市場概況

異常信号が現れる

今週、金融市場では珍しく株式と債券のトリプルキルが発生しました。

• 米国株は大きく変動し、S&P500は週間で5%上昇しました
• 10年物米国債の利回りは4.47%の高水準まで急上昇しました。
• ドル指数が100の関門を下回った

避難資産のパフォーマンスの分化:

• 金が3200ドル/オンスを突破して大幅上昇
• 円やスイスフランなどの伝統的な安全資産通貨が強くなっている
• ドルの安全資産としての地位が疑問視されている

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経済データの矛盾

インフレデータはスタグフレーションの初期信号を示しています:

• CPI全体が下落し、主にガソリン価格の下落の恩恵を受けている
• コアインフレの中で住宅と食品の価格が依然として上昇している
• PPI前月比-0.4%、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを反映

注目すべきは、現在のデータは新たな関税の影響を反映しておらず、マーケットは悲観的に反応しているということです。

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流動性危機の兆候

米国債市場は売りのスパイラルに直面している:

• 長期債券の暴落が担保の価値を縮小させる
• ヘッジファンドの強制売却を引き起こす
• さらに利回りを押し上げ、悪循環を形成する

買い戻し市場の圧力が上昇している:

• BGCR-SOFRのスプレッドは拡大
• 担保資産の資金調達コストが急上昇したことを反映
• 流動性の階層化の強化

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政策と外部リスク

貿易摩擦が再び激化する:

• 中国への関税が145%に引き上げられる
• 中国の反制関税が125%に引き上げられました
• 貿易戦争は和らいでいるが、長期的なリスクは依然として存在する

米国の債務借り換え圧力:

• 2025年には近く9兆米ドルの債務が満期を迎えます
• 外国の保有者が売却すると流動性の圧力が高まる

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来週の見通し

市場または防御論理への転換

• 資金がドルから流出し、非米国の避難資産に向かう
• 長期米国債と高レバレッジの株式資産は売却リスクに直面している

主要なモニタリングメトリクス

• 米国債の流動性(10年債利回りは5%を突破するか)
• 中国の米国債保有量の推移
• 日本銀行による為替介入の動向
• ハイイールド債券のスプレッド

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アメリカからの資金逃避? 債券の売却は何を示しているのか?

市場レビュー

今週の金融市場は、貿易政策の変動の影響を受けて波乱が増しています。米国株式は大幅に変動し、S&P500指数は週内で5%上昇しました。安全資産のパフォーマンスは分化し、10年物国債の利回りは4.47%に上昇し、米ドル指数は100を下回り、金は3200ドル/オンスを突破しました。

コモディティ市場では、原油と銅の価格が大幅に下落し、貿易縮小の予想を反映しています。暗号通貨市場では、ビットコインの価格は未だに8.5万ドル未満に抑えられています。

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経済データ分析

今週のCPIデータは予想外に下落しましたが、コアインフレは依然として高止まりしています。PPI指数は前月比で0.4%低下し、パンデミック以降の新たな最低値を記録しました。データは需要の縮小と供給コストの圧力が共存していることを示しており、スタグフレーションのリスクが初めて兆しを見せています。

注目すべきは、現在のデータは新たな関税の影響を反映していないことであり、市場はこれに対してより悲観的に反応しています。

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流動性と金利分析

連邦準備制度のバランスシートはわずかに回復しましたが、ドル指数と米国債市場の動きは異常です。10年物国債の利回りは約4.45%に急上昇しましたが、ドル指数は100を大幅に下回りました。

この異常な状況は反映しています:

1. 市場は連邦準備制度が高金利を維持すると予想しています
2. 長期国債の売却が担保価値の低下を引き起こし、売却のスパイラルを形成する
3. 資金はリスク回避の需要からアメリカを離れ、従来のドル避難論理が失効する
4. 市場はドルの信用に疑念を抱いている

見通し

市場は「インフレ懸念」から「ドル信用危機+スタグフレーション」の二重の影響に移行しています。短期的には以下を推奨します:

1.防御姿勢を維持する 2. スタグフレーションのパターンの進化に注目 3. 米国債流動性危機の波及に注意する 4. リスク回避通貨の動向に注目する 5. 暗号通貨に対して中立的な態度を持つ 6.関税政策の変更と米国債利回りの動向に細心の注意を払う

来週、一連の重要な経済データが発表される予定で、投資家は警戒を怠らないようにする必要があります。

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