注目すべき点を整理します：AIの収益は最新四半期で前年同期比106％増の84億ドルに跳ね上がり、すでに予想を上回っています。でも面白いのはここからで、彼らのカスタムAIASICの収益は140％増加し、ネットワークは60％増加しました。次の四半期のガイダンスでは、AIの収益が148億ドルに達すると予測しており、76％の増加です。これは偶然に起こる成長軌道ではありません。

私の目を引いたのは、顧客集中の話です。彼らの最大の5つのカスタムチップ顧客は順調で、Broadcomはこれらの関係だけで2027年度までにAIチップの収益が1000億ドルを超えると見込んでいます。これは巨大です。Tomahawk EthernetスイッチとSerDes製品がネットワーキングの勢いを牽引しており、そのセグメントも次の四半期に大きく加速すると期待しています。

全体の数字を見ると：総売上高は29％増の193億1000万ドルに、調整後EPSは2.05ドル（予想を上回る）、調整後EBITDAは30％増の131億ドルに達しました。半導体ソリューションセグメントは特に52％成長しましたが、AI以外のチップはわずか4％増で、ここに本当の動きがあることがわかります。インフラストラクチャソフトウェアは1％増とほぼ横ばいで、VMwareが13％の伸びに貢献しています。

粗利益率は77％で、1年前の79％に比べてやや低下しています。投資家はこれを注意深く見てきましたが、ASIC事業はマージンが低いこともあり、 volumeの増加に伴う影響を受けているためです。ただし、正直なところ、多くの人が予想していたよりも良い耐え方をしています。

私の評価について：Broadcomは今年の予想に対して約32倍のPERで取引されていますが、これは高いと感じるかもしれません。ただし、2027年の数字を見ると話は別です。来年のコンセンサス予想の22.5倍で、AIインフラのリーディングポジションを持つ企業が、その成長性に見合った合理的な倍率で取引されていることになります。推測市場は最終的にトレーニングを超える規模になると予測されており、ASICはそのワークロードに対してコスト効率が良いため、Broadcomは構造的な優位性を持っています。

また、2026年末までに100億ドルの自社株買いを発表しており、これは経営陣のこの先の見通しに自信を持っている証拠です。

これらの結果にもかかわらず、株価は年初来で下落していますが、これは全体像を見失っているように感じます。カスタムAIチップとデータセンターのネットワーキングがともに超成長モードにあり、同社は次の四半期の売上高を47％増の220億ドルに見込んでいます。これは今のAIインフラストラクチャー銘柄の中でも、最も優位に立つ銘柄の一つに見えます。AIインフラのポジションを構築しているなら、注目すべき銘柄です。

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