出典：CoinGecko2024年のRWA復興以降、規制の透明性向上により主要な伝統金融機関の参加者が試験的に参入できるようになった。初期の実験が次第にベストプラクティスや操作ガイドラインへと進化する中、トークン化のペースも著しく加速している。2025年はRWA業界の分水嶺の年となる。ネイティブ暗号資産機関と伝統的金融参加者の両方が、RWAとトークン化の全セクターで競争を激化させている。資産発行者は、コンプライアンス資格、資産カバレッジ範囲、流通到達能力の3つの側面から差別化優位性を構築し始めている。中央集権型取引所も、伝統的金融戦略を活用してこの分野の普及を牽引し、こうした資産の取引参入障壁をさらに低減させている。本レポートでは、2025年から2026年第一四半期までのRWA業界の全体的な発展の流れを整理・振り返る。CoinGecko 2026年RWAレポートの七大ハイライト----------------------------1. 2025年以降、トークン化RWAの規模は2倍以上に拡大し、2026年第一四半期末には193億ドルに達した。 2. トークン化商品取引額は14億ドルから55億ドルへと増加し、金支援トークンXAUTとPAXGの牽引による。 3. 2026年第一四半期、トークン化された金の現物取引額は907億ドルに達し、2025年通年の846億ドルを上回った。 4. 2025年中頃に開始されたトークン化株式の時価総額は5億ドルに達し、テクノロジー株が牽引している。 5. 2026年第一四半期、トークン化株式の現物取引総額は151億ドルとなり、2025年下半期の148億ドルを超えた。 6. トークン化ETFの規模は3億ドルに達し、基盤は広く、長期的な尾びれ効果も期待できる。 7. 2026年第一四半期、RWA（リスク加重資産）の総額は5248億ドルに急増し、2025年通年の3130億ドルを大きく上回った。 1. 2025年以降、トークン化RWAの規模は2倍以上に拡大し、2026年第一四半期末には193億ドルに達した。--------------------------------------------------------トークン化RWAの総時価総額は15ヶ月で256.7%増加し、2025年初の54.2億ドルから2026年3月31日時点の193.2億ドルに拡大した。トークン化RWAの時価総額はステーブルコインの時価総額の6.4%に過ぎないが、この比率は2025年初の2.7%を上回っており、過去1年間でトークン化RWAの成長速度がステーブルコインを超えたことを示している。トークン化国債は依然として最大の資産カテゴリーであり、その時価総額はこの期間に90億ドル（+225.5%）増加し、業界全体の時価総額増加の半数以上を占めている。特に注目すべきは、2026年2月11日に初めて100億ドルの大台を突破した後、その成長ペースがやや加速した点である。それにもかかわらず、他の資産カテゴリーのトークン化度の向上と市場の認知度の増加に伴い、トークン化国債の市場シェアは73.7%から67.2%へとわずかに低下している。2026年第一四半期末時点で、トークン化コモディティはこの分野の28.7%、トークン化株式は2.5%、トークン化ETFは1.5%を占めている。2. トークン化商品価格は289%上昇し、55億ドルに達した。これは金支援トークンXAUTとPAXGの牽引による。---------------------------------------------同時期、トークン化商品の時価総額は14.3億ドルから55.5億ドルへと増加し、41.2億ドル（+289.1%）増えた。2026年1月19日に初めて50億ドルの大台を突破し、その後2月5日に66.9億ドルのピークに達したが、その後20.6%縮小し、四半期末に収束した。しかし、トークン化商品市場は依然として金支援トークンが主導しており、特にTetherのXAUTとPaxosのPAXGがそれぞれ18.7億ドルと18億ドルを占め、市場拡大の89.1%を占めている。これは、過去1年間の現物金価格の継続的な上昇トレンドとも一致している。PAXGの市場シェアの伸びが最大で、トークン化商品市場の36.8%から41.8%へと拡大し、時価総額は23.2億ドルに達した。XAUTは25.2億ドルの時価総額を維持し、市場シェアは2025年10月末の54.7%から縮小し、45.5%となった。絶対額の増加にもかかわらず、小規模な貴金属支援トークンは相対的に縮小している。KinesisのKAGは最大の銀支援トークンで、時価総額は2倍以上の3.5億ドルに達したが、市場シェアは8.0%から4.8%に低下した。