ロビンフッド株式トークン化: マーケティングがイノベーションよりも優れたWeb3の試み

最近、Robinhoodが株式のトークン化製品を発表し、Web3界で話題になっています。ブロックチェーン技術を長年注視している観察者として、私はこの製品の背後にある実情について客観的な分析を行う必要があると考えています。率直に言って、これは真の技術革新ではなく、巧妙に計画されたマーケティング活動に近いです。

総合評価

Robinhoodが今回発表した株式トークン化製品は、本質的に巧妙に計画されたマーケティング活動です。その主な目的は、RWAというホットな話題の制高点を奪うことですが、実際の革新の観点から見ると、目立ったポイントはあまりありません。簡単に言えば、それはブロックチェーンをブランド宣伝ツールとして使用しており、ブロックチェーンの分散化とコンポーザビリティの核心的な利点を十分に活用していません。

Kraken xStocksが採用している「デジタルツイン」モデルと比較して、Robinhoodの「合成パッケージ」モデルは法的構造と機能において明らかな不足があります。ユーザーに提供されるのは、基礎資産の真の所有権ではなく、単なるデリバティブ契約です。EUの顧客に米国株のエクスポージャーを提供できると主張していますが、この機能は従来の金融商品を通じて簡単に実現可能であり、そんなに複雑な操作は必要ありません。さらに、「24時間365日取引」や「個人投資家のプライベートエクイティ」などのビジョンは魅力的に聞こえますが、現実には実現が難しいです。

ロビンフッドはこの製品を通じて自らを業界の革新者として成功裏に位置づけましたが、その真の意味は伝統的金融と分散型金融の統合に可能な道筋を示していることです。この道は、Web3の複雑性を簡素化し、より制御可能なエコシステムに封じ込めることができるWeb2企業によって導かれる可能性が高いです。

株式トークン化の4つのモデル

Robinhoodの製品を深く分析する前に、株式トークン化のいくつかの異なる方法を理解する必要があります:

合成アセット

これは純粋なDeFiの方法で、実際の株式を保有する必要はありません。スマートコントラクト内で過剰担保された暗号資産(、例えばETH)を使用することで、任意の現実資産(、株式)の価格を追跡するトークンを「空から」生成することができます。代表的なプレイヤーにはOstiumやSynthetixなどが含まれます。

合成カプセル化

これは本質的にデリバティブモデルです。ユーザーが購入するトークンは、発行者との契約を代表しており、発行者は対応する株価の変動に等しい利益を支払うことを約束します。Robinhoodが採用しているのもこのモデルです。

デジタルツイン

現在最も認知されているモデル。発行者が1枚のトークンを発行するごとに、規制された信託銀行に対応する実際の株式の一部を預ける必要があります。Kraken取引所のxStocks(はBacked Financeによって発行され、)はこのモデルを採用しています。

ネイティブデジタル証券

最も革命的な方法。株式は直接"誕生"し、ブロックチェーン上にあり、ブロックチェーン自体が法定の所有権記録です。欧州投資銀行はゴールドマン・サックスのプライベートブロックチェーンプラットフォームでこのようなデジタル債券を発行したことがあります。

ロビンフッドと競合他社の比較

ロビンフッド vs オスティウム( 合成封装 vs 合成資産)

両者はユーザーに株式の経済的エクスポージャーを提供しますが、直接的な所有権はありません。核心的な違いは信頼の基盤が異なることです：Robinhoodは機関と規制の信頼に依存し、Ostiumはコードと経済的ゲームに依存しています。

ロビンフッド vs xStocks( 合成封装 vs デジタルツイン)

二つのモデルの発行者は理論的には実際の株式を支持として保有していますが、目的と法的義務は異なります。Robinhoodの保有は自社のリスクをヘッジするためですが、xStocksの発行者は各トークンに対して1:1で株式を保有し、管理する法的義務があります。所有権の帰属、破産リスクの隔離、チェーン上の効用の面で、xStocksモデルはユーザーにとってより有利です。

ロビンフッドモデルの論争

ブロックチェーンアプリケーションの必要性

Robinhoodが提供する機能は、従来の金融商品である差金決済取引(CFD)を使用して完全に実現可能であり、ブロックチェーンを使用する必要はありません。ブロックチェーンを選ぶのは主にマーケティング上の理由からであり、「ブロックチェーン」や「トークン」という概念を借りて注目を集め、革新的なイメージを形成しています。

DeFiエコシステムの限界

Robinhoodの株式トークンは、そのクローズドエコシステム内に制限されており、外部DeFiプロトコルと相互作用することができません。これはブロックチェーンのオープンな精神に反し、Web3のコンポーザビリティの利点を犠牲にしています。

中央集権的信頼のパラドックス

ユーザーはRobinhoodを完全に信頼する必要があり、ブロックチェーンは取引の存在を証明することしかできず、Robinhoodが対応する株式を実際に保有しているか、または履行する能力があるかを検証することはできません。これはブロックチェーンの非中央集権的で信頼を排除するという本来の意図に反しています。

過度に誇張された機能

24x7取引の現実のジレンマ

理論的にはブロックチェーンは24時間365日の取引をサポートできるが、週末に金融市場が閉まるため、マーケットメーカーはリスクをヘッジすることが難しく、実際には真の24x7取引を実現するのは難しい。平日でも取引時間外ではヘッジの難しさから取引コストが大幅に上昇する。

プライベートエクイティ投資のリスクと制限

Robinhoodは、OpenAIやSpaceXなどの未上場企業のトークンを贈呈するキャンペーンを開始し、議論を呼びました。このようなプライベートエクイティ投資は常に高リスクであり、情報の非対称性が存在します。そのトークン化は、一般投資家が本来負うべきでないリスクを負わせることになるかもしれません。

まとめ

Robinhoodの株のトークン化製品は技術革新において特筆すべき点はありませんが、ブランド認知と市場でのボリュームにおいて成功を収め、「金融の未来」という大きな物語に自らを結び付けました。これはRobinhoodがより大きな目標に向かう第一歩であり、将来的に独自のLayer 2ブロックチェーンを構築し、ユーザーが自己管理する資産をサポートするための道を開くことにつながります。

この試みは、Web3の大規模な採用にはRobinhoodのような従来のインターネット証券会社の参加が必要であることを示しています。これらの会社は、複雑なWeb3の概念を一般ユーザーが理解しやすく、使いやすい形式に簡素化することができます。

一般の投資家にとって重要なのは、華やかな物語に惑わされず、未来の可能性を完全に否定しないことです。革新に注目する一方で、リスクと機会を冷静に評価することがより重要です。