だからトランプはまたTruth Socialに予測を投稿した - 大統領を離れる頃にはダウが10万ドルに達すると。そう、聞こえは荒唐無稽かもしれない。でも、これを単なる誇大宣伝と片付ける前に、実際に注目すべきポイントがある。

ダウは先週、初めて50,000を超えたばかりだ。10万に到達するには、ほぼ倍増させる必要がある。紙の上では狂っているように見える - 年率約13%の指数が動いている中で、約26%の年平均リターンを必要とするわけだから。数学的には、3年の期間でほぼ不可能に思える。

しかし、実際のところ、トランプには言葉や政策の動きで市場を動かす実績がある。彼が重力に逆らえると言っているわけではないが、彼の影響力を完全に無視するのは愚かだ。

最近の出来事を見てみよう。彼が就任早々に相互関税を発表したとき、市場は16%下落し、トレーダーは貿易戦争リスクを織り込んだ。その後、「解放の日」が訪れ、彼が交渉の意欲を示すと、数ヶ月以内に株価は新高値に回復した。これは本物の市場への影響だ。小さな動きでも効果があった - 彼がアメリカンイーグルキャンペーンを支持したとき、その株は1日で24%上昇した。ダボス会議で彼が攻撃的なグリーンランドの発言を撤回したとき、市場は約1%上昇した。

これらの動きの多くは戦術的でイベントに基づくものであり、構造的なものではない。持続的な数年にわたる上昇を望むなら、もっと根本的な何かが必要だ。最も近い前例はおそらく2017年の税制改革 - 企業税率の引き下げ、個人税の軽減、標準控除の拡大だ。それが当年、ダウを大きく押し上げる楽観を生み出した。

では、今トランプが実際に仕掛けられるきっかけは何だろうか？一つは金利の引き下げだ - FRBは慎重な姿勢を見せているが、トランプは金利引き下げを強く望んでいる。関税の刺激策や給付金の話も浮上している。FRBが再び住宅ローン担保証券を買い入れ、市場に流動性を注入するという話もある。これらは保証されたものではなく、かなり型破りな手法もあるが、選択肢としては存在している。

現実的には、3年で10万ドルに到達するのはほぼ無理だろう。でも、それが根底にある仮説が完全に間違っているわけではない。トランプは、株価を支える政策を仕掛けることができることを示してきた。これだけで持続的な二桁の年平均リターンを実現できるか？それが本当の問題だ。市場はすぐにでも答えを教えてくれるだろう。