著者： Chloe、ChainCatcher過去2年間、予測市場は暗号産業で最も輝くストーリーとなった。全体のトレンドは昨年末に合計取引量が約100億ドルに達し、月次成長の勢いは2025年下半期に著しく加速している。しかし、この祝祭のもう一方には、常にスポットライトの外に立ち、繰り返しユーザーから罵倒され続ける役割がある：予言者。UMAの両刃の剣-------過去一年間、Polymarketを巡る重大な論争がいくつもあった。ウクライナ大統領ゼレンスキーが「スーツを着ているか」（取引量は2.37億ドル）、ウクライナの鉱物資源協定（700万ドルに関与し、大口投資家が約5千万UMAを操作して投票）、トランプ政権が2025年にUFOファイルを解禁するか（1600万ドルの市場、ユーザーから「クジラ証明」詐欺と呼ばれる）など、争点の根源はすべて同じ：UMAのOptimistic Oracleとそのトークンガバナンス構造に直接向けられている。UMAのOptimistic Oracleの設計論理は次の通り：誰かが結果を提案し、保証金を預ける；チャレンジ期間（通常2時間）内に異議が出なければ、その結果は真実とみなされる；異議があれば、UMAトークン保有者がData Verification Mechanism（DVM）を通じて投票で決定する。この仕組みの明らかな利点は、コストが低いこと、長尾事象や「主観性の問題」を処理できることだ。例えば、「ゼレンスキーの服はスーツに含まれるか」といった従来の価格予言者では処理できない問題に対応できる。しかし、Polymarketの複数の論争は、この設計の欠陥を露呈させた。例えば昨年3月のウクライナ鉱物資源協定事件では、その予測イベントの取引量は約700万ドルで、トランプが4月までにウクライナとレアアース鉱産物の協定を結ぶかどうかを予測していた。結果として協定は成立しなかったにもかかわらず、市場は「Yes」として決済された。The DefiantとCryptopolitanの報道によると、その主な原因は、UMAの大口投資家が3つのアカウントを通じて約500万UMAを保有し、投票権の約25%を占め、その投票をYesに推したことにある。その後、PolymarketはDiscordの告知で「これはシステムの故障ではなく、ガバナンスメカニズムの運用結果であるため、返金は拒否する」と明言した。言い換えれば、PolymarketのUMA依存はシステムリスクに直面している。もともと「中立的な真実裁定層」として設計された予言者が、今やガバナンストークンの集中分布によって少数の人間が市場結果を左右するツールとなってしまった。暗号資産データプラットフォームRootDataのデータによると、昨年9月まで、Polymarketが暗号通貨イベントを主推し始めた際には、より確定的なデータソースの導入が急務だったため、結局、全く異なる体系の予言者Chainlinkに一部の決済作業を委ね始めた。Chainlink：リーダーのもう一つの困境------------------CoinDeskの報道によると、Polymarketは予測結果の判定方法を改善するためにChainlinkを導入し始めた。両者は、PolymarketがChainlinkを用いて資産価格に関連する市場を自動的に決済し、遅延や改ざんリスクを低減することを発表した。初期は暗号資産価格の市場に焦点を当て、より主観的な市場への適用可能性も模索している。この協力の意義は、Polymarketが従来のUMAの「集団ゲーム的な主観的合意裁定」に依存するモデルから、Chainlinkに直接市場価格を読み取らせ、自動化判定へと進む道筋を得たことにある。市場の構図を見ると、Chainlinkは予言者市場のリーダーとして疑いの余地がなく、市場シェアは87%以上、TVS（取引高シェア）は61.58%（約629億ドル）を占め、2位のChronicle（10.15%）、3位のRedStone（7.94%）と大きく差をつけている。また、DeFiにおける浸透度はほぼ飽和状態とも言える。主流のプロトコルでは、Aave、GMX、Synthetixの清算・価格設定から、Curveの安全参考値、Lidoのクロスチェーン標準まで、ほぼすべてがChainlinkのサービスを採用している。市場シェアは、その展開からも明らかだ。Chainlinkは約27のチェーン上で2,000の価格フィード（Price Feeds、オンチェーン常駐型の価格提供サービス）を提供し、37のネットワーク上にData Streams（低遅延・オンデマンド検証の高頻度価格提供）を展開している。CCIP（Chainlink Cross-Chain Interoperability Protocol）メインネットは70のパブリックチェーンとL2をカバーし、約200のクロスチェーントークンがCCIP標準として登録されている。