香港ステーブルコイン規制の新たな進展と市場の反応

2025年8月1日から、香港金融管理局は正式にステーブルコインの発行ライセンス申請を開始し、香港のステーブルコインの発展が実施段階に入ることを示しています。この政策は長い間準備されており、過去1年間、金管局はステーブルコインの応用シナリオに対するサンドボックステストを推進し、徐々に規制の方針と申請の道筋を明確にしました。現在、参加機関はテスト段階から正式な規制体系に基づく発行と流通に移行します。

統計によると、すでに数十の機関がステーブルコインライセンスの申請を表明しています。同時に、より多くの地元銀行、テクノロジー企業、Web3チームが決済システム、カストディメカニズム、支払いインターフェースなどの面でさらなる準備を進めています。

香港ステーブルコイン規制の進展

規制制度が正式に発効しました

《ステーブルコイン》条例は2025年8月1日から正式に施行されます。金融管理局は同時に4つの関連文書を発表します:

• 《ライセンス取得済みステーブルコイン発行者規制ガイドライン》
• 《マネーロンダリング及びテロ資金調達対策ガイドライン》
• 《ステーブルコイン発行者ライセンス制度概要説明》
• 《既存ステーブルコイン発行者移行条文の要約説明》

配牌プロセスと要件

香港金融管理局は2025年8月1日から9月30日までの期間に、初回のステーブルコイン発行者ライセンスの申請を受け付けます。申請を希望する機関は、8月31日までに積極的に香港金融管理局に連絡することをお勧めします。金融管理局は市場参加者に対し、慎重に公にコミュニケーションを行うよう警告し、虚偽の主張をしないように呼びかけています。

申請条件とコンプライアンス要件

すべての香港の規制に準拠したステーブルコイン保有者の身分は確認されなければならず、実際には実名制に等しい。金融管理局は、この規定が以前の「ホワイトリスト」制度よりも厳格であると述べた。

法定通貨に対するHKMAの態度

香港金融管理局の副総裁である陳維民は、単一法定通貨またはバスケット通貨に連動したステーブルコインのライセンスを申請できるが、申請時に通貨の種類を明確に示す必要があると述べた。また、ライセンスの発行基準は非常に高く、最初のライセンスは来年初めに発行される見込みであると強調した。

移行期間の配置と分類

《ステーブルコイン》条例実施後、6ヶ月の移行期間が設けられ、金融管理局は既存の発行機関を分類して処理します:

• 規制要件を満たす者は一時的なライセンスを取得できる
• 3ヶ月以内に基準を満たさなかった者は、4ヶ月以内に業務を終了しなければならない
• 基準に満たない者は1ヶ月以内に運営を終了しなければならない

香港政策層のステーブルコインに関する最新の表明

香港政府と関連機関は、ステーブルコイン政策について何度も信号を発信しており、規制の論理、ライセンスのメカニズム、ペッグ通貨、アプリケーションシーンなどの重要なテーマをカバーしています。

主要なポイントには:

• ステーブルコインは投機ツールではなく、金融インフラとして機能すべきである
• 配牌制度が厳しくなり、申請のハードルが高い
• アプリケーションシーンは国境を超えた決済を優先し、Web3が次に来る
• 法定通貨のアンカーメカニズムはオープンですが、人民元ステーブルコインは慎重に検討する必要があります。
• 投資家と一般の方々に慎重な注意を促します

市場の香港ステーブルコイン規制に対する見解

配信リズムと最初のライセンス取得機関の期待

市場は、最初のステーブルコインライセンスの数が「1桁に限られる」と予想しており、早ければ年末までに実施される見込みです。注目すべき2つの主なラインを提案します: 1つ目は、明確にライセンス承認の可能性がある発行者; 2つ目は、ステーブルコインの使用シーン構築に参加することが決まっているプラットフォーム型企業です。

規制の道筋は、HKD/RMBの「デュアルトラック」シナリオに沿ったものです

香港は「米ドルステーブルコインが国際市場と接続され、香港ドルステーブルコインが内陸と接続される」二重規制の枠組みを形成する可能性があると分析されています。将来的には、非米ドルステーブルコインの市場シェアが向上するかもしれません。

CNHステーブルコインの政策期待と金融機能の構想

市場で話題の「オフショア人民元ステーブルコイン(CNH Stablecoin)」が香港で先行して試験的に導入されるのではないかとの見方がある。香港は「試験の先駆者」として、国際決済の発言権競争に対応するためにCNHステーブルコインの実現を推進できると考えられている。

金融市場への影響と資本問題

券商レポートによると、香港のステーブルコイン草案は構造的な投資機会をもたらすとされ、主にデジタル通貨、クロスボーダー決済、ブロックチェーン、RWAなどの分野に集中しています。しかし、国内の仮想資産規制が依然として厳しいため、大規模な増量資金の流入確率は低いと見られています。

香港のステーブルコインライセンスを申請した、または申請中の企業

現在、50から60社が香港のステーブルコインライセンスを申請する意向を示しており、そのうち約半数は決済機関で、残りの半数は著名なインターネット企業であり、大多数は中国資本の背景を持っています。

既に公表されている、ライセンスを申請するか、申請中の企業には次のものが含まれます:

• 中国33メディア
• 天生首都
• マルチポイントインテリジェンス
• Animoca Brands、スタンダードチャータード銀行(香港)、香港電訊コンソーシアム
• JD.com
• アリババグループ国際
• リンリン数字

さらに、中国平安や三未信安などの企業も関連業務の研究や注目をしていると述べています。

香港のステーブルコインの規制枠組みが徐々に明確になるにつれて、より多くの機関が申請の列に加わることが期待されます。今後の香港のステーブルコインエコシステムの発展には引き続き注目する価値があります。