TCエナジー株式会社は、2025年を北米のエネルギーインフラリーダーにとって画期的な年と位置付け、卓越した運用実績、堅実な財務パフォーマンス、そして2026年に向けた戦略的な勢いを示しました。2026年2月13日の発表によると、安全第一の運用がパイプラインネットワーク全体で15件の配送記録を達成し、株主は連続26年の配当増加を祝福しました。これは、同社の収益耐性と規律ある資本管理の証です。
この結果は、データセンターの需要増加、石炭から天然ガスへの転換、液化天然ガス（LNG）の輸出拡大といった市場の動きが、北米全体のインフラ需要を再形成している急速に変化するエネルギー環境において、TCエナジーの独自のポジショニングを浮き彫りにしています。
TCエナジーの過去5年間で最も強力な安全パフォーマンスは、2025年を通じての運用の卓越性を直接可能にしました。フランソワ・ポワリエ社長兼最高経営責任者は、安全文化と運用成果の関係について次のように述べています。「私たちの安全第一の文化が卓越した運用パフォーマンスを推進し、2025年にはシステム全体で15件の流量記録を達成しました。」
このコミットメントは複数のシステムでの運用実績に反映されています。カナダ天然ガスパイプラインの配送量は平均27.2 Bcf/d（十億立方フィート/日）で、2024年第4四半期から5％増加し、2026年1月22日には史上最高の33.2 Bcfの配送記録を樹立しました。ナチュラルガス輸送遅延システム（NGTL）の受取量は平均15.5 Bcf/dで、前年同期比2％増加し、同日には史上最高の18.3 Bcfを記録しました。
米国市場では、さらに劇的な結果が見られました。米国天然ガスパイプラインは平均流量29.6 Bcf/dを達成し、前年同期比9.5％増となり、2026年1月29日には史上最高の39.9 Bcfの配送記録を更新しました。特定の需要セグメントも同様に好調で、LNG施設への配送は平均3.9 Bcf/dで、21％増加し、2025年12月4日には新たな日次記録の約4.4 Bcfに迫りました。
これらの運用実績は、市場の動向に基づくTCエナジーの拡大戦略を反映しています。データセンターの開発は電力負荷の大幅な増加をもたらし、LNG輸出施設は世界的な需要に応えるために生産を拡大しています。メキシコの天然ガスパイプラインは第4四半期に平均2.7 Bcf/dを供給し、メキシコ全体のガス需要の約20％を満たし、地域戦略の重要性を示しています。
TCエナジーの財務結果は、運用パフォーマンスと直接連動しています。2025年第4四半期の調整後EBITDAは30億ドルで、前年同期の26億ドルから13％増加しました。セグメント別利益は22億ドルで、2024年第4四半期の19億ドルから15％増加しています。
2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルで、2024年の100億ドルから9％増加。通年のセグメント利益は80億ドルで、前年と変わらず推移しましたが、液体パイプライン事業のスピンオフ後もこの水準を維持しています。継続事業の普通株式に帰属する純利益は36億1200万ドルに達し、1株あたり基本的に3.47ドルとなりました。
米国天然ガスパイプラインは最も収益に貢献し、第4四半期のセグメント利益は11億1000万ドル（前年同期の9億1800万ドル）で、年間では39億2700万ドルを記録しました。カナダ天然ガスパイプラインは第4四半期に5億6400万ドル、年間21億6400万ドルの利益をもたらしました。メキシコの天然ガスパイプラインは第4四半期に3億7700万ドルと、前年の2億1400万ドルを上回る好調なパフォーマンスを示しました。
この財務の堅実さにより、戦略的な資本配分計画が可能となっています。2025年第4四半期の運用から得られる資金は22億9300万ドルで、前年の16億6500万ドルを上回っています。通年では、調整後の運用資金は79億9600万ドルとなり、液体パイプラインのスピンオフにもかかわらず、前年の78億9000万ドルとほぼ同水準を維持しています。
TCエナジーの資本プロジェクトは、計画的な実行の実績を継続しています。2025年には、83億ドルのプロジェクトを予定通りに稼働させ、予算より15％以上抑えることに成功しました。これにより、管理陣のプロジェクト完遂へのコミットメントが示されました。