この規模は、Chainlinkが「単一チェーンの価格仲介」から「複数チェーン間の情報・資産交換層」へと拡大したことを示す。しかし、飽和はDeFiの成長曲線が止まったことも意味する。Galaxyの深度レポートによると、Chainlinkの累積収益の約97%（約3.99億ドル）はPrice Feedsからのもので、VRF（検証可能な乱数、NFT生成やオンチェーンゲームに用いられる）、Automation（自動化実行）、CCIPの3つはそれぞれ約1.5%、0.6%、0.5%に過ぎない。言い換えれば、Chainlinkの資金流は最も成熟し商品化された価格提供事業に集中しており、その市場はすでに飽和状態で、限界的な成長余地は非常に小さい。これに対し、Chainlinkは三つの増加軌道に賭けている。**第一はRWAと機関金融。**Chainlinkの協力関係を見ると、以前からSwiftと連携し、多くの機関とともに資産のクロスチェーン化実験を行ってきた。昨年は24の主要金融機関と企業行動データのオンチェーン化計画を推進し、DTCCのSmart NAV試験では投資信託のNAVデータを配信した。同年、Chainlinkはマスターカードと提携し、30億人以上のカード所有者に暗号購入の手続きを提供。米国商務省（BEA）もChainlink Data Feedsを通じてGDPやPCEなどの主要マクロデータをオンチェーン化し、最初は10のパブリックチェーンをカバーしている。**第二はCCIPのクロスチェーン通信。**CCIPはクロスチェーン標準の一つとして定着しつつある。JPMorganの子会社KinexysやOndoと連携し、米国国債のクロスチェーンDVP決済実験を完了。AaveはGHOのクロスチェーン推進に利用し、LidoはwstETHの公式クロスチェーン標準として採用。さらに、CCIPはAptos上にも展開され、Moveエコシステムへも触手を伸ばしている。2025年10月時点で、CCIPの累積トークン送金額は約20億ドルに達している。**第三は予測市場と「イベント決済の金融化」。**Polymarketの統合はこの軌道の始まりだ。これは、Chainlinkが従来の「資産価格」サービスから、「イベント決済」へとより広範な領域へ拡張したことを示す。米国株、商品、ETF、マクロ指標など、自動化決済可能な資産クラスの需要爆発に伴い、Chainlinkはもともとの価格ビジネスの自然な延長線上にこの分野を見出している。全体として、Chainlinkは市場のリーダーである一方、従来のDeFi価格予言者の成長はピークに達している。今後はRWA、機関金融、CCIP、予測市場の金融化を通じて次の成長軌道を再構築する必要がある。これらの軌道には大きな潜在力がある。BCGの推計によると、RWAのトークン化規模は2030年に16兆ドルに達し、SWIFTの決済量は年間150兆ドルにのぼるが、その実現には「年単位」の決済サイクルと、トークン保有者の忍耐力の「日単位」の違いというミスマッチが存在する。このギャップこそ、2026年においてもChainlinkが直面する核心的な圧力だ。予言者が予測市場を侵食する---------------今年4月初め、PolymarketはPyth Networkとの提携を発表した。このプラットフォームでは、金、銀、WTI原油、天然ガスなどのコモディティに加え、NVDA、AAPL、TSLA、COIN、PLTRなどの米国株十数銘柄、主要株価指数やETFの「短期的な上昇・下落」予測市場の決済データを、PythがWebSocketを通じてリアルタイムに提供し、Polymarketは毎秒サンプリングしている。Pythは、Jump Trading、Jane Street、Blue Ocean、LMAXなどのマーケットメイカーや機関が直接提供する第一者データ供給者（First-party Data Provider）として、必要に応じてデータを引き出すプルモデルを採用し、低遅延でアプリケーション層にデータを届ける。この分業構造は、Polymarketだけの選択ではない。米国CFTCの規制下にあるKalshiもすでにPythを統合し、新たに立ち上げた商品中心の決済データソースとして、金、銀、ブレント原油、天然ガス、銅、トウモロコシ、大豆、小麦などのコモディティをカバーしている。Pyth ProはKalshiのマーケットメイカーに直接市場データアクセスを提供し、今後は指数、株式、為替などにも拡大予定だ。PolymarketとKalshiの両方がPythを伝統的な金融資産の決済層として選択していることは、単なるプラットフォームの判断を超え、予測市場全体の「機関レベルの高頻度データ決済層」への需要の一致を示している。