アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次総会——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。
総会は約四十分ほど続き、新任のCEOグレッグ・アベルは複数のホットな話題について語り、95歳のバフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。
これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが“裏方に退いた”形で開催された株主総会であり、またバフェットの“後継者”アベルの最初の公開“プレッシャーテスト”でもあります。
今年の株主総会で最も象徴的な変更は、バークシャーの子会社責任者たちを議長席に座らせ、アベルと共に質問に答える形を取ったことです。これは外部に向けて、「バークシャーの権威は個人の魅力に依存しなくなり、より多様な運営体制に基づくものになる」というメッセージを伝えています。
ウォール街見聞の要点は以下の通りです。
1）バフェットの市場観：
今は理想的な環境ではない。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっている。
最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときだ。
人々が議論し心配していることは通常起こらず、突如として現れるブラックスワンだけが市場を揺るがす。
2）バフェットの後継者について：
アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより良くやっている。だからこの決定には満点をつける。
3）バフェットのアップル株について：
10年前に350億ドルでアップル株を買い、配当も含めて現在は1850億ドルになっている。私は何もしなかった。
ティム・クックはスティーブ・ジョブズの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出した。
4）アベルのAIについて：
AIは我々のビジネスに有益でなければならない。AIのためにAIをやるわけではない。価値創造に焦点を当て、小規模に展開していく。
会場で流された偽のバフェット動画は、AIがもたらすサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにした。
データセンターの建設とそれに伴う電力網の需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらす。
データセンターのエネルギーコストは電力網の利用者と切り離す必要がある。
5）アベルの投資について：
アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。
バフェットと投資面で“絶対的な協力”。
日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めている。
バークシャーの内部構造は簡素で効率的であり、グループ間の資本配分能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない。
6）アベルの“チャーリー・マンガー”は誰か：
バフェットとマンガーのパートナー関係は“模倣できない”。
周囲には優秀な人々がおり、優秀なCEOチームもいる。彼らに連絡を取り意見を求める。
7）バークシャーの保険副会長アジット・ジェイン：
ホルムズ海峡の保険は“価格次第”。米軍の護衛はこのプロジェクトの保険条件の一つ。
AIはすぐに価格設定やクレーム処理などのバランスを取れるレベルには到達しない。何年もかかるだろう。
もしAIがどの株を買い、どの株を売るべきか教えてくれると期待しているなら、それは起こらないと思う。
少し前に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表した。主なポイントは以下の通り。
バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期の営業利益は113.46億ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社BNSFの利益は13％増、為替収益は大きく反転した。
投資純損失は昨年同期の5038百万ドルから1240百万ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増加。
第1四半期の現金準備は3970億ドルと過去最高水準。
3月31日時点で、バークシャーの株式投資の公正価値の61％はアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、シェブロン、コカ・コーラに集中している。
以下は2026年バークシャー株主総会の要点の記録で、時間順に示す。
前半は保険事業の副会長ジャイン（Ajit Jain）と共に司会し、後半はバーリンントン北方サンタフェ鉄道（BNSF）のCEOケイティ・ファーマーとNetJetsのCEOアダム・ジョンソンが司会。
アベルは、年次株主総会の開幕時に、ウォーレン・バフェットの“引退”を記念して、数字の“60”が入ったユニフォームを正式に引退させた。これは、オマハの“預言者”として長年この企業グループに貢献したことを永遠に記憶するためのものだ。引退ユニフォームはスポーツ界の伝統であり、最高の栄誉とされる。
このユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで掛けられている。マンガーのユニフォームには数字の“45”が入っており、在職年数を表す。
アベルは言う。「この二つのユニフォームが永遠にそこに掛かっていることを、私はとても嬉しく思います。」
95歳のウォーレン・バフェットは、最前列の役員席に座り、会場から盛大な拍手を浴びた。これは、60年ぶりにバフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的な主役を退いた瞬間だった。
総会は、バフェットへの敬意を表す映像から始まった。モンタージュは、彼の長年の貴重な写真や映像を振り返り、音楽は休威・ルイスとニュース・バンドのクラシック曲『Back in Time』が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入された。
