だから私は半導体業界をかなり注意深く見てきましたが、Micronに関しては多くの人がまだ気づいていない何かが起きています。皆がGPUメーカーに夢中になっている間に、AIインフラ構築の本当の制約は静かに別の場所に移っているのです。そしてMicronはその転換点にちょうど位置しています。

株価は過去1年で340%以上上昇しており、最初は典型的なテックのボラティリティのノイズに見えます。でも実際に何がそれを動かしているのか掘り下げてみると、これは何か違うことに気づきます。AIのボトルネックはもはや計算能力ではなく、メモリ帯域幅です。GPUはデータを非常に高速で処理できますが、情報にアクセスできる速度に完全に依存しています。そこにハイバンド幅メモリ（High-Bandwidth Memory、HBM）が登場します。例えるなら、GPUはフル稼働している工場ですが、十分に高速なメモリ物流がなければ、材料を待ち続けることになり、全体の操業が停滞します。

投資の観点から見ると、ここが面白いポイントです。HBMの生産は基本的に寡占状態であり、実際に大量生産できる企業はごく限られています。Micron、SKハイニックス、サムスンがそのほぼ全てです。これは非常に狭い市場であり、AIインフラの展開が世界中で加速する中、需要は供給を完全に上回っています。その結果生まれる価格決定力は…かなりのものです。

最近の数字を見てみましょう。2026年度第1四半期の収益は1株あたり4.78ドルで、アナリスト予想の3.77ドルを大きく上回りました。これはかなりの好調です。しかし、私の本当に注目したのは今後の見通しです。彼らは第2四半期の売上高を187億ドルと予測し、粗利益率は約68%に達するとしています。記憶市場は歴史的に激しい競争と薄利多売の状態でしたが、これはほとんど前例のない数字です。2026年のHBM生産はすでに固定契約で確保されており、価格変動のリスクにさらされていません。

特に賢いのは、Micronの戦略がこの波にただ乗るだけでなく、実際に自社の地位に堀を築いている点です。2026年に向けて200億ドルの資本支出を約束し、CHIPS法の支援を受けてアイダホやニューヨークに新しいファブを建設しています。さらにインドの施設でも商業生産を開始しています。これは短期的な利益追求ではなく、長期的な容量拡大に真剣に取り組んでいる証拠です。

従来の見方では、メモリ市場は景気循環的だと考えられていますが、経営陣は供給不足が2026年を超えて続くと明確に示唆しています。その仮説が正しければ—そしてAIインフラの構造的な需要がそれを示唆しているなら—Micronは実際に持続する競争の堀を築いています。彼らはAI経済全体の基盤となるインフラを作りつつあるのです。

リスクが全くないと言っているわけではありません。しかし、供給の逼迫、構造的な需要、記録的な利益率、そして経営陣の積極的な将来投資の組み合わせは…かなり魅力的な状況です。MicronはAI展開への道のりにおいて通行料の役割を果たしながら、プレミアムな通行料を徴収し、未来のためにより大きな通行料所を築いているのです。