Pythはこの分野の一部を獲得したが、その位置は「伝統的金融資産のイベント」に限定され、Chainlinkの暗号資産・UMAの主観的予言者とそれぞれの領域を分かつ形となっている。この三層の分業構造から、予測市場が明らかにする予言者市場の現実を観察できる。**第一に、成熟した予測市場を完全にサポートできる単一の予言者は存在しない。**UMAのコミュニティ裁定メカニズムは高頻度の価格には対応できない。Chainlinkのオンチェーンフィードモデルはミリ秒レベルのイベント決済には最適ではない。Pythは低遅延価格に明らかな優位性を持つが、テキストタイプの問題には全く対応できない。**第二に、Polymarketが新たな予言者を導入するたびに、「取引可能なイベント」の範囲を拡大している。**UMAの非標準イベントから、Chainlinkの暗号資産、そしてPythの伝統的金融資産へと、現実世界の不確実性をより多く取り込みつつある。今後は、GDPやCPI、金利決定、上場企業の収益、さらにはAIモデルのリリースまで、市場カテゴリとして登場する可能性がある。検証可能なデータソースさえあれば、それに対応した市場を構築できる。逆に言えば、予言者プロジェクトにとって、予測市場の野蛮な拡大は、どの予言者も単独で恩恵を享受できるわけではないことを意味する。新たな市場ごとに最も適した予言者に分配され、多数のプレイヤーが分散して食い合う構図となる。結び--予言者市場は2026年に向けて、初期の「データパイプライン」から、チェーン上経済全体を支える「検証可能な事実層」へと進化している。それがサービスする対象は、もはやDeFiの清算や担保評価だけではなく、RWAのオンチェーンによるコンプライアンス検証、クロスチェーン情報の信頼性伝達、そして予測市場による現実世界の不確実性の決済へと拡大している。そして、予測市場はこの激しい競争の現場を観察するための拡大鏡だ。Polymarketの三軌道分業と、Kalshiの伝統金融資産への同調は、現実を浮き彫りにしている：成熟したチェーン上アプリケーションを完全にサポートできる単一の予言者は存在しない。プラットフォーム上のすべての議題は、そのデータ構造に最も適した予言者に振り分けられる。インフラの分化は既成事実となった。しかし、誰もが恩恵を独占できない状況で、真に代替不可能な存在は誰なのか？
オラクル：予測市場の戦争の背後にある第二の戦場
著者： Chloe、ChainCatcher
過去2年間、予測市場は暗号産業で最も輝くストーリーとなった。全体のトレンドは昨年末に合計取引量が約100億ドルに達し、月次成長の勢いは2025年下半期に著しく加速している。
しかし、この祝祭のもう一方には、常にスポットライトの外に立ち、繰り返しユーザーから罵倒され続ける役割がある：予言者。
UMAの両刃の剣
過去一年間、Polymarketを巡る重大な論争がいくつもあった。ウクライナ大統領ゼレンスキーが「スーツを着ているか」（取引量は2.37億ドル）、ウクライナの鉱物資源協定（700万ドルに関与し、大口投資家が約5千万UMAを操作して投票）、トランプ政権が2025年にUFOファイルを解禁するか（1600万ドルの市場、ユーザーから「クジラ証明」詐欺と呼ばれる）など、争点の根源はすべて同じ：UMAのOptimistic Oracleとそのトークンガバナンス構造に直接向けられている。
UMAのOptimistic Oracleの設計論理は次の通り：誰かが結果を提案し、保証金を預ける；チャレンジ期間（通常2時間）内に異議が出なければ、その結果は真実とみなされる；異議があれば、UMAトークン保有者がData Verification Mechanism（DVM）を通じて投票で決定する。
この仕組みの明らかな利点は、コストが低いこと、長尾事象や「主観性の問題」を処理できることだ。例えば、「ゼレンスキーの服はスーツに含まれるか」といった従来の価格予言者では処理できない問題に対応できる。
しかし、Polymarketの複数の論争は、この設計の欠陥を露呈させた。例えば昨年3月のウクライナ鉱物資源協定事件では、その予測イベントの取引量は約700万ドルで、トランプが4月までにウクライナとレアアース鉱産物の協定を結ぶかどうかを予測していた。
結果として協定は成立しなかったにもかかわらず、市場は「Yes」として決済された。The DefiantとCryptopolitanの報道によると、その主な原因は、UMAの大口投資家が3つのアカウントを通じて約500万UMAを保有し、投票権の約25%を占め、その投票をYesに推したことにある。その後、PolymarketはDiscordの告知で「これはシステムの故障ではなく、ガバナンスメカニズムの運用結果であるため、返金は拒否する」と明言した。