アベルは、アルファベット順に重要な役員を紹介し、バフェットに到達したときには、会場から盛大な拍手が送られた。
バフェットは席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛した。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だとも述べた。
バフェットは言う。「これは私たちが最も正しかったと断言できる決定です。100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやっている。彼こそ正しい人です。」
バフェットは開会の挨拶の中で、引退間近のアップルCEOティム・クックに立ち上がって挨拶させた。この言葉は、バークシャーの権力移行、バフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの移行と呼応している。
バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの巨大なプレッシャーを背負いながらも、期待に応え、素晴らしい結果を出したことに言及した。
彼は言う。
想像してみてください、スティーブ（ジョブズ）を引き継ぎ、その偉業を超えるにはどれだけの勇気が必要か？これは米国ビジネス史の奇跡の一つです。ティム、ありがとう。 スティーブが亡くなった後、私たちは投資判断を下し、バークシャーの資源の約1割をアップルに集中させました。実際にはティムの手に渡った投資であり、その結果、税引前で約1850億ドルのリターンを生み出しました。
想像してみてください、スティーブ（ジョブズ）を引き継ぎ、その偉業を超えるにはどれだけの勇気が必要か？これは米国ビジネス史の奇跡の一つです。ティム、ありがとう。
スティーブが亡くなった後、私たちは投資判断を下し、バークシャーの資源の約1割をアップルに集中させました。実際にはティムの手に渡った投資であり、その結果、税引前で約1850億ドルのリターンを生み出しました。
クックは今月初めにCEOを辞任し、ハードウェア責任者のジョン・テナスが後任となることを発表した。
アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べた。自動車保険の顧客は、前例のない価格比較ショッピング現象を経験している。
バークシャーCEOアベル：「我々はAIのためにAIをやるわけではない。真の価値を見極めた上で投資を行う。AIは我々のビジネスに実質的な利益をもたらす必要がある。AIの適用は、価値創造に焦点を当て、小規模に展開していく。」
アベルは、人工知能の適用と管理において慎重な立場をとっており、他の企業CEOがこの技術を中心にビジネスを再構築したり、ブランドを再定義したりする動きと対照的だ。
彼はまた、バークシャーが範囲を絞り、実際の価値創造を重視した形でAIを展開すると述べ、同時にこの技術が“人類”に潜在的なリスクをもたらすことに高度な警戒心を持っていることも指摘した。
アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要圧力が、公益事業者にとって大きな成長機会を生み出していると述べた。
アイオワ州の超大規模データセンターの拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にすぎず、業界の目標は5～10％だと指摘。
現在のピーク負荷、つまり実際の電力使用量は約8％です。業界の多くは5～10％を目指していますが、私たちはすでに8％に達しています。したがって、今後5年でこの比率がさらに50％、あるいはそれ以上に増加することを見込んでいます。
データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、自己負担とさせることが重要だと述べた。「超大規模データセンターの運営者、データセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担しなければならない。」
AIブームの中で、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利擁護団体の関心の的となっている。
アベルは、プレハブ住宅メーカーのクレイトン・ホームズが影響を受けていると述べた。潜在的な住宅購入者は、高金利の住宅ローンなど複数の圧力に直面している。これは明らかに現在の金利水準によるものだ。
彼は、「米国の消費者に“手の届く住宅”を提供することが我々の目標だ」と述べ、会場から拍手が沸き起こった。
株主たちは今回の総会で、人工知能リスクについての生きた授業を受けたとも言える。質問コーナーの冒頭で、アベルは一つの映像を流した。その中には見覚えのある顔が映っていた。
大画面に、「バフェット」がスーツ姿で登場し、自分自身を紹介し、アベルに質問した：「投資家はなぜ長期的にバークシャーの株を持ち続けるべきなのか？」
こんにちは、ウォーレンと申します。オマハから来ました。アベルさん、私はこの会社のことを長い間注目してきました。とても長い間です。私の質問はとてもシンプルです。私は今年95歳です。時間とチェリーコーク以外に何も不足していません。知りたいのです——私の株主の友人たちに伝えるために——なぜ彼らは長期的にバークシャーの株を持ち続けるべきなのか？
その後、アベルは真実を明かした。この映像は実際の映像ではなく、AI技術を用いた“ディープフェイク”だったのだ。これを機に、会場の株主にネットセキュリティのリスクを強調した。
AIバフェットに対して、「投資家はなぜバークシャーの株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調した。これこそが、バークシャーに十分な行動の自由を与えているのだ。
我々は現金と米国債を保有しています。これにはいくつかの用途があります。私たちはこれらを資産と見なしています。これは巨大なチャンスです。何か良い投資の機会を感じたとき、その瞬間を待つのです。いつその時が来るのか？私たちはそれを待っています。
彼は、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資・経営の核心理念を再確認した。
