だから、連邦準備制度は皆が予想した通りの行動をとった—もう一つの四半期金利引き下げ、これで3回連続だ。でも、私の注意を引いたのはここだ：亀裂が見え始めている。今回は実際に反対票が3票も出た、これは2019年以来初めてのことだ。これは、連邦準備制度の政策コンセンサスが崩れつつあるというかなり大きなサインだ。

スティーブン・ミランは50ベーシスポイントの積極的な引き下げを望んでいた一方、オースタン・グールズビーとジェフリー・シュミッドは完全にブレーキをかけたいと考えていた。目標範囲は今や3.50％から3.75％に設定されているが、明らかに全員がこれが正しい動きだとは思っていない。

しかし本当に興味深いのは、連邦準備制度の役員たちが実際に次に何が起こると考えているかを見ることだ。ドットプロットはバラバラだ。2026年末までに金利が2.0％から2.25％に下がると予測している者もいれば、より高い水準を予測している者もいる。公式の予測では、来年もう一度四半期金利を引き下げる可能性が示されているが、役員個々の見解はそれに全く一致していない。

この連邦政策の思考の断片化は、連邦準備制度が直面している本当の緊張を反映している。彼らは雇用を支援しつつも、依然として彼らが望むよりも高いインフレと戦っている。雇用リスクは最近上昇しているが、インフレは協力せず、むしろ今年初めから上昇し続けている。

連邦準備制度は基本的に、データを見ながら必要に応じて調整し続けると述べているが、1月下旬の次の会合はおそらく興味深いものになるだろう。ただ、市場の期待はその時点で変化なしを見込んでいるが、正直なところ、役員間の見通しにこれほど意見の相違があると、何でも起こり得ると感じている。

この全体の状況は、今の連邦政策が微妙な位置にあることを示している。簡単に金利を引き下げるサイクルは終わったかもしれず、より不安定な時期に入っている可能性もある。すべてのデータポイントがより重要になるこの状況を注視していく価値がある。