注目すべき点は：調整後EPSが2.61ドルで、コンセンサスの2.48ドルを上回ったことです。純利益は前年比1.2％増加しており、収益の逆風を考えると立派です。はい、売上高は138億ドルで、予想の139億ドルには届きませんでしたが、売上が厳しい中でも実際に収益性を改善しました。

ホリデー四半期は明らかに混乱していました—11月初旬は比較売上が3％減少し厳しかったですが、12月と1月には勢いが回復しました。経営陣は競争力を維持するためにマーケティング支出や人員配置をリアルタイムで調整しました。こうした運営の機動性は、消費者支出がこれほど予測不可能なときに重要です。

私が興味深いと感じたのは、実際に成長が見られた分野です。コンピューティングと携帯電話は堅調を維持し、AI対応デバイスやゲームアクセサリーに本格的な traction（推進力）を見せています。一方、ホームシアターや家電のような裁量商品は大きく打撃を受けており、これは慎重な消費者行動の典型的なサインです。同社はデジタルマーケットプレイスとリテールメディアネットワークを拡大することで、その弱さの一部を埋め合わせており、両方ともベンダーの参加と顧客の採用を増やしています。

コスト面では、調整後のSG&A（販売費及び一般管理費）は21.9億ドルで、前年比1.8％減少しました。SG&Aの意味を理解することが重要です—これは基本的に、店舗の労働力、マーケティング、企業の間接費など、製品に直接関係しない運営コストを指します。収益に対する割合は15.8％で、20ベーシスポイントの減少となり、新規施策への投資にもかかわらず、運営のレバレッジが示されています。

国内では収益が1.1％減少しましたが、オンライン売上は依然として国内収益の39％を占めています。国際セグメントは0.5％成長し、為替の好影響を受けました。粗利益率は20.9％で横ばいで、広告プラットフォームからの利益増が、低下した商品マージンを相殺しています。

今後については、経営陣は2027年度の収益を412億ドルから421億ドルの範囲と見込み、比較売上はほぼ横ばい（-1％から+1％の成長）と予測しています。新たな収益源からの粗利益率は30ベーシスポイント改善すると見込まれていますが、マーケットプレイスと広告拡大を支えるためにSG&A費用は増加します。同社は3億ドルの株式買い戻しを予定し、1％の配当増加を承認しており、1株あたり96セントとなっています。

Q1については、比較売上成長1％と調整後営業利益率3.9％を見込んでいます。通年の調整後営業利益率の見通しは4.3％から4.4％で、1株当たり利益は6.30ドルから6.60ドルと予測しています。

全体として、これは厳しい環境をうまく乗り切っている企業のように感じます。重要な分野（デジタル、新興カテゴリー、新たな収益源）で成長しつつ、コストも賢く管理しています。市場は明らかに彼らの見せた内容を好意的に受け止めました。

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