同様に、KAUの時価総額は2.3億ドル増加し、2.7億ドルに達したが、市場シェアは8.5%から6.3%に縮小した。一方、MatrixdockのXAUMは11倍に増加し、7億ドルに達し、市場シェアは0.4%から1.3%に上昇し、トップ5入りした。3. 2026年第一四半期、トークン化金の現物取引額は907億ドルに達し、2025年通年の846億ドルを超えた。------------------------------------------------------2026年第一四半期だけで、トークン化された金の現物取引総額は907億ドルに達し、2025年通年の846億ドルを超えた。これは、暗号通貨参加者がこの優れたパフォーマンスの資産への投資を求め、トークン化金への需要が急増したことと、取引所取引チャネルの利便性向上を反映している。特に、中央集権型取引所（CEX）がトークン化資産の現物取引の大部分を占めている点に注意が必要だ。しかしながら、これまでのところ、トークン化金の現物取引量は月ごとに大きく変動しており、市場状況に対する敏感さを示している。例えば、2025年10月には金価格が史上最高値を記録し、現物取引量は213.8億ドルに急増し、前月の67.3億ドルの約3倍となった。その後、翌月には140.7億ドルに縮小した。トークン化商品と同様に、PAXGとXAUTがトークン化金の現物取引を主導している。この期間、PAXGの月間取引比率は34.2%から82.5%の間で変動し、XAUTは14.8%から64.6%の間で変動した。過去15ヶ月間、PAXGとXAUTの月間平均現物取引量はそれぞれ57.2億ドルと53.2億ドルであり、月間平均総取引量は116.9億ドルだった。同時に、KAGの月間平均取引量は5.7億ドル、Tetherの全チェーン展開XAUTの取引量は1億ドル、XAUMの取引量は0.07億ドルに過ぎない。4. 2025年中頃に開始されたトークン化株式の時価総額は5億ドルに達し、テクノロジー株が牽引している。----------------------------------------トークン化株式は昨年中頃に開始され、その時価総額は2025年6月30日の209万ドルから2026年3月31日の4億8669万ドルに拡大した。Backed Finance傘下のxStocksの最初のトークンは2025年7月末までに上場し、この資産カテゴリーの時価総額は2859万ドルに達した。Tesla、Circle、Nvidia、Alphabetのトークン化株式もオンチェーン取引を開始した。2025年9月末までに、Ondoのトークン化株式発行はさらに2倍に拡大し、1億1121万ドルに達した。Circleはこれまでで最大の時価総額を持つトークン化株式となり、1億7139万ドルの時価総額を記録し、このカテゴリーの35.2%を占めている。これには、Ondoのトークン化商品CRCLONの1億303万ドルと、xStockのCRCLXの4108万ドルも含まれる。最初に最大のトークン化株式としてリリースされたTeslaは、2026年1月下旬に7380万ドルのピークに達したが、その後6170万ドルに縮小した。これに伴い、Teslaの市場シェアは最初の17.2%から2025年8月の32.2%に上昇し、その後12.7%に縮小した。対照的に、TeslaのxStockトークンTSLAXは規模が大きく、4777万ドルに達し、OndoのTSLAONは1393万ドルだった。その他の時価総額上位のトークン化株式には、Nvidia（時価459万ドル、シェア8.8%）、Alphabet（時価369万ドル、シェア7.6%）、MicroStrategy（時価261万ドル、シェア5.4%）がある。5. 2026年第一四半期、トークン化株式の現物取引総額は151億ドルとなり、2025年下半期の148億ドルを超えた。----------------------------------------------------トークン化株式は2025年7月に開始され、月間現物取引量は23.3億ドルだった。その後2ヶ月間はやや減少したものの、その後4ヶ月連続で40億ドル超を記録した。金と同様に、2026年第一四半期の総現物取引量は151.2億ドルに達し、2025年の最後の2四半期の合計148.4億ドルを超えた。Tesla、Circle、Nvidiaがトークン化株式の取引量の最大の貢献者であり、これまでの平均月間取引量はそれぞれ5.4億ドル、4.5億ドル、4.4億ドルである。複数の中央集権型取引所（CEX）と連携しているにもかかわらず、上位5つのトークン化株式の取引活動は、実世界の対応株式と比べて依然として微々たるものであり、伝統的金融株式市場の総取引量の1%未満にとどまっている。