Circle IPOが論争を巻き起こす:暗号業界の支援者は疎外されている

最近、USDCステーブルコインの発行者であるCircleが初めての公開株式募集(IPO)を完了しましたが、その割当プロセスは暗号業界内で広範な論争を引き起こしました。業界関係者はCircleが伝統的な金融機関に偏り、暗号ネイティブの参加者を無視していることに対して強い批判を行い、これを通じて「利益一致」という暗号業界の核心理念が伝統的なIPO体系において直面している課題を探りました。

CircleのIPO価格は1株31ドルで、最初の24〜26ドルの予想範囲を上回りました。初日の終値は84ドルで、1週間後には株価が107ドルを超えました。このIPOの価格設定は非常に低すぎると見なされており、同時にウォール街の暗号資産、特にステーブルコインへの投資熱が高まっていることを反映しています。

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Circleの株式(CRCL)に投資を支持する理由は次のとおりです:

1. これは初めて安定コインの成長に特化した上場投資対象です。
2. ステーブルコイン市場は1兆ドルを超える運用資産規模に成長する見込みです
3. USDCは現在600億ドルの資産管理規模を持ち、年成長率は91%に達しています。

しかし、弱気の理由もいくつか存在します：

1. ビジネスモデルは完全に金利に依存しており、すべての収入は利息収入から来ています。
2. 発行エージェントとしてCoinbaseに依存しているため、利息収入の約半分はCoinbaseによって分割されます
3. ブラックロックに依存しており、ブラックロックは多くの銀行と提携しており、これらの銀行はステーブルコイン市場に参入しようとしています。
4. 過去3.5年間の会社の収入と利益の成長は限られている
5. 現在の107ドルの株価は高すぎる評価であり、約30倍の粗利益、110倍の利益です。

一部の暗号化業界の専門家は、CircleのIPO配分戦略に対して批判を表明しました。彼らは、Circleが配分プロセスで大部分の株式を伝統的な金融機関に配分し、USDCを長年支持してきた暗号化ネイティブファンドに配分しなかったことは大きな誤りだと考えています。

批評者は、多くのUSDCの初期ユーザーやプロモーター、IPO引受業者と密接に関係しているいくつかの機関が、ごく少量の配分しか得られなかったか、まったく配分を受けなかったことを指摘しています。このような行動は非常に短期的であり、暗号業界の本来の目的から逸脱していると見なされています。

支持者たちは、Circleがすでに深く関与し、暗号業界に継続的に投資しているファンドに報いるべきだと考えています。もしこれらのファンドが良いリターンを得られれば、さらに多くの資金を調達して暗号エコシステムに再投資し、良性循環を形成することができます。しかし、Circleは逆の行動を選びました。

このような批判に対して、異なる意見もあります。ある人々は、これらの暗号基金の要求が、エアドロップを無料で受け取りたいというユーザーの心情に似ていると考えています。しかし、批判者は、彼らが他の人と同じ価格で株を購入する意向があり、無料での贈与を求めているわけではないと反論しています。

まだ責任を引受業者に帰する人もいるが、事情を知る人々は、最終的に配分リストと比率を決定するのは発行者Circleであり、引受業者ではないと指摘している。Circleは顧客として、株式の配分を決定する完全な権利を持っている。

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"IPOが25倍のオーバーサブスクリプションを受けた"という主張について、批評家はこれが最終データ上の"化粧"に過ぎず、実際の公平性を反映していない可能性があると考えています。彼らは、いくつかの初期購入者がオーダーブックがまだ確立されていない時に真の需要を報告したため、彼らは本来得られるべきシェアを受け取るべきだったが、このような操作の中で周縁化されてしまったことを指摘しています。

Circleの今回のIPO配分行為が今後の発展やUSDCの採用に影響を与えるかどうかは、現時点では結論を出すのは難しい。業界関係者は、今後公開される13F文書を注視し、Circleがどの投資家を選んで成長の恩恵を共有するのかを見守ると述べている。

この論争は、暗号業界が主流金融に徐々に統合される過程で、伝統と革新のバランスをどのように取るか、また、各方面の利益をどのように一致させるかが、依然として探求すべき重要な課題であることを反映しています。

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