注目コーナー 注目銘柄 データセンター 相場センター 資金フロー シミュレーション取引 クライアント 卓創情報の畜産・卵市場アナリスト、劉宏 【導入】豚肉と鶏卵は、消費における代替性があるため、通常は両者の価格が正の相関関係にあります。そして豚-卵の比率は、この代替度合いを測る重要な指標となり得ます。3月の豚-卵比率は2.07から1.46へと低下し、鶏卵の相対的な割安優位性が徐々に弱まっています。第2四半期の生体豚価格は底での横ばいにとどまる可能性があります。鶏卵市場にも需要の季節的な増加が見込まれるものの、相殺される形で販売スピードの上振れ余地は、むしろ阻害要因となるかもしれません。 直近5年の生体豚・鶏卵価格が低い正の相関下における周期的な綱引き 栄養学の観点から見ると、豚肉も鶏卵も良質な動物性たんぱく源であり、消費者の両者に対する需要には一定の粘着性があり、互いに代替し得る基盤を備えています。しかし、この代替性は、最終消費における単純な「一方が減り他方が増える」や「シーソー効果」ではありません。両者の市場需要と価格は、むしろそれぞれの産業内部の生産能力サイクルによる強い調整をより多く受けるため、長期的で安定的かつ方向が一つに定まった代替関係を形成しにくいのです。 直近5年のデータ分析によると、長い周期では生体豚と鶏卵の価格は低い正の相関関係にあり、相関係数は0.39です。これは、両者の価格の連動が絶対的な法則ではなく、年ごとに相関の表れ方に差があること、そしてそれぞれの産業サイクルにおける綱引きの結果であることを示しています。例えば2021年には、豚の周期での供給過剰と、卵の周期での減産・低位段階が同時期に重なり、2品目それぞれの需給上の矛盾が主導要因となって「一方が減り他方が増える」形の代替影響が生じ、相関係数は-0.41でした。この局面では生体豚価格が明確に下落したことでコストパフォーマンスが際立ち、逆にある程度、鶏卵の消費代替の魅力度を弱めました。その後の数年では、両者の生産能力サイクルが段階的に足並みをそろえるか、あるいは矛盾が際立たない局面があり、さらに共通のコストやマクロ環境が同じタイミングで変化する土台があるため、2022年から2026年にかけては中程度〜高い正の相関が一貫して見られ、相関係数は0.41〜0.78の範囲で変動しています。 3月は生体豚と鶏卵の価格が高い負の相関関係、鶏卵価格の消費誘引が弱まる ローリング相関分析を見ると、2026年の第1四半期においては、1〜2月は両者の価格が正の相関を維持し、相関係数はそれぞれ0.15、0.95でした。しかし3月には両者の価格が高い負の相関関係となり、相関係数は-0.90でした。主な原因は、需給上の矛盾の差別化にあります。 鶏卵の観点から見ると、3月は強材料（利多）が集積します。春節後に事業所・学校が再稼働し、グループ消費と家庭需要が回復・改善段階に入ります。同時に、卵を産む鶏（採卵鶏）の飼養羽数自体が減産のサイクルにあり、新たに産み始めた小さめのサイズの卵（小码蛋）の供給が限られるため、中間サイズ以上（大码蛋）の卵の価格を間接的に支えます。さらに、天候が暖かくなり保管に適することで、卸売業者や消費者の買いだめ意欲が高まり、これらがそろって卵価を低位から反発させます。対照的に、生体豚市場では、春節明けに生体豚の供給が徐々に増え、ちょうど豚肉の消費が落ち込む季節に当たるため、生体豚価格は連続して下落します。そして生体豚価格が下げ続けることで、その絶対的な価格優位性が拡大していきます。鶏卵価格はなお上昇トレンドにあるものの、豚肉に対する「コストパフォーマンス（性価比）」は急速に失われつつあります。つまり、同じ金額条件のもとで消費者が両者から得られる数量の差が急速に縮まり、鶏卵の価格優位性が弱まり、荷動きのスピードを抑え、結果として卵価の上昇の高さを押し下げることになります。 この動きは「豚-卵比率」によって直感的に裏づけることができます。過去データの分析によれば、比率が2を上回り、しかもその比率が高いほど、終端市場で鶏卵が豚肉に対して顕著な価格誘引を持つことを意味し、そこから卵価が支えられます。逆に、比率が2を下回ると、支えは弱まり、場合によっては足を引っ張る要因に転じます。2021年から2025年にかけて、豚-卵比率が2以内の日数の割合は、全体の日数の約6割に近くなります。これは長い周期の大半の時間では、両者の絶対的な価格差が、大規模で持続的かつ方向性が安定した消費代替を引き起こすほどには開いていないことを示しており、価格はより多くの他の共通要因によって左右されているということです。