投資家に対して、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に配分し、税効率を重視し、「ABC」——傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）——に対しても高い警戒心を持ち続けることが、バークシャーの最重要事項であると語った。
何度も聞いたことがあります：傲慢、官僚主義、自満の“三毒”は、静かに企業を蝕み、最終的には破壊します。私たちは絶対にバークシャーでそんなことを許しません。
彼はバークシャーを、異なる多様な事業を一体化しながらも、資本を迅速かつ柔軟に配分できる、唯一無二の企業と表現した。
バークシャーは企業グループです。私たちはそれをよく理解しています。でも、私たちは他と違う企業グループです。なぜなら、資本を非常に効率的に調達・配分できるからです。保険事業から非保険事業へ資金を移したり、株式市場に投入したり、必要に応じて現金を持ち続けたりできるのです。
アベルは、バフェットのこのディープフェイク動画が、AIによるサイバーセキュリティリスクの深刻さを示していると指摘した。
これは我々のチームにとって良い警鐘です。バークシャー全体にわたる、日々直面している重大なリスクです。 バークシャーは、特に保険事業の分野で、ネットワークの脅威を識別する技術の活用に努めます。 さらに、このバフェットのディープフェイク動画は、本人の関与や許可を一切得ていないものであることも強調しておきます。
これは我々のチームにとって良い警鐘です。バークシャー全体にわたる、日々直面している重大なリスクです。
バークシャーは、特に保険事業の分野で、ネットワークの脅威を識別する技術の活用に努めます。
さらに、このバフェットのディープフェイク動画は、本人の関与や許可を一切得ていないものであることも強調しておきます。
保険事業の副会長ジャイン（Ajit Jain）：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りに実現すれば、それは巨大なルールチェンジャーになるでしょう。
現状、AIは生産性向上や労働コスト削減、ルーチン作業の自動化のためのツールとして使われています。私は、価格設定やクレーム処理のように、バランスを取る必要のある決定にAIが到達できるとは思いません。そこにはまだ何年もかかるでしょう。
また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言ったら、驚くでしょうね。だから、AIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」教えてもらおうと期待するのは、私は違うと思います。
ジャインは、数週間前にアベルと一緒にこの話をしていたと述べ、アベルはすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及したと語る。以前から話していたことだ。
次に、彼らは、実際に保険業務全体や、我々が非常に重視しているコードの書き方や管理の効率化についても触れた。すぐにその話に移った。より効率的にするにはどうすればいいか、という点だ。
私の意見では、リスクを見極めるとき、伝統的な核保担当者は最大の五つのリスクに集中しがちだが、技術を使えば、他のリスクも迅速に見える化できる。大きなリスクだけでなく、15のリスクも見て判断できる。
質問：不確実性と急速な技術変化の中で模索する若い投資家として、忍耐と行動をどう区別すべきか？あなた個人の判断基準は何か？
アベル：バークシャーの最大の強みの一つは、忍耐と資本配分の規律性です。時間とともに、チャンスは必ず訪れます。今はチャンスがないわけではありませんが、すべての資本を今すぐ投入したり、使い切ったりする必要はありません。
これは私たちの日常的なアプローチです。私たちは、現金と米国債という重要な資産を持っていることを認識しています。これらを資産と見なすことは、巨大なチャンスです。価値のある投資機会を感じたとき、その瞬間を待つのです。いつその時が来るのか？私たちはそれを待っています。
私たちの投資理念の中で非常に重要なのは、投資対象を深く理解することです。技術の進展や変化のスピードについても、理解しているかどうか。私は常にそこから出発し、バークシャーでもそうしてきました：この事業を理解しているか？このチャンスを理解しているか？そして、そのリスクも理解しているか？
次に、今後5年、10年の経済見通しについて明確な見解を持つこと。もちろん、来年も重要だが、1年だけを見て投資するわけではない。長期的な視点でチャンスの方向性を見極める必要がある。そして、最終的には、これらの投資を永続させたい。
こう考えるのです：管理チームに対して強い信頼を持ち、彼らが能力と誠実さを持って運営できると確信していること。だが最も重要なのは、価値がまず証明されること。資本を投入する合理性があると判断できることです。次善の投資を急ぐ必要はありません。
それが我々の考え方です。原則に合致しているかどうかを見極め、その上で迅速に行動し、大きな資本を投入します。
質問：アベルさん、あなたの企業運営者としての背景は、ウォーレンの公開市場投資家としての出自と異なります。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式投資ポートフォリオの管理に、どのように時間配分していますか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすでしょうか？
アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対して、新たな見解を示した。少数のコア銘柄を軸とした集中投資戦略を強調している。
**彼はアップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4強」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けている。さらに、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、**長期保有を約束している。**これら以外にも、アベルは米国銀行、シェブロン、アルファベットなどの重要投資も挙げている。2025年第3四半期には、アルファベット株を約40億ドル買い増している。
アベルは、**投資管理においてより積極的に関与し、適宜増資や調整を行うつもりだと述べた。**また、投資判断においては、「バフェットと全力で協力」しているとも。
