香港はイーサリアム現物ETFステークサービスを許可し、暗号資産市場に深遠な影響を与える

2025年4月7日、香港Web3カーニバルの期間中に、香港証券監視委員会は仮想資産取引プラットフォームによるステークサービスの提供に関する通達を発表しました。規制当局は、ステークがブロックチェーンネットワークの安全性を高め、投資家に利益をもたらす可能性があることを認識していると述べました。

通函発表後、発行されたイーサリアム現物ETFの華夏ファンドと博時ファンドは迅速に対応しました。4月11日、博時ファンドはそのイーサリアムETFが4月25日から最大30%のイーサリアム保有をステークできることを発表しました。4月18日、華夏ファンドもそのイーサリアムETFのためにステークサービスを提供することを発表しました。

ステークはPoSブロックチェーンの大きな特徴です。投資家は保有しているPoSブロックチェーンのガバナンストークンをノードや流動的なステークプラットフォームにステークし、ネットワークノードの収益分配を得ることができます。これによりトークンの受動的な価値増加がもたらされるだけでなく、能動的な収入も得られます。

対照的に、ビットコインなどのPoW公チェーンにはステーク機構がなく、ビットコインETF投資者はステークを通じて追加の利益を得ることができません。

香港証券監察委員会はアメリカよりも早くイーサリアムETFステークサービスを承認し、これは香港がアジアのWeb3センターになる上でのマイルストーンとなります。これは香港の規制当局がチェーン上の収益メカニズムについて深く研究していることを反映しており、また政府の暗号化業界に対するオープンな姿勢を示しています。伝統的な投資家にとって、ETFステークサービスの実際の収益も注目のポイントです。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

ETHステーキング利回り分析

華夏と博時のイーサリアムETFステークノードはそれぞれOSLとHashkey取引所によって提供されています。具体的な配分計画はまだ発表されていませんが、オンチェーンのETHステーク収益状況を参考にすることができます。

イーサリアムのステーク機構では、ノードが32枚のETHをステークすることが求められます。ノードはブロック報酬を得るだけでなく、MEV収入や取引手数料も得ることができます。一般の保有者はLidoなどのサービスプロバイダーを通じて、ノードの収益を間接的に得ることができます。

ステーキング利回り = (ブロック報酬 + MEV + Tips) / ステーキングしたETHの合計額

データによると、2025年5月のETHステーク年利回りは3.07%です。この数字は2022年11月の5%以上の高値から継続的に下降しています。利回りの変動は主にMEVとTipsの影響を受けており、2023年5月のPEPEトークンの熱狂がノードの収益を押し上げました。

MEVとTipsの収入は、ブロック生成ノードにのみ関連していることに注意が必要です。今後、華夏と博時のETFのステーク収益は、OSLとHashkeyノードの運営に密接に関連します。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

ETHとSOLのステーキング利回りの比較

他のパブリックチェーンと比べて、ETHのステークの利回りは競争力があまり強くありません。2025年5月、SOLのステーク利回りは8.70%に達し、ETHの3.07%を大きく上回りました。これにより、SOLのオンチェーンステーク率(67.97%)はETH(28.56%)よりもはるかに高くなっています。

ETHステーク収益率が持続的に低下している重要な理由の一つはEIP-1559提案です。この提案はETHのインフレーション率を下げ、経済モデルを最適化することを目的としています。実施後、基本Gas費は焼却され、ノードはTips収入のみを得ることになり、収益が低下しました。

対照的に、Solanaは折衷案を採用し、50%の基本料金が焼却され、50%とチップがノードに報酬として与えられます。加えて、Solanaチェーン上のガス料金が上昇し、ノードとステーク者はより多くの利益を得ます。各パブリックチェーンは、ノードの利益とデフレメカニズムの間でバランスを求めています。

それにもかかわらず、ETFステークサービスは伝統的な投資家に便利さを提供しています。複雑な操作なしで約3％の追加配当を得ることができ、Web2からWeb3への移行の画期的な進歩です。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

香港ETH ETFステーキングの長期的影響

アメリカと比較して、香港はイーサリアムETFの承認と導入がより迅速です。2024年4月に設立が承認され、4月末には3つの製品がオンラインになります。アメリカはビットコインETFが承認されてから4ヶ月後にイーサリアムETFを通過させ、製品のオンラインはさらに7月末まで遅れました。

しかし、規模の面では、香港のETFはアメリカに大きく劣る。2024年末までに、アメリカの最大のイーサリアムETFの規模は358.4億ドルに達するが、香港の3つのETFの合計は6346万ドルに過ぎず、アメリカの約1%に相当する。

香港のETFはステークによって競争優位を得ていますが、短期間では顕著な成長をもたらしていません。5月にETH価格が上昇した際、香港のETFはわずかな純流入にとどまり、アメリカのETFは逆に大規模な純流入を記録しました。

この現象は以下の理由に起因する可能性があります:

1. 香港市場の流動性が不足している
2. 海外の投資家が口座を開設するのは難しい
3. 伝統的な投資家は「ステーク」の概念についての認識が限られている

したがって、ステークサービスの承認は長期的な好材料です。市場教育が進み、インフラが整備されるにつれて、その効果は徐々に現れることが期待されています。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

香港イーサリアム生態系の展望とRWAの発展

香港におけるイーサリアムETFの先行優位性は、実際にはRWA(実物資産のトークン化)の発展と密接に関連しています。イーサリアムは現在RWA資産規模が最も大きいパブリックチェーンであり、70億ドルを超えるRWA資産と1200億ドルのステーブルコイン資産が、伝統的金融と暗号世界をつなぐ橋となっています。

香港金融管理局は2024年8月にEnsembleサンドボックスプロジェクトを開始し、トークン化アプリケーションを促進しました。2025年5月までに、複数の実物資産RWAプロジェクトが完了しました。華夏基金はまた、アジア太平洋初の小売トークン化ファンドを立ち上げ、基盤資産は香港ドルの短期預金です。

ETFステークサービスを許可することは、より深い意図を持つ可能性があります。イーサリアムネットワークのガバナンスに参加することで、香港はRWAという重点的な発展分野でより大きな発言権を得ることが期待されています。主要なETHステークノードはエコシステムガバナンスにおいて重要な影響力を持っており、香港はステークサービスを通じてイーサリアムコミュニティにおける地位を高め、それによってコンプライアンスの取れたRWAエコシステムの発展を促進することができます。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

まとめ

香港におけるイーサリアムエコシステムの政策突破とRWAトラックの配置は、将来の発展の基盤を築いている。ETFステークサービスの承認を通じて、香港はアジアのWeb3イノベーションセンターとしての地位を強化しただけでなく、RWA分野における戦略的視点を示している。実体資産のトークン化プロジェクトの実施とオンチェーンファンドの発行に伴い、香港は伝統的金融とブロックチェーン技術を結ぶ重要なノードになりつつある。将来的には、香港はアジアのRWA資産の発行、取引、コンプライアンスにおける重要なハブとなり、さらなるイノベーションの実践を生み出すことが期待されている。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?