最近、金融市場は連邦準備制度が9月に利下げするという期待が前例のない高まりを見せており、利下げの確率は市場で90％を超える賭けが行われています。しかし、このほぼ一致した楽観的な感情は、集団的な誤判断である可能性が高いです。

現在、市場には顕著な分岐が現れています：機関投資家は慎重に撤退し始めている一方で、個人投資家は依然として大量に流入しています。この分岐の程度は極限に達しています。さらに重要なのは、最新のインフレデータ、雇用状況、関税政策などの要因が、9月に連邦準備制度が利下げを行うことを支持していないということです。

なぜ市場は連邦準備制度が利下げを行うとこれほど確信しているのか？CME FedWatchのデータによれば、トレーダーは9月の利下げの確率を92%にまで押し上げている。しかし、歴史的な経験は、連邦準備制度の行動がしばしば市場の予想と完全には一致しないことを示している。2023年6月と2024年初めに市場は二度利下げを早期に予想したが、結果はどちらも予想とは逆だった。現在、経済データは依然として利下げを支持しておらず、この状況は再び起こる可能性が高い。

9月の利下げの可能性が低いことを示す3つの主な理由があります:

まず、コアインフレが反発しています。7月の全体CPIは一見すると冷却しているようですが、コアインフレは前年比で3.1%、前月比で0.3%に達しています。特にサービス業の「スーパーコアインフレ」は前月比で大幅に上昇し0.55%です。インフレの回落トレンドがまだ安定していない中での安易な利下げはリスクが大きいです。

次に、関税がもたらすリスクは無視できません。アメリカ政府が中国製品に対して課した関税の影響はまだ完全には現れていません。PIMCOは、今後数ヶ月で商品インフレが反発する可能性があると警告しています。もし利下げと関税の影響が重なれば、インフレの二次的な爆発を引き起こす可能性があります。

第三に、雇用市場は依然として強いです。現在の失業率は4%未満で、時給の増加率は4%を超えています。すでに2人の米連邦準備制度理事が利下げに反対する立場を表明しており、雇用市場は依然として堅調であると考えています。

今後のスピーチで、連邦準備制度理事会のパウエル議長は以下のシグナルを発信する可能性があります：9月の利下げの有無は8月の経済データに依存することを強調し、これらのデータは9月まで発表されない；インフレリスクが依然として存在することを再確認する；政治的圧力に間接的に応え、連邦準備制度の独立性を示す。

もしパウエルの発言がこれらの期待に沿うものであれば、市場は激しい変動を見せる可能性があります：米国株、不動産株、テクノロジー株は圧力を受ける可能性があり、ドルは強くなる可能性があり、金と暗号通貨は短期的に影響を受ける可能性があり、金利に敏感な資産のリスクは急激に上昇する可能性があります。

現在、小口投資家は依然として利下げに賭けており、たった一週間で210億ドルが米国株ファンドに流入し、不動産株や暗号通貨を大量に購入しています。一方で、ウォール街の機関はポジションを減らして撤退しており、顧客に対して「9月の利下げがない」リスクに対してヘッジすることを勧めています。歴史的な経験から、機関と賭ける小口投資家はしばしばより大きな損失を被ることが示されています。

一般の投資家にとって、現在は金利に敏感な資産の変動リスクに警戒し、今後のインフレおよび雇用データに注目することが重要であり、市場の感情に盲目的に従うことを避けるべきです。投資判断を下す際には、理性と慎重さを保つことが不可欠です。