アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次イベント——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。
会議は約四十分ほど続き、新任のCEOグレッグ・アベルは複数のホットなトピックについて語り、95歳のウォーレン・バフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。
これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが“裏方に退いた”形で開催された株主総会であり、またバフェットの“後継者”であるアベルの初の公開“プレッシャーテスト”でもあります。
今年の株主総会で最も象徴的な変更は、バークシャーの子会社責任者たちを議長席に招き、アベルと共に質問に答える形を取ったことです。これは外部に対して、バークシャーの権威が個人の魅力に依存するものではなく、多様な運営体制に基づくものであるというメッセージを伝えています。
ウォール街の見解による株主総会のポイントは以下の通りです。
1）バフェットの市場観：
今は理想的な環境ではない。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっている。
最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときだ。
人々が議論し心配することは通常起こらず、突如として現れるブラックスワンだけが市場を揺るがす。
2）バフェットの後継者について：
アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより優れている。だからこの決定には満点をつける。
3）バフェットのアップル株について：
10年前に350億ドルでアップル株を買い、その配当も含めて現在は1850億ドルになっている。私は何もしなかった。
ティム・クックはスティーブ・ジョブズの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出した。
4）アベルのAIについて：
AIは我々のビジネスに有益でなければならない。AIのためにAIをやることはない。価値創造に焦点を当て、小規模に展開していく。
会場で流された偽のバフェット動画は、AIがもたらすサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにした。
データセンターの建設と電力網への需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらす。
データセンターのエネルギーコストは電力網の利用者と切り離す必要がある。
5）アベルの投資について：
アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。
バフェットと“絶対的な協力関係”を維持。
日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めている。
バークシャーの内部構造は簡素で効率的。グループ間の資本配分能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない。
6）アベルの“チャーリー・マンガー”は誰か：
バフェットとマンガーのパートナーシップは“模倣できない”。
周囲には優秀な人材がおり、優秀なCEOチームを持つ。彼らに連絡を取り意見を求める。
7）バークシャー保険副会長のAjit Jain：
ホルムズ海峡の保険は“価格次第”。米軍の護衛はこのプロジェクトの前提条件の一つ。
AIはすぐに価格設定やクレーム処理などのバランスを取れるレベルには到達しない。何年もかかるだろう。
もしAIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと考えているなら、それは起こらないと思う。
少し前に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表した。主なポイントは以下の通り。
バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期の営業利益は113億4600万ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社BNSFの利益は13％増、為替収益は大きく反転。
投資純損失は昨年同期の5038百万ドルから1240百万ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増。
第1四半期の現金準備は3970億ドルと過去最高水準。
3月31日現在、バークシャーの株式投資の公正価値の61％は、アメリカン・エキスプレス、アップル、米国銀行、シェブロン、コカ・コーラに集中。
以下は2026年バークシャー・ハサウェイ株主総会のポイントの時系列記録です。
前半はアベルと保険事業の副会長Ajit Jainが共同司会、後半はアベルとバーリンント・ノース・サンタフェ鉄道（BNSF）のCEOケイティ・ファーマー、NetJetsのCEOアダム・ジョンソンが共同司会。
アベルは総会の開幕時に、ウォーレン・バフェットの“引退”を記念して、数字の“60”が入ったユニフォームを正式に引退させ、長年にわたる“オマハの預言者”としての功績を称えました。引退ユニフォームはスポーツ界の伝統であり、最高の栄誉とされるものです。
このユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで掛けられています。マンガーのユニフォームには数字“45”が入っており、在職年数を表しています。
アベルは「この二つのユニフォームは永遠にそこに掛かっていることを喜んでお知らせします」と述べました。
