題の一つでした。でも、規制の明確さを一歩進めるだけでなく、より多くの金融アプリケーションをオンチェーンに持ち込む必要があります。多くの内容があります。まずはトークン分類ガイドラインから始めて、異なるタイプのトークン—デジタル証券、デジタル商品、デジタルコレクティブルなど—に対してどの機関が管轄権を持つのかを明確にすることです。あなたたちが発表したトークン分類ガイドラインは、実際には数週間前に私のワシントンのブロックチェーンサミットでも発表されました。ありがとうございます。それは非常にエキサイティングな声明であり、長い間議論してきた分類体系の構築です。米国証券取引委員会はすでにいくつかのトークンをデジタル商品と明示しています。市場も反応し、そのトークンの取引価格にはプレミアムがついています。特にアジア市場ではそうです。これにより、他の問題も生じています：もし私が関心を持つトークンがそのリストに載っていなくても、他のすべての条件を満たしていると考えれば、それは依然としてデジタル商品です。そうした場合、どうすればいいのか？市場参加者がより明確さを得るにはどうすればいいのか？このリストについてどう考えるべきか、あなたの意見はありますか？

ポール・アトキンス：はい。これは非常に重要な問題です。したがって、この解釈文を作成する際、多くの例を示しましたが、これらはあくまで例示です。これが固定されたリストだというわけではありません。しかし、その背後にある原則について語っています。ハワイ事件のテストは、オレンジそのものではなく、その周囲の約束に関するものでした。だから、すべての重要なことは、これらの約束から始まり、その枠組みの中にあることです。しかし、その後、これらの約束も履行されることもあれば、消えて履行できなくなることもあります。これが私たちが証券の本質について行っている核心的な作業です。私たちのアプローチもそうです。私たちは、これらのデジタル商品、デジタルツール、デジタルコレクティブル、もちろんステーブルコインも除外しようとしています。ステーブルコインは、議会が成立させ、大統領が署名した「Genius Act」により、米国で初めて一つのカテゴリーとして認められ、その取引などの枠組みも整えられました。これは非常に重要です。したがって、私たちはトークン化された証券に焦点を当て、それらを他の4つのカテゴリーに属さないものとして定義しようとしています。これは原則に基づくアプローチです。疑問があれば、彼らが明確化を求めてきても歓迎しますが、私たちが出したこの解釈文によって事態を明確にしたいと考えています。もちろん、改善やさらなる説明の余地は常にあります。

司会者：はい。次に、市場構造法案について話しましょう。シンシア・ルミス上院議員は先ほど、法案の通過スケジュールについて紹介し、5月に進展が見込まれ、6月に上院で投票が行われる可能性があると述べました。ホワイトハウスに送付されるのはそれほど遠くないと期待しています。多くのことが必要です。私も議会のスタッフだった経験から、立法の道筋を理解しています。多くのことが調整されて初めて実現します。もちろん、これが実現すれば良いのですが、確定ではありません。もし市場構造法案が通らなかった場合、多くの人が心配しています。特に、何度も周期を経験した人々は、トランプ政権後に何が起こるのか心配しています。もし新しいバイデン政権のように暗号通貨に敵対的で、ゲイリー・ゲンスラーのようなSEC委員長がそれを閉鎖しようとしたらどうなるのか？これが、なぜ多くの人が市場構造法案を、現政権のすべての仕事を未来の変化に耐えさせるために非常に重要だと考えるのかです。あなたはこうした懸念についてどう考えますか？もし法案が通らなかった場合、あなた方は何をしてその状況を緩和しようとしているのか？法案が通らなかったら、どれくらいの反応が妥当だと思いますか？

ポール・アトキンス：良い質問です。皆さんも気付いていると思いますが、選挙は確かに結果をもたらし、大きな結果になる可能性があります。ここで言いたいのは、10年前に米国政府—私たちや商品先物取引委員会、銀行監督機関、議会を含めて—が、ほぼ180度の大転換をするとは誰も予想しなかったことです。だから、それは素晴らしいことです。米国証券取引委員会は規制の下でかなり広範な運用が可能で、柔軟に対応できますが、現行の権限に縛られています。これらの権限は長年にわたり修正されてきましたが、基本的には1930年代の枠組みのままです。だからこそ、こうした法律が非常に重要です。未来の発展を不利な影響から守り、新たな権限を活用し、その柔軟性を提供します。**私たちは商品先物取引委員会と協力し、定義を調整し、これに基づいてさらに発展させることができます。**しかし、再度強調しますが、成文法は未来に最も確実な保障をもたらし、その上で裁判所の良好な意見を得て、裁判所システムのメカニズムを通じて成文法の規定を石に刻むことが重要です。だから、これらすべてが非常に重要ですが、私たちはプロセスの簡素化と効率化に努め、革新者が確実に革新できるようにし、既存のやり方を守る嫉妬深い人々に邪魔されないようにしています。ただし、米国のイノベーションの最前線にいることを確実にしたいのです。

司会者：イノベーションの最前線といえば、あなたが以前言及したトークン化株式は、ブロックチェーンの力から最も恩恵を受ける分野の一つです。委員会はこの革新を促進する非常に重要な位置にあります。私が見ている課題の一つは、トークン化株式は多くの関係者を巻き込み、多くのステークホルダーが関与していることです。取引の実行から決済まで多くのステップがあり、中間業者が手数料を取っています。これらすべての関係者について話せますか？ブロックチェーンの全利点（即時決済）を実現しつつ、これらの関係者をうまく処理できるのか？彼らのビジネスモデルが変わるか、淘汰される可能性もありますが。

ポール・アトキンス：はい。良い質問です。おそらくすぐに終わると思います。

司会者：はい、時間が過ぎるのは早いですね。

ポール・アトキンス：私にとっては、ブロックチェーン—分散型台帳技術—こそがこのすべての中で最もエキサイティングな部分です。ビットコイン会議でこう言うのは少し躊躇しますが、基本的に、具体的なトークン自体には中立的です。市場に最良のものを決めさせてください。ただし、私たちが言うT+0、すなわち多くのツールでの即時決済—すべてに適用されるわけではありませんが—を実現できることは非常にエキサイティングです。これにより、私たちの金融システムのリスクを低減できます。取引と清算・決済の間の秒一秒が投資家や関係者のリスク負担となるからです。要するに、私たちは米国内でこれを促進し、実現しようとしています。既存の参加者もいます。現行の取引所なども含めて、彼らにとっても市場リスクを低減する手段です。さらに、暗号ネイティブやブロックチェーンネイティブのコミュニティからも多くの良いアイデアがあります。これらすべての花を咲かせることで、米国が思想と金融の革新の市場としての地位を強化し、世界、消費者、投資家、そして私たちの経済全体にとってより良い結果をもたらすと信じています。これが私たちのやるべきことです。

司会者：素晴らしい締めくくりだと思います。アトキンス議長、ありがとうございました。

ポール・アトキンス：対話できて感謝します。

司会者：またお会いできて嬉しいです。

ポール・アトキンス：皆さん、ありがとうございました。

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