だから今、みんながエリ・リリーと彼らが推進しているGLP-1薬について盛り上がっているわけだ。マウンジャロとゼプバウンドは本当に印象的な製品だ—市場データによると、2025年にはそれぞれ売上高が99％と175％の成長が見込まれていて、かなり驚きだ。これら二つだけでエリ・リリーの総売上の半分以上を占めている。ウォール街はこの話に完全に夢中になっている。

でも、私が気になっているのは、評価額が現実から完全に乖離していることだ。PERは44倍で配当利回りはわずか0.6％だ。これは投資じゃなくて、配当収入として装った投機だ。株価は完璧さを前提にしているが、もしこれら二つの製品に何か問題が起きたら、誤差の余地は全くない。

一方で、もう誰もメルクについて話さなくなったのはちょっと面白い。彼らは全くGLP-1市場には関わっていない—彼らは癌、感染症、心血管代謝疾患に集中している。そう、今は体重減少薬ほど魅力的ではないかもしれないが、これらは巨大な治療市場で、どこにも行かない。

ここでメルクが実際に理にかなっている点は、PERが16倍でエリ・リリーの44倍に比べて低いことだ。配当利回りは2.8％で、0.6％に比べてかなり高い。しかも、配当性向は約50％と堅実で、配当は本当に持続可能に感じられる。キイトルーダには米国で特許の懸念があるが、国際的な特許は2030年代初頭まで続き、新しい投与方法も開発中で、それがさらに長持ちさせる可能性もある。

本当のストーリーは、エリ・リリーが悪いわけじゃない—彼らは本当に良くやっている。ただ、その実績に対して異常なプレミアムを払っているということだ。もし本当に製薬会社から配当収入を得たいなら、メルクの方がはるかにコスパが良くて、評価も合理的だ。時には、最もホットな話題ではなく、みんなが見落としているチャンスこそが最高の投資機会だったりする。