言い換えれば、PolymarketのUMA依存はシステムリスクに直面している。もともと「中立的な真実裁定層」として設計された予言者が、今やガバナンストークンの集中分布によって少数の人間が市場結果を左右するツールとなってしまった。
暗号資産データプラットフォームRootDataのデータによると、昨年9月まで、Polymarketが暗号通貨イベントを主推し始めた際には、より確定的なデータソースの導入が急務だったため、結局、全く異なる体系の予言者Chainlinkに一部の決済作業を委ね始めた。
Chainlink：リーダーのもう一つの困境
CoinDeskの報道によると、Polymarketは予測結果の判定方法を改善するためにChainlinkを導入し始めた。両者は、PolymarketがChainlinkを用いて資産価格に関連する市場を自動的に決済し、遅延や改ざんリスクを低減することを発表した。初期は暗号資産価格の市場に焦点を当て、より主観的な市場への適用可能性も模索している。
この協力の意義は、Polymarketが従来のUMAの「集団ゲーム的な主観的合意裁定」に依存するモデルから、Chainlinkに直接市場価格を読み取らせ、自動化判定へと進む道筋を得たことにある。
市場の構図を見ると、Chainlinkは予言者市場のリーダーとして疑いの余地がなく、市場シェアは87%以上、TVS（取引高シェア）は61.58%（約629億ドル）を占め、2位のChronicle（10.15%）、3位のRedStone（7.94%）と大きく差をつけている。
また、DeFiにおける浸透度はほぼ飽和状態とも言える。主流のプロトコルでは、Aave、GMX、Synthetixの清算・価格設定から、Curveの安全参考値、Lidoのクロスチェーン標準まで、ほぼすべてがChainlinkのサービスを採用している。
市場シェアは、その展開からも明らかだ。Chainlinkは約27のチェーン上で2,000の価格フィード（Price Feeds、オンチェーン常駐型の価格提供サービス）を提供し、37のネットワーク上にData Streams（低遅延・オンデマンド検証の高頻度価格提供）を展開している。CCIP（Chainlink Cross-Chain Interoperability Protocol）メインネットは70のパブリックチェーンとL2をカバーし、約200のクロスチェーントークンがCCIP標準として登録されている。
この規模は、Chainlinkが「単一チェーンの価格仲介」から「複数チェーン間の情報・資産交換層」へと拡大したことを示す。
しかし、飽和はDeFiの成長曲線が止まったことも意味する。Galaxyの深度レポートによると、Chainlinkの累積収益の約97%（約3.99億ドル）はPrice Feedsからのもので、VRF（検証可能な乱数、NFT生成やオンチェーンゲームに用いられる）、Automation（自動化実行）、CCIPの3つはそれぞれ約1.5%、0.6%、0.5%に過ぎない。
言い換えれば、Chainlinkの資金流は最も成熟し商品化された価格提供事業に集中しており、その市場はすでに飽和状態で、限界的な成長余地は非常に小さい。
これに対し、Chainlinkは三つの増加軌道に賭けている。
第一はRWAと機関金融。
Chainlinkの協力関係を見ると、以前からSwiftと連携し、多くの機関とともに資産のクロスチェーン化実験を行ってきた。昨年は24の主要金融機関と企業行動データのオンチェーン化計画を推進し、DTCCのSmart NAV試験では投資信託のNAVデータを配信した。
同年、Chainlinkはマスターカードと提携し、30億人以上のカード所有者に暗号購入の手続きを提供。米国商務省（BEA）もChainlink Data Feedsを通じてGDPやPCEなどの主要マクロデータをオンチェーン化し、最初は10のパブリックチェーンをカバーしている。
第二はCCIPのクロスチェーン通信。
CCIPはクロスチェーン標準の一つとして定着しつつある。JPMorganの子会社KinexysやOndoと連携し、米国国債のクロスチェーンDVP決済実験を完了。AaveはGHOのクロスチェーン推進に利用し、LidoはwstETHの公式クロスチェーン標準として採用。さらに、CCIPはAptos上にも展開され、Moveエコシステムへも触手を伸ばしている。
2025年10月時点で、CCIPの累積トークン送金額は約20億ドルに達している。
第三は予測市場と「イベント決済の金融化」。
Polymarketの統合はこの軌道の始まりだ。これは、Chainlinkが従来の「資産価格」サービスから、「イベント決済」へとより広範な領域へ拡張したことを示す。米国株、商品、ETF、マクロ指標など、自動化決済可能な資産クラスの需要爆発に伴い、Chainlinkはもともとの価格ビジネスの自然な延長線上にこの分野を見出している。
