著者：ジュリー・ゴールデンバーグ、フォーブス
翻訳：ルフィ、フォーサイトニュース
現在、暗号通貨をバランスシートに組み込む上場企業の数が記録的な数に達しています。彼らは表向きにはポートフォリオを分散し、インフレをヘッジし、新しい投資家を引き付けるために行動していますが、もちろん非公開の理由としては経営陣が株価を押し上げたいというものがあります。ここ数ヶ月、いわゆる「暗号通貨財庫」戦略を発表するだけで、企業の株価がプレミアムを得ることができるのです。
しかし、本当の富の宴は、この最新の「ゴールドラッシュ」における「ツール業者」に流れています：カストディアン、ブローカー、資産管理会社、投資銀行は、それぞれの取引、送金、保管業務から手数料を徴収しています。
サンフランシスコに本社を置くAnchorage Digitalの共同創設者兼CEO、ナサン・マコーリーは、過去6ヶ月間でこのトレンドが「熱狂的なレベルに達し」、かつ「感染効果を形成した」と述べました。この暗号銀行は、トランプメディアグループの20億ドルのビットコイン資金管理や、ナカモトホールディングスの7.6億ドルの資産管理など、複数の取引を成立させています。ナカモトホールディングスはビットコインに特化した企業で、最近特別目的買収会社（SPAC）とKindlyMDとの合併を発表しました。KindlyMDはソルトレイクシティの赤字の小規模医療会社で、5月の合併発表前は株価が長期間2ドル未満でした。現在、ビットコインの匿名の創設者である中本聡に敬意を表するナカモトホールディングスは、ナスダックに上場（株式コード：NAKA）し、株価は15ドル、時価総額は1.14億ドルに達しています。
Bitcoin Treasuries.net のデータによると、1年前、少数の企業バイヤーは合計でわずか41.6万枚のビットコインを保有していましたが、現在では少なくとも152社の上場企業が95万枚以上のビットコインを保有しており、その価値は1100億ドルを超えています。その中で疑いの余地のない「クジラ」は億万長者マイケル・セイラーの下にあるStrategy社です。同社は企業の暗号通貨財庫モデルを開発し、可変金利の永久優先株などの革新的な資金調達手法を多数活用しています。Strategy Inc.の前身はバージニア州タイソンズコーナーにある小さなソフトウェア会社MicroStrategyで、現在730億ドル相当のビットコインを保有しており、市場価値は950億ドルに達し、その暗号資産保有量に対して25%のプレミアムがついています。
そして、Strategy を模倣する企業はビットコインだけに注目しているわけではなく、イーサリアムやソラナなどの多くの暗号資産も購入しています。パロアルトの暗号コンサルティング会社 Architect Partners のデータによれば、今年だけで企業はこのような投資のために980億ドル以上を調達しています。6月以来、さらに139社が590億ドルの投資を約束しました。最新のケースは、トランプ家族が保有する暗号会社 World Liberty Financial が最近、15億ドルの財庫を設立し、自社のトークン WLFI を中心に据えたことです。この金額には、トランプメディアグループの20億ドルのビットコイン財庫は含まれていません。
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企業の暗号通貨トレジャリーの台頭から利益を得る企業
Architect PartnersのElliot Chunは、このトレンドがまだ初期段階にあるため、その全体的な影響を定量化することは難しいが、ブームは「巨額の手数料収入を生み出している」と述べた。
モルガン・スタンレー、バークレイズキャピタル、モイリス＆カンパニー、道明証券などの多くの伝統的な投資銀行やブローカーにとって、優先株と転換社債の発行による引受手数料やその他の費用は、儲かるビジネスとなっています。
Strategyは今年3月に850万株の優先株を発行し、72.2億ドルを調達した例を挙げることができます。モルガン・スタンレーと約12の他の機関が引受人を務め、推定で1000万ドルの手数料を得たとされています。フロリダ州フォートローダーデールの暗号通貨マイニング会社MARA Holdingsは7月に95億ドルの転換社債を発行し、モルガン・スタンレーなどの機関はこの取引から1000万ドルの利益を得る可能性があります。