第4四半期には、重要なインフラ拡張が行われ、システムの能力が拡大されました。コロンビアシステムのVRプロジェクトは2025年11月に稼働を開始し、総工費は約5億ドル（米ドル）。バージニア州グリーンズビル郡からノーフォークの配送地点までの容量増強を実現しました。ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクトも同月に完了し、複数の配送地点にメインライン容量を提供、総工費は約7億ドルです。
ANRストレージ最適化プロジェクトは、TCエナジーの連続9年の完全契約ストレージ容量の実現後に稼働し、米国中西部の電力需要増に対応できる能力を拡大。システムの柔軟性を高め、長期的なストレージポートフォリオの価値を強化しました。
2026年には、約40億ドルの資本を投入する見込みです。完了予定のプロジェクトには、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのバルハラノースおよびベルランドリバープロジェクトの残り部分、そして大規模なコンポーネント交換（MCR）プログラムの一環としてブルースパワーユニット3号機が含まれます。
TCエナジーの運用と財務の勢いは、北米のエネルギー需要の大きな変革を反映しています。同社は、2025年から2035年までに天然ガス需要が45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。これは、LNG輸出の拡大、新規発電所の増加、地域配電会社の信頼性向上の3つの主要要因による36％の拡大です。
特に、データセンターの開発は需要のダイナミズムを牽引しています。2026年1月9日、TCエナジーはコロンビアガス伝送システムの拡張に関する非拘束性のオープンシーズンを終了し、コロンバス地域（ニュアラバナ含む）向けに0.5 Bcf/dの追加容量を提案しました。反応は爆発的で、総入札量は約1.5 Bcf/dに達し、提案容量の3倍に上りました。これは、データセンター拡張による電力負荷の急増を示しています。
この勢いを受けて、2026年2月9日にクロスロードパイプラインシステムの追加拡張に関する非拘束性のオープンシーズンも開始されました。クロスロード拡張プロジェクトは、インディアナ州北部、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州の急成長市場に対応し、米国中西部の新たな発電・データセンター開発に応じるものです。オープンシーズンの締切は2026年3月中旬を予定しています。
TCエナジーの戦略は、好調な需要環境に対して規律ある財務基準のもとで資本を展開することにあります。2025年には、リスクの低いインコリダー拡張プロジェクトに6億ドルを承認し、そのうち5億ドルはNGTLシステムのマルチイヤーグロースプラン（MYGP）による拡張施設に充てられ、2028年の稼働を目指します。2025年12月31日までに、約11億ドルのMYGP拡張施設が最終投資決定を受けています。
2026年から2030年の期間、TCエナジーは純資本支出として60億ドルを完全に配分することを約束しており、管理陣はこの水準を超える可能性にも自信を示しています。同社は、資本支出と調整後EBITDAの比率を5倍から7倍の範囲に収めることを目標とし、規律ある資本配分の原則を維持しています。
ポワリエCEOは、この展開戦略の背景にある商業的な勢いについて次のように強調しています。「多様な高品質な機会において商談が進展する中、2026年から2030年にかけて純資本支出を年間6億ドル完全に配分できると確信しており、後半にはこの投資水準を超える可能性も見据えています。」
2026年の資本支出は、非支配株主持分調整前で60億ドルから65億ドルと見込まれ、純資本支出は55億ドルから60億ドルとなる見込みです。
TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を0.8775ドルに3.2％増額することを承認しました。これは年間換算で3.51ドルに相当し、連続26年の増配となります。これは、持続的な収益成長とフリーキャッシュフロー創出に対する経営陣の確信を示すものです。