95歳のウォーレン・バフェットは、最前列の役員席に着席し、会場から盛大な拍手が送られました。これは60年ぶりに、バフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的な主役を退いた瞬間です。
総会はバフェットへの敬意を表した映像で幕を開けました。長年の貴重な写真や映像をモンタージュにしたもので、音楽はハリー・ルイスとニュース・バンドの名曲『Back in Time』が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入されました。
アベルはアルファベット順に重要人物を紹介し、バフェットに到達したときには会場から盛大な拍手が沸き起こりました。
バフェットは座席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛しました。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だと指摘しました。
バフェットは言います。「これは私たちが最も正しいと決めた決定であり、100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやり、まさに“正しい人”です。」
バフェットは開会の挨拶の中で、間もなく辞任するアップルのティム・クックに立ち上がって挨拶を促しました。この言葉は、バークシャーの権力移行、すなわちバフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの移行と呼応しています。
バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの後を継ぎ、巨大なプレッシャーに耐えながらも素晴らしい結果を出したことに言及しました。
彼はこう語ります。
想像してみてください、スティーブ（ジョブズ）を継ぎ、その偉業を超えるにはどれだけの勇気が必要か？これは米国ビジネス史の奇跡の一つです。ありがとう、ティム。ジョブズが亡くなった後、私たちは投資判断を下し、バークシャーの資源の約10％をアップルに集中させました。実際、それはティムの手に委ねられ、その結果、税引前で約1850億ドルのリターンをもたらしました。
クックは今月初めにCEO辞任を発表し、ハードウェア部門のジョン・テナスが後任となる予定です。
アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べました。自動車保険の顧客は前例のない比較購買現象を示していると指摘。
バークシャーのアベルCEOはAIについて、「我々はAIのためにAIをやることはない。真の価値を見出したときだけ投資する。AIは我々のビジネスに実質的な利益をもたらす必要がある」と述べました。
また、アベルは、慎重な立場をとることがバークシャーのAIの適用と管理において重要であり、他の企業がこの技術を用いてビジネスを再構築したりブランドを再定義したりする動きとは一線を画していると強調。
彼は、AIを範囲を絞り、実際の価値創造を重視した展開にする方針を示しつつ、その一方で、「人類」に潜在的なリスクも存在すると指摘し、これに高い警戒心を持っていると述べました。
アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要増が、公益事業者にとって大きな成長機会を生み出していると述べました。
アイオワ州での超大規模データセンターの拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にとどまっていると指摘。
実際の電力使用量のピーク負荷は約8％です。業界では5％から10％を目標としていますが、私たちはすでに8％に達しています。したがって、今後5年でこの比率がさらに50％、あるいはそれ以上に増加することを見込んでいます。
また、データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、電力企業が全コストを負担すべきだと強調。
「超大規模データセンターの運営者やデータセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担しなければならない」と述べました。
AIブームの中、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利擁護団体の関心の的となっています。
アベルは、プレハブ住宅メーカーのClayton Homesが金利の高騰により打撃を受けていると指摘。潜在的な住宅購入者が高金利の住宅ローンに直面し、さまざまなプレッシャーを受けているのは明らかだと述べました。
また、同社の目標は「米国の消費者に手頃な住宅を提供すること」であり、これに対して現場から盛大な拍手が送られました。
株主たちは今回の総会で、人工知能のリスクについて生き生きと学ぶ機会となりました。質問の冒頭で、アベルは映像を流し、見覚えのある顔が映し出されました。
大画面にはスーツ姿の“バフェット”が登場し、自分自身を紹介し、アベルに質問します。
こんにちは、私はウォーレン、オマハ出身です。アベルさん、私はこの会社を長い間注目してきました。本当に長い時間です。私の質問はとてもシンプルです。私は95歳で、時間とチェリーコーク以外は何も不足していません。私の株主の友人たちに伝えるために——彼らはなぜ長期的にバークシャーの株を持ち続けるべきなのか、知りたいのです。
その後、アベルは真実を明かします。この映像は実際の映像ではなく、AI技術を用いた“ディープフェイク”動画だったのです。これを機に、会場の株主にネットセキュリティのリスクを強調しました。
AIバフェットに対して、「投資家はなぜバークシャー株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調し、これがバークシャーに十分な行動の自由を与えていると述べました。
我々は現金と米国債を保有しています。これにはいくつかの用途がありますが、我々はこれを資産と見なしています。これは巨大な機会です。必要とあらば、我々は現金と米国債を使って行動します。
