DeFiのアグリゲーション戦略:Jupiter vs. Hyperliquid

2023年11月、ブラックストーングループはペットケアアプリのRoverを買収しました。Roverは分散型のペットケアサービスを検索可能なマーケットプレイスに統合し、この分野のデフォルトプラットフォームとなりました。このモデルは「棚を持つ」または「アグリゲーション理論」と呼ばれます：エンドユーザーとの直接関係を築き、供給者がそのサービスのために競争し、各取引から価値を抽出します。

アマゾンのフライホイールはこの理念のクラシックな解釈です。より多くの選択肢がより良い顧客体験をもたらし、より多くのトラフィックと売り手を引き付け、コストを削減し、より低価格を提供し、最終的により多くの選択肢をもたらします。このモデルが一旦機能すれば、完璧と称されるでしょう。しかし、これは二つの条件が満たされる場合にのみ成り立ちます: 集約されたコンテンツが価値を持ち、供給側が容易に退出できないことです。

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暗号業界において、流動性は最も揺るぎない防衛線となりました。Hyperliquidはこの道を深く理解しており、深いオーダーブックを構築するだけでなく、他のアプリケーションがその流動性に直接接続できるようにしています。JupiterはルーティングツールからSolanaネットワーク取引のデフォルトの入口へと発展し、その取引量は一時Solana全体の計算使用量のほぼ半分を占めていました。

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Jupiterは、価格発見、実行、配信管理の3つの層を通じて成長します。価格発見ツールから始まり、スマートオーダールーティングを通じて実行層に入り、最終的にはさまざまなフロントエンドに組み込まれ、Solana取引の主要な入り口となります。成長を続けるために、JupiterはM&Aを通じてビジネスを拡大し、新たにユーザーフローを獲得したプロジェクトを買収しています。

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DeFiの中で、2つの主要なモデルが浮上しています: JupiterとHyperliquid。Hyperliquidは流動性の管理に焦点を当て、サービスとして提供します。一方、Jupiterは流通に焦点を当て、デフォルトのインターフェースとマーケットエントリとなることを目指しています。両モデルはスケールに賭けていますが、出発点は逆です。

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この対決は、より大きなトレンドを反映しています: アプリケーションは、レイヤー2ソリューションではなく、プラットフォームの特性を徐々に示しています。彼らはユーザー関係を持ち、日常習慣に組み込まれ、買収や他のアプリケーションへの接続を通じて地位を強化しています。これにより、価値の流れとファットプロトコルの未来に関する問題が引き起こされています。

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分散型金融の未来の方向性はまだ明らかではありませんが、このアグリゲーション戦略の対決は間違いなく業界の構図を形成するでしょう。