2026年の財務見通しは、引き続き好調を予測しています。調整後EBITDAは116億ドルから118億ドルに達し、2025年の110億ドルから成長すると見込まれます。調整後一株当たり利益も、2025年の3.51ドルを上回る見込みです。
同時に、財務状況も強化を続けています。2025年12月31日時点で、調整後の長期負債対EBITDA比率は4.8倍と、前年と同水準を維持しています。同社のビジネスモデルは、調整後EBITDAの98％が料金規制や長期の買い取り契約に支えられており、商品価格の変動リスクが限定的で、安定した長期キャッシュフローの見通しを提供しています。
TCエナジーの差別化されたビジネスモデルは、北米エネルギー市場の最も成長著しいセグメントへのエクスポージャーを提供します。同社は、国内で消費されるクリーンな燃焼性天然ガスの30％以上を輸送し、エネルギーの二つの強力なトレンドの交差点に位置しています。一つは、信頼性とベースロード電力のための天然ガスへの依存の継続、もう一つは、再生可能エネルギーの不安定性を補うための柔軟なガス火力バックアップの統合です。
TCエナジーの戦略的発電資産であるブルースパワーは、このポジショニングの堅牢さを示しています。同施設は2025年第4四半期に85.7％の稼働率を記録し、計画的なメンテナンスによるものでしたが、2025年通年の稼働率は91％に達しました。ブルースパワーは、安定した長期的価値を提供しつつ、オンタリオ州の手頃な価格で排出ゼロの信頼性の高い電力需要に応え続けることができると位置付けられています。
TCエナジーの2025年の実績と今後の展望は、伝統的なインフラ資産が変革するエネルギー環境の中でも戦略的価値を維持していることを示しています。2026年に向けて、さらなる成長プロジェクトの発表、資本の拡大、配当成長記録の維持を進める中で、TCエナジーはインフラ、エネルギー移行、財務の信頼性の交差点において規律ある資本配分の模範となっています。
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TCエナジー、2025年に記録的な成果を達成し、26年連続の配当金記念日を達成
TCエナジー株式会社は、2025年を北米のエネルギーインフラリーダーにとって画期的な年と位置付け、卓越した運用実績、堅実な財務パフォーマンス、そして2026年に向けた戦略的な勢いを示しました。2026年2月13日の発表によると、安全第一の運用がパイプラインネットワーク全体で15件の配送記録を達成し、株主は連続26年の配当増加を祝福しました。これは、同社の収益耐性と規律ある資本管理の証です。
この結果は、データセンターの需要増加、石炭から天然ガスへの転換、液化天然ガス（LNG）の輸出拡大といった市場の動きが、北米全体のインフラ需要を再形成している急速に変化するエネルギー環境において、TCエナジーの独自のポジショニングを浮き彫りにしています。
安全第一の運用が卓越した成果を牽引
TCエナジーの過去5年間で最も強力な安全パフォーマンスは、2025年を通じての運用の卓越性を直接可能にしました。フランソワ・ポワリエ社長兼最高経営責任者は、安全文化と運用成果の関係について次のように述べています。「私たちの安全第一の文化が卓越した運用パフォーマンスを推進し、2025年にはシステム全体で15件の流量記録を達成しました。」
このコミットメントは複数のシステムでの運用実績に反映されています。カナダ天然ガスパイプラインの配送量は平均27.2 Bcf/d（十億立方フィート/日）で、2024年第4四半期から5％増加し、2026年1月22日には史上最高の33.2 Bcfの配送記録を樹立しました。ナチュラルガス輸送遅延システム（NGTL）の受取量は平均15.5 Bcf/dで、前年同期比2％増加し、同日には史上最高の18.3 Bcfを記録しました。
米国市場では、さらに劇的な結果が見られました。米国天然ガスパイプラインは平均流量29.6 Bcf/dを達成し、前年同期比9.5％増となり、2026年1月29日には史上最高の39.9 Bcfの配送記録を更新しました。特定の需要セグメントも同様に好調で、LNG施設への配送は平均3.9 Bcf/dで、21％増加し、2025年12月4日には新たな日次記録の約4.4 Bcfに迫りました。