アベルは、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資と経営の核心理念を再確認しました。
彼は投資家に向けて、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に配分し、税務効率を重視し、「ABC」——傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）——に対して高い警戒心を持つことがバークシャーの最重要事項であると語ります。
何度も聞いたことがあります：傲慢、官僚主義、自満は“三毒”であり、これが静かに企業を蝕み、最終的に破壊します。私たちは絶対にバークシャーでこれを許しません。
彼はバークシャーを、異なる事業を一体化しながらも、迅速かつ柔軟に資本を配分できる“唯一無二の企業”と表現します。
バークシャーは企業グループです。私たちはそれをよく理解しています。しかし、私たちは他と異なるグループです。なぜなら、資本を非常に効率的に調達・配分できるからです。保険事業から非保険事業へ資金を移したり、株式市場に投入したり、必要に応じて現金を保持したりできます。
アベルは、バフェットのこのディープフェイク動画が、AIによるサイバーセキュリティリスクの深刻さを示していると指摘。
これは我々のチームにとって良い警鐘です。バークシャー全体にとっても、日々直面している重大なリスクです。バークシャーは技術を駆使してネットの脅威を識別し、特に保険事業でのリスク管理に役立てていきます。なお、このバフェットのディープフェイク動画は、本人の関与や許可を得ていない完全な偽物です。
保険事業の副会長Ajit Jain：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りに進化すれば、それは巨大なゲームチェンジャーになるでしょう。
現状では、AIは生産性向上やコスト削減のツールとして使われている段階です。定価設定やクレーム処理のように、バランスを取る必要のある決定には、AIはまだ到達していません。そこには何年もかかるでしょう。
また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言えば、驚くでしょう。だから、もしあなたがAIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと考えているなら、それは起こらないと思います。
数週間前、アベルと一緒にこの話をしているとき、彼はすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及しました。以前から話していたことです。
その後、彼らはすぐに、保険業務全体や、我々が非常に重視しているコードの書き方や管理の効率化についても触れました。彼らはすぐにそれに言及し、より効率的になる方法について議論しました。あなたが指摘した通りです。より効率的にするにはどうすれば良いか、という点です。
私の意見では、リスクを見極める際、従来の核保担当者が最も大きな5つのリスクに集中していたとしたら、今では技術を使って他のリスクも迅速に見える化できる。私たちは、他の15のリスクにも注意を向け、それらについても判断できる。
質問：不確実性と急速な技術変化の中で模索する若い投資家として、忍耐と行動のバランスをどう取るべきか？バフェット氏の長年の実績が基準となる中で、あなた個人はどう判断しているのか？
アベル：我々の資本配分の方法と長期的アプローチは、株主や我々の価値観と非常に一致しています。彼らは非常に長期的な投資を行います。幸運にも、我々の株式にはこうした長期的な所有者層がいます。そして、長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分における忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか、三年後に何が起こるか、二年後に何が起こるかはわからない。でも、市場は歪むことがあり、それが我々に行動の機会をもたらす。
だからこそ、我々の規律ある方法は、これらの活動に関する投資理念を理解していることに基づいています。
今、素晴らしい企業がないわけではありません。多くの企業を持ちたいと思っています。ただ、慎重になっています。長期的には、優れた経営陣とともに、素晴らしい企業を持ち続けたい。そうした企業は存在します。ただ、その価格と企業の経済見通し、リスクの評価に見合った価格でなければ、買いません。部分的に持つことも、全株を買うことも。
これが我々が時間をかけて準備していることです。第一に、規律を守ること。第二に、我々が大切にしている、または適正価格で評価しているコアな投資機会を認識すること。これも規律の話に帰着します。
私個人の忍耐と行動のバランスについては、再度申し上げますと、これは私の役割と一致しています。私は幸運にもウォーレン、ジャイン、他の皆さんと共に働き、これを行っています。私たちがこれを続けるのは、バークシャーを信じ、愛しているからです。ウォーレンはバークシャーに大きなコミットメントを持ち、深い理解と情熱を持っています。彼は長期的な何かを創り出したいと考えています。それに基づき、私も同じ熱意を持ち、過去と同じようにやり続けるつもりです。
ジャイン：ご存知の通り、保険は投資と同じく、忍耐のゲームです。何もしないのは非常に難しい。私が人を採用するときは、はっきり伝えます。あなたの仕事は“ノー”と言うことだと。日々、さまざまな取引にさらされる中、基本的な責務は「ノー」だと。たまに、木板に打たれたような取引が現れ、「金が来た」と叫ぶときがある。そのときは私に来て、決めましょう。
冗談ですが、他の人がブローカーに騙されてロンドンに連れて行かれているとき、何もしないのは本当に難しい。保険業界も投資も、成功の本当の試練は「ノー」と言えるかどうかだと思います。
ホルムズ海峡を通る船舶に保険を提供するタイミングと方法について尋ねられたとき、バークシャー保険事業の副会長Ajit Jainは、シンプルにこう答えました。
