$5B ギャンブル: ネビウスはAIインフラの最大のボトルネックを解決できるか?

Nebius (NBIS)は時間と自身の成功との競争に直面しています。第3四半期の需要が非常に強かったため、会社は利用可能なすべてのGPU容量を瞬時に売り切れました。新しい計算能力のバッチは、オンラインになるとすぐに吸収されます。さて、問題はここにあります：彼らは十分に速くスケールアップできないのです。

クランチ

キャパシティの制約は文字通り、テーブルの上にお金を置きっぱなしにしています。これを解決するために、NBISは大きく賭けています：

• 2026年までの電力目標: 2.5 GW (、数ヶ月前に発表された1 GWからの増加)
• 2026年末までに完全接続された電力：800 MWから1 GW
• CapExの増加: 2025年だけで$2B から$5B に引き上げられました

計算は簡単です: より多くの電力 = より多くのGPU = より多くの収益。彼らは2025年末までに900M～1.1B ARRに達する見込みで、2026年末までに7～$9B にスケールアップします。しかし、ここで問題があります—彼らは2025年の収益ガイダンスを450M～630M$550M から500～()に下方修正しました。主な理由は、インフラの構築と収益生成の間にタイミングの遅れがあるためです。

競争が激化しています

NBISはこの軍拡競争の中で孤立しているわけではありません。Microsoftは2025年までにAI能力を80%以上向上させ、2年以内にデータセンターの面積を倍増させる計画です。Azureの収益は約37%の成長が見込まれていますが、積極的な拡張にもかかわらず、MSFTは会計年度末までに能力の制約があることを認めています。

CoreWeave は積極的にスケールアップしていますが、2025年の収益予測を $5.05–$5.15B ( から $5.15–$5.35B ) に引き下げました。これはパートナーからの電源キャビネットの納品遅延によるもので、実行リスクが現実であることを痛感させるものです。

バリュエーションの観点

NBIS株は6ヶ月で144.2%急騰し、広範なインターネットソフトウェア業界の6.9%と比較されています。しかし、セクターの39.95Xに対して、わずか4.66Xの株価純資産倍率で取引されています。過去60日間で利益予想は下方修正され、Zacksは現在これを売り(#4ランク)と評価しています。

本当の疑問

NBISは、供給チェーンの混乱を管理し、テックジャイアンツと競争し、約束されたARR目標を達成しながら、この$5B 拡張計画を実行できるのでしょうか？AIインフラストラクチャにおいて、能力不足が新しい常態となっていますが、これを最初に解決する者が大きな勝利を得るのです。