この2日間またAMMのあの曲線を見ていると、ますます二つの飲み物を同じカップに注いでいるように見えてきます：自分は「味のミックス」をしていると思っているけれど、実際には誰かが交換に来るたびに、あなたのカップの中でより価値の高い部分を少しずつ奪っていて、残るのはもう一方の部分が増える…要するに、マーケットメイキングは楽して稼ぐことではなく、手数料を稼ぐことだけど、その代償は価格が動くとすぐに「自動的に再バランス」されて居心地の悪い位置に戻されることだ。無常損失は、あなたが売っていないのに、財布が代わりに「少し売った」ようなものだ。

最近、いくつかの場所で税金や規制が厳しくなり、入出金の予想が変わると、市場の「急いで入る/出る」感情が増幅されて、ボラティリティが大きくなる。そうなると、AMMのあの曲線はさらに「忙しく」なり、手数料が盛んに動いているように感じるけれど、振り返って純資産を計算すると、逆にちょっと気が滅入る。

今、私が気にしているのは：このマーケットメイキングは本当にボラティリティの縮小に賭けているのか、それとも手数料がボラティリティをカバーできることに賭けているのか、はっきりしないから、まず動かないことにした。私が学んだのは、テクニックではなく、「私は何を稼いでいるのか、何を負担しているのか」をまず明確にしてから、再確認することだ。