価格次第です。
その言葉とともに、会場から笑いと拍手が起こりました。
Jainは、バークシャーがホルムズ海峡を通る船舶の保険計画に関与しているが、現時点では保険証券は発行していないと述べました。
「我々は小規模に、ホルムズ海峡の船舶に保険をかける計画に関わっていますが、現時点では何も発行していません。」
また、米海軍による通過船の護衛は、この計画の条件の一つだとも述べました。
「この計画はまだ詳細を詰めている段階です。ただ、満足できる条件——保険の決定権や米海軍の護衛を含む——を獲得できれば、我々は受け入れ可能な価格を提示しています。ただ、現状では具体的な進展はありません。」
質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどう行うのか？
アベル：既存の投資ポートフォリオの管理や内容については、あなたがおっしゃった通り、ウォーレンが築いたものです。ただし、それはウォーレンが非常に理解している企業群です。私もこれらのビジネスとその経済見通しを理解していると自信を持っています。だから、私が信頼して伝えたいのは、はい、これらの企業には非常に満足しており、理解している。確かに集中投資のポートフォリオですが、ビジネスは成長し、リスクも出てきます。だから、継続的に評価し続けますが、非常に満足している投資ポートフォリオです。
ウォーレンは、アップルのティム・クックの成功についても言及しています。彼と最近話したとき、ウォーレンは、アップルに投資したのはテクノロジー株だからではなく、製品の本質と消費者の評価を見ているからだと語っています。これは非常にユニークな視点であり、多くの人が共感できる見方だと思います。
例えば電力事業についても、私は多くを知っています。発電や送電の仕組みも理解しています。でも、アップルのiPhoneがどう作られているかに、そんなに興味はない。どこで作られているか、そのリスクや課題には興味がある。でも、私たちのチームを完全に信頼しています。より広い視点で議論するときも、価値やその商品がなぜ価値があるのかを理解していると確信しています。それは、消費者にとっての価値そのものです。
私たちが持つ特別な機会に恵まれ、幸運なことに、ウォーレンは毎日オフィスに来てくれる。潜在的な他の機会についても議論できるし、異なるスキルセットを持つ人々と協力できる。最終的には、範囲を絞り、その機会が何で、なぜ価値があるのか、なぜ消費者や業界の利用者にとって持続的なのかを見極める。次に、そのリスクはどこにあるのかも考える。これがウォーレンのやり方であり、私のやり方でもあります。
既存の投資ポートフォリオについても、我々は何に投資しているかを常に把握しています。ただ、その中の機会やリスクを理解し、自信を持って見通しを立てている。現状に満足しています。
Ajit Jainや私の後継者計画について尋ねられたとき、アベルは、取締役会はこうした事項を非常に真剣に扱っていると答えました。
彼らはすでに計画を策定し、議論を続けています。だから、もしジャインが今日、職務を果たせなくなったり、私がそうなったりしても、取締役会は何をすべきかを明確に理解しています。
この二つの後継計画は、明らかに重要なテーマです。ジャインは1986年にバークシャーに入社し、我々の保険事業の設計者です。彼らは比類なき特許権を築き、その文化と規律は非常に優れています。
昨年、ウォーレンが移行計画を発表したとき、最初にしたことは、保険事業のトップ5のマネージャーを集めて、事業や文化について話し合うことでした。これは私にとって、保険の知識を深める絶好の機会となりました。そのチームには、非常に深い管理経験と保険経験があり、ジャインが強調したのと同じ価値観と文化を持っています。
規律ある文化を維持するのは難しい。保険業界では、活発な核保担当者に「数ヶ月休んで」と言うのは容易ではありません。でも、ジャインの周囲には素晴らしいチームがあり、取締役会も後継問題に真剣です。もしジャインや私が職務を果たせなくなった場合、取締役会は何をすべきかを知っています。
文化と引き受けの姿勢については、いくつかのシンプルなルールに従っています。実際の意思決定に関わる人はごく少数です。私の直属のトップ3は、35年以上一緒です。報酬は固定給で、複雑な数式による上昇報酬ではなく、リスクを負うこともありません。市場の変動に左右されず、正しいことをすることに集中できる仕組みです。
長年、こうした報酬制度を見てきました。私はウォーレンに言ったことがあります。あなたが私に報酬制度を与えれば、それを利用して抜け道を作れると。気づかれるのは何年も後です。社員は勝ったら交渉し、負けたら持ち逃げしたがる。これは大きな課題です。
質問：バークシャーの公益事業はいつ、どのように化石燃料から脱却し、再生可能エネルギーに移行し、環境や次世代に取り返しのつかない損害を与えるのをやめるのか？
アベル：我々はこれら資産の管理者として運営し、各州や顧客にサービスを提供しています。まず最も重要なのは、現行の法律、連邦法も含めて遵守することです。私たちのチームは、コンプライアンスを守りつつ、正しいことをやることに尽力しています。
資源に関する計画もあり、石炭火力やガス火力の廃止時期も州の政策に大きく依存しています。州政府がどう運営し、これら資産をどれだけ長く使うかを決めるのです。最終的には、顧客がコストとリスクを負担します。
アイオワ州の公益事業は、約93％のエネルギーを再生可能エネルギーで賄い、全国をリードしています。コストも手頃です。ただし、石炭火力発電所も運用しています。ピーク時の電力安定化のために必要だからです。
課題は、超大規模なデータセンターの拡張と、それに伴う電力網の負荷増です。AIの進展により、使用電力量が増え、システムや産業全体に大きな圧力をかける可能性があります。
アベルは、グレッグ・アベルは再びネブラスカ州オマハのCHIヘルスセンターの舞台に登場し、バークシャー・ハサウェイの年次株主総会の午後の部を司会しました。
同行したのは、BNSF鉄道のCEOケイティ・ファーマーと、NetJetsのCEO兼消費財・サービス・小売事業のプレジデントアダム・ジョンソン。