アベル：私は、バークシャー・エナジーのさまざまな事業を長年運営し、その後非保険事業の副会長も務めてきました。幸運なことに、ジャインと私は過去8年、現在9年にわたり、素晴らしい役職を担っています。これにより、これらの事業を深く理解する絶好の機会を得ました。
私たちの持つ優れた事業とリーダーシップには自信がありますが、まだ改善の余地もあります。これは継続的なプロセスです。私たちの運営においても、卓越したチームを持っていることは大きな強みです。ジャイン、私、アダム・ライトなど、皆が協力し合い、資本配分やリスク評価について日々確認しています。
株式投資ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用できる大きな機会が依然として存在します。現金と米国債の規模も示しました。重要なのは、現在の投資ポートフォリオは集中型であることです。コアと呼ぶこともありますが、実際には集中投資です。
特に日本への投資については、信頼できる管理チームとともに、長期的に見て良い投資と判断しています。私たちの持つ重要なポジションは、今後も買い増しや合理化を続ける可能性があります。規模は2000億ドル未満を維持しつつ、現在は約1000億ドル、または850億ドルの投資を行っています。米国銀行、シェブロン、グーグルなども含め、合計700億ドルの投資もあります。
これらの投資は、実質的に集中管理されており、私たちの積極的な関与は限定的です。管理チームの理解と信頼も深いです。私たちは、これらの事業のリスクや管理状況を把握し、適切に資本を配分しています。
株式ポートフォリオの時間配分については、現金と米国債の活用の機会を最大化し、既存の投資を増やすか縮小するかを判断します。市場の動きや新たな機会を常に評価し、必要に応じて迅速に行動します。
ジャイン：資本配分と事業運営は表裏一体です。ウォーレンは昔、「良い資本配分者は良い運営者になる」と言ったことがあります。これは非常に理にかなっています。
アベル：私たちの運営会社について言えば、非常に優秀な人材が揃っています。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界のこともよく知っています。もちろん、改善の余地はありますが、継続的に進歩しています。私たちには優れたチームがあり、ジャイン、私、アダム・ライトなど、資本配分やリスクについて日々確認しています。
資産負債表の資本を使うチャンスは依然として大きいです。現金と米国債の規模も示しました。集中投資の例として、日本の投資も挙げました。今後も、規模を2000億ドル未満に抑えつつ、適切な投資を続けていきます。
時間配分については、運営の改善と資本配分の最適化に重点を置きます。既存投資の見直しや、新たな買収や株式の一部保有も検討します。経済の見通しとリスクを踏まえ、適時適切に行動します。
ジャイン：資本配分と事業運営は、表裏一体です。良い資本配分者は良い運営者になれる。私たちは、優れた運営者とともに、長期的な価値創造を目指しています。
アベル：私たちの運営チームは、非常に深い人材資源を持ち、各事業のリーダーは自分の業界や顧客を理解しています。改善は継続的な努力ですが、優秀なチームとともに、資本配分やリスク管理に努めています。
質問：忍耐には実際の機会損失も伴います。長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？個人として、忍耐と行動のバランスをどう取るのか？バフェット氏の長年の実績が基準となる中で。
アベル：私たちの資本配分の方法と長期的アプローチは、株主や私たちの価値観と非常に一致しています。彼らは非常に長期的な投資を行います。幸運にも、私たちの持ち株にはこうした長期的な所有者層がいます。そして、長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがある。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか？3年後、2年後に何かが起こるか？しかし、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらす。
私たちの規律的な方法は、投資の理念を理解していることに基づいています。投資対象を深く理解し、未来の経済展望を明確に描くことです。次に、その企業の経営陣や事業の長期的な価値を評価します。
私たちは、良い経営陣と誠実さを持つ企業に投資したいと考えています。長期的に見て、その価値が証明されることが最も重要です。だから、良い会社を見つけたら、焦らず待つのです。
資本を投入するタイミングは、明確な価値提案があるときです。私たちは、投資対象の理解とリスクの把握を徹底します。投資の長期的な見通しを持ち、資本を適切に配分します。
私たちは、これらの原則に従い、規律を持って行動します。資本を適切に配分し、良い投資機会を待つのです。
私個人のバランスの取り方は、私たちの価値観と一致しています。ウォーレン、ジャイン、他の皆とともに、バークシャーの長期的な成功を信じて、熱意を持って取り組んでいます。
ジャイン：保険は投資と同じく、忍耐のゲームです。何もしないことが最も難しい。採用時には、私は彼らにこう言います。あなたの仕事は「ノー」と言うことだと。日々、さまざまな取引に圧倒される中、「ノー」と言うことが最も重要です。時には、「木板に打たれたような」取引が現れ、「金が来た」と叫ぶこともあります。そのときに私に来てください、一緒に決めましょう。
冗談ですが、他の人がブローカーに騙されて右往左往しているとき、あなたは何もしないで座っているのは本当に難しい。保険業界も投資も、成功の本質は「ノー」と言える能力にあると思います。
**ホルムズ海峡を通る船舶に対して、バークシャーはいつ、どのように保険を提供するのか？**と質問された際、バークシャーの保険副会長アジット・ジェインは、シンプルに答えた。
「価格次第です」と。会場は笑いと拍手に包まれた。
ジェインは、バークシャーがホルムズ海峡の船舶に保険を提供する計画に関わっているが、現時点では保険証券は発行していないと述べた。ホルムズ海峡は、米国とイランの戦争中に何度も閉鎖されたり、厳しい規制を受けたりしている。
「我々は小規模ながら、ホルムズ海峡の船舶に保険をかける計画に関わっていますが、現時点では保険証券は発行していません。」