これらの運用実績は、市場の動向に基づくTCエナジーの拡大戦略を反映しています。データセンターの開発は電力負荷の大幅な増加をもたらし、LNG輸出施設は世界的な需要に応えるために生産を拡大しています。メキシコの天然ガスパイプラインは第4四半期に平均2.7 Bcf/dを供給し、メキシコ全体のガス需要の約20％を満たし、地域戦略の重要性を示しています。
財務実績は運用の強さを反映
TCエナジーの財務結果は、運用パフォーマンスと直接連動しています。2025年第4四半期の調整後EBITDAは30億ドルで、前年同期の26億ドルから13％増加しました。セグメント別利益は22億ドルで、2024年第4四半期の19億ドルから15％増加しています。
2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルで、2024年の100億ドルから9％増加。通年のセグメント利益は80億ドルで、前年と変わらず推移しましたが、液体パイプライン事業のスピンオフ後もこの水準を維持しています。継続事業の普通株式に帰属する純利益は36億1200万ドルに達し、1株あたり基本的に3.47ドルとなりました。
米国天然ガスパイプラインは最も収益に貢献し、第4四半期のセグメント利益は11億1000万ドル（前年同期の9億1800万ドル）で、年間では39億2700万ドルを記録しました。カナダ天然ガスパイプラインは第4四半期に5億6400万ドル、年間21億6400万ドルの利益をもたらしました。メキシコの天然ガスパイプラインは第4四半期に3億7700万ドルと、前年の2億1400万ドルを上回る好調なパフォーマンスを示しました。
この財務の堅実さにより、戦略的な資本配分計画が可能となっています。2025年第4四半期の運用から得られる資金は22億9300万ドルで、前年の16億6500万ドルを上回っています。通年では、調整後の運用資金は79億9600万ドルとなり、液体パイプラインのスピンオフにもかかわらず、前年の78億9000万ドルとほぼ同水準を維持しています。
プロジェクト実行：83億ドルを予算内で完了
TCエナジーの資本プロジェクトは、計画的な実行の実績を継続しています。2025年には、83億ドルのプロジェクトを予定通りに稼働させ、予算より15％以上抑えることに成功しました。これにより、管理陣のプロジェクト完遂へのコミットメントが示されました。
第4四半期には、重要なインフラ拡張が行われ、システムの能力が拡大されました。コロンビアシステムのVRプロジェクトは2025年11月に稼働を開始し、総工費は約5億ドル（米ドル）。バージニア州グリーンズビル郡からノーフォークの配送地点までの容量増強を実現しました。ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクトも同月に完了し、複数の配送地点にメインライン容量を提供、総工費は約7億ドルです。
ANRストレージ最適化プロジェクトは、TCエナジーの連続9年の完全契約ストレージ容量の実現後に稼働し、米国中西部の電力需要増に対応できる能力を拡大。システムの柔軟性を高め、長期的なストレージポートフォリオの価値を強化しました。
2026年には、約40億ドルの資本を投入する見込みです。完了予定のプロジェクトには、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのバルハラノースおよびベルランドリバープロジェクトの残り部分、そして大規模なコンポーネント交換（MCR）プログラムの一環としてブルースパワーユニット3号機が含まれます。
戦略的機会：データセンターとLNGが市場を再形成
TCエナジーの運用と財務の勢いは、北米のエネルギー需要の大きな変革を反映しています。同社は、2025年から2035年までに天然ガス需要が45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。これは、LNG輸出の拡大、新規発電所の増加、地域配電会社の信頼性向上の3つの主要要因による36％の拡大です。
特に、データセンターの開発は需要のダイナミズムを牽引しています。2026年1月9日、TCエナジーはコロンビアガス伝送システムの拡張に関する非拘束性のオープンシーズンを終了し、コロンバス地域（ニュアラバナ含む）向けに0.5 Bcf/dの追加容量を提案しました。反応は爆発的で、総入札量は約1.5 Bcf/dに達し、提案容量の3倍に上りました。これは、データセンター拡張による電力負荷の急増を示しています。