質問：中東の地政学的情勢は、バークシャーの子会社にどのような影響を与えたのか？
アベル：さまざまな形で、我々の全事業に影響しています。ただ、最も誇りに思うのは、長期的な視点でこれらの事業を運営していることです。電話が鳴ると、いくつかの課題に直面することはわかっていますが、それは問題ではありません。議論し、努力し、解決策を見つけるだけです。
イラン戦争や中東の紛争に関しては、チームは再びこうした態度を取っています。これが我々の現状です。顧客にとって最善の解決策は何か？どうすれば従来通りサービスを提供できるか？です。
LSBIパイプラインの減阻剤についても触れました。通常、中東には多くの製品を販売しませんが、この課題解決に向けて動き出しています。これも、我々のビジネスに直接的な影響を与えるわけではありません。化学グループの投入コストも短期間でほぼ倍増しています。ただし、長期的には契約に基づき価格は調整される見込みです。
運営面では、長期的に見て、我々はただひたすらに事業を続けるだけです。
BNSFのCEO：鉄道は、工業や消費経済の良い指標です。さまざまな大宗商品を運びます。中東の紛争の影響もいくつか見られます。サプライチェーンの混乱により、骨材や鉄鋼などの需要が増加しています。
我々の最大の事業は、多式連携輸送です。燃料価格の上昇により、我々の多式連携輸送は競争力を増しています。ただし、長期的に燃料価格が高止まりすれば、消費者の需要に影響し、全事業に波及します。
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バークシャー・ハサウェイ株主総会のハイライト：後継者の最初の公開「ストレステスト」
アメリカ中部時間5月2日土曜日、投資界の年次イベント——バークシャー・ハサウェイ2026年株主総会がオマハで開催されました。
会議は約四十分ほど続き、新任のCEOグレッグ・アベルは複数のホットなトピックについて語り、95歳のウォーレン・バフェットは最前列に座って発言し、CNBCのインタビューも行われました。
これは、バフェットが舵を取ってから60年ぶりに、バークシャーが“裏方に退いた”形で開催された株主総会であり、またバフェットの“後継者”であるアベルの初の公開“プレッシャーテスト”でもあります。
今年の株主総会で最も象徴的な変更は、バークシャーの子会社責任者たちを議長席に招き、アベルと共に質問に答える形を取ったことです。これは外部に対して、バークシャーの権威が個人の魅力に依存するものではなく、多様な運営体制に基づくものであるというメッセージを伝えています。
ウォール街の見解による株主総会のポイントは以下の通りです。
1）バフェットの市場観：
今は理想的な環境ではない。人々のギャンブル熱はかつてないほど高まっている。
最も買い時なのは、他の誰も電話に出ないときだ。
人々が議論し心配することは通常起こらず、突如として現れるブラックスワンだけが市場を揺るがす。
2）バフェットの後継者について：
アベルは私が以前やったことすべてをやり、さらに多くもやり、すべての面でより優れている。だからこの決定には満点をつける。
3）バフェットのアップル株について：
10年前に350億ドルでアップル株を買い、その配当も含めて現在は1850億ドルになっている。私は何もしなかった。
ティム・クックはスティーブ・ジョブズの後任として、米国ビジネスマネジメントの奇跡の一つを創り出した。
4）アベルのAIについて：
AIは我々のビジネスに有益でなければならない。AIのためにAIをやることはない。価値創造に焦点を当て、小規模に展開していく。
会場で流された偽のバフェット動画は、AIがもたらすサイバーセキュリティリスクを浮き彫りにした。
データセンターの建設と電力網への需要は、公益事業者にとって大きな成長機会をもたらす。
データセンターのエネルギーコストは電力網の利用者と切り離す必要がある。
5）アベルの投資について：
アップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラの「コア4銘柄」を株式ポートフォリオの基盤と再確認。
バフェットと“絶対的な協力関係”を維持。
日本の五大商社への投資は長期的戦略的であり、東京海運などとの協力関係を深めている。
バークシャーの内部構造は簡素で効率的。グループ間の資本配分能力を持ち、子会社の分割や売却は行わない。
6）アベルの“チャーリー・マンガー”は誰か：
バフェットとマンガーのパートナーシップは“模倣できない”。
周囲には優秀な人材がおり、優秀なCEOチームを持つ。彼らに連絡を取り意見を求める。
7）バークシャー保険副会長のAjit Jain：
ホルムズ海峡の保険は“価格次第”。米軍の護衛はこのプロジェクトの前提条件の一つ。
AIはすぐに価格設定やクレーム処理などのバランスを取れるレベルには到達しない。何年もかかるだろう。
もしAIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと考えているなら、それは起こらないと思う。
少し前に、バークシャー・ハサウェイは第1四半期の財務報告も発表した。主なポイントは以下の通り。
バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期の営業利益は113億4600万ドルで、前年同期比18％増。保険引受利益は28％増、鉄道子会社BNSFの利益は13％増、為替収益は大きく反転。
投資純損失は昨年同期の5038百万ドルから1240百万ドルに縮小し、GAAP純利益は約120％増。
第1四半期の現金準備は3970億ドルと過去最高水準。
3月31日現在、バークシャーの株式投資の公正価値の61％は、アメリカン・エキスプレス、アップル、米国銀行、シェブロン、コカ・コーラに集中。
以下は2026年バークシャー・ハサウェイ株主総会のポイントの時系列記録です。
前半はアベルと保険事業の副会長Ajit Jainが共同司会、後半はアベルとバーリンント・ノース・サンタフェ鉄道（BNSF）のCEOケイティ・ファーマー、NetJetsのCEOアダム・ジョンソンが共同司会。
