だから、昨年のFRBの交代について考えていたんだけど、正直言って当時のほとんどの人が気づいていなかったよりも大きな出来事だったと思う。ジェローム・パウエルの任期が2025年5月に終わるときのことを覚えている？ケビン・ウォーシュが新しいFRB議長として登場するという状況は、市場にとって本当にダブルパンチになり得た。

問題は、多くの投資家がすでに株式市場が歴史的に高値だと不安を抱いていたことだ。その上、トランプが金利引き下げを強く推していたが、ウォーシュはハト派的な評判を持ち、実際に失業率よりもインフレを重視するタイプだった。これは市場が聞きたかった話とは逆だった。そして、それはただの口先だけではなく、彼はFRBの巨大な6.6兆ドルのバランスシートに批判的だった。もし彼が積極的に縮小を始めたら、債券利回りは急上昇し、住宅ローン金利も追随するだろう。これは経済と株価の両方にとって本当にダメージを与えかねないダブルパンチのシナリオだった。

しかし、さらに厄介だったのは、ウォーシュが就任した時点でFOMCが完全に分裂していたことだ。つまり、連続した会合で反対意見が出るという、ほとんどあり得ない状況だった。一人のメンバーが利下げに反対し、別のメンバーが同じ会合で積極的な50ベーシスポイントの利下げを推進している？これは中央銀行にとって混乱そのものだ。投資家が信頼を寄せるコンセンサスを崩壊させた。

本当の懸念は、ウォーシュが本当に委員会の団結をもたらせるのか、それとも彼の任命が分裂をさらに深めるだけなのかということだった。FRBがその信用を失えば、すでに高値で取引されている株式市場にとっては終わりだ。そのダブルパンチの可能性—政策の変化と制度的な亀裂—は、実際に注意深く見守る価値があった。振り返ってみると、当時みんなが心配していたことと比べて、実際にどう展開したのかを見るのは興味深い。