全体として、Chainlinkは市場のリーダーである一方、従来のDeFi価格予言者の成長はピークに達している。今後はRWA、機関金融、CCIP、予測市場の金融化を通じて次の成長軌道を再構築する必要がある。
これらの軌道には大きな潜在力がある。BCGの推計によると、RWAのトークン化規模は2030年に16兆ドルに達し、SWIFTの決済量は年間150兆ドルにのぼるが、その実現には「年単位」の決済サイクルと、トークン保有者の忍耐力の「日単位」の違いというミスマッチが存在する。
このギャップこそ、2026年においてもChainlinkが直面する核心的な圧力だ。
予言者が予測市場を侵食する
今年4月初め、PolymarketはPyth Networkとの提携を発表した。
このプラットフォームでは、金、銀、WTI原油、天然ガスなどのコモディティに加え、NVDA、AAPL、TSLA、COIN、PLTRなどの米国株十数銘柄、主要株価指数やETFの「短期的な上昇・下落」予測市場の決済データを、PythがWebSocketを通じてリアルタイムに提供し、Polymarketは毎秒サンプリングしている。
Pythは、Jump Trading、Jane Street、Blue Ocean、LMAXなどのマーケットメイカーや機関が直接提供する第一者データ供給者（First-party Data Provider）として、必要に応じてデータを引き出すプルモデルを採用し、低遅延でアプリケーション層にデータを届ける。
この分業構造は、Polymarketだけの選択ではない。米国CFTCの規制下にあるKalshiもすでにPythを統合し、新たに立ち上げた商品中心の決済データソースとして、金、銀、ブレント原油、天然ガス、銅、トウモロコシ、大豆、小麦などのコモディティをカバーしている。Pyth ProはKalshiのマーケットメイカーに直接市場データアクセスを提供し、今後は指数、株式、為替などにも拡大予定だ。
PolymarketとKalshiの両方がPythを伝統的な金融資産の決済層として選択していることは、単なるプラットフォームの判断を超え、予測市場全体の「機関レベルの高頻度データ決済層」への需要の一致を示している。
Pythはこの分野の一部を獲得したが、その位置は「伝統的金融資産のイベント」に限定され、Chainlinkの暗号資産・UMAの主観的予言者とそれぞれの領域を分かつ形となっている。
この三層の分業構造から、予測市場が明らかにする予言者市場の現実を観察できる。
第一に、成熟した予測市場を完全にサポートできる単一の予言者は存在しない。
UMAのコミュニティ裁定メカニズムは高頻度の価格には対応できない。Chainlinkのオンチェーンフィードモデルはミリ秒レベルのイベント決済には最適ではない。Pythは低遅延価格に明らかな優位性を持つが、テキストタイプの問題には全く対応できない。
第二に、Polymarketが新たな予言者を導入するたびに、「取引可能なイベント」の範囲を拡大している。
UMAの非標準イベントから、Chainlinkの暗号資産、そしてPythの伝統的金融資産へと、現実世界の不確実性をより多く取り込みつつある。今後は、GDPやCPI、金利決定、上場企業の収益、さらにはAIモデルのリリースまで、市場カテゴリとして登場する可能性がある。
検証可能なデータソースさえあれば、それに対応した市場を構築できる。
逆に言えば、予言者プロジェクトにとって、予測市場の野蛮な拡大は、どの予言者も単独で恩恵を享受できるわけではないことを意味する。新たな市場ごとに最も適した予言者に分配され、多数のプレイヤーが分散して食い合う構図となる。
結び
予言者市場は2026年に向けて、初期の「データパイプライン」から、チェーン上経済全体を支える「検証可能な事実層」へと進化している。
それがサービスする対象は、もはやDeFiの清算や担保評価だけではなく、RWAのオンチェーンによるコンプライアンス検証、クロスチェーン情報の信頼性伝達、そして予測市場による現実世界の不確実性の決済へと拡大している。
そして、予測市場はこの激しい競争の現場を観察するための拡大鏡だ。
Polymarketの三軌道分業と、Kalshiの伝統金融資産への同調は、現実を浮き彫りにしている：成熟したチェーン上アプリケーションを完全にサポートできる単一の予言者は存在しない。プラットフォーム上のすべての議題は、そのデータ構造に最も適した予言者に振り分けられる。
インフラの分化は既成事実となった。しかし、誰もが恩恵を独占できない状況で、真に代替不可能な存在は誰なのか？