アベルは総会の開幕時に、ウォーレン・バフェットの“引退”を記念して、数字の“60”が入ったユニフォームを正式に引退させ、長年にわたる“オマハの預言者”としての功績を称えました。引退ユニフォームはスポーツ界の伝統であり、最高の栄誉とされるものです。
このユニフォームは屋根の梁の上に掲げられ、故チャーリー・マンガーの引退ユニフォームと並んで掛けられています。マンガーのユニフォームには数字“45”が入っており、在職年数を表しています。
アベルは「この二つのユニフォームは永遠にそこに掛かっていることを喜んでお知らせします」と述べました。
21:20 2025年株主総会の開幕挨拶
95歳のウォーレン・バフェットは、最前列の役員席に着席し、会場から盛大な拍手が送られました。これは60年ぶりに、バフェットがバークシャーの年次株主総会の絶対的な主役を退いた瞬間です。
総会はバフェットへの敬意を表した映像で幕を開けました。長年の貴重な写真や映像をモンタージュにしたもので、音楽はハリー・ルイスとニュース・バンドの名曲『Back in Time』が流れ、過去の株主総会のハイライトも挿入されました。
アベルはアルファベット順に重要人物を紹介し、バフェットに到達したときには会場から盛大な拍手が沸き起こりました。
21:45 バフェット、アベルを絶賛：「CEO候補は“100％成功”」
バフェットは座席でマイクを手に取り、再びアベルを絶賛しました。彼は、今日がちょうどアベルがCEOに就任を発表した記念日だと指摘しました。
バフェットは言います。「これは私たちが最も正しいと決めた決定であり、100％成功です。彼は私がやったことすべてをやり、さらに多くもやり、まさに“正しい人”です。」
21:50 バフェット、アップルCEOクックを称賛
バフェットは開会の挨拶の中で、間もなく辞任するアップルのティム・クックに立ち上がって挨拶を促しました。この言葉は、バークシャーの権力移行、すなわちバフェットから新CEOのグレッグ・アベルへの移行と呼応しています。
バフェットは、クックがスティーブ・ジョブズの後を継ぎ、巨大なプレッシャーに耐えながらも素晴らしい結果を出したことに言及しました。
彼はこう語ります。
クックは今月初めにCEO辞任を発表し、ハードウェア部門のジョン・テナスが後任となる予定です。
22:00 アベル、財務報告を解説
アベルは、競争激化に伴い、保険市場は「緩やかになりつつある」と述べました。自動車保険の顧客は前例のない比較購買現象を示していると指摘。
22:20 CEOはAIに追随せず、バフェットの投資哲学を継続
バークシャーのアベルCEOはAIについて、「我々はAIのためにAIをやることはない。真の価値を見出したときだけ投資する。AIは我々のビジネスに実質的な利益をもたらす必要がある」と述べました。
また、アベルは、慎重な立場をとることがバークシャーのAIの適用と管理において重要であり、他の企業がこの技術を用いてビジネスを再構築したりブランドを再定義したりする動きとは一線を画していると強調。
彼は、AIを範囲を絞り、実際の価値創造を重視した展開にする方針を示しつつ、その一方で、「人類」に潜在的なリスクも存在すると指摘し、これに高い警戒心を持っていると述べました。
22:40 アベル、データセンター建設が公益事業に巨大な成長をもたらすと予測
アベルは、データセンターの大規模建設とそれに伴う電力網の需要増が、公益事業者にとって大きな成長機会を生み出していると述べました。
アイオワ州での超大規模データセンターの拡張例を挙げ、現在のエネルギー需要はピーク負荷容量の約8％にとどまっていると指摘。
また、データセンターの電力コストを一般の電力利用者と切り離し、電力企業が全コストを負担すべきだと強調。
「超大規模データセンターの運営者やデータセンター、各種電力利用者は、すべてのコストを自己負担しなければならない」と述べました。
AIブームの中、データセンターが地域の電力網に与える圧力は、環境保護や消費者権利擁護団体の関心の的となっています。
22:50 Claytonのプレハブ住宅建設が金利水準の影響を受けている
アベルは、プレハブ住宅メーカーのClayton Homesが金利の高騰により打撃を受けていると指摘。潜在的な住宅購入者が高金利の住宅ローンに直面し、さまざまなプレッシャーを受けているのは明らかだと述べました。
また、同社の目標は「米国の消費者に手頃な住宅を提供すること」であり、これに対して現場から盛大な拍手が送られました。
23:05 質疑応答の最初の質問はバフェットから：「なぜ長期的にバークシャーを保有すべきなのか？」
株主たちは今回の総会で、人工知能のリスクについて生き生きと学ぶ機会となりました。質問の冒頭で、アベルは映像を流し、見覚えのある顔が映し出されました。
大画面にはスーツ姿の“バフェット”が登場し、自分自身を紹介し、アベルに質問します。
その後、アベルは真実を明かします。この映像は実際の映像ではなく、AI技術を用いた“ディープフェイク”動画だったのです。これを機に、会場の株主にネットセキュリティのリスクを強調しました。
AIバフェットに対して、「投資家はなぜバークシャー株を持ち続けるべきか？」という質問に対し、アベルは、同社の3970億ドルの巨額現金準備の強さを強調し、これがバークシャーに十分な行動の自由を与えていると述べました。
アベルは、長期にわたりバフェットが堅持してきた投資と経営の核心理念を再確認しました。
彼は投資家に向けて、米国債の形で現金を持ち、財務の独立性を保ち、資本を柔軟に配分し、税務効率を重視し、「ABC」——傲慢（Arrogance）、官僚主義（Bureaucracy）、自己満足（Complacency）——に対して高い警戒心を持つことがバークシャーの最重要事項であると語ります。
彼はバークシャーを、異なる事業を一体化しながらも、迅速かつ柔軟に資本を配分できる“唯一無二の企業”と表現します。
アベルは、バフェットのこのディープフェイク動画が、AIによるサイバーセキュリティリスクの深刻さを示していると指摘。