6. 代Token化ETFの規模は3億ドルに達し、基盤は広く、長期的な尾びれ効果も期待できる。------------------------------------トークン化ETFの時価総額は、2025年7月1日の62万ドルから2026年第一四半期末の2億9750万ドルへと拡大した。これにより、トークン化ETFの時価総額はトークン化株式の半分をやや超える規模となった。特に、Ondoのトークン化ETFのリリースにより、2025年9月1日の95万ドルから月末の1億9766万ドルに増加した。トークン化株式と比較して、トークン化ETFの成長はより広範であり、明確なリーダーは未だ出ていない。OndoのSPDR S&P 500指数ETFは最大の時価総額を持ち、3245万ドル、シェアは10.9%。iShares Silver Trustは3175万ドルで、シェアは10.7%。その他の大規模なトークン化ETFの市場シェアは4.5%から8.6%の範囲内にある。一方、規模の小さなトークン化ETFも相当数存在し、2026年3月31日時点でこれらのETFは合計で市場シェアの27.8%を占めている。7. 2026年第一四半期、RWA（リスク加重資産）の総額は5248億ドルに急増し、2025年通年の3130億ドルを大きく上回った。--------------------------------------------------------永続契約は、RWAやTradFi資産を取引する新たなツールとなり、トークン化と同期して大きく成長している。2026年第一四半期だけで、RWA永続契約の総取引量は5247.9億ドルに達し、2025年通年の3130.2億ドルの2倍を超える見込みだ。これは、2025年第一四半期の297.4億ドルから第二四半期の674.1億ドル、第三四半期の770億ドル、第四四半期の1388.7億ドルへと、連続4四半期で増加していることを示す。最初は商品カテゴリーがすべてのRWA永続契約取引のシェアを占めていたが、2025年7月以降、その月次取引量の比率は69.7%から95.3%の間で変動している。同時に、他の資産カテゴリーの永続契約も市場の認知を得ている。株式永続契約の市場シェアは2025年8月の0.4%から2026年3月の6.0%に上昇し、ETF永続契約の市場シェアは2025年10月の2.8%から2026年3月の5.3%に拡大している。これは、SPYの取引量の増加による部分も大きい。さらに、HyperliquidのHIP-3プラットフォームは、2025年10月の導入時の月次RWA取引量の2.8%から、2026年3月には28.6%に成長した。特に、HIP-3の取引量は2025年第4四半期の126.5億ドルから2026年第1四半期の1308.7億ドルに急増している。RWA永久債の1日あたり未決済契約総額は、2025年1月1日の1.4億ドルから2026年3月31日の66.8億ドルに増加した。2026年第一四半期の平均は48.2億ドルであり、昨年の平均8.5億ドルの約5倍に達している。
CoinGecko：2026年 RWA業界レポート
出典：CoinGecko
2024年のRWA復興以降、規制の透明性向上により主要な伝統金融機関の参加者が試験的に参入できるようになった。初期の実験が次第にベストプラクティスや操作ガイドラインへと進化する中、トークン化のペースも著しく加速している。
2025年はRWA業界の分水嶺の年となる。ネイティブ暗号資産機関と伝統的金融参加者の両方が、RWAとトークン化の全セクターで競争を激化させている。資産発行者は、コンプライアンス資格、資産カバレッジ範囲、流通到達能力の3つの側面から差別化優位性を構築し始めている。中央集権型取引所も、伝統的金融戦略を活用してこの分野の普及を牽引し、こうした資産の取引参入障壁をさらに低減させている。本レポートでは、2025年から2026年第一四半期までのRWA業界の全体的な発展の流れを整理・振り返る。
CoinGecko 2026年RWAレポートの七大ハイライト
2025年以降、トークン化RWAの規模は2倍以上に拡大し、2026年第一四半期末には193億ドルに達した。
トークン化商品取引額は14億ドルから55億ドルへと増加し、金支援トークンXAUTとPAXGの牽引による。
2026年第一四半期、トークン化された金の現物取引額は907億ドルに達し、2025年通年の846億ドルを上回った。
2025年中頃に開始されたトークン化株式の時価総額は5億ドルに達し、テクノロジー株が牽引している。
