USDT ステーブルコインの資産準備と流動性分析

ステーブルコイン発行者の資産準備構成は通常、マネーマーケットファンドに似ており、主に現金、高品質の短期債券および手形を含んでいます。2008年の金融危機を振り返ると、当時最大規模のマネーマーケットファンドであるReserve Primaryは、リーマン・ブラザーズの1.2%の短期債券を保有していたために市場のパニックを引き起こし、大規模な償還ラッシュを引き起こしました。この出来事は、ステーブルコインのような1:1の交換約束を持つ金融商品において、バランスシートのわずかな欠陥が連鎖反応を引き起こす可能性があることを示しています。

USDTに暴落リスクが存在するかどうかを判断するには、2つの重要な問題を考慮する必要があります。それは、資産準備の流動性がどのようであるか、そして2008年の大規模な償還潮のような事態が発生する可能性があるかどうかです。

資産準備の質の観点から見ると、USDTはその構造を改善し続けています。商業手形の割合は2021年第2四半期の49%から2022年第1四半期の24%に徐々に減少し、その間にアメリカの短期国債の割合は24%から48%に増加しました。最新のデータでは、商業手形の割合はさらに約13%に減少する可能性があります。さらに、USDTが保有する商業手形の質も向上しており、3A以上の割合は93%から99%に増加しています。

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流動性の観点から、USDTは最近、大規模な償還の試練を耐え抜きました。過去1か月以上の間に、USDTの償還額は170億ドルに達し、流通量は20%減少しました。その中で、5月12日から15日までの期間に100億ドルが償還され、短期の大口償還能力の強さを示しました。

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理論的には、超大規模な償還がUSDTのペッグを外す可能性はあるが、その可能性は非常に低い。まず、USDTは暗号通貨エコシステムの不可欠な部分となっており、多くの取引ペアのマーケットメーカーやOTCチャネルはUSDTを保有する必要がある。次に、USDTの償還はホワイトリストの確認を通過する必要があり、短期間の極端な償還を制限している。さらに、USDTの準備金の85%は現金および現金同等物であり、償還需要に対応するための十分な流動性がある。

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以上のことから、USDTが暴落する可能性は非常に低いです。市場にはいくつかのネガティブな意見が出る可能性がありますが、USDTの資産準備の質と流動性は改善され続けており、大規模な引き出しに対処する能力を証明しています。投資家は関連情報を冷静に見て、根拠のない恐怖感に影響されないようにすべきです。