Dutch Brosを見ていると、デジタル注文をドライブスルーモデルに融合させる方法で何か面白いことが起きているのがわかります。2025年を締めくくった今、その数字はこの先どうなるかについてかなり説得力のあるストーリーを語っています。

それで私の注意を引いたのは：彼らの事前注文機能が第4四半期の取引の14％に達したことです。これは大きく聞こえないかもしれませんが、これがドライブスルー中心のビジネスに埋め込まれていることを考えると、驚くべきことです。歩いて行く窓口はチャネル構成の18％に押し上げられ、車だけでなく多様化に成功していることを意味します。しかし本当のストーリーは彼らのロイヤルティプログラム—Dutch Rewardsが1500万以上の会員を超え、システム取引の72％を占めていることです。これはかなりの浸透度です。

これを促進しているのは何か？取引の成長です。第4四半期の同店売上高は前年比7.7％増加し、取引数の成長率は5.4％をリードしています。通年では、同店売上高は5.6％増加しました。彼らはまた、実際の需要パターンに合わせてスタッフ配置を行うなど、労働力の展開についても賢明に取り組んでいます。事前注文は単なる便利な機能ではなく、実際に歩いて行く窓口を活性化させ、店舗全体の注文量をより効率的に分散させています。

2026年については、経営陣は同店売上高の成長率を3％から5％と見込み、181以上の新店舗を計画しています。彼らは段階的にフードプログラムを展開し、デジタルとロイヤルティに引き続き依存しています。これは2025年よりもペースは控えめですが、インフラは明らかに機能しています。

興味深いのは、これがより大手のプレイヤーとどう比較されるかです。Starbucksは、カフェモデルで3550万の90日アクティブRewards会員を持ち、モバイル注文やAIによる注文精度向上に大きな投資をしています。McDonald'sは全く異なる規模で運営しており、世界中で2億1000万の90日アクティブロイヤルティユーザーを抱え、アプリを通じたプロモーション（例：MONOPOLY）で大きなエンゲージメントを促進しています。しかしDutch Brosのアプローチは構造的に異なります。彼らは、ドライブスルーのフォーマット内で店舗レベルに集中したコンパクトで高度に統合されたデジタルエコシステムを構築しています。これはMcDonald'sのグローバル規模やStarbucksのカフェインフラに匹敵しようとするものではなく、実際に行っていること—効率的で高速なドライブスルー運営にデジタル層を重ねること—に最適化されています。

株式の観点から見ると、BROSは過去1年で37.2％下落し、業界平均の7.8％の下落に比べて大きく打撃を受けています。フォワードP/Sは4.22で、セクターの3.68を上回り、平均以上の評価となっています。コンセンサス予想では2026年のEPS成長率は13.2％と見込まれていますが、実際にはこの1ヶ月で予想は下方修正されています。現在のZacksレーティングは4（売り）です。

核心的な疑問は、彼らのデジタルファーストのドライブスルーモデルが勢いを維持できるかどうかです。2025年のデータは、インフラが堅実であることを示唆しています—ロイヤルティの浸透、取引の成長、運営の実行力です。それが現在の評価を正当化するかどうかは別の話です。