しかし短い周期の見方では、2026年は両者の比値が年初の2.07から徐々に1.46へ低下します。これは、現在の同じ金額条件のもとで、鶏卵の価格優位性が弱まっていることを意味します。もし比値が低位の状態が続く、あるいはさらに下方向に進むなら、理論上は一部需要が豚肉へ回流し、その結果、消費サイドから卵価の上昇を抑える原動力となり得ます。 第2四半期の生体豚価格が鶏卵相場に与える影響は、楽観しにくい 豚-卵比率が引き続き下押しされ、鶏卵相場に対する材料（利空）となり得ます。現在、生体豚の出荷体重は高い水準にあります。気温が徐々に上がるにつれて、大きめの生体豚への需要は弱まる見込みです。今後、生体豚の出荷体重は低下し、第2四半期に生体豚の供給が豊富になるとの圧力がなお存在するでしょう。ただし、市場関係者の見通しが十分でないことを考慮すると、二次の肥育（再肥育）での追加飼育や、冷凍の豚肉在庫（凍品豚肉）の入庫は、なお慎重である可能性が高く、閑散期において生体豚価格を明確に支えるには至りにくいと考えられます。したがって、第2四半期の初めの生体豚価格はなお底値圏にとどまる可能性があり、全国の生体豚平均価格は9.3-10.2元/公斤で推移すると予想します。 他方、鶏卵は減産サイクルと季節的な需要増加が見込まれるため、価格の重点（重心）は引き続き低位からゆっくりと持ち上がる見通しが残りますが、生体豚価格と比べると、理論上は豚-卵比率がさらに下がる可能性があります。鶏卵による生体豚の代替効果は弱まり、ある程度価格上昇の勢いを抑え、市場の出荷圧力を増やします。したがって、第2四半期における生体豚価格が鶏卵相場に与える影響は、利空基調が引き続き続く可能性が高いと見ています。鶏卵市場には需要面での活発化が増す要素があるとはいえ、「豚が弱い」比価格の局面のもとでは、鶏卵単独で上昇できる幅は制限されるでしょう。卵価は「上には圧力があり、下には支えがある」形のもみ合いになりやすく、主流価格は3.30-3.60元/斤の範囲で変動・調整する見込みです 新浪提携の大規模プラットフォーム 先物口座開設 安全かつ迅速で保証あり 膨大な情報、精密な解説は、Sina Finance APPにおまかせ 担当編集者：李鉄民
「卵」については問題ありません：豚卵価格の連動の背後には、代替優位性の変動が潜んでいる
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卓創情報の畜産・卵市場アナリスト、劉宏
【導入】豚肉と鶏卵は、消費における代替性があるため、通常は両者の価格が正の相関関係にあります。そして豚-卵の比率は、この代替度合いを測る重要な指標となり得ます。3月の豚-卵比率は2.07から1.46へと低下し、鶏卵の相対的な割安優位性が徐々に弱まっています。第2四半期の生体豚価格は底での横ばいにとどまる可能性があります。鶏卵市場にも需要の季節的な増加が見込まれるものの、相殺される形で販売スピードの上振れ余地は、むしろ阻害要因となるかもしれません。
直近5年の生体豚・鶏卵価格が低い正の相関下における周期的な綱引き
栄養学の観点から見ると、豚肉も鶏卵も良質な動物性たんぱく源であり、消費者の両者に対する需要には一定の粘着性があり、互いに代替し得る基盤を備えています。しかし、この代替性は、最終消費における単純な「一方が減り他方が増える」や「シーソー効果」ではありません。両者の市場需要と価格は、むしろそれぞれの産業内部の生産能力サイクルによる強い調整をより多く受けるため、長期的で安定的かつ方向が一つに定まった代替関係を形成しにくいのです。
直近5年のデータ分析によると、長い周期では生体豚と鶏卵の価格は低い正の相関関係にあり、相関係数は0.39です。これは、両者の価格の連動が絶対的な法則ではなく、年ごとに相関の表れ方に差があること、そしてそれぞれの産業サイクルにおける綱引きの結果であることを示しています。例えば2021年には、豚の周期での供給過剰と、卵の周期での減産・低位段階が同時期に重なり、2品目それぞれの需給上の矛盾が主導要因となって「一方が減り他方が増える」形の代替影響が生じ、相関係数は-0.41でした。この局面では生体豚価格が明確に下落したことでコストパフォーマンスが際立ち、逆にある程度、鶏卵の消費代替の魅力度を弱めました。その後の数年では、両者の生産能力サイクルが段階的に足並みをそろえるか、あるいは矛盾が際立たない局面があり、さらに共通のコストやマクロ環境が同じタイミングで変化する土台があるため、2022年から2026年にかけては中程度〜高い正の相関が一貫して見られ、相関係数は0.41〜0.78の範囲で変動しています。