2026年第一四半期、トークン化株式の現物取引総額は151億ドルとなり、2025年下半期の148億ドルを超えた。
トークン化ETFの規模は3億ドルに達し、基盤は広く、長期的な尾びれ効果も期待できる。
2026年第一四半期、RWA（リスク加重資産）の総額は5248億ドルに急増し、2025年通年の3130億ドルを大きく上回った。
2025年以降、トークン化RWAの規模は2倍以上に拡大し、2026年第一四半期末には193億ドルに達した。
トークン化RWAの総時価総額は15ヶ月で256.7%増加し、2025年初の54.2億ドルから2026年3月31日時点の193.2億ドルに拡大した。トークン化RWAの時価総額はステーブルコインの時価総額の6.4%に過ぎないが、この比率は2025年初の2.7%を上回っており、過去1年間でトークン化RWAの成長速度がステーブルコインを超えたことを示している。
トークン化国債は依然として最大の資産カテゴリーであり、その時価総額はこの期間に90億ドル（+225.5%）増加し、業界全体の時価総額増加の半数以上を占めている。特に注目すべきは、2026年2月11日に初めて100億ドルの大台を突破した後、その成長ペースがやや加速した点である。
それにもかかわらず、他の資産カテゴリーのトークン化度の向上と市場の認知度の増加に伴い、トークン化国債の市場シェアは73.7%から67.2%へとわずかに低下している。2026年第一四半期末時点で、トークン化コモディティはこの分野の28.7%、トークン化株式は2.5%、トークン化ETFは1.5%を占めている。
同時期、トークン化商品の時価総額は14.3億ドルから55.5億ドルへと増加し、41.2億ドル（+289.1%）増えた。2026年1月19日に初めて50億ドルの大台を突破し、その後2月5日に66.9億ドルのピークに達したが、その後20.6%縮小し、四半期末に収束した。
しかし、トークン化商品市場は依然として金支援トークンが主導しており、特にTetherのXAUTとPaxosのPAXGがそれぞれ18.7億ドルと18億ドルを占め、市場拡大の89.1%を占めている。これは、過去1年間の現物金価格の継続的な上昇トレンドとも一致している。
PAXGの市場シェアの伸びが最大で、トークン化商品市場の36.8%から41.8%へと拡大し、時価総額は23.2億ドルに達した。XAUTは25.2億ドルの時価総額を維持し、市場シェアは2025年10月末の54.7%から縮小し、45.5%となった。
絶対額の増加にもかかわらず、小規模な貴金属支援トークンは相対的に縮小している。KinesisのKAGは最大の銀支援トークンで、時価総額は2倍以上の3.5億ドルに達したが、市場シェアは8.0%から4.8%に低下した。同様に、KAUの時価総額は2.3億ドル増加し、2.7億ドルに達したが、市場シェアは8.5%から6.3%に縮小した。一方、MatrixdockのXAUMは11倍に増加し、7億ドルに達し、市場シェアは0.4%から1.3%に上昇し、トップ5入りした。
2026年第一四半期だけで、トークン化された金の現物取引総額は907億ドルに達し、2025年通年の846億ドルを超えた。これは、暗号通貨参加者がこの優れたパフォーマンスの資産への投資を求め、トークン化金への需要が急増したことと、取引所取引チャネルの利便性向上を反映している。特に、中央集権型取引所（CEX）がトークン化資産の現物取引の大部分を占めている点に注意が必要だ。
しかしながら、これまでのところ、トークン化金の現物取引量は月ごとに大きく変動しており、市場状況に対する敏感さを示している。例えば、2025年10月には金価格が史上最高値を記録し、現物取引量は213.8億ドルに急増し、前月の67.3億ドルの約3倍となった。その後、翌月には140.7億ドルに縮小した。
トークン化商品と同様に、PAXGとXAUTがトークン化金の現物取引を主導している。この期間、PAXGの月間取引比率は34.2%から82.5%の間で変動し、XAUTは14.8%から64.6%の間で変動した。過去15ヶ月間、PAXGとXAUTの月間平均現物取引量はそれぞれ57.2億ドルと53.2億ドルであり、月間平均総取引量は116.9億ドルだった。同時に、KAGの月間平均取引量は5.7億ドル、Tetherの全チェーン展開XAUTの取引量は1億ドル、XAUMの取引量は0.07億ドルに過ぎない。
トークン化株式は昨年中頃に開始され、その時価総額は2025年6月30日の209万ドルから2026年3月31日の4億8669万ドルに拡大した。Backed Finance傘下のxStocksの最初のトークンは2025年7月末までに上場し、この資産カテゴリーの時価総額は2859万ドルに達した。Tesla、Circle、Nvidia、Alphabetのトークン化株式もオンチェーン取引を開始した。2025年9月末までに、Ondoのトークン化株式発行はさらに2倍に拡大し、1億1121万ドルに達した。
