Pendle 2025のビジョン：クロスチェーンの固定収入レイヤーを構築し、万億ドル市場を開拓する

2025-08-13 23:16:20

Pendle：2025年に全面的な固定収益層を構築するための壮大なビジョン

PendleはDeFi分野で主導的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンリターンをロックすることを可能にしました。2024年、PendleはLST、再ステーキング、収益型ステーブルコインなどの主要なナラティブの発展を促進し、資産発行者の選択するスタートアッププラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムの外に拡張し、DeFiの包括的な固定収益レイヤーに進化し、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場および機関資本市場をカバーする予定です。

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DeFiの世界における収益派生商品市場は、伝統的金融の世界で最も大きなセグメントの一つである金利デリバティブに例えることができます。これは500兆ドルを超える市場であり、この市場のごく小さな割合を占めるだけでも数十億ドルの機会を意味します。

ほとんどのDeFiプラットフォームは変動収益のみを提供しており、これによりユーザーは市場の変動にさらされることになりますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入しました。

この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構図を再構築し、Pendleを支配的な収益プロトコルにしました。2024年には、PendleのTVLが20倍以上に成長し、現在そのTVLはイールド市場の半分以上を占めており、2番目の競合他社の5倍にもなっています。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiのコアインフラに進化し、主要なプロトコルの流動性の成長を促進しています。

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ぴったりのポイントを探す: LSTからRestakingへ

Pendleは、DeFiにおけるコアな問題である収益の変動性と予測不可能性を解決することにより、初期の市場の関心を集めました。一部のプラットフォームとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することで固定収益をロックすることを可能にします。

流動性ステーキングトークン(LST)の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーがステーキング資産の流動性を解放するのを助けています。2024年、Pendleは再ステーキング(Restaking)の物語をうまく捉え、そのeETH資金プールは立ち上げから数日でプラットフォーム内で最大のプールとなりました。

現在のPendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動する資金費率に対するヘッジツールを提供することから、利息を生む資産の流動性エンジンとして、Pendleは流動性再ステーキングトークン(LRT)、実世界資産(RWA)、そしてチェーン上の通貨市場などの成長分野において独自の優位性を持っています。

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Pendle V2:インフラストラクチャのアップグレード

Pendle V2は、標準化された収益トークン(SY)を導入し、利息資産のパッケージ化の方式を統一しました。これにより、V1の散発的でカスタマイズされた統合ソリューションが置き換えられ、"元本トークン"(PT)と"収益トークン"(YT)のシームレスなミントが実現されました。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。V1は汎用AMMモデルを採用していますが、V2は時間とともに流動性を調整する(のような動的パラメータを導入し、スプレッドを縮小し、収益発見を最適化し、スリッページを低下させます。

Pendle V2は、価格設定インフラをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合しました。これにより、V1の外部オラクルに依存するモデルが置き換えられました。これらのオンチェーンデータソースは、操作リスクを低減し、精度を向上させます。さらに、Pendle V2はオーダーブック機能を追加し、AMMの価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供します。

流動性提供者)LP(に対して、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは現在、高度に関連した資産で構成されており、AMMデザインは無常損失を最小限に抑えるように設計されており、特に期間満了まで保有するLPにとってはそうです - V1では、メカニズムが十分に専門的でなかったため、LPの収益結果は予測が難しくなっていました。

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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場

PendleのSolana、Hyperliquid、TONへの拡張は、2025年のロードマップの重要な転換点を示しています。これまでのところ、Pendleは常にEVMエコシステムに制限されていましたが、それでもPendleは固定収益セクターで50％以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMアイランドを突破することで、Pendleは新しい資金プールとユーザー層にアクセスします。

ソラナはDeFiと取引活動の主要なハブとなり、1月のTVLは140億ドルの歴史的ピークを記録し、強力な個人投資家基盤と急成長するLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された永久契約インフラを持ち、TONはTelegramのネイティブユーザーのファネルに依存しています。これら二つのエコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益インフラが不足しています。Pendleはこのギャップを埋めることが期待されています。

もし展開が成功すれば、これらの措置はPendleのアクセス可能な市場の総額を大幅に拡大します。非EVMチェーン上で固定収益資金の流れを捕捉することで、数億ドルの増加TVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この措置がPendleをEthereumのネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーン間のDeFi固定収益インフラストラクチャとしての業界の地位を強化することです。

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伝統的金融を受け入れる: コンプライアンスのある収益接続システムの構築

Pendle 2025年のロードマップのもう一つの重要な施策は、機関投資家向けに設計されたKYC準拠版Citadelの導入です。このプログラムは、構造化された準拠した暗号ネイティブの固定収益商品へのアクセスを提供することにより、オンチェーンの収益機会と伝統的な規制された資本市場を結びつけることを目的としています。

この計画は、特定のプロトコルと協力し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造が管理されます。この設定により、カストディ、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦ポイントが排除され、機関投資家は馴染みのある法的構造を通じてPendle収益商品に参加できるようになります。

世界の固定収益市場の規模は100兆ドルを超えており、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合を配分するだけでも、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パトナム2024年調査によれば、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的な価値を認識しており、半数以上が配分を増やす意向を示しています。

マッキンゼーは、2030年代のトークン化市場の規模が2〜4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益商品に対して価格発見、ヘッジ、および二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。トークン化された国債や利息を生むステーブルコインのいずれにおいても、Pendleは機関レベルの戦略における固定収入のインフラ層として機能します。

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イスラム金融：4.5兆ドルの新たな機会

Pendleは同時に、規模が4.5兆ドルに達する世界のイスラム金融市場にサービスを提供するイスラム法に準拠したCitadelソリューションを発表する計画です。この産業は80以上の国をカバーし、過去10年間で年平均成長率10%を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に発展しています。

厳格な宗教的制限は長い間、イスラム教徒の投資家がDeFiに参加することを妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に適合する利益商品を柔軟に設計でき、その形態はイスラム債)Sukuk(に類似する可能性があります。

もし成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応する能力を検証することにもなり、Pendleをオンチェーン市場のグローバルな固定収入インフラとしての地位を強化することになります。

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資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025ロードマップの最も重要な触媒の1つとして、固定金利取引を永続契約の資金調達レート市場に導入することを目指しています。Pendle V2は現物収益トークン化市場での支配的地位を確立しましたが、Borosはそのビジネスの範囲を暗号分野の最大かつ最も変動の激しい収益源である永続契約の資金調達レートに拡大する計画です。

現在の永久先物市場の未決済契約は1500億ドルを超え、日平均取引量は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいが、ヘッジツールが深刻に不足している市場です。

Borosは、固定資金レートを実現することにより、特定のプロトコルにより安定した収益を提供することを計画しています。これは、大規模な戦略を管理する機関にとって重要です。

Pendleにとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Borosは数十億ドル規模の新しい市場を開く期待があるだけでなく、プロトコルのポジショニングのアップグレードも実現しました - DeFi収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへと変貌を遂げ、その機能的なポジショニングは伝統的金融におけるいくつかの機関の金利取引デスクに匹敵するものとなっています。

BorosはPendleの長期的な競争優位性を強化しました。市場のホットなトレンドを追いかけるのではなく、Pendleは将来の収益基盤のインフラを築いています。資金調達率のアービトラージや現物保有戦略など、トレーダーや資金管理部門に実用的なツールを提供しています。

現在、DeFiとCeFiの分野でスケーラブルな資金レートヘッジソリューションが不足しているため、Pendleは顕著な先行優位性を得ることが期待されています。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を引き付け、DeFi固定収入インフラとしての中心的地位を強化します。

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