フランスが中東への兵力増派を発表した後、現物金は4550ドルまで下落し、日内で2.19％の下げを記録した。銀は6.00％の大幅下落。ビットコインは一時7万ドルを割り込んだ。地政学的紛争の激化にもかかわらず、安全資産とされる資産がむしろ下落している—一見すると矛盾しているようだが、実はそのロジックは明快である。

以前から指摘してきたように、市場が現在価格付けしているのは「リスクイベント」ではなく、「原油価格→インフレ→金利」の伝導チェーンである。兵力増派によりホルムズ海峡の封鎖予想が高まり、原油価格は高値圏で推移し続け、インフレ期待が高まることで、米連邦準備制度の利下げスケジュールは直接遅れ、実質金利の期待も上昇している。これが無利子資産である金に対して直接的な圧力となり、銀はその工業的性質からより大きく下落している。ビットコインも一時7万ドルを割り込み、流動性縮小の見通しの前に暗号資産も独立して動きにくいことをさらに裏付けている。以前のETFの連続純流入による上昇も、マクロ経済の圧力の中で後退しつつある。

短期的には、「原油価格の高止まりと利下げ期待の消失」という状況が変わらない限り、地政学的紛争そのものが金の上昇理由ではなくなる。真の転換シグナルは、エネルギーリスクが緩和され、市場が再び利下げの道筋を価格付ける時に訪れるのかもしれない。#美联储3月议息会议 $SIREN