23:15 本物の質問：AIツールの進展を踏まえ、人間の判断はどこに残るのか？バークシャーの競争優位は何か？
保険事業の副会長Ajit Jain：AIは今や非常に流行しています。保険分野も非保険分野も、多くの人が参入しています。明らかに、AIが本当に人々の予想通りに進化すれば、それは巨大なゲームチェンジャーになるでしょう。
現状では、AIは生産性向上やコスト削減のツールとして使われている段階です。定価設定やクレーム処理のように、バランスを取る必要のある決定には、AIはまだ到達していません。そこには何年もかかるでしょう。
また、私は懐疑的です。誰かが「それを解決できる」と言えば、驚くでしょう。だから、もしあなたがAIに「どの株を買い、どの株を売るべきか」を教えてもらおうと考えているなら、それは起こらないと思います。
数週間前、アベルと一緒にこの話をしているとき、彼はすぐにチームを呼び、ネットリスクについて言及しました。以前から話していたことです。
その後、彼らはすぐに、保険業務全体や、我々が非常に重視しているコードの書き方や管理の効率化についても触れました。彼らはすぐにそれに言及し、より効率的になる方法について議論しました。あなたが指摘した通りです。より効率的にするにはどうすれば良いか、という点です。
私の意見では、リスクを見極める際、従来の核保担当者が最も大きな5つのリスクに集中していたとしたら、今では技術を使って他のリスクも迅速に見える化できる。私たちは、他の15のリスクにも注意を向け、それらについても判断できる。
23:20 2つ目の質問：忍耐と行動のバランスはどう取る？
質問：不確実性と急速な技術変化の中で模索する若い投資家として、忍耐と行動のバランスをどう取るべきか？バフェット氏の長年の実績が基準となる中で、あなた個人はどう判断しているのか？
アベル：我々の資本配分の方法と長期的アプローチは、株主や我々の価値観と非常に一致しています。彼らは非常に長期的な投資を行います。幸運にも、我々の株式にはこうした長期的な所有者層がいます。そして、長期的に見れば、バークシャーには大きなチャンスがあります。これも資本配分における忍耐と規律の話に戻ります。明日何が起こるか、三年後に何が起こるか、二年後に何が起こるかはわからない。でも、市場は歪むことがあり、それが我々に行動の機会をもたらす。
だからこそ、我々の規律ある方法は、これらの活動に関する投資理念を理解していることに基づいています。
今、素晴らしい企業がないわけではありません。多くの企業を持ちたいと思っています。ただ、慎重になっています。長期的には、優れた経営陣とともに、素晴らしい企業を持ち続けたい。そうした企業は存在します。ただ、その価格と企業の経済見通し、リスクの評価に見合った価格でなければ、買いません。部分的に持つことも、全株を買うことも。
これが我々が時間をかけて準備していることです。第一に、規律を守ること。第二に、我々が大切にしている、または適正価格で評価しているコアな投資機会を認識すること。これも規律の話に帰着します。
私個人の忍耐と行動のバランスについては、再度申し上げますと、これは私の役割と一致しています。私は幸運にもウォーレン、ジャイン、他の皆さんと共に働き、これを行っています。私たちがこれを続けるのは、バークシャーを信じ、愛しているからです。ウォーレンはバークシャーに大きなコミットメントを持ち、深い理解と情熱を持っています。彼は長期的な何かを創り出したいと考えています。それに基づき、私も同じ熱意を持ち、過去と同じようにやり続けるつもりです。
ジャイン：ご存知の通り、保険は投資と同じく、忍耐のゲームです。何もしないのは非常に難しい。私が人を採用するときは、はっきり伝えます。あなたの仕事は“ノー”と言うことだと。日々、さまざまな取引にさらされる中、基本的な責務は「ノー」だと。たまに、木板に打たれたような取引が現れ、「金が来た」と叫ぶときがある。そのときは私に来て、決めましょう。
冗談ですが、他の人がブローカーに騙されてロンドンに連れて行かれているとき、何もしないのは本当に難しい。保険業界も投資も、成功の本当の試練は「ノー」と言えるかどうかだと思います。
23:40 第5の質問：ホルムズ海峡を通る船舶の保険提供は？
ホルムズ海峡を通る船舶に保険を提供するタイミングと方法について尋ねられたとき、バークシャー保険事業の副会長Ajit Jainは、シンプルにこう答えました。
その言葉とともに、会場から笑いと拍手が起こりました。
Jainは、バークシャーがホルムズ海峡を通る船舶の保険計画に関与しているが、現時点では保険証券は発行していないと述べました。
「我々は小規模に、ホルムズ海峡の船舶に保険をかける計画に関わっていますが、現時点では何も発行していません。」
また、米海軍による通過船の護衛は、この計画の条件の一つだとも述べました。
「この計画はまだ詳細を詰めている段階です。ただ、満足できる条件——保険の決定権や米海軍の護衛を含む——を獲得できれば、我々は受け入れ可能な価格を提示しています。ただ、現状では具体的な進展はありません。」
23:45 第6の質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理は？
質問：ウォーレン・バフェットが築いた投資ポートフォリオの管理はどう行うのか？
アベル：既存の投資ポートフォリオの管理や内容については、あなたがおっしゃった通り、ウォーレンが築いたものです。ただし、それはウォーレンが非常に理解している企業群です。私もこれらのビジネスとその経済見通しを理解していると自信を持っています。だから、私が信頼して伝えたいのは、はい、これらの企業には非常に満足しており、理解している。確かに集中投資のポートフォリオですが、ビジネスは成長し、リスクも出てきます。だから、継続的に評価し続けますが、非常に満足している投資ポートフォリオです。
ウォーレンは、アップルのティム・クックの成功についても言及しています。彼と最近話したとき、ウォーレンは、アップルに投資したのはテクノロジー株だからではなく、製品の本質と消費者の評価を見ているからだと語っています。これは非常にユニークな視点であり、多くの人が共感できる見方だと思います。
