ソフトウェア売り浴びせについて、ほとんどの人が過剰反応している可能性のある面白いことに気づいたばかりです。S&P北米テクノロジーソフトウェア指数は、9月のピークから32％下落しており、技術的には弱気市場の領域に入っています。しかし、ここで重要なのは、多くのこのパニックは現実から乖離しているように見えるということです。

投資家は、AIエージェントがソフトウェア需要を食いつぶし、マージンを圧迫すると慌てています。確かに、Anthropicは販売、財務、マーケティング、法務などのワークフローを自動化するClaudeプラグインをリリースしました。これは本当です。しかし、その反面、既存のソフトウェア企業は実際にAIを製品に統合しており、AIに置き換えられているわけではありません。Nvidiaのジェンセン・フアンも、今の売り浴びせは非合理的だと考えています。

私の目を引いたのは、ウォール街のアナリストたちが静かに指摘している、現在非常に割安と考えられる2つの具体的な銘柄です：マイクロソフトとクラウドフレアです。両者とも、既存の製品にコパイロットを貼り付けるだけの戦略を超えた、実質的なAI戦略を持っています。

まずマイクロソフトについて話しましょう。同社は、企業向けのAIインフラストラクチャーのプレイヤーとして静かに位置付けを進めています。サティア・ナデラは何年もこの方向に舵を切っており、彼が組織に組み込んだ戦略的なポジショニングだけでも、彼の報酬や純資産の話題が投資家の間で頻繁に出る理由を説明しています。彼は基本的に、Microsoftをすべての企業がカスタムAIアプリケーションを構築するための仲介役にしています。これは偶然ではありません。

Microsoft 365 Copilotの席数は、12月四半期に160％増加しました。これは誤植ではありません。Azureは、OpenAIの最先端モデルをAPI経由で直接提供する唯一の主要クラウドプラットフォームであり、企業はこれらのモデルを使って構築する際にMicrosoftを経由しなければなりません。収益は810億ドルに達し、17％の成長を記録、1株当たり利益は24％増の4.14ドルに上昇しました。確かにAzureの収益は予想をやや下回り、これに一部動揺する声もありましたが、ウォール街のコンセンサスは、調整後の利益が2027年度までに年間約15％成長すると見込んでいます。中央値の目標株価は600ドルで、現在の約395ドルから52％の上昇余地を示しています。

クラウドフレアは別の角度から見た興味深い銘柄です。彼らはインフラのバックボーンであり、ほとんどの国で最速のクラウドネットワークを提供し、全ウェブサイトの約20％を保護しています。モルガン・スタンレーは、AIエージェントの普及による恩恵を最も受けると考えられる企業の一つとして彼らを特定しました。その理由はシンプルで、エージェントに必要な速度とセキュリティのインフラを持ち、プラットフォームは主要なパブリッククラウドと連携しているからです。これはハイパースケーラーに対する構造的な優位性です。

最新の四半期では、顧客数が39％増加し、純収益保持率は120％に達しました。つまり、既存顧客は平均20％多く支出しています。これは3四半期連続の加速です。収益は33％増の6億1400万ドルに達し、利益は47％増の1株あたり0.28ドルに跳ね上がりました。株価は最近の競争の激化もあり高値から31％下落していますが、売上高の28倍であり、年間成長率45％の収益増を考えると妥当な水準です。ウォール街の中央値目標は245ドルで、175ドルから40％の上昇余地を示しています。

市場は今、ほぼ無差別に売りを仕掛けており、ヘッドラインを超えて考える意欲のある人には本当のチャンスを生み出しています。これらの両者は、単なるマーケティングの物語ではなく、ビジネスモデルに組み込まれた正当なAIの収益化戦略を持っています。どちらかに注目しているなら、リスクとリワードのバランスは今のところ有利に傾いているようです。