また、米軍の護衛はこの計画の条件の一つだとも述べた。
「詳細は詰めている最中です。ただ、満足のいく条件——保険の決定権や米軍の護衛の保障を含む——を得られれば、我々は受け入れ可能な価格を提示しています。ただ、現状では具体的な進展はありません。」
質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどう行うのか？
アベル：既存の投資ポートフォリオや、その中身の管理については、ウォーレンが築いたものですが、それは彼が非常に理解している企業群です。私もこれらの事業と経済展望を理解していると自信を持っています。だから、私が信中で伝えたいのは、次の通りです：はい、これらの企業には非常に満足しており、理解しています。集中投資のポートフォリオですが、事業は成長し、リスクもあります。だから、継続的に評価しながら、最良の状態を保つ努力を続けます。
ウォーレンは、アップルのティム・クックの成功についても言及しています。彼とクックは最近、アップルへの投資はテクノロ
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2026年バークシャー株主総会のエッセンス版が登場
アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次総会——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。
総会は約四十分ほど続き、新任のCEOグレッグ・アベルは複数のホットな話題について語り、95歳のバフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。
これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが“裏方に退いた”形で開催された株主総会であり、またバフェットの“後継者”アベルの最初の公開“プレッシャーテスト”でもあります。
今年の株主総会で最も象徴的な変更は、バークシャーの子会社責任者たちを議長席に座らせ、アベルと共に質問に答える形を取ったことです。これは外部に向けて、「バークシャーの権威は個人の魅力に依存しなくなり、より多様な運営体制に基づくものになる」というメッセージを伝えています。
ウォール街見聞の要点は以下の通りです。
1）バフェットの市場観：
今は理想的な環境ではない。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっている。
最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときだ。
人々が議論し心配していることは通常起こらず、突如として現れるブラックスワンだけが市場を揺るがす。
2）バフェットの後継者について：
アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより良くやっている。だからこの決定には満点をつける。
3）バフェットのアップル株について：
10年前に350億ドルでアップル株を買い、配当も含めて現在は1850億ドルになっている。私は何もしなかった。
ティム・クックはスティーブ・ジョブズの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出した。
4）アベルのAIについて：
AIは我々のビジネスに有益でなければならない。AIのためにAIをやるわけではない。価値創造に焦点を当て、小規模に展開していく。
会場で流された偽のバフェット動画は、AIがもたらすサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにした。
データセンターの建設とそれに伴う電力網の需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらす。
データセンターのエネルギーコストは電力網の利用者と切り離す必要がある。
5）アベルの投資について：
アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。
バフェットと投資面で“絶対的な協力”。
日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めている。
バークシャーの内部構造は簡素で効率的であり、グループ間の資本配分能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない。
6）アベルの“チャーリー・マンガー”は誰か：
バフェットとマンガーのパートナー関係は“模倣できない”。
周囲には優秀な人々がおり、優秀なCEOチームもいる。彼らに連絡を取り意見を求める。
7）バークシャーの保険副会長アジット・ジェイン：
ホルムズ海峡の保険は“価格次第”。米軍の護衛はこのプロジェクトの保険条件の一つ。
AIはすぐに価格設定やクレーム処理などのバランスを取れるレベルには到達しない。何年もかかるだろう。
もしAIがどの株を買い、どの株を売るべきか教えてくれると期待しているなら、それは起こらないと思う。
少し前に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表した。主なポイントは以下の通り。
バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期の営業利益は113.46億ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社BNSFの利益は13％増、為替収益は大きく反転した。
投資純損失は昨年同期の5038百万ドルから1240百万ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増加。
第1四半期の現金準備は3970億ドルと過去最高水準。
3月31日時点で、バークシャーの株式投資の公正価値の61％はアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、シェブロン、コカ・コーラに集中している。
以下は2026年バークシャー株主総会の要点の記録で、時間順に示す。
前半は保険事業の副会長ジャイン（Ajit Jain）と共に司会し、後半はバーリンントン北方サンタフェ鉄道（BNSF）のCEOケイティ・ファーマーとNetJetsのCEOアダム・ジョンソンが司会。
