2020年から2021年にかけて、在宅勤務のトレードに乗っていたら、ほぼお金を稼いでいるようなものでした。電子商取引プラットフォーム、ビデオ会議ツール、自宅用フィットネス器具 - 皆これらのパンデミック恩恵企業に投資したがっていました。でも、ここで面白いのは、すべてがうまくいったわけではないということです。

まずは勝者から始めましょう。Shopifyは、予想以上にしっかりと持ちこたえています。同社のプラットフォームは、オンライン小売への移行中に不可欠なものとなり、その変化はほとんど逆戻りしませんでした。最新の数字では、前年比27％の売上成長を示しており、これは彼らの規模の企業としては堅実です。さらに重要なのは、10四半期連続で二桁の売上成長を記録していることです。これはパンデミックの異常ではなく、実際のビジネストレンドです。彼らのCFOはこう明言しています：8四半期連続で25％超の売上成長と、フリーキャッシュフローマージンが15％に達していると。これは、実際に進化した持続可能なパンデミック株です。

Zoomの話は全く異なります。パンデミック中は明らかな選択肢でした - 皆が強制的に彼らのプラットフォームに乗ったからです。でも、その後はどうなったのか？売上成長はほぼ横ばいです。最新の四半期ではわずか3％の売上増にとどまり、驚くべきはキャッシュ生成も減少したことです。営業キャッシュフローは$588 百万から$489 百万へ前年比で減少しました。フリーキャッシュフローは5億6970万ドルから$463 百万に落ちました。これらの数字は投資家を興奮させません。市場は彼らが新たな成長ドライバーを見つけるのを待っていますが、今のところまだ模索中です。

次にPelotonです。こちらは徹底的に叩きのめされました - 2021年1月の高値から90％以上下落しています。正直、その理由はファンダメンタルズにあります。売上は前年比13％減の$624 百万、サブスクリプション収益は4％減少、そしてConnected Fitness製品セグメントは27％崩壊しました。人々はもうこれらのマシンを自宅に置きたくないのです。これは一時的な減速ではなく、消費者の関心が本当に消え去ったのです。

では、2026年のパンデミック株について何が言えるでしょうか？本当の教訓は、パンデミックトレードのタイミングではありません。ハイプの下に実際に持続力を持ったビジネスはどれかということです。Shopifyは、電子商取引の採用が一時的ではなく構造的なものであることを証明しました。Zoomは、ロックダウン中だけの唯一の選択肢であることが持続的な堀を築くわけではないことを痛感させました。そしてPelotonは、ハードウェアへの熱狂が現れるのと同じくらい早く消えうることを示しました。

もしこれらのパンデミック時代の株の中で、今も注目に値するとすれば、それは圧倒的にShopifyです。同社のファンダメンタルズは時間とともに実際に強化されています。Zoomには成長を再燃させる本当のきっかけが必要であり、Pelotonはパンデミック後に消費者に製品の重要性を納得させるのがはるかに難しい状況にあります。生き残ったパンデミック株は、単なる一時的な混乱ではなく、実際の持続的な行動変化に根ざしたものなのです。

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