たまたま、注目に値するものを見つけました。ヨーロッパの富裕層は、米国へのエクスポージャーを静かに組み替えていて、それは単なる市場のノイズではありません。密室で行われている、本物の戦略的な考え方が背景にあります。

きっかけは何でしょうか？ トランプのグリーンランドに関する発言と、より広い地政学的な不確実性が、多くの高所得（高資産）ヨーロッパ人を警戒させました。アマンシオ・オルテガ(Zara創業者)のような主要プレイヤーで、マンハッタンやマイアミに本格的な不動産を持ち、ウルトラビューティーの持ち株を運用しているヴェルタイマー家、さらにはロスチャイルド家の資産面の検討までもが、「今さら、どれほど米国に集中するのが妥当なのか」を問い直しているのです。

興味深いのは、この変化の規模です。ブルームバーグのデータによると、米国の億万長者だけで保有している資産は約$6.1兆。ヨーロッパ側の同等規模の富裕層のほぼ3倍です。しかし、その支配的な状況があるからこそ、年金基金やプライベートウェルスマネージャーが、米国からの分散に乗り出し始めているのが見えてきます。デンマークの年金基金はすでに米国債に手を入れています。エドモンド・ド・ロッチルドは、政策の結果次第で米国株の持ち分（ポジション）を再ウェイトする可能性があると指摘しました。

本当の緊張はどこにあるのでしょうか？ 米国の市場を全面的に無視することはできません。経済規模があまりにも巨大だからです。とはいえ、トランプが「欧州が米国資産を売却すれば『大規模な報復』を行う」と脅し、同時に関税を交渉の道具として押し進めることで、グローバルな資産にとってこのうえなく居心地の悪い計算が生まれているのです。

レイ・ダリオはダボスで見事に言い当てました。米ドルへの集中からの分散が進む、はっきりとしたトレンドがあると。地政学の面でも変化しており、NATOの支出が増えるにつれて、欧州の防衛企業が突然のように新たな億万長者を生み出しています。

これはパニックによる売りではなく、戦略的なポジションの付け替えです。富裕層は米国市場を見捨てているわけではありませんが、もはや「安全なデフォルト」として扱っているわけでもありません。世界の資本フローを見守っている人にとって、これは追う価値のあるシグナルです。