アベルは、年次株主総会の開幕時に、ウォーレン・バフェットの“引退”を記念して、数字の“60”が入ったユニフォームを正式に引退させた。これは、オマハの“預言者”として長年この企業グループに貢献したことを永遠に記憶するためのものだ。引退ユニフォームはスポーツ界の伝統であり、最高の栄誉とされる。
このユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで掛けられている。マンガーのユニフォームには数字の“45”が入っており、在職年数を表す。
アベルは言う。「この二つのユニフォームが永遠にそこに掛かっていることを、私はとても嬉しく思います。」
21:20 2025年株主総会の開会挨拶
95歳のウォーレン・バフェットは、最前列の役員席に座り、会場から盛大な拍手を浴びた。これは、60年ぶりにバフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的な主役を退いた瞬間だった。
総会は、バフェットへの敬意を表す映像から始まった。モンタージュは、彼の長年の貴重な写真や映像を振り返り、音楽は休威・ルイスとニュース・バンドのクラシック曲『Back in Time』が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入された。
アベルは、アルファベット順に重要な役員を紹介し、バフェットに到達したときには、会場から盛大な拍手が送られた。
21:45 バフェット、アベルを絶賛：「CEO候補は“100％成功”」
バフェットは席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛した。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だとも述べた。
バフェットは言う。「これは私たちが最も正しかったと断言できる決定です。100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやっている。彼こそ正しい人です。」
21:50 バフェット、アップルCEOクックを称賛
バフェットは開会の挨拶の中で、引退間近のアップルCEOティム・クックに立ち上がって挨拶させた。この言葉は、バークシャーの権力移行、バフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの移行と呼応している。
バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの巨大なプレッシャーを背負いながらも、期待に応え、素晴らしい結果を出したことに言及した。
彼は言う。
クックは今月初めにCEOを辞任し、ハードウェア責任者のジョン・テナスが後任となることを発表した。
22:00 アベル、財務報告を解説
アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べた。自動車保険の顧客は、前例のない価格比較ショッピング現象を経験している。
22:20 CEO、AIに追随せず、バフェットの投資哲学を継続
バークシャーCEOアベル：「我々はAIのためにAIをやるわけではない。真の価値を見極めた上で投資を行う。AIは我々のビジネスに実質的な利益をもたらす必要がある。AIの適用は、価値創造に焦点を当て、小規模に展開していく。」
アベルは、人工知能の適用と管理において慎重な立場をとっており、他の企業CEOがこの技術を中心にビジネスを再構築したり、ブランドを再定義したりする動きと対照的だ。
彼はまた、バークシャーが範囲を絞り、実際の価値創造を重視した形でAIを展開すると述べ、同時にこの技術が“人類”に潜在的なリスクをもたらすことに高度な警戒心を持っていることも指摘した。
22:40 アベル、データセンター建設が公益事業に巨大な成長をもたらすと考える
アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要圧力が、公益事業者にとって大きな成長機会を生み出していると述べた。
アイオワ州の超大規模データセンターの拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にすぎず、業界の目標は5～10％だと指摘。
データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、自己負担とさせることが重要だと述べた。「超大規模データセンターの運営者、データセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担しなければならない。」
AIブームの中で、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利擁護団体の関心の的となっている。
22:50 プレハブ住宅メーカーのクレイトンは金利水準の影響を受けている
アベルは、プレハブ住宅メーカーのクレイトン・ホームズが影響を受けていると述べた。潜在的な住宅購入者は、高金利の住宅ローンなど複数の圧力に直面している。これは明らかに現在の金利水準によるものだ。
彼は、「米国の消費者に“手の届く住宅”を提供することが我々の目標だ」と述べ、会場から拍手が沸き起こった。
23:05 質疑応答の最初の質問は、バフェットが「なぜ長期的にバークシャーを保有すべきか」と問いかけたものだった：
株主たちは今回の総会で、人工知能リスクについての生きた授業を受けたとも言える。質問コーナーの冒頭で、アベルは一つの映像を流した。その中には見覚えのある顔が映っていた。
大画面に、「バフェット」がスーツ姿で登場し、自分自身を紹介し、アベルに質問した：「投資家はなぜ長期的にバークシャーの株を持ち続けるべきなのか？」
その後、アベルは真実を明かした。この映像は実際の映像ではなく、AI技術を用いた“ディープフェイク”だったのだ。これを機に、会場の株主にネットセキュリティのリスクを強調した。
AIバフェットに対して、「投資家はなぜバークシャーの株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調した。これこそが、バークシャーに十分な行動の自由を与えているのだ。
彼は、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資・経営の核心理念を再確認した。