この勢いを受けて、2026年2月9日にクロスロードパイプラインシステムの追加拡張に関する非拘束性のオープンシーズンも開始されました。クロスロード拡張プロジェクトは、インディアナ州北部、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州の急成長市場に対応し、米国中西部の新たな発電・データセンター開発に応じるものです。オープンシーズンの締切は2026年3月中旬を予定しています。
資本配分戦略：2030年までに年間60億ドル投資
TCエナジーの戦略は、好調な需要環境に対して規律ある財務基準のもとで資本を展開することにあります。2025年には、リスクの低いインコリダー拡張プロジェクトに6億ドルを承認し、そのうち5億ドルはNGTLシステムのマルチイヤーグロースプラン（MYGP）による拡張施設に充てられ、2028年の稼働を目指します。2025年12月31日までに、約11億ドルのMYGP拡張施設が最終投資決定を受けています。
2026年から2030年の期間、TCエナジーは純資本支出として60億ドルを完全に配分することを約束しており、管理陣はこの水準を超える可能性にも自信を示しています。同社は、資本支出と調整後EBITDAの比率を5倍から7倍の範囲に収めることを目標とし、規律ある資本配分の原則を維持しています。
ポワリエCEOは、この展開戦略の背景にある商業的な勢いについて次のように強調しています。「多様な高品質な機会において商談が進展する中、2026年から2030年にかけて純資本支出を年間6億ドル完全に配分できると確信しており、後半にはこの投資水準を超える可能性も見据えています。」
2026年の資本支出は、非支配株主持分調整前で60億ドルから65億ドルと見込まれ、純資本支出は55億ドルから60億ドルとなる見込みです。
財務見通しと配当の節目
TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を0.8775ドルに3.2％増額することを承認しました。これは年間換算で3.51ドルに相当し、連続26年の増配となります。これは、持続的な収益成長とフリーキャッシュフロー創出に対する経営陣の確信を示すものです。
2026年の財務見通しは、引き続き好調を予測しています。調整後EBITDAは116億ドルから118億ドルに達し、2025年の110億ドルから成長すると見込まれます。調整後一株当たり利益も、2025年の3.51ドルを上回る見込みです。
同時に、財務状況も強化を続けています。2025年12月31日時点で、調整後の長期負債対EBITDA比率は4.8倍と、前年と同水準を維持しています。同社のビジネスモデルは、調整後EBITDAの98％が料金規制や長期の買い取り契約に支えられており、商品価格の変動リスクが限定的で、安定した長期キャッシュフローの見通しを提供しています。
エネルギー移行に向けた戦略的展望
TCエナジーの差別化されたビジネスモデルは、北米エネルギー市場の最も成長著しいセグメントへのエクスポージャーを提供します。同社は、国内で消費されるクリーンな燃焼性天然ガスの30％以上を輸送し、エネルギーの二つの強力なトレンドの交差点に位置しています。一つは、信頼性とベースロード電力のための天然ガスへの依存の継続、もう一つは、再生可能エネルギーの不安定性を補うための柔軟なガス火力バックアップの統合です。
TCエナジーの戦略的発電資産であるブルースパワーは、このポジショニングの堅牢さを示しています。同施設は2025年第4四半期に85.7％の稼働率を記録し、計画的なメンテナンスによるものでしたが、2025年通年の稼働率は91％に達しました。ブルースパワーは、安定した長期的価値を提供しつつ、オンタリオ州の手頃な価格で排出ゼロの信頼性の高い電力需要に応え続けることができると位置付けられています。
TCエナジーの2025年の実績と今後の展望は、伝統的なインフラ資産が変革するエネルギー環境の中でも戦略的価値を維持していることを示しています。2026年に向けて、さらなる成長プロジェクトの発表、資本の拡大、配当成長記録の維持を進める中で、TCエナジーはインフラ、エネルギー移行、財務の信頼性の交差点において規律ある資本配分の模範となっています。