暗号化世界のステーブルコイン：エッジからメインストリームへ

近年、暗号化通貨市場は規模を拡大し続けていますが、応用シーンには質的な飛躍は見られません。ビットコインを除けば、ステーブルコインは暗号化世界で最も成功したアウトサイドアプリケーションとなりました。ビットコインが価格の上昇幅で注目を集めるのとは異なり、ステーブルコインはその実用性によって世界的に大規模な採用を実現しました。

現在、世界のステーブルコイン市場の時価総額は2438億ドルに達しています。過去1年間で、ステーブルコインの総取引量は33.4兆ドルに達し、取引回数は58億回、アクティブアドレスの総数は2.5億に達しました。これらのデータは、ステーブルコインの広範な利用需要と成熟したロジックを十分に示しています。

最近、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家革新法案」(GENIUS法案)を可決し、世界のステーブルコイン規制に再び障害を取り除きました。これはステーブルコイン規制の枠組みがさらに整備されたことを示しています。

! GENIUS法は米国上院で可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

ステーブルコイン市場は急速に発展しており、トップ効果が顕著です

ステーブルコインは、法定通貨や貴金属などの基礎資産に連動することで価値の安定性を保ち、暗号通貨の高いボラティリティを排除し、ユーザーに信頼できる決済、保管、投資ツールを提供することを目的としています。暗号市場の価値尺度として、ステーブルコインの拡張は業界規模の成長を反映しています。2017年には世界のステーブルコインの流通量は10億ドル未満でしたが、現在は2500億ドルに近づいています。その間に、世界の暗号市場規模も1兆ドル未満から3兆ドルに成長しました。

今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見なすことができます。FTX事件の後、世界のステーブルコイン供給量は1900億ドルから1200億ドルに減少しましたが、その後は安定して増加し、18ヶ月間にわたって継続的に上昇しています。これは、ビットコイン価格が17500ドルの底から10万ドル以上に上昇することと呼応しています。その理由は、今回のブルマーケットにおける流動性は主に外部機関からのものであり、機関が参入する際には通常ステーブルコインを媒介として選択するからです。

現在、ステーブルコインの種類は多岐にわたり、複数の次元から分類することができます。他のユースケースとは異なり、ステーブルコインはコアの価格設定ツールとして使用され、投機には利用されず、公式な制限も少ないため、世界中で採用されることが可能です。これが、グローバル通貨への飛躍の基盤を築いています。

ステーブルコインの使用範囲は広範で、欧米や日韓などの主流地域に加えて、ブラジル、インド、インドネシア、ナイジェリア、トルコなどの新興市場でも日常取引にステーブルコインが使用され始めています。特に金融インフラが不十分でインフレが深刻な地域での使用が目立ちます。データによれば、ステーブルコインが非暗号化領域で最も人気のある用途は通貨の代替(69%)で、その次は商品やサービスの支払い(39%)、そして国境を越えた支払い(39%)です。

これは、ステーブルコインが徐々に暗号投資のラベルから脱却し、暗号市場と世界経済をつなぐ重要な絆となっていることを示しています。ステーブルコイン市場では、ドルステーブルコインが99％のシェアを占め、"ドル分岐"と呼ばれています。通貨の規模の効果により、ステーブルコイン市場は強者恒強、トップ集中的な特徴を示しています。

中央集権的ステーブルコインが主導権を握り、USDTの時価総額は1520億ドルに達し、62.29%を占める。USDCの規模は約603億ドルで、24.71%を占める。この2つで合計80%以上の市場シェアを占めている。USDeは準中央集権的ステーブルコインとして急成長し、現在の規模は49億ドルである。アルゴリズムステーブルコインはテラ事件後に衰退し、SkyエコシステムのUSDSのみが35億ドルの規模を維持している。パブリックチェーンの観点から見ると、イーサリアムが絶対的な主導権を握り、市場シェアは50%に達し、次いでTron(31.36%)、Solana(4.85%)、BSC(4.15%)が続く。

! GENIUS法は米国上院で採決され、可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

ステーブルコイン発行ビジネスの利益は豊富で、多くの機関が参入しています。VisaやPaypalなどの伝統的な金融機関は積極的に展開しており、インターネット企業も動き出しています。最近、トランプ家族のプロジェクトWLFIもステーブルコインUSD1を発表し、すでに10以上のプロトコルやアプリケーションに迅速に統合されています。

世界のステーブルコインの規制の枠組みが初歩的に形成される

ステーブルコイン市場の急速な発展に伴い、各国の規制も徐々に進んでいます。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港などの地域では、すでにステーブルコインに関する立法が開始されたり、整備されたりしています。

暗号化の中心として、アメリカの規制動向は注目を集めている。2025年までに、アメリカ合衆国議会はステーブルコインに関する特別な法律を制定しておらず、SEC、CFTC、OCCなどの各規制機関は、ステーブルコインの定義を試みて主導権を握ろうとしているため、規制が断片化している。しかし、新しい政府が発足するにつれ、ステーブルコインの規制は加速される。

今年2月、アメリカ合衆国の下院と上院はそれぞれSTABLE法案とGENIUS法案を提出しました。2つの法案は焦点が若干異なるものの、いずれも1:1の準備金の支持と定期的な開示を要求しています。STABLE法案は連邦の統一管理をより強調しているのに対し、GENIUS法案は州と連邦の並行した二重制度を好んでいます。

多回の議論と修正を経て、GENIUS法案は5月19日の夜に66票の支持、32票の反対で上院の手続き的動議を通過し、最終立法への障害を取り除いた。この法案の通過により、アメリカのステーブルコイン規制の空白が埋まり、規制主体とルールが明確になり、アメリカのステーブルコイン産業の発展をさらに促進することになる。また、ドルの暗号市場における影響力も強化されるだろう。

! GENIUS法は、世界のステーブルコイン規制状況の概要を提供するために、米国上院で可決されました

アメリカ以外では、EUはすでにMiCA法案を導入し、ステーブルコインを含む暗号資産に対して包括的な規制フレームワークを提供しています。香港も昨年末に《ステーブルコイン条例草案》を提出し、ステーブルコイン市場を管理するために慎重で包括的な態度を取っています。シンガポールやドバイなどでも、ステーブルコインに関する規制措置が相次いで発表されています。

全体的に見ると、世界的にステーブルコインの規制は強い同質性を持ち、発行者に対してライセンス許可を重点的に規制し、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリング対策などの明確な規定を設けています。違いは主に許可されるステーブルコインの種類、発行者の制限、そしてローカライズされたコンプライアンス要件などの点に見られます。

! GENIUS法は米国上院で採決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

この一連の規制措置は、ステーブルコインが世界の金融市場の重要な構成要素となったことを反映しており、単に暗号市場の発言権を高めるだけでなく、暗号分野の重要なアプリケーションの基盤を築くことにもつながっています。同時に、ステーブルコインは第三世界の国々に24時間世界的な決済の可能性を提供し、ある意味で中本誠司が最初に想定した自由な電子現金のビジョンを実現しています。