稳定币この分野はますます激しくなっているが、その焦点は変わってきている。以前は誰がより安定してドルに連動できるかを競っていたが、今では利益はどこから来るのか、問題が起きた場合ユーザーはどうやって全身全霊で退くのかを問うようになっている。

Falcon Financeはこのロジックをそのまま展開している。ユーザーは資産を預け入れ、超担保された合成ドルのUSDfを発行し、そのUSDfをERC-4626金庫に預けてsUSDfに交換し、利益を得る。要するに二つの動作だが、それぞれのステップにはリスクが明示されている。

まず通貨の役割から。USDfは超担保から生まれる合成安定通貨；sUSDfは金庫に預けた後に得られる利益証明書であり、これとUSDfの交換レートは利益の蓄積とともに上昇する；FFはガバナンストークンで、これをステーキングすることでsFFを獲得し、プラットフォームの利益分配に参加できる。簡単に言えば、二層の利益構造だ——一層はUSDfからsUSDfへ、もう一層はFFからsFFへとアップグレードされる。

最も現実的な設計は、アクセスの階層化処理にある。公式インターフェース上でUSDfの預入、発行、償還を行いたい場合はKYCが必要だ。しかし、すでにチェーン上にUSDfを保有している場合、直接ステーキングしてsUSDfを得て利益を追求したい場合は、ドキュメントに明記されている通り、KYCは強制されない。これによりグレーゾーンが生まれる——特定の地域（米国を含む）のユーザーはプラットフォーム上で直接発行できないかもしれないが、チェーン上でのUSDfのステーキングと利益の流通には参加できる。別の角度から言えば、「チェーン上でUSDfが自由に流通する」状態はほぼ非許可状態に近く、「発行と償還」はアクセス制限のある操作として設定されている。

この差別化された処理は、プロジェクトがグローバルな規制の複雑さを回避しつつ、一般ユーザーに参加の道を提供しているとも言える。リスクの透明性の観点からは、多くのクローズドなプロジェクトよりも誠実だ。