投資の伝説ダリオが退任、世界的な債務危機のリスクを警告

最近、ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオが、会社の残りの株式を売却し、正式に取締役会を退任した。75歳のダリオは「苦痛+反省=進歩」という人生哲学を持ち、波乱に満ちた投資キャリアを振り返った。

先週、ブリッジウォーター・アソシエイツは顧客にダリオの残りの株式を全て買い戻すとの通知を行い、その後ブルネイの政府系ファンドに新株を発行しました。この数十億ドル規模の取引により、ブルネイ政府系ファンドはブリッジウォーターの約20%の株式を取得しました。

ダリオは過去50年以上の投資キャリアの中で、2008年の金融危機やその後の欧州債務危機を含む重大なトレンドを何度も成功裏に予測してきました。彼は「タイム」誌に「世界で最も影響力のある100人」に選ばれたことがあります。

将来を見据え、ダリオは再び警告を発しました：今後5年間で、グローバルな債務危機が発生する確率は65%に達し、ドルの覇権に大きな打撃を与える可能性があります。彼は、企業、国家、個人が経済サイクルの中で自らの位置を正確に把握できなければ、この強大な「潮流の力」に呑み込まれるリスクに直面することになると強調しました。

輝かしい戦績と厳しい過程

1975年、26歳のダリオは自分の二部屋のアパートでブリッジウォーター・アソシエイツを設立しました。1991年にフラッグシップファンドが設立されて以来、ダリオの指導の下、ブリッジウォーターは一連の輝かしい業績を上げ、世界最大のヘッジファンドとなりました。

2008年、ダリオはアメリカの金融危機を成功裏に予測し、その年にブリッジウォーターのフラッグシップファンドは14%以上の成長を遂げました。2010年、彼は再び欧州債務危機を正確に予見し、ブリッジウォーターのファンドは最高で40%以上の収益率を記録しました。

しかし、ダリオの投資の道は順風満帆ではなかった。1982年、彼は「アメリカ経済が大恐慌に陥る」と誤って予測し、大きな打撃を受け、会社の運営を維持するために父親から借金をしなければならなかった。この痛ましい教訓は、彼の投資哲学における重要な転機となった。

ダリオは、世界の動きは5つの力によって駆動されていると考えています：債務/貨幣/経済サイクル、内部秩序と混乱のサイクル、外部秩序と混乱のサイクル、自然の力と人間の創造性です。これらの力が共に作用し、"旧秩序"から"新秩序"への進化の過程で、平和と繁栄、そして衝突と衰退が交互に現れる大きなサイクルを形成しています。

近年、ブリッジウォーターの資産運用規模は大幅に縮小し、2019年末の1680億ドルから2024年末には921億ドルにまで減少しました。それにもかかわらず、規模を制限した後、フラッグシップファンドのピュア・アルファのパフォーマンスは改善され、2024年には11.3%のリターンを記録し、2025年上半期の収益率は17%に達しました。

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論争と疑問

ダリオの広く知られている債務理論は、近年いくつかの疑問に直面しています。彼は、企業でも国家でも、過度に債務を蓄積すると、債務危機のリスクに直面することになると考えています。このリスクを低減するためには、「デレバレッジ」措置を通じて債務規模を圧縮する必要があります。

しかし、経済学者はダリオがマクロ経済問題を分析する方法論において2つの主要な誤りを犯していると指摘しています。1つは、マクロ問題をミクロ思考で分析するという誤り、もう1つはマクロ経済を機械のように考え、異なるマクロ経済状況下での運用論理の違いを無視してしまうという誤りです。

これらの経済学者は、マクロ経済は機械ではなく、未来に対する期待を持ち、その期待の変化によって行動を変える生きた人々で構成されていると考えています。期待が変わると、人々の行動もそれに応じて変わり、結果としてマクロ経済の構造も変化します。

さようならと展望

2022年10月、ダリオは会社の取締役会に権限を移譲し、正式に第二線に退くことになりました。この残りの株式の売却は、彼が本当に「退職」したことを示しています。

橋水の過去50年の成功を振り返り、ダリオは4つの重要な「仕事の原則」をまとめました：優れた人材と文化を選ぶこと；「思想エリート制度」の文化を築くこと；間違いを犯すことを許可するが、間違いから学ぶ必要がある環境を作ること；「苦痛 + 反省 = 進歩」という理念を貫くこと。

未来を展望すると、ダリオは今後3〜5年以内に、5つの力が世界を再構築すると予測しており、「時空トンネルのような変化を経験し、全く異なる世界に入る」と述べています。

知恵に投資する

ダリオは注目される投資原則を7つまとめました:

1. 現実のこの"機械"の動作方式を理解すること
2. 変化を促す因果関係を把握する
3. 明確な意思決定基準を設定し、体系的なテストを行う
4. 知らないことが知っていることよりも遥かに多いことを認識する
5. 多様なポートフォリオを構築する 6.賢者の批判的な意見を求める
6. 受け入れられない損失が発生しないことを確認してください

ダリオは、バランスの取れた投資ポートフォリオが最も重要であると強調しています。彼は、投資家はポートフォリオに相互に低相関の資産を10から15個保有すべきであり、そうすることで期待されるリターンを低下させることなく、リスクを約80%削減できると提案しています。

彼は投資家に対して、追い上げの心理に注意するよう警告しました。「最良の会社が必ずしも最良の投資とは限らない。競馬のレースでも、最も優れた馬が必ずしも最も賭ける価値のある馬とは限らない。なぜなら、オッズがすべてを反映しているからです。」

ダリオは、世界の進化過程において、潮のような周期的な循環が存在すると考えています。この抗しがたい潮流の力に直面して、投資家は波に乗るか、飲み込まれるかのどちらかです。この不確実性に満ちた時代において、投資家は未来の挑戦に迎え撃つ準備ができているのでしょうか？