ブロックチェーンのコンセプト株:通貨圏外の流動性の新たな高地

世界的な金融規制環境が徐々に明確になる中、暗号資産市場はニッチな領域から主流の金融システムへと移行しています。最近、トランプが大統領に選出されたことは、暗号資産業界に積極的な影響を与え、国家ビットコイン準備を設立し、アメリカがビットコインマイニング活動を拡大することを奨励するなど、より友好的な規制政策を採用することを約束しました。これらの約束は市場の信頼を高めました。その後、数日間の資本市場では一般的な波及が見られ、複数のブロックチェーン関連株が一斉に上昇しました。

現在、ますます多くの上場企業がブロックチェーン技術の巨大な潜在能力に気づき、積極的に企業の戦略に取り入れています。多くのブロックチェーン関連株の企業は強い成長を遂げ、市場で顕著な注目と投資を獲得しています。これらの企業はブロックチェーン技術を導入することで、ビジネスのデジタル変革と価値創造を推進し、徐々に業界内の重要なプレーヤーとなっています。彼らの資本市場でのパフォーマンスはますます目立っており、今後はブロックチェーンの推進により、より大きな成長の機会が期待されます。

近年、特にアメリカが暗号資産に関連するETFを導入したことによる規制の恩恵は、暗号資産がもはや閉じたデジタル通貨市場に限られず、伝統的な資本市場と深く融合していることを示しています。グレースケールファンドは先駆者として、ビットコイン信託が伝統的な投資家が暗号市場に参入するための橋渡しとなっています。データによると、ブラックロック傘下のビットコイン現物ETFの資産管理規模は172.43億ドルに達し、年初以来ほぼ常に純流入状態にあります。一方、グレースケールビットコイン現物ETFの管理資産規模は136.59億ドルであり、この新興資産クラスに対する投資家の関心と信頼を示しています。

! グローバル暗号コンセプト株式の解釈:通貨サークルの外にある流動性の新たな高地

現在の暗号資産の世界の総市場価値は約3.2兆ドルであり、資産クラスに基づいて以下の3つの主要部分に分けることができます:

1. ビットコイン(BTC) ビットコインは、全体の暗号資産市場のコア資産として、現在の時価総額は約1.9兆ドルで、暗号通貨の総時価総額の50%以上を占めています。それは、伝統的な金融と原生の暗号資産の世界の両方で認められた価値保存手段であるだけでなく、そのインフレ耐性の特性と限られた供給により、機関投資家の第一選択となり、「デジタルゴールド」と称されています。ビットコインは暗号市場において重要なハブの役割を果たし、市場を安定させると同時に、伝統的な資産と原生のブロックチェーン上の資産との間に相互接続の橋を提供しています。

2. ネイティブチェーン上の資産 包括公链代币(如イーサリアムETH)、去中心化金融(DeFi)関連のトークン、およびチェーン上アプリケーションのファンクショナルトークンなど。この分野は種類が豊富で、ボラティリティが高く、その市場のパフォーマンスは技術の更新とユーザーの需要によって推進されています。現在の時価総額は約1.4兆ドルで、実際には市場予想の高成長を大きく下回っています。

3. 伝統的な資産と暗号技術の組み合わせ この分野は、オンチェーンのリアルワールドアセット(RWA)のトークン化や、ブロックチェーンに基づく証券化された資産などの新興プロジェクトを含んでいます。現在、その市場価値は数千億ドルに過ぎませんが、ブロックチェーン技術の普及と伝統的な金融との深い統合に伴い、この分野は急速に発展しています。伝統的な資産をトークン化することで流動性を高めることは、将来の暗号市場の成長の主要な原動力の一つです。この部分は可能性に満ちており、伝統的な金融がより効率的で透明なデジタル化の方向に転換することを促進し、巨大な市場の潜在能力を解放することが期待されています。

なぜ私たちは伝統資産の成長の余地を非常に期待しているのか?