Circleはこれまでで最大の時価総額を持つトークン化株式となり、1億7139万ドルの時価総額を記録し、このカテゴリーの35.2%を占めている。これには、Ondoのトークン化商品CRCLONの1億303万ドルと、xStockのCRCLXの4108万ドルも含まれる。
最初に最大のトークン化株式としてリリースされたTeslaは、2026年1月下旬に7380万ドルのピークに達したが、その後6170万ドルに縮小した。これに伴い、Teslaの市場シェアは最初の17.2%から2025年8月の32.2%に上昇し、その後12.7%に縮小した。対照的に、TeslaのxStockトークンTSLAXは規模が大きく、4777万ドルに達し、OndoのTSLAONは1393万ドルだった。
その他の時価総額上位のトークン化株式には、Nvidia（時価459万ドル、シェア8.8%）、Alphabet（時価369万ドル、シェア7.6%）、MicroStrategy（時価261万ドル、シェア5.4%）がある。
トークン化株式は2025年7月に開始され、月間現物取引量は23.3億ドルだった。その後2ヶ月間はやや減少したものの、その後4ヶ月連続で40億ドル超を記録した。金と同様に、2026年第一四半期の総現物取引量は151.2億ドルに達し、2025年の最後の2四半期の合計148.4億ドルを超えた。
Tesla、Circle、Nvidiaがトークン化株式の取引量の最大の貢献者であり、これまでの平均月間取引量はそれぞれ5.4億ドル、4.5億ドル、4.4億ドルである。
複数の中央集権型取引所（CEX）と連携しているにもかかわらず、上位5つのトークン化株式の取引活動は、実世界の対応株式と比べて依然として微々たるものであり、伝統的金融株式市場の総取引量の1%未満にとどまっている。
トークン化ETFの時価総額は、2025年7月1日の62万ドルから2026年第一四半期末の2億9750万ドルへと拡大した。これにより、トークン化ETFの時価総額はトークン化株式の半分をやや超える規模となった。
特に、Ondoのトークン化ETFのリリースにより、2025年9月1日の95万ドルから月末の1億9766万ドルに増加した。
トークン化株式と比較して、トークン化ETFの成長はより広範であり、明確なリーダーは未だ出ていない。OndoのSPDR S&P 500指数ETFは最大の時価総額を持ち、3245万ドル、シェアは10.9%。iShares Silver Trustは3175万ドルで、シェアは10.7%。その他の大規模なトークン化ETFの市場シェアは4.5%から8.6%の範囲内にある。
一方、規模の小さなトークン化ETFも相当数存在し、2026年3月31日時点でこれらのETFは合計で市場シェアの27.8%を占めている。
永続契約は、RWAやTradFi資産を取引する新たなツールとなり、トークン化と同期して大きく成長している。2026年第一四半期だけで、RWA永続契約の総取引量は5247.9億ドルに達し、2025年通年の3130.2億ドルの2倍を超える見込みだ。これは、2025年第一四半期の297.4億ドルから第二四半期の674.1億ドル、第三四半期の770億ドル、第四四半期の1388.7億ドルへと、連続4四半期で増加していることを示す。
最初は商品カテゴリーがすべてのRWA永続契約取引のシェアを占めていたが、2025年7月以降、その月次取引量の比率は69.7%から95.3%の間で変動している。同時に、他の資産カテゴリーの永続契約も市場の認知を得ている。株式永続契約の市場シェアは2025年8月の0.4%から2026年3月の6.0%に上昇し、ETF永続契約の市場シェアは2025年10月の2.8%から2026年3月の5.3%に拡大している。これは、SPYの取引量の増加による部分も大きい。
さらに、HyperliquidのHIP-3プラットフォームは、2025年10月の導入時の月次RWA取引量の2.8%から、2026年3月には28.6%に成長した。特に、HIP-3の取引量は2025年第4四半期の126.5億ドルから2026年第1四半期の1308.7億ドルに急増している。
RWA永久債の1日あたり未決済契約総額は、2025年1月1日の1.4億ドルから2026年3月31日の66.8億ドルに増加した。2026年第一四半期の平均は48.2億ドルであり、昨年の平均8.5億ドルの約5倍に達している。