#USCoreCPIMissesExpectations インフレの幻想:6月のCPI「緩和」が意味するものは、実はほとんど反対だ
ヘッドラインの数字は嘘をつく。そして今回のものは、家がまだ燃え続けているのに甘い言葉をささやいてくれる。
6月のCPI発表は、ほとんど信じられないほど良く見えるヘッドラインを出した。前年比のコアインフレは2.7%で、2.8%の予想を下回った。月次のヘッドラインCPIは実際に0.1%下落しており、2020年4月のパンデミック恐慌以来の初めてのマイナスの月次記録だ。さあ勝利のラップだよね?
しかし、応援団があなたに言わないことがある。これはディスインフレではない。気をそらすものだ。
「冷え込み」の物語を支える要因は1つだけで、エネルギー価格が前月比で5.7%崩れたことだ。ガソリンはほぼ10%下落。燃料油もそれに続いた。これは金融政策が効いた結果ではなく、地政学的なノイズだ。米国とイランの暫定的な停戦が一時的に原油価格を陥落させ、その一過性のショックがCPIバスケット全体に波及した。
エネルギーを取り除くと──これがまさにコアCPIがやっていることだが──そこにはまったく別の姿が残る。コアのサービス・インフレは動かない。住宅コストは? まだ上がっているが、ややペースは落ちている。自動車保険は? 高止まりで頑固だ。医療サービスは? 変わっていない。これらこそ