フラットコイン:インフレ調整型ステーブルコイン

フラットコインは新興の通貨経済学の概念であり、価値保存のためのトークンとして機能し、インフレの変動に応じてその価値を調整することを目的としています。フラットコインの目標は、トークン保有者または特定のグループの購買力を維持することです。

架空の"i-DAI"を例に挙げると、それはインフレ調整後のDAIです。i-DAIは特定の基準時点に固定され、インフレの変化に応じてリアルタイムで価格を調整し、保有者の購買力を維持します。i-DAIは現在のところ概念に過ぎませんが、制御器に基づいたステーブルコイン(CBS)を通じて実現可能であり、Reflexer Labsが提供するRAIはその実際の例です。

インフレーションは経済学において、物価の一般的な上昇が貨幣の購買力の低下を引き起こすことを指します。web3の分野では、インフレーションはトークン供給の増加の影響を説明するためにしばしば使用され、より正確には「希薄化」と呼ばれるべきです。本記事ではインフレーションの伝統的な定義を採用します。

インフレ環境下で、通貨の保有者は購買力の低下を経験する可能性があり、通貨と経済システムへの信頼が弱まります。したがって、インフレは経済を測る重要な指標と見なされており、各国の中央銀行は法定通貨の年インフレ率を低い水準に抑えることに尽力しています。

最近の世界経済が高インフレの圧力に直面していることを受けて、ある取引プラットフォームがインフレ調整型のFlatcoinの設計を提案しました。これは「安定した購買力を維持し、同時に従来の金融システムの経済的不確実性に対する弾力性を備える」ことを目的としています。これは決して簡単なことではなく、Flatcoinの設計には多くの課題があります。

フラットコイン設計の課題

フラットコインの設計には解決すべき複数の課題が含まれており、その核心はインフレを正確に感知し、適切なインセンティブ機構を創出することにあります。

インフレーションは、経済学における多くの概念と同様に、複雑適応システムの中で機能しています。これは、予測不可能な人間の行動を含む、多数の異なる要因や変数の動的相互作用がインフレーションの原因と結果に影響を与えることを意味します。これにより、Flatcoinの設計に課題が生じ、実現には多くの要因を考慮する必要があります:

1. インフレ指数の低い時間粒度
2. センサーが測定する際の空調調整の困難
3. センサー融合と有効なコントローラー設計の複雑さ
4. 適切なインセンティブメカニズムを通じてフラットコイン経済の変化を実現する課題

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実現可能なフラットコインデザイン: コントローラーに基づく半ステーブルコイン

Flatcoinを構築するための有望な方法は、現在成功しているステーブルコインの考え方と技術を借りることです。これらのステーブルコインはコントローラーの概念を採用し、価格変動を"感知"し、参加者のインセンティブを調整することによってトークンの価値を参照価値に追随させます。

このコントローラーに基づくステーブルコインは、Controller-Based Stablecoins(CBS)と呼ばれ、RAIは実際の応用例です。RAIがコントローラーを採用する理由の一つは、中央銀行がインフレを制御する歴史的な行動がPIDコントローラー(によって、比例P、積分I、微分Dで構成される)よく説明されることが証明されているからです。2014年のホーキングらの理論研究と2019年のシェパードらの実証研究は、これを証明しています。

RAIがCBSとして示す安定性を考慮し、次にRAIをケーススタディとして、CBSに基づくFlatcoinの設計構造の一例を紹介します。

RAIケーススタディ

RAIは、コントローラーに基づくステーブルコインであり、無監視PIコントローラーによって導かれる経済的インセンティブと、リアルタイムでRAI/USD価格を「感知」するオラクルによって、その価値をUSDと一致させる動きをしています。

ユーザー体験の観点から、RAIはユーザーがETHを担保にしてRAIで評価された過剰担保ローンを得ることを可能にします。未返済の債務はRAIで評価され、利率(すなわち償還利率)はPIコントローラーによって定義されます。貸付可能額は償還価格によって決まり、通常RAIの市場価格と約1%の差があります。

利率調整のロジックは、RAI市場価格と償還価格(がRAI/USDでの差異に基づいています)。償還価格が市場価格を上回ると金利が上昇し、逆に下回ると金利が下降(、さらには負になることもあります)。

RAIの価格が比較的安定しているのは、その逆周期的インセンティブメカニズムによるものです。市場価格は二次市場によって決定されるため変動が大きく、償還価格はPIコントローラーによって決定されるため安定しています。両者の差が大きい時、合理的なユーザーにはアービトラージの動機があります。

具体的には、市場価格が償還価格を上回るとき、RAIローンを取得して二次市場に売却することが利益をもたらし、2つの価格が同じになるまで続け、その後二次市場から購入して負債を返済し、中立的なポジションを実現します。長期的に市場価格が償還価格を上回る場合は特に有利で、償還利率が非常に低いため、アービトラージと利率の利益が生じます。いずれにせよ、システムから利益を得ることはRAIの市場価格の安定を助けます。

相反の場合(の償還価格が市場価格)を上回る場合、利益を得るためには可能な限り二次市場でRAIを購入し、価格が収束するまで保持するか、未決済のRAIポジションを決済するために使用します。前者は流通RAIの数量を減少させ、後者はRAIを焼却し、いずれもシステムが市場価格に収束することを促進します。

RAIコントローラーの独特な点は、これらすべてのインセンティブが外部ベンチマーク(を介してオラクルから取得されたRAI/USD価格)によって駆動されていることです。RAIは、直接ドル準備または流動性プールに依存することなく価格安定を実現します。

Flatcoinの設計において、RAIはMVPを構築するための自然な出発点を表しており、2つの要素が必要です:

1. インフレーションオラクル
2. 適度調整のコントローラーはインフレーションを測定するために使用されます

分散制御の課題

Flatcoinを構築するには、適度に調整されたコントローラーとインフレ予言機が必要ですが、これらの両方が課題に直面しています。

インフレは空間、時間、構成属性に関連しているため、インフレを包括的に測定することは、分散制御システム設計の基本的な課題です。

制御理論の観点から見ると、フラットコインの設計上の課題は以下のように理解できます。

1. 広範囲に分布する「被制御対象」、すなわち商品サービス市場があり、異なる時間、場所で異なる商品に価格信号を発信します。

2. まず、センサーシステムを設計し、適切な周波数と位置で関連信号を収集し、適切な時空間スケールで統合します。

3. 信号をコントローラーに入力し、豊かな世界モデルに処理して、システムに必要な市場介入を推定し、Flatcoinの価値が期待通りに進化するようにします。

4. 最後に、システムはアクチュエーターにインセンティブを提供し、二次市場がFlatcoinの価値をインフレに一致させるように調整する必要があります。

複雑適応システムにおける制御理論の理解

環境を定義する

制御理論では、システムの「境界」または環境を明確に定義する必要があります。モデルを構築し、境界内の世界を十分に理解することで、システム内で制御可能な意思決定を行うことができます。

制御システムの構成要素:

• 植物(が制御対象):制御される物理または数学的システム、例えば機械システム、回路システム、さらには生物システム。
• Sensors(センサー):温度、圧力、またはコンポーネントの位置など、システムの動作や環境の特定の側面を測定するデバイスです。ここでは、インフレの変化を調整するために関連商品サービスの価格変動をキャッチする必要があります。
• アクチュエータ(: システムの将来の動作に影響を与えるデバイス、例えばモーター、バルブ、ヒーターまたは経済的インセンティブであり、通貨の価格がインフレに応じて適切に調整されることを確保します。
• コントローラー)コントローラー(:制御システムの脳であり、センサー情報を処理し、その情報を用いてアクチュエーターの動作を調整し、期待される結果を実現します。システムの現在の状態と期待される結果に基づいて適切な行動を計算し、アルゴリズムと数学モデルを使用してシステムのパフォーマンスを管理します。

センサー、アクチュエーター、コントローラーは制御システムの基本モジュールを構成し、自動化されたさまざまなプロセスを調整するために使用され、予測不可能な人間の相互作用を持つシステムでも適用可能です。

フラットコインの挑戦を深く理解する

インフレーション調整の難易度

インフレ率を追跡し、その購買力への影響を軽減することを目的としたトークンは、"どのような"センサー"や情報源を使用するのかという厄介な問題に答えなければなりません。例えば、"インフレはどこに発生しているのか？"、"誰に影響を与えているのか？" および "どの商品のサービスが影響を受けているのか？"。

インフレーションは単一の現象ではありません。GDPデフレーター、CPI、PPIのようなインフレーション指標が存在しますが、これらの指標間や他の基準)（地理的位置、業界または部門(）において大きな差異があります。また、これらの指標は時間粒度が低く、ほとんどが月に一度更新されますが、購買力の変化は日常生活の中で即座に影響を及ぼす可能性があります。

フラットコインの設計は、その予想される使用範囲とカバレッジを慎重に考慮する必要があります。インフレーション率に応じて調整されるトークンは、特定の地域や業界で長期間にわたって高いインフレーションに直面する可能性があるため、価格の変動性が高い状況に直面する可能性があります。同時に、他の地域や業界では価格の変動性が低い、あるいはインフレーションがまったくない状況にも適応する必要があります。

インフレの指標を選ぶことも課題であり、国、地域、または大都市レベルでインフレに大きな差異が存在する可能性があります。CPIのような標準化されたインフレ指標は、異なる職業、投資、社会経済的または人口的構成群間の購買力の差を考慮していません。

実施の観点から見ると、インフレの増加による設計の複雑さを正確かつ迅速に測定することが重要です。そのようなトークンは潜在的な操作の影響を受けやすいためです。Flatcoinシステムの実行者は、オラクルサブシステムの信頼性)と「信頼性」(に依存しますが、その設計も簡単ではありません。

次のステップ: フラットコインの実現を進める

この問題の時空間的な課題は非常に困難であり、制御理論の視点から見ると、適切なインセンティブアルゴリズム調整が行われる通貨経済を創造するために克服すべき多くの興味深いオープンな設計問題があります。

機能最小化のPoCデザインとパイロット実施を採用することをお勧めします。これにより、初期のニーズを満たすデザイン目標を達成できます。PoCはアップグレード機能を持つように設計でき、反復的により具体的で優先順位の高いデザインの課題を段階的に解決することができます。

出発点は、まずインフレの空間成分を制限することです。推奨されるシンプルなPoCデザインは、単一の通貨市場内の地域的なインデックスFlatcoinとスカラー価格インデックスから始めることですが、このシンプルなデザインはさまざまなアービトラージの課題に直面する可能性があります。

長期的な設計時間尺度において、グローバル複合指数インフレ通貨はこれらのアービトラージ問題を解決できるため、より堅牢な使用ケースを持つことになりますが、これは明らかにこの記事で提起されたさまざまな課題を解決するために、さらにコンセプト化と設計が必要です。最初のPoCの展開と評価に伴い、追加の要件と実現可能性が提案され、センサー、コントローラー、アクチュエーターの研究開発が段階的に進められ、真に効果的なグローバル規模のFlatcoinが実現され、多様で多空間の指数がカバーされます。

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