暗号通貨のファンドブームのもう一つの受益者は「適格カストディアン」——彼らは顧客のデジタル資産を保管します。パロアルトの老舗企業BitGoを例にすると、暗号市場の繁栄と企業の財務拡大により、2025年上半期にはその保管資産規模が1000億ドルを突破しました。
「（企業財庫業務）は私たちのビジネスにおいてますます重要な割合を占めています。6か月前にはこの種のビジネスはあまりありませんでしたが、今では新しい顧客の大部分を占めています。」BitGoPrimeのブローカー業務および米国機関販売責任者のアダム・スポーンは述べています。彼は、過去数ヶ月間に約24社の暗号通貨財庫関連企業がBitGoと保管の協力を結んだと推定しています。ビジネスの急増は、BitGoが7月に秘密裏にIPO申請を提出する道を開くことにもなりました。
ビットコイン財庫会社のトップ20
BitGo、Coinbase などの主要な保管機関が機関顧客に課す料金には、初期費用、年会費、追加料金が含まれ、これらの料金は暗号資産の保管および顧客の利益を得るためのサービスに関連しています。FalconX のグローバルマーケット共同責任者である Ravi Doshi は、最も一般的な料金モデルは保管資産の規模に基づいて年会費を徴収することで、通常は 0.15% から 0.30% ですが、大口顧客は 0.10% に交渉可能であると述べています。
これらの手数料は、数百億ビットコインを管理するカストディアンにとって数億ドルの収入を意味しますが、カストディ取引の利益は通常わずかです。瑞穂証券のシニアフィンテックアナリスト、Dan Dolevは、これらの「代理店」が生み出す暗号通貨の需要が、Coinbase、FalconX、Cumberlandなどの取引所やブローカーに追加の収入をもたらしていることを指摘しています：購入が価格を押し上げ、新しい投資家を引き寄せ、さらにトークン取引を促進し、循環を形成します。
**取引や保管に加えて、ステーキング、レンディング、オプションカバレッジなどのサービスも収益性の高い分野です。**ステーキングとは、ユーザーがトークンをロックしてブロックチェーン取引の検証を助け、報酬を得ることを指します。オプション戦略は、金融派生商品を通じて投資ポートフォリオのリスクとリターンの構造を調整し、基礎資産の配分を変更することなく行われます。
「これらの企業は資金を調達し、バランスシートに組み込んだ後、すぐに「次はどうするのか」という問題に直面します。」Architect PartnersのChunは述べています。「600億ドル以上の暗号資産はリターンを生み出す必要がありますが、これらの上場企業は自分たちでは達成できません。」メルボルンの暗号貸付会社Maple FinanceのCEO、Sidney Powellは、現在企業は依然として基盤資産の価値上昇に依存してリターンを得ていますが、暗号通貨のトレジャリー傾向が急速に広がることで、企業は収益戦略を模索するか、低コスト資金を利用してビットコインを購入することで差別化を図る必要があると指摘しています。
暗号資産管理とコンサルティング会社Bitwiseの上級投資戦略家Juan Leonは、競争優位を構築するために、これらの企業がTwo Prime、Maple Financeなどの機関貸付者や、Wave Digital Assets、Arca、Galaxyなどの資産管理会社により多く向かう可能性があると述べています。これらの資産管理会社の財庫管理サービスの料金は通常25から50ベーシスポイントです。今月初め、Galaxyはその財庫資産管理ビジネスが1.75億ドルの資金流入を報告し、その一因は約20社の暗号通貨財庫を持つ顧客にソリューションを提供していることです。
一方で、ウォール街はこの熱潮に「資金注入」を行っています。トランプ政権のより友好的な政策環境と明確な規制枠組みに刺激されて、キャピタル・グループ、ヘッジファンドのD1キャピタル・パートナーズ、投資銀行のキャンター・フィッツジェラルドなどが企業の暗号通貨の蓄積に資金を提供しています。
暗号通貨には反対派もいますが、暗号資産の財庫ブームはまだ始まったばかりです。「私たちは、最終的にすべての企業が何らかの形で暗号通貨財庫企業になると考えています。」レオンは指摘します。現在、世界の企業の現金準備は約31兆ドルで、「それらが資産負債表の1％、10％、または100％を暗号通貨に配分するかにかかわらず、常に一部を保有することになります。したがって、私たちはまだ大きな成長の余地があります。
ソース: Foresight News
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誰が千億ドルの暗号資産財庫ブームの背後にいる大勝者ですか？
