今年、市場に資金を持っているなら考える価値のあることをちょっと捕らえました。税制財団は、関税が2026年に米国の平均家庭に約1,300ドルのコストをもたらすと示す分析を発表しました。でも、ここで重要なのは、関税の意味はあなたの財布を超えて大きく変わる可能性があるということです。これは、どの株が実際に良くパフォーマンスを出すかを再形成するかもしれません。

何が起きているのかを解説します。私たちは、1946年以来見られなかった実効関税率を見ています。これは80年ぶりの最高水準です。そして税の観点から見ると、これは1993年以来の米国のGDPに対する最大の税増加を意味します。ホワイトハウスは批判に反論し、賃金の上昇とGDPの加速を指摘しています。でも、税制財団の調査は、関税が今後10年でGDPから約0.5%削減する可能性があることを示唆しています。

ここから投資家にとって面白くなる部分です。昨年、多くの企業は関税を避けるために在庫を前倒ししました。そのバッファーはもうなくなっています。だから、2026年は2025年よりも企業の収益にとってはるかに痛みを伴う可能性があります。企業は基本的に追い詰められています—価格を引き上げて顧客を失うリスクを取るか、関税コストを吸収して利益率の圧縮を受け入れるかのどちらかです。いずれにしても、収益は圧迫され、これは株価にとって良いことではありません。

今、浮かんでいる概念の一つに「TATAトレード」—トランプはいつでも再挑戦する、というものがあります。関税の脅威は繰り返し現れるため、関税環境に関係なく繁栄できる企業に焦点を当てる必要がある、という考えです。そこに選別の要素が出てきます。

AIインフラ株はここで勝者のように見えます。関税の意味はテクノロジーのハードウェアにはそれほど直接的ではありません。なぜなら、AIチップは物理的な商品と違い、関税の対象にならないからです。Micron Technologyは特に注目されます。なぜなら、AIチップ用の高帯域幅メモリの主要な米国供給者の一つだからです。サイクル的には変動しますが、現在のサイクルは堅調です。

地域銀行も別の角度です。彼らはグローバル貿易のダイナミクスに対するエクスポージャーが低く、国内支出の施策から恩恵を受ける可能性があります。Regions Financialは注目に値します。合理的な評価で、予想PERは約11.6、配当利回りは3.5%です。

最大の逆風は何か？不確実性です。投資家は次に何が起こるか分からないのを嫌います。今年は株式選択の市場になる可能性が高く、単に指数に乗るだけよりも選択がはるかに重要になるでしょう。最高裁判所は、国際緊急経済権限法の下でこれらの関税を覆すことも理論上可能ですが、行政は他の方法で再導入を図ると述べています。

では、関税の意味は実際に何に帰着するのか？税制財団が正しければ、今年は投資できる金額が1,300ドル少なくなることになります。それは重要です。つまり、この環境で実際に意味のある株に賢く投資すること、関税圧力に耐えられる企業に焦点を当てることが必要だということです。市場が無視することを期待するのではなく、関税に耐えられる企業に集中する年です。これはパッシブ投資の年ではありません。