ちょうどADMの第4四半期の決算を見たところで、数字はかなりまちまちの状況を示しています。利益は1株あたり87セントで予想の83セントを上回ったものの、ここから先が厳しいです – 売上高は前年同期比13.7%減の186億ドルに落ち込み、見積もりの223億ドルを大きく下回っています。損失を示す見積もりは複数のセグメントで現れており、注目に値します。

本当の圧力は、農業サービス＆油糧種子部門にあり、営業利益は昨年から31%減少しました。北米と南米のクラッシュマージンは完全に崩壊し、いくつかの厳しい時価評価損も出ています。北米からの大豆輸出活動も大幅に減速しています。炭水化物ソリューションズは6%の利益減少を見せましたが、エタノール事業は187%増と、厳しい四半期の中で唯一の明るい材料です。

私の目を引いたのは、経営陣の2026年の見通しです：調整後EPSを3.60ドルから4.25ドルの範囲に設定しており、多くはクラッシュマージンの改善とバイオ燃料政策の最終決定に依存しています。下限はマージンが横ばいを維持すると想定しており、正直なところ、さらなる逆風に備えているように感じられます。良いニュースとしては、配当を再び引き上げており、連続94年の配当支払いを続け、13億ドルから15億ドルの資本支出を計画しています。

結論：堅実な利益サプライズはあったものの、売上の未達とセグメントの圧力から、商品価格とクラッシュマージンの環境は依然としてかなり厳しい状況です。今年の展開を見守る価値があります。