著者：ジュリー・ゴールデンバーグ、フォーブス
翻訳：ルフィ、フォーサイトニュース
現在、暗号通貨をバランスシートに組み込む上場企業の数が記録的な数に達しています。彼らは表向きにはポートフォリオを分散し、インフレをヘッジし、新しい投資家を引き付けるために行動していますが、もちろん非公開の理由としては経営陣が株価を押し上げたいというものがあります。ここ数ヶ月、いわゆる「暗号通貨財庫」戦略を発表するだけで、企業の株価がプレミアムを得ることができるのです。
しかし、本当の富の宴は、この最新の「ゴールドラッシュ」における「ツール業者」に流れています：カストディアン、ブローカー、資産管理会社、投資銀行は、それぞれの取引、送金、保管業務から手数料を徴収しています。
サンフランシスコに本社を置くAnchorage Digitalの共同創設者兼CEO、ナサン・マコーリーは、過去6ヶ月間でこのトレンドが「熱狂的なレベルに達し」、かつ「感染効果を形成した」と述べました。この暗号銀行は、トランプメディアグループの20億ドルのビットコイン資金管理や、ナカモトホールディングスの7.6億ドルの資産管理など、複数の取引を成立させています。ナカモトホールディングスはビットコインに特化した企業で、最近特別目的買収会社（SPAC）とKindlyMDとの合併を発表しました。KindlyMDはソルトレイクシティの赤字の小規模医療会社で、5月の合併発表前は株価が長期間2ドル未満でした。現在、ビットコインの匿名の創設者である中本聡に敬意を表するナカモトホールディングスは、ナスダックに上場（株式コード：NAKA）し、株価は15ドル、時価総額は1.14億ドルに達しています。
Bitcoin Treasuries.net のデータによると、1年前、少数の企業バイヤーは合計でわずか41.6万枚のビットコインを保有していましたが、現在では少なくとも152社の上場企業が95万枚以上のビットコインを保有しており、その価値は1100億ドルを超えています。その中で疑いの余地のない「クジラ」は億万長者マイケル・セイラーの下にあるStrategy社です。同社は企業の暗号通貨財庫モデルを開発し、可変金利の永久優先株などの革新的な資金調達手法を多数活用しています。Strategy Inc.の前身はバージニア州タイソンズコーナーにある小さなソフトウェア会社MicroStrategyで、現在730億ドル相当のビットコインを保有しており、市場価値は950億ドルに達し、その暗号資産保有量に対して25%のプレミアムがついています。
そして、Strategy を模倣する企業はビットコインだけに注目しているわけではなく、イーサリアムやソラナなどの多くの暗号資産も購入しています。パロアルトの暗号コンサルティング会社 Architect Partners のデータによれば、今年だけで企業はこのような投資のために980億ドル以上を調達しています。6月以来、さらに139社が590億ドルの投資を約束しました。最新のケースは、トランプ家族が保有する暗号会社 World Liberty Financial が最近、15億ドルの財庫を設立し、自社のトークン WLFI を中心に据えたことです。この金額には、トランプメディアグループの20億ドルのビットコイン財庫は含まれていません。
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企業の暗号通貨トレジャリーの台頭から利益を得る企業
Architect PartnersのElliot Chunは、このトレンドがまだ初期段階にあるため、その全体的な影響を定量化することは難しいが、ブームは「巨額の手数料収入を生み出している」と述べた。
モルガン・スタンレー、バークレイズキャピタル、モイリス＆カンパニー、道明証券などの多くの伝統的な投資銀行やブローカーにとって、優先株と転換社債の発行による引受手数料やその他の費用は、儲かるビジネスとなっています。
Strategyは今年3月に850万株の優先株を発行し、72.2億ドルを調達した例を挙げることができます。モルガン・スタンレーと約12の他の機関が引受人を務め、推定で1000万ドルの手数料を得たとされています。フロリダ州フォートローダーデールの暗号通貨マイニング会社MARA Holdingsは7月に95億ドルの転換社債を発行し、モルガン・スタンレーなどの機関はこの取引から1000万ドルの利益を得る可能性があります。