例えば電力事業についても、私は多くを知っています。発電や送電の仕組みも理解しています。でも、アップルのiPhoneがどう作られているかに、そんなに興味はない。どこで作られているか、そのリスクや課題には興味がある。でも、私たちのチームを完全に信頼しています。より広い視点で議論するときも、価値やその商品がなぜ価値があるのかを理解していると確信しています。それは、消費者にとっての価値そのものです。
私たちが持つ特別な機会に恵まれ、幸運なことに、ウォーレンは毎日オフィスに来てくれる。潜在的な他の機会についても議論できるし、異なるスキルセットを持つ人々と協力できる。最終的には、範囲を絞り、その機会が何で、なぜ価値があるのか、なぜ消費者や業界の利用者にとって持続的なのかを見極める。次に、そのリスクはどこにあるのかも考える。これがウォーレンのやり方であり、私のやり方でもあります。
既存の投資ポートフォリオについても、我々は何に投資しているかを常に把握しています。ただ、その中の機会やリスクを理解し、自信を持って見通しを立てている。現状に満足しています。
23:50 第7の質問：ジャインと保険事業の後継計画、アベルの後継計画
Ajit Jainや私の後継者計画について尋ねられたとき、アベルは、取締役会はこうした事項を非常に真剣に扱っていると答えました。
この二つの後継計画は、明らかに重要なテーマです。ジャインは1986年にバークシャーに入社し、我々の保険事業の設計者です。彼らは比類なき特許権を築き、その文化と規律は非常に優れています。
昨年、ウォーレンが移行計画を発表したとき、最初にしたことは、保険事業のトップ5のマネージャーを集めて、事業や文化について話し合うことでした。これは私にとって、保険の知識を深める絶好の機会となりました。そのチームには、非常に深い管理経験と保険経験があり、ジャインが強調したのと同じ価値観と文化を持っています。
規律ある文化を維持するのは難しい。保険業界では、活発な核保担当者に「数ヶ月休んで」と言うのは容易ではありません。でも、ジャインの周囲には素晴らしいチームがあり、取締役会も後継問題に真剣です。もしジャインや私が職務を果たせなくなった場合、取締役会は何をすべきかを知っています。
文化と引き受けの姿勢については、いくつかのシンプルなルールに従っています。実際の意思決定に関わる人はごく少数です。私の直属のトップ3は、35年以上一緒です。報酬は固定給で、複雑な数式による上昇報酬ではなく、リスクを負うこともありません。市場の変動に左右されず、正しいことをすることに集中できる仕組みです。
長年、こうした報酬制度を見てきました。私はウォーレンに言ったことがあります。あなたが私に報酬制度を与えれば、それを利用して抜け道を作れると。気づかれるのは何年も後です。社員は勝ったら交渉し、負けたら持ち逃げしたがる。これは大きな課題です。
23:55 第8の質問：バークシャーの公益事業はいつ化石燃料から脱却？
質問：バークシャーの公益事業はいつ、どのように化石燃料から脱却し、再生可能エネルギーに移行し、環境や次世代に取り返しのつかない損害を与えるのをやめるのか？
アベル：我々はこれら資産の管理者として運営し、各州や顧客にサービスを提供しています。まず最も重要なのは、現行の法律、連邦法も含めて遵守することです。私たちのチームは、コンプライアンスを守りつつ、正しいことをやることに尽力しています。
資源に関する計画もあり、石炭火力やガス火力の廃止時期も州の政策に大きく依存しています。州政府がどう運営し、これら資産をどれだけ長く使うかを決めるのです。最終的には、顧客がコストとリスクを負担します。
アイオワ州の公益事業は、約93％のエネルギーを再生可能エネルギーで賄い、全国をリードしています。コストも手頃です。ただし、石炭火力発電所も運用しています。ピーク時の電力安定化のために必要だからです。
課題は、超大規模なデータセンターの拡張と、それに伴う電力網の負荷増です。AIの進展により、使用電力量が増え、システムや産業全体に大きな圧力をかける可能性があります。
01:20 アベル、舞台に戻り、午後の株主総会を司会
アベルは、グレッグ・アベルは再びネブラスカ州オマハのCHIヘルスセンターの舞台に登場し、バークシャー・ハサウェイの年次株主総会の午後の部を司会しました。
同行したのは、BNSF鉄道のCEOケイティ・ファーマーと、NetJetsのCEO兼消費財・サービス・小売事業のプレジデントアダム・ジョンソン。
01:25 第9の質問：地政学はバークシャー子会社にどう影響？
質問：中東の地政学的情勢は、バークシャーの子会社にどのような影響を与えたのか？
アベル：さまざまな形で、我々の全事業に影響しています。ただ、最も誇りに思うのは、長期的な視点でこれらの事業を運営していることです。電話が鳴ると、いくつかの課題に直面することはわかっていますが、それは問題ではありません。議論し、努力し、解決策を見つけるだけです。
イラン戦争や中東の紛争に関しては、チームは再びこうした態度を取っています。これが我々の現状です。顧客にとって最善の解決策は何か？どうすれば従来通りサービスを提供できるか？です。
LSBIパイプラインの減阻剤についても触れました。通常、中東には多くの製品を販売しませんが、この課題解決に向けて動き出しています。これも、我々のビジネスに直接的な影響を与えるわけではありません。化学グループの投入コストも短期間でほぼ倍増しています。ただし、長期的には契約に基づき価格は調整される見込みです。
運営面では、長期的に見て、我々はただひたすらに事業を続けるだけです。
BNSFのCEO：鉄道は、工業や消費経済の良い指標です。さまざまな大宗商品を運びます。中東の紛争の影響もいくつか見られます。サプライチェーンの混乱により、骨材や鉄鋼などの需要が増加しています。
我々の最大の事業は、多式連携輸送です。燃料価格の上昇により、我々の多式連携輸送は競争力を増しています。ただし、長期的に燃料価格が高止まりすれば、消費者の需要に影響し、全事業に波及します。
一部の大手小売業者は、今、何を買