投資家に対して、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に配分し、税効率を重視し、「ABC」——傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）——に対しても高い警戒心を持ち続けることが、バークシャーの最重要事項であると語った。
彼はバークシャーを、異なる多様な事業を一体化しながらも、資本を迅速かつ柔軟に配分できる、唯一無二の企業と表現した。
アベルは、バフェットのこのディープフェイク動画が、AIによるサイバーセキュリティリスクの深刻さを示していると指摘した。
23:15 実質的な質問：AIツールの進展を踏まえ、人間の判断はどこに残るのか？バークシャーの競争優位は何か？
保険事業の副会長ジャイン（Ajit Jain）：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りに実現すれば、それは巨大なルールチェンジャーになるでしょう。
現状、AIは生産性向上や労働コスト削減、ルーチン作業の自動化のためのツールとして使われています。私は、価格設定やクレーム処理のように、バランスを取る必要のある決定にAIが到達できるとは思いません。そこにはまだ何年もかかるでしょう。
また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言ったら、驚くでしょうね。だから、AIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」教えてもらおうと期待するのは、私は違うと思います。
ジャインは、数週間前にアベルと一緒にこの話をしていたと述べ、アベルはすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及したと語る。以前から話していたことだ。
次に、彼らは、実際に保険業務全体や、我々が非常に重視しているコードの書き方や管理の効率化についても触れた。すぐにその話に移った。より効率的にするにはどうすればいいか、という点だ。
私の意見では、リスクを見極めるとき、伝統的な核保担当者は最大の五つのリスクに集中しがちだが、技術を使えば、他のリスクも迅速に見える化できる。大きなリスクだけでなく、15のリスクも見て判断できる。
23:20 第2の質問：忍耐と行動のバランスはどう取るか？
質問：不確実性と急速な技術変化の中で模索する若い投資家として、忍耐と行動をどう区別すべきか？あなた個人の判断基準は何か？
アベル：バークシャーの最大の強みの一つは、忍耐と資本配分の規律性です。時間とともに、チャンスは必ず訪れます。今はチャンスがないわけではありませんが、すべての資本を今すぐ投入したり、使い切ったりする必要はありません。
これは私たちの日常的なアプローチです。私たちは、現金と米国債という重要な資産を持っていることを認識しています。これらを資産と見なすことは、巨大なチャンスです。価値のある投資機会を感じたとき、その瞬間を待つのです。いつその時が来るのか？私たちはそれを待っています。
私たちの投資理念の中で非常に重要なのは、投資対象を深く理解することです。技術の進展や変化のスピードについても、理解しているかどうか。私は常にそこから出発し、バークシャーでもそうしてきました：この事業を理解しているか？このチャンスを理解しているか？そして、そのリスクも理解しているか？
次に、今後5年、10年の経済見通しについて明確な見解を持つこと。もちろん、来年も重要だが、1年だけを見て投資するわけではない。長期的な視点でチャンスの方向性を見極める必要がある。そして、最終的には、これらの投資を永続させたい。
こう考えるのです：管理チームに対して強い信頼を持ち、彼らが能力と誠実さを持って運営できると確信していること。だが最も重要なのは、価値がまず証明されること。資本を投入する合理性があると判断できることです。次善の投資を急ぐ必要はありません。
それが我々の考え方です。原則に合致しているかどうかを見極め、その上で迅速に行動し、大きな資本を投入します。
23:25 第3の質問：全子会社と株式投資の監督バランス、巨大な投資ポートフォリオの評価
質問：アベルさん、あなたの企業運営者としての背景は、ウォーレンの公開市場投資家としての出自と異なります。全子会社の監督と、現在の2880億ドルの株式投資ポートフォリオの管理に、どのように時間配分していますか？また、ウォーレンの歴史的手法と比べて、あなたの運営者視点は新たな投資判断にどのような変化をもたらすでしょうか？
アベルは、バークシャーの巨大な株式投資ポートフォリオに対して、新たな見解を示した。少数のコア銘柄を軸とした集中投資戦略を強調している。
**彼はアップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4強」と呼び、バークシャーの株式投資の基盤と位置付けている。さらに、日本の五大商社への大規模保有も、投資ポートフォリオの重要な柱とし、**長期保有を約束している。**これら以外にも、アベルは米国銀行、シェブロン、アルファベットなどの重要投資も挙げている。2025年第3四半期には、アルファベット株を約40億ドル買い増している。
アベルは、**投資管理においてより積極的に関与し、適宜増資や調整を行うつもりだと述べた。**また、投資判断においては、「バフェットと全力で協力」しているとも。
アベル：私は、バークシャー・エナジーのさまざまな事業を長年運営し、その後非保険事業の副会長も務めてきました。幸運なことに、ジャインと私は過去8年、現在9年にわたり、素晴らしい役職を担っています。これにより、これらの事業を深く理解する絶好の機会を得ました。
私たちの持つ優れた事業とリーダーシップには自信がありますが、まだ改善の余地もあります。これは継続的なプロセスです。私たちの運営においても、卓越したチームを持っていることは大きな強みです。ジャイン、私、アダム・ライトなど、皆が協力し合い、資本配分やリスク評価について日々確認しています。
株式投資ポートフォリオと時間配分については、資産負債表の資本を活用できる大きな機会が依然として存在します。現金と米国債の規模も示しました。重要なのは、現在の投資ポートフォリオは集中型であることです。コアと呼ぶこともありますが、実際には集中投資です。
