最近ソフトウェアセクターが絶対的に打撃を受けているのを見てきましたが、正直、そのストーリーは今のところあまりにも一面的に感じられます。

だから、ポイントはこうです - 皆が確信しているのは、生成AIがエンタープライズソフトウェアを根絶するだろうということです。つまり、1つのAIツールがすべてを置き換えるという考えです。それが、Salesforce、Adobe、Intuitといった株価を押し下げている恐怖の原因です。iSharesの拡張テクノロジー・ソフトウェアセクターETF（IGV）は高値から18％下落しており、多くの人はさらに痛みが続くと考えています。

しかし、実際にこのファンド内の企業が何をしているかを見ると、話は違います。MicrosoftやPalantirはAIを自社のプラットフォームに統合しており、それがほぼお金を生み出しています。ユーザーあたりの収益は下がるどころか上昇しています。そして、多くの投資家が見落としている逆張りの見解は、エンタープライズ顧客は、いくつかの一般的なAIツールで少し節約するために全てのソフトウェアスタックを取り替えることはしないということです。ビジネスの仕組みはそんなに単純ではありません。切り替えコストは巨大で、リスクも現実的ですし、多くのマネージャーはそれで自分の仕事を失いたくありません。

一方、Salesforce、Intuit、Adobeといった主要な保有銘柄はどうかというと、既存の製品にAI機能を組み込んでいます。これは置き換えるのではなく、むしろ価値を高めているのです。実際の収益成長が見られ、皆が予想した崩壊は起きていません。

この逆張りの戦略は非常にシンプルです。市場はAIがソフトウェア企業を破壊するというこの終末論的シナリオを織り込んでいますが、実際の財務結果は全く異なるストーリーを語っています。保有銘柄全体で収益成長は依然として堅調です。企業は適応しています。

現在のストーリーに逆らい、ファンダメンタルズに従いたい人にとって、このETFは下落時に面白いかもしれません。評価が低迷している一方で、堅実な基礎的パフォーマンスが見られることは、典型的な逆張りのチャンスのように感じられます。絶対に成功するとは言いませんが、リスクとリターンのバランスは今の市場価格よりも良いように見えます。