ちょうどTGTXの第4四半期の決算を追ったところで、面白いギャップが見つかりました。売上高は実際に予想を上回り、1億9260万ドルで前年比78％増でしたが、1株当たりの利益は14セントで、35セントの予想を大きく下回りました。これは堅調な売上高の成長にもかかわらず、純利益面ではかなりのミスです。

内訳：彼らのMS薬であるBriumviは、明らかに収益の牽引役であり、四半期だけで米国の純製品売上高は1億8270万ドルで、前年比76％増です。ただし、売上高の上振れはわずかで、予想の1億9200万ドルをわずかに超えただけです。私の目を引いたのは、研究開発費が81.6％増加したことで、これは彼らが開発中の皮下注射剤の製造コストによるもので、販売管理費もほぼ倍増しています。これは、売上高が増え続ける一方で、収益性を圧迫しています。

2025年通年の総収益は6億1630万ドルで、前年比87％増と堅調です。しかし、重要なのは、2026年の売上高を8億7500万ドルから9億ドルの間に見込んでおり、引き続き成長を期待していることです。2026年第1四半期のBriumvi米国売上高は1億8500万ドルから1億9000万ドルと予測されています。皮下注射剤のパイプラインの進展は、うまくいけば触媒となる可能性があり、2026年末または2027年初にトップラインのデータが出る見込みです。

株価は過去6ヶ月で8.2％上昇していますが、バイオテクノロジー業界のパフォーマンスには及びませんでした。利益のミスは、今後もマージン圧力が懸念される可能性を示唆しています。キャッシュポジションの推移も注目すべきで、2025年末時点で1億9950万ドルを保有していました。