暗号通貨のファンドブームのもう一つの受益者は「適格カストディアン」——彼らは顧客のデジタル資産を保管します。パロアルトの老舗企業BitGoを例にすると、暗号市場の繁栄と企業の財務拡大により、2025年上半期にはその保管資産規模が1000億ドルを突破しました。
「（企業財庫業務）は私たちのビジネスにおいてますます重要な割合を占めています。6か月前にはこの種のビジネスはあまりありませんでしたが、今では新しい顧客の大部分を占めています。」BitGoPrimeのブローカー業務および米国機関販売責任者のアダム・スポーンは述べています。彼は、過去数ヶ月間に約24社の暗号通貨財庫関連企業がBitGoと保管の協力を結んだと推定しています。ビジネスの急増は、BitGoが7月に秘密裏にIPO申請を提出する道を開くことにもなりました。
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ビットコイン財庫会社のトップ20
BitGo、Coinbase などの主要な保管機関が機関顧客に課す料金には、初期費用、年会費、追加料金が含まれ、これらの料金は暗号資産の保管および顧客の利益を得るためのサービスに関連しています。FalconX のグローバルマーケット共同責任者である Ravi Doshi は、最も一般的な料金モデルは保管資産の規模に基づいて年会費を徴収することで、通常は 0.15% から 0.30% ですが、大口顧客は 0.10% に交渉可能であると述べています。
これらの手数料は、数百億ビットコインを管理するカストディアンにとって数億ドルの収入を意味しますが、カストディ取引の利益は通常わずかです。瑞穂証券のシニアフィンテックアナリスト、Dan Dolevは、これらの「代理店」が生み出す暗号通貨の需要が、Coinbase、FalconX、Cumberlandなどの取引所やブローカーに追加の収入をもたらしていることを指摘しています：購入が価格を押し上げ、新しい投資家を引き寄せ、さらにトークン取引を促進し、循環を形成します。
**取引や保管に加えて、ステーキング、レンディング、オプションカバレッジなどのサービスも収益性の高い分野です。**ステーキングとは、ユーザーがトークンをロックしてブロックチェーン取引の検証を助け、報酬を得ることを指します。オプション戦略は、金融派生商品を通じて投資ポートフォリオのリスクとリターンの構造を調整し、基礎資産の配分を変更することなく行われます。
「これらの企業は資金を調達し、バランスシートに組み込んだ後、すぐに「次はどうするのか」という問題に直面します。」Architect PartnersのChunは述べています。「600億ドル以上の暗号資産はリターンを生み出す必要がありますが、これらの上場企業は自分たちでは達成できません。」メルボルンの暗号貸付会社Maple FinanceのCEO、Sidney Powellは、現在企業は依然として基盤資産の価値上昇に依存してリターンを得ていますが、暗号通貨のトレジャリー傾向が急速に広がることで、企業は収益戦略を模索するか、低コスト資金を利用してビットコインを購入することで差別化を図る必要があると指摘しています。
暗号資産管理とコンサルティング会社Bitwiseの上級投資戦略家Juan Leonは、競争優位を構築するために、これらの企業がTwo Prime、Maple Financeなどの機関貸付者や、Wave Digital Assets、Arca、Galaxyなどの資産管理会社により多く向かう可能性があると述べています。これらの資産管理会社の財庫管理サービスの料金は通常25から50ベーシスポイントです。今月初め、Galaxyはその財庫資産管理ビジネスが1.75億ドルの資金流入を報告し、その一因は約20社の暗号通貨財庫を持つ顧客にソリューションを提供していることです。
一方で、ウォール街はこの熱潮に「資金注入」を行っています。トランプ政権のより友好的な政策環境と明確な規制枠組みに刺激されて、キャピタル・グループ、ヘッジファンドのD1キャピタル・パートナーズ、投資銀行のキャンター・フィッツジェラルドなどが企業の暗号通貨の蓄積に資金を提供しています。
暗号通貨には反対派もいますが、暗号資産の財庫ブームはまだ始まったばかりです。「私たちは、最終的にすべての企業が何らかの形で暗号通貨財庫企業になると考えています。」レオンは指摘します。現在、世界の企業の現金準備は約31兆ドルで、「それらが資産負債表の1％、10％、または100％を暗号通貨に配分するかにかかわらず、常に一部を保有することになります。したがって、私たちはまだ大きな成長の余地があります。
ソース: Foresight News