3月は生体豚と鶏卵の価格が高い負の相関関係、鶏卵価格の消費誘引が弱まる
ローリング相関分析を見ると、2026年の第1四半期においては、1〜2月は両者の価格が正の相関を維持し、相関係数はそれぞれ0.15、0.95でした。しかし3月には両者の価格が高い負の相関関係となり、相関係数は-0.90でした。主な原因は、需給上の矛盾の差別化にあります。
鶏卵の観点から見ると、3月は強材料（利多）が集積します。春節後に事業所・学校が再稼働し、グループ消費と家庭需要が回復・改善段階に入ります。同時に、卵を産む鶏（採卵鶏）の飼養羽数自体が減産のサイクルにあり、新たに産み始めた小さめのサイズの卵（小码蛋）の供給が限られるため、中間サイズ以上（大码蛋）の卵の価格を間接的に支えます。さらに、天候が暖かくなり保管に適することで、卸売業者や消費者の買いだめ意欲が高まり、これらがそろって卵価を低位から反発させます。対照的に、生体豚市場では、春節明けに生体豚の供給が徐々に増え、ちょうど豚肉の消費が落ち込む季節に当たるため、生体豚価格は連続して下落します。そして生体豚価格が下げ続けることで、その絶対的な価格優位性が拡大していきます。鶏卵価格はなお上昇トレンドにあるものの、豚肉に対する「コストパフォーマンス（性価比）」は急速に失われつつあります。つまり、同じ金額条件のもとで消費者が両者から得られる数量の差が急速に縮まり、鶏卵の価格優位性が弱まり、荷動きのスピードを抑え、結果として卵価の上昇の高さを押し下げることになります。
この動きは「豚-卵比率」によって直感的に裏づけることができます。過去データの分析によれば、比率が2を上回り、しかもその比率が高いほど、終端市場で鶏卵が豚肉に対して顕著な価格誘引を持つことを意味し、そこから卵価が支えられます。逆に、比率が2を下回ると、支えは弱まり、場合によっては足を引っ張る要因に転じます。2021年から2025年にかけて、豚-卵比率が2以内の日数の割合は、全体の日数の約6割に近くなります。これは長い周期の大半の時間では、両者の絶対的な価格差が、大規模で持続的かつ方向性が安定した消費代替を引き起こすほどには開いていないことを示しており、価格はより多くの他の共通要因によって左右されているということです。しかし短い周期の見方では、2026年は両者の比値が年初の2.07から徐々に1.46へ低下します。これは、現在の同じ金額条件のもとで、鶏卵の価格優位性が弱まっていることを意味します。もし比値が低位の状態が続く、あるいはさらに下方向に進むなら、理論上は一部需要が豚肉へ回流し、その結果、消費サイドから卵価の上昇を抑える原動力となり得ます。
第2四半期の生体豚価格が鶏卵相場に与える影響は、楽観しにくい
豚-卵比率が引き続き下押しされ、鶏卵相場に対する材料（利空）となり得ます。現在、生体豚の出荷体重は高い水準にあります。気温が徐々に上がるにつれて、大きめの生体豚への需要は弱まる見込みです。今後、生体豚の出荷体重は低下し、第2四半期に生体豚の供給が豊富になるとの圧力がなお存在するでしょう。ただし、市場関係者の見通しが十分でないことを考慮すると、二次の肥育（再肥育）での追加飼育や、冷凍の豚肉在庫（凍品豚肉）の入庫は、なお慎重である可能性が高く、閑散期において生体豚価格を明確に支えるには至りにくいと考えられます。したがって、第2四半期の初めの生体豚価格はなお底値圏にとどまる可能性があり、全国の生体豚平均価格は9.3-10.2元/公斤で推移すると予想します。
他方、鶏卵は減産サイクルと季節的な需要増加が見込まれるため、価格の重点（重心）は引き続き低位からゆっくりと持ち上がる見通しが残りますが、生体豚価格と比べると、理論上は豚-卵比率がさらに下がる可能性があります。鶏卵による生体豚の代替効果は弱まり、ある程度価格上昇の勢いを抑え、市場の出荷圧力を増やします。したがって、第2四半期における生体豚価格が鶏卵相場に与える影響は、利空基調が引き続き続く可能性が高いと見ています。鶏卵市場には需要面での活発化が増す要素があるとはいえ、「豚が弱い」比価格の局面のもとでは、鶏卵単独で上昇できる幅は制限されるでしょう。卵価は「上には圧力があり、下には支えがある」形のもみ合いになりやすく、主流価格は3.30-3.60元/斤の範囲で変動・調整する見込みです
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担当編集者：李鉄民