特に日本への投資については、信頼できる管理チームとともに、長期的に見て良い投資と判断しています。私たちの持つ重要なポジションは、今後も買い増しや合理化を続ける可能性があります。規模は2000億ドル未満を維持しつつ、現在は約1000億ドル、または850億ドルの投資を行っています。米国銀行、シェブロン、グーグルなども含め、合計700億ドルの投資もあります。
これらの投資は、実質的に集中管理されており、私たちの積極的な関与は限定的です。管理チームの理解と信頼も深いです。私たちは、これらの事業のリスクや管理状況を把握し、適切に資本を配分しています。
株式ポートフォリオの時間配分については、現金と米国債の活用の機会を最大化し、既存の投資を増やすか縮小するかを判断します。市場の動きや新たな機会を常に評価し、必要に応じて迅速に行動します。
ジャイン：資本配分と事業運営は表裏一体です。ウォーレンは昔、「良い資本配分者は良い運営者になる」と言ったことがあります。これは非常に理にかなっています。
アベル：私たちの運営会社について言えば、非常に優秀な人材が揃っています。彼らは自分の事業を理解し、顧客や業界のこともよく知っています。もちろん、改善の余地はありますが、継続的に進歩しています。私たちには優れたチームがあり、ジャイン、私、アダム・ライトなど、資本配分やリスクについて日々確認しています。
資産負債表の資本を使うチャンスは依然として大きいです。現金と米国債の規模も示しました。集中投資の例として、日本の投資も挙げました。今後も、規模を2000億ドル未満に抑えつつ、適切な投資を続けていきます。
時間配分については、運営の改善と資本配分の最適化に重点を置きます。既存投資の見直しや、新たな買収や株式の一部保有も検討します。経済の見通しとリスクを踏まえ、適時適切に行動します。
ジャイン：資本配分と事業運営は、表裏一体です。良い資本配分者は良い運営者になれる。私たちは、優れた運営者とともに、長期的な価値創造を目指しています。
アベル：私たちの運営チームは、非常に深い人材資源を持ち、各事業のリーダーは自分の業界や顧客を理解しています。改善は継続的な努力ですが、優秀なチームとともに、資本配分やリスク管理に努めています。
23:35 第4の質問：忍耐の機会損失と長期投資の資本配分
質問：忍耐には実際の機会損失も伴います。長期投資家は今日、資本配分をどう考えるべきか？個人として、忍耐と行動のバランスをどう取るのか？バフェット氏の長年の実績が基準となる中で。
アベル：私たちの資本配分の方法と長期的アプローチは、株主や私たちの価値観と非常に一致しています。彼らは非常に長期的な投資を行います。幸運にも、私たちの持ち株にはこうした長期的な所有者層がいます。そして、長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがある。これも資本配分の忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか？3年後、2年後に何かが起こるか？しかし、市場は歪みを生み出し、それが私たちに行動の機会をもたらす。
私たちの規律的な方法は、投資の理念を理解していることに基づいています。投資対象を深く理解し、未来の経済展望を明確に描くことです。次に、その企業の経営陣や事業の長期的な価値を評価します。
私たちは、良い経営陣と誠実さを持つ企業に投資したいと考えています。長期的に見て、その価値が証明されることが最も重要です。だから、良い会社を見つけたら、焦らず待つのです。
資本を投入するタイミングは、明確な価値提案があるときです。私たちは、投資対象の理解とリスクの把握を徹底します。投資の長期的な見通しを持ち、資本を適切に配分します。
私たちは、これらの原則に従い、規律を持って行動します。資本を適切に配分し、良い投資機会を待つのです。
私個人のバランスの取り方は、私たちの価値観と一致しています。ウォーレン、ジャイン、他の皆とともに、バークシャーの長期的な成功を信じて、熱意を持って取り組んでいます。
ジャイン：保険は投資と同じく、忍耐のゲームです。何もしないことが最も難しい。採用時には、私は彼らにこう言います。あなたの仕事は「ノー」と言うことだと。日々、さまざまな取引に圧倒される中、「ノー」と言うことが最も重要です。時には、「木板に打たれたような」取引が現れ、「金が来た」と叫ぶこともあります。そのときに私に来てください、一緒に決めましょう。
冗談ですが、他の人がブローカーに騙されて右往左往しているとき、あなたは何もしないで座っているのは本当に難しい。保険業界も投資も、成功の本質は「ノー」と言える能力にあると思います。
23:40 第5の質問：ホルムズ海峡を通る船舶への保険提供
**ホルムズ海峡を通る船舶に対して、バークシャーはいつ、どのように保険を提供するのか？**と質問された際、バークシャーの保険副会長アジット・ジェインは、シンプルに答えた。
「価格次第です」と。会場は笑いと拍手に包まれた。
ジェインは、バークシャーがホルムズ海峡の船舶に保険を提供する計画に関わっているが、現時点では保険証券は発行していないと述べた。ホルムズ海峡は、米国とイランの戦争中に何度も閉鎖されたり、厳しい規制を受けたりしている。
「我々は小規模ながら、ホルムズ海峡の船舶に保険をかける計画に関わっていますが、現時点では保険証券は発行していません。」
また、米軍の護衛はこの計画の条件の一つだとも述べた。
「詳細は詰めている最中です。ただ、満足のいく条件——保険の決定権や米軍の護衛の保障を含む——を得られれば、我々は受け入れ可能な価格を提示しています。ただ、現状では具体的な進展はありません。」
23:45 第6の質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理は？
質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどう行うのか？
アベル：既存の投資ポートフォリオや、その中身の管理については、ウォーレンが築いたものですが、それは彼が非常に理解している企業群です。私もこれらの事業と経済展望を理解していると自信を持っています。だから、私が信中で伝えたいのは、次の通りです：はい、これらの企業には非常に満足しており、理解しています。集中投資のポートフォリオですが、事業は成長し、リスクもあります。だから、継続的に評価しながら、最良の状態を保つ努力を続けます。
ウォーレンは、アップルのティム・クックの成功についても言及しています。彼とクックは最近、アップルへの投資はテクノロ