RWAプロジェクト海外でのコインを発行主体の選択

RWA規制フレームワークが不断に改善され発展する中、ますます多くのRWAプロジェクトが海外で実現し始めています。RWAプロジェクトの核心は、現実世界の資産をトークン化することです。トークンの発行業務に関わる際、各国の法律がトークン発行に厳格なコンプライアンス要件を持つため、プロジェクト側はRWAプロジェクトを推進する際に「コンプライアンスを優先」する必要があります。発行主体の選択は、トークン発行のコンプライアンス問題において基本かつ重要な要素です。

近年、シンガポールはオープンな規制態度と整った制度フレームワークにより、暗号業界の起業家や投資家が熱狂する「暗号天国」となりつつあります。RWAプロジェクトのコインを発行する主体としてシンガポールの財団を選ぶことも一般的な選択肢となったようです。

ファンドの概念と特徴

異なる国々では「基金会」に対する定義や構造が異なりますが、ほとんどの基金会は以下の特徴を持っています：

• 非営利かつ公益性:基金は公益目的で設立され、運営によって得られた収入は再投資にのみ使用され、メンバーに利益を分配しない。会社とは異なり、基金には株主はおらず、メンバーのみが存在する。

• 独立法人資格:基金は独立した法律実体であり、自身の資産と内部ガバナンス機関を持っています。一部の基金は日常管理を担当する理事会と監事会を設置しています。

対照的に、従来の「ファンド」は本質的に投資ツールまたは資金プールです。金融業界で一般的な「ファンド会社」は実際には「ファンドマネージャー」の一種です。ファンド会社は「ファンド商品」を発行して投資家の資金を募集し、資金プールを形成し、その資金プールを管理して投資家に利益を得させ、「募、投、管、退」を完了し、管理手数料を徴収します。

仮想通貨業界が財団を選ぶ理由

1. 財団の非営利性と公益性の特徴は、暗号業界の分散化の理念に合致しています。財団はメンバーに利益を分配せず、メンバーは管理者としてガバナンスに参加するだけであり、これはWeb3コミュニティの自治の理念に一致します。財団を選択することで、プロジェクトのパッケージングと宣伝に有利になり、投資家やコミュニティの信頼を得やすくなります。

2. イーサリアム財団の影響を受ける。世界第2位の暗号通貨であるイーサリアムは、運営主体として財団を選択し、多くのWeb3起業家に模倣される影響を与えた。

3. 税制優遇。財団は多くの国で税の免除または優遇を受けることができ、プロジェクトの運営コストを低下させるのに役立ちます。

4. 制度の整備。海外のファンドは長期間の発展を経て、制度フレームワークが成熟している。その特性は暗号業界のニーズと合致している。暗号業界の若い従事者は、この伝統的な「オールドマネー」の厳格な主体形式に興味を持ち、それが徐々に流行となっている。

法律的な観点から、トークンの発行は必ずしも財団を通じて行う必要はないことに注意が必要です。RWAプロジェクトは、伝統的なプライベート/株式会社などの営利法人をコインを発行する主体として選択することも可能です。財団を選ぶのは、商業的な考慮からである可能性が高いです。

また、財団は非営利団体として、多くの地域で通常の銀行口座を開設できません。財団をコインを発行する主体として選択する場合、通常は関連する私有限公司を設立する必要があります。

シンガポール財団の概要

"シンガポールファンド"は業界の慣例的な呼称に近い。シンガポールの法律には伝統的なファンドの概念は実際には存在しない。業界で言われる"シンガポールファンド"は、"非営利団体"として認定された法的実体、例えば、公共保証会社、団体、または慈善信託を指す。RWAプロジェクトは通常、保証会社という実体を選択する。

以前、シンガポール基金をコインを発行する主体として選んだ主な理由は以下の通りです:

1. シンガポールは暗号業界に対してオープンな態度を持ち、関連する承認は比較的緩やかです。

2. シンガポール政府はブロックチェーンと暗号の発展を積極的に支援し、世界に先駆けた法的枠組みと規制環境を提供しています。暗号通貨はシンガポールで合法であり、関連する契約は暗号に関与しているために違法とは見なされません。シンガポールはまた、ICO、税金、マネーロンダリング防止など多岐にわたる法的枠組みを整備しています。

3. シンガポールは発達した金融法的インフラを持ち、国際資本の関心を引き、国際的な評判が良いです。シンガポールに主体を設立することで、プロジェクトの信頼性と専門性が向上します。

4. シンガポールと中国は同じ東八区に属し、時差がなく、華人プレイヤーやプロジェクト側にとって友好的です。

しかし、2025年のRWAプロジェクトがシンガポールのファンドをコインを発行する主体として選択することは困難に直面する可能性があります。法律上明文化されて禁止されているわけではありませんが、近年このような企業には多くのコンプライアンス問題が発生しています。世論や規制の圧力の中で、シンガポール当局は関連する承認を大幅に厳格化しています。

現在、ACRAは財団の背景を詳細に調査し、暗号業界との関連が見つかると、基本的に登録申請を承認しません。したがって、法律的には可能ですが、実際にはRWAプロジェクトがシンガポールの財団をコインを発行する主体として選択することは基本的に実現できません。

RWAプロジェクトの他のコインを発行する主体の選択

除新加坡基金会外,RWAプロジェクトは以下のコインを発行する主体を考慮できます:

1. アメリカ財団

アメリカ財団を選ぶ論理はシンガポール財団と似ていますが、主な違いはアメリカの規制当局がトークンの発行に対して依然として比較的オープンであることです。新しい大統領は暗号業界全体を支持する姿勢を持っています。

アメリカの財団の登録サイクルは比較的早く、ハードルの要求が簡単です。コロラド州を例に挙げると、非営利財団の登録は通常1週間以内に完了します。

2. アラブ首長国連邦の基金またはDAO組織

アラブ首長国連邦のファンドの構造はシンガポールに似ていますが、両国は異なる法体系に属しており、法律の適用や司法制度などの面で大きな違いがあります。

DAO組織はブロックチェーン技術に基づき、スマートコントラクトを通じて自治を実現する組織形態です。アラブ首長国連邦は、DAOに独立した法人資格と非営利的な特徴を付与するための完全な規則と規制の枠組みを策定しました。

バイナンスはアブダビの投資機関MGXと200億ドルの投資取引を結び、今後アラブ首長国連邦における暗号業界の発展をさらに促進すると予想されます。長期的には、中東における暗号の発展の見通しが期待されます。

アラブ首長国連邦のファンドやDAOは、コインを発行する主体として選択可能ですが、コストが高いため、より大規模なプロジェクトに適しています。

アメリカ財団がRWAプロジェクトのコインを発行する際の注意事項

1. 相応のライセンスを取得する必要があります。例えば、FinCENが発行するMSBライセンスです。

2. 中米の地政学的関係の緊張がアメリカのオフショア企業に対する規制の態度と強度の変化をもたらし、長期的なコンプライアンス運営に影響を与える可能性がある。

3. アメリカの金融会社に関する商法は複雑で、連邦法と州法を理解する必要があり、コンプライアンスの難易度が高い。

4. アメリカの税務機関(IRS)は厳格な審査を行い、企業の関係者が長い腕の管轄の影響を受けないように、専門の税務プランニングチームの支援が必要です。

世界的な暗号規制の展望が不透明な中、中国のプロジェクトチームはRWAプロジェクトを立ち上げる際に「コンプライアンスを優先する」ことを守らなければならない。プロジェクトチームは専門の暗号業界の弁護士チームと密接に協力し、プロジェクトの実現を共同で推進する必要がある。