最近配当株を見ていて、コカ・コーラとペプシコの議論を掘り下げざるを得ませんでした。表面上は、ペプシコの方が魅力的に見えます—利回りは3.8%でコカ・コーラの2.8%より高く、2021年以降の配当成長も速いです。両者ともに連続増配50年以上の配当キングであり、これはかなり稀です。しかし、ここからが面白いところです。

実際に中身を見ると、コカ・コーラは重要な指標で確実に差をつけています。先の四半期だけで、コカ・コーラは調整後利益の成長率が30%だったのに対し、ペプシコの利益は実際に11%縮小しました。これは大きな差です。過去1年間で見ると、コカ・コーラの利益は増加している一方、ペプシコの利益は縮小しています。これからわかるのは、コカ・コーラの本業が収益性をはるかに速く拡大しているということです。

次に、利益率の話です。コカ・コーラの利益率は27.3%で、業界平均の13.4%を大きく上回っています。ペプシコはわずか7.8%です。そして驚くべきことに、コカ・コーラの利益率は拡大しているのに対し、ペプシコの利益率は縮小しています。消費財の分野では、利益率の拡大は通常、価格設定力とブランドの強さを示します。

しかし、ペプシコにとっての本当の赤信号は配当の安全性の問題です。その配当性向は105%に達しており、純利益よりも多く配当を支払っていることを意味します。確かに、営業キャッシュフローは現在の配当支払い額の7.84億ドルに対し、11.75億ドルでカバーしています。ただし、利益率が今後も下がり続けると、ペプシコは数年以内に配当キングの地位に圧力がかかる可能性があります。コカ・コーラの配当性向は66%に過ぎず、余裕があります。

コカ・コーラのファンダメンタルズ—利益成長、利益率の拡大、安全な配当性向—は、今のところインカム投資家にとってより強力な選択肢です。コーラ市場は進化していますが、コカ・コーラは明らかにより良く適応しています。