# 暗号資産市場の震蕩：期限プレミアム上昇から見たアメリカの債務危機の価格設定今週、暗号資産市場は大きな変動を経験し、価格の動きはM字型を示しています。新任大統領の就任日が近づくにつれ、資本市場はその就任後の機会とリスクを天秤にかけ始めており、過去三ヶ月間の感情主導の相場が一段落を迎えています。現在、複雑な情報から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変化に対して理性的な判断を下す必要があります。全体として、暗号資産市場を含む多くの高成長型リスク資産は、短期的に価格が引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、アメリカの国債市場の期間プレミアムが拡大し、中長期の金利が上昇して、これらの資産に不利な影響を与えているためです。この現象の背後には、市場がアメリカの潜在的な債務危機の価格設定を行っていることが反映されています。## マクロ経済指標が強いまま維持される最近発表された重要なマクロ指標によれば、アメリカ経済は良好なレジリエンスを示しています：- ISM製造業と非製造業の購買担当者指数が引き続き上昇しており、短期的にアメリカ経済の見通しが比較的楽観的であることを示唆しています。- 雇用市場は強いパフォーマンスを示しています：非農業部門の雇用者数は256,000人に増加し、予想を上回りました；失業率は4.1％に低下しました；求人件数は809,000件に増加しました；新規失業保険申請者数は引き続き減少しています。これらのデータは、アメリカの雇用市場が安定しており、ソフトランディングの傾向が明らかであることを示しています。- インフレ期待は穏やか：ミシガン大学の1年インフレ期待はわずかに上昇し2.8%となったが、依然として合理的な範囲内である。インフレ連動債TIPSの利回りの変動は、市場がインフレを過度に懸念していないことを示している。以上のことから、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。それでは、高成長型企業の時価総額が下落した核心的な理由は何なのでしょうか？## 米国債の中長期金利は上昇を続けるアメリカ国債の利回りの変動を観察すると、過去1週間で長期金利が引き続き上昇していることがわかります。10年物国債を例に取ると、利回りは約20ベーシスポイント上昇し、熊市の急勾配化の傾向をさらに悪化させました。国債利回りの上昇は、通常、高成長型株に対してブルーチップ株やバリュー株よりも大きな影響を与えます。その主な理由は以下の通りです：1. 高成長企業への影響: - 融資コスト上昇 - 価値が圧迫される - 市場の好みの変化 - 資本支出が制限されている2. 安定した企業への影響： - 影響は比較的穏やかです - 債務返済圧力がやや上昇した - 配当の魅力低下 - インフレーションの波及効果に直面する可能性があります国債の遠い先の利率上昇は、暗号資産などのテクノロジー企業の時価総額に特に明確な打撃を与えています。それでは、利下げの期待が背景にある中で、何が国債の遠い先の利率上昇を促したのでしょうか？! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9)## 期限プレミアムの上昇は債務危機への懸念を反映している国債の名目利子率計算モデルは次の通りです：I = r + π + RPここで、Iは名目金利、rは実質金利、πはインフレ期待、RPは期限プレミアムを示します。前述の分析から、短期的にはアメリカ経済が堅調に発展しており、インフレ期待は明らかな上昇を示していないことがわかります。したがって、実質金利とインフレ期待は名目金利の上昇を促す主要な要因ではなく、問題の焦点は期限プレミアムに移っています。観察期限プレミアムは、2つの指標を使用することができます：1. ACMモデルによる米国債の期限プレミアムの推定：最近の10年物国債の期限プレミアムは明らかに上昇しており、これは利回りの上昇を促進する主要な要因です。2. メリルリンチ米国債オプションのボラティリティ（MOVE指標）：最近のボラティリティの変化はあまり大きくなく、市場は短期金利のボラティリティリスクに対して敏感ではなく、米連邦準備制度の潜在的な政策調整に対して明らかなリスクプライシングを行っていないことを示しています。期限プレミアムが高騰し続けており、米国の中長期的な経済発展に対する市場の懸念、特に財政赤字問題への関心を反映しています。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f)## 市場は潜在的な債務危機に価格を設定しています現在、市場は新大統領の就任後に発生する可能性のある債務危機リスクの価格を付けています。今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正のものか負のものかを考慮する必要があり、これがリスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。例えば、最近のアメリカの国家経済緊急事態への移行に関する議論は、関税調整の制約と抵抗をさらに減少させ、貿易戦争の影響に対する懸念を引き起こす可能性があります。しかし、直接的な影響から見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入にとって正の影響を与えるため、激しい影響を及ぼすことはないでしょう。対照的に、減税法案の進展状況および政府支出の削減方法が、全体のゲームにおいて最も注目すべき焦点です。これらの要因は、米国の債務リスクに対する市場の評価に直接影響を与え、さらに暗号資産を含むリスク資産の価格動向に影響を与えます。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820)! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df)
期限プレミアムから見る米国債危機の価格設定 暗号資産市場の揺れはリスクへの懸念を反映している
