2010年に上場した企業を振り返ると、その市場がいかに異なっていたかが非常に興味深いです。あの年は、通常の好調期に比べてわずか100件程度の取引しか見られませんでした。市場の不確実性はどこにでもあり、多くの企業が上場を目指しても最後の瞬間に取りやめるケースが多かったです。

しかし、私の注意を引いたのは、その混乱の中でも2010年にIPOを果たしたいくつかの企業が絶好調だったことです。私たちは、発行価格から50%、100%、さらには200%の利益を出した例を見ています。これは、市場が再び動き出す準備ができているのではないかと考えさせるパフォーマンスです。

多くの人が気づいていないのは、最初の日に飛び込む必要はないということです。ドットコムバブルの時代には、ホットなIPOはすぐに急騰しましたが、今ではほとんどの企業は静かに上場し、数週間や数ヶ月後に動き始めることが多いです。つまり、飛び込む前にじっくり調査する時間があるということです。

いくつかの注目すべき例を紹介しましょう。Motricity (MOTR)は、モバイルソフトウェア需要の堅調さから堅実に見えましたが、純粋な勢いで$7.50から上昇し、$17 に達しました。確かに、2011年には売上高が30%増加すると予想されていましたが、市場はそれ以上の期待を織り込んでいました。同じ話はMolycorp (MCP)にも当てはまり、中国の希土類金属供給懸念で倍増しましたが、他の場所でも希土類の採掘は行われていることを無視していました。今では、価値は25億ドルに達していますが、実際の収益は見込めません。

Qlik Technologies (QLIK)も、倍増後に過熱しました。成長ストーリーは素晴らしく見えましたが、実際に数字を見ると、売上の伸びは上場前の3年間鈍化していました。60倍の予想PERで取引されているのは、リスクを伴います。

HiSoft Technologies (HSFT)やChina Lodging (HTHT)のような銘柄は、中国の発展を長期的に見ている場合にのみ意味があります。特にChina Lodgingは、2011年の利益の50倍と高値です。つまずきの後なら、もっと魅力的になるでしょう。

しかし、Jinko Solar (JKS)は目立ちました。250%の上昇後でも、予想PER約7倍と妥当な価格に見えました。ほかの多くの太陽光発電株はすでに爆発的に上昇していたため、Jinkoはグループ内でも最も低い倍率の一つでした。実際、まだ上昇余地があるように見えました。

2010年にIPOしたこれらの企業の残りは、おそらく調整局面に入る可能性が高いです。勢いに頼っていた部分もあり、その勢いが解消されると、いくつかは良いショートの機会になったかもしれません。本当の教訓は、最初の日にIPOを追いかけるのではなく、落ち着いて数字を見て判断することです。