暗号資産市場の震蕩：期限プレミアム上昇から見たアメリカの債務危機の価格設定
今週、暗号資産市場は大きな変動を経験し、価格の動きはM字型を示しています。新任大統領の就任日が近づくにつれ、資本市場はその就任後の機会とリスクを天秤にかけ始めており、過去三ヶ月間の感情主導の相場が一段落を迎えています。現在、複雑な情報から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変化に対して理性的な判断を下す必要があります。
全体として、暗号資産市場を含む多くの高成長型リスク資産は、短期的に価格が引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、アメリカの国債市場の期間プレミアムが拡大し、中長期の金利が上昇して、これらの資産に不利な影響を与えているためです。この現象の背後には、市場がアメリカの潜在的な債務危機の価格設定を行っていることが反映されています。
マクロ経済指標が強いまま維持される
最近発表された重要なマクロ指標によれば、アメリカ経済は良好なレジリエンスを示しています：
以上のことから、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。それでは、高成長型企業の時価総額が下落した核心的な理由は何なのでしょうか？
米国債の中長期金利は上昇を続ける
アメリカ国債の利回りの変動を観察すると、過去1週間で長期金利が引き続き上昇していることがわかります。10年物国債を例に取ると、利回りは約20ベーシスポイント上昇し、熊市の急勾配化の傾向をさらに悪化させました。国債利回りの上昇は、通常、高成長型株に対してブルーチップ株やバリュー株よりも大きな影響を与えます。その主な理由は以下の通りです：
高成長企業への影響:
安定した企業への影響：
国債の遠い先の利率上昇は、暗号資産などのテクノロジー企業の時価総額に特に明確な打撃を与えています。それでは、利下げの期待が背景にある中で、何が国債の遠い先の利率上昇を促したのでしょうか？
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期限プレミアムの上昇は債務危機への懸念を反映している
国債の名目利子率計算モデルは次の通りです：I = r + π + RP
ここで、Iは名目金利、rは実質金利、πはインフレ期待、RPは期限プレミアムを示します。前述の分析から、短期的にはアメリカ経済が堅調に発展しており、インフレ期待は明らかな上昇を示していないことがわかります。したがって、実質金利とインフレ期待は名目金利の上昇を促す主要な要因ではなく、問題の焦点は期限プレミアムに移っています。
観察期限プレミアムは、2つの指標を使用することができます：
ACMモデルによる米国債の期限プレミアムの推定：最近の10年物国債の期限プレミアムは明らかに上昇しており、これは利回りの上昇を促進する主要な要因です。
メリルリンチ米国債オプションのボラティリティ（MOVE指標）：最近のボラティリティの変化はあまり大きくなく、市場は短期金利のボラティリティリスクに対して敏感ではなく、米連邦準備制度の潜在的な政策調整に対して明らかなリスクプライシングを行っていないことを示しています。
期限プレミアムが高騰し続けており、米国の中長期的な経済発展に対する市場の懸念、特に財政赤字問題への関心を反映しています。
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市場は潜在的な債務危機に価格を設定しています
現在、市場は新大統領の就任後に発生する可能性のある債務危機リスクの価格を付けています。今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正のものか負のものかを考慮する必要があり、これがリスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。
例えば、最近のアメリカの国家経済緊急事態への移行に関する議論は、関税調整の制約と抵抗をさらに減少させ、貿易戦争の影響に対する懸念を引き起こす可能性があります。しかし、直接的な影響から見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入にとって正の影響を与えるため、激しい影響を及ぼすことはないでしょう。
対照的に、減税法案の進展状況および政府支出の削減方法が、全体のゲームにおいて最も注目すべき焦点です。これらの要因は、米国の債務リスクに対する市場の評価に直接影響を与え、さらに暗号資産を含むリスク資産の価格動向に影響を与えます。
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