過去半年間、ビットコインの資産属性は全く新しい進化を遂げ、資本市場の主導力も旧勢力から新たな資金源への移行を完了しました。

2024年、暗号資産の世界において、暗号通貨は伝統的な金融分野での地位をさらに強化しました。ベライゾンやグレースケールを含む金融の巨人たちは、ビットコインやイーサリアムの上場投資商品を次々と発表し、機関投資家と個人投資家により便利なデジタル資産投資のチャネルを提供しました。これにより、伝統的な証券との関連性がさらに裏付けられました。

同時に、現実世界の資産(RWA)のトークン化のトレンドも加速しており、金融市場の流動性とカバレッジをさらに向上させています。例えば、ドイツの国営開発銀行KfWは2024年にブロックチェーン技術を通じて2回のデジタル債券を発行し、合計1.5億ユーロとなりました。これらの債券は分散型台帳技術(DLT)によって決済され、フランスのコンピュータ機器製造業者Metavisioは企業債券を発行し、トークン化を利用してインドの新しい製造施設に資本支援を提供しました。これも、伝統的な金融機関がブロックチェーン技術を利用して運営効率を最適化していることを示しており、多くの金融機関が暗号技術をビジネスモデルに取り入れています。

現在、ビットコインをコア資産とし、ETFや株式市場を資金流入の主要なチャネルとして、いくつかの米国上場企業をプラットフォームとして活用する資金循環モデルが、ドル流動性を不断に吸収し、全面的に展開しています。

伝統金融とブロックチェーンの結合は、ネイティブチェーン上の資産よりも多くの投資機会を生み出すでしょう。このトレンドの背後には、市場が安定性と実際の応用シーンを重視していることが反映されています。伝統金融市場は深いインフラと成熟した市場メカニズムを持ち、ブロックチェーン技術と結合することで、より大きな潜在能力を引き出すでしょう。

本研究報告は、ブロックチェーン概念株の成長モデルを浅く分析し、特にそのチェーン上資産との結合方法に焦点を当て、より多くの革新的な投資機会を発掘することを目的としています。例えば、一部の企業の増資モデルは、転換社債および株式発行を通じて、ドル資産をチェーン上資産と交換する典型的なパスを示しています。最近、一部の企業の株価はビットコインの価格が急上昇するのに従い急上昇し、その転換社債の収益は3年ぶりの高値を記録しました。この戦略により、彼らの株式パフォーマンスは従来のテクノロジー株をはるかに上回っています。

これらの視点を通じて、暗号市場の未来の発展は単にデジタル通貨自体の増加にとどまらず、従来の金融との融合の巨大な潜力にあることがわかります。規制の恩恵から市場構造の変化まで、ブロックチェーン関連株はこの大きなトレンドの重要なポイントにあり、世界中の投資家の注目を集めています。

ブロックチェーン関連株の分類

一、資産駆動コンセプト

資産配分の概念に関するブロックチェーン株について、企業戦略はビットコインを主要な準備資産とすることです。この戦略は2020年にMicroStrategyによって最初に実施され、すぐに市場の注目を集めました。今年、他の企業として日本の投資会社MetaPlanetや香港上場企業ボヤインタラクティブも次々と加わり、ビットコインの取得量が増加しています。MetaPlanetはMicroStrategyが策定した重要業績評価指標「ビットコイン収益率」(BTC Yield)を導入すると発表し、第三四半期のBTC Yieldは41.7%、第四四半期(は10月25日)までに116.4%に達しました。

具体的に見ると、MicroStrategyなどの企業の戦略は、「ビットコイン収益率」という重要なパフォーマンス指標を導入することによって、投資家に企業の価値や投資判断を評価する新しい視点を提供することです。この指標は希薄化後の流通株数に基づいており、1株あたりのビットコインの数量を計算し、ビットコインの価格変動を考慮していません。これは、投資家が企業が追加の普通株式や転換可能な金融商品を発行してビットコインを購入する行動をより良く理解するのを助けることを目的としており、ビットコインの保有量の増加と株式の希薄化とのバランスを重点的に測定します。現時点で、MicroStrategyのビットコイン投資収益率は41.8%に達しており、これは企業がポジションを増やし続ける一方で、株主の利益の過度な希薄化を成功裏に回避していることを示しています。

しかし、MicroStrategyがビットコイン投資で顕著な成果を上げているにもかかわらず、会社の債務構造は市場の関心を引き続けています。報告によれば、MicroStrategyの現在の未払い債務総額は425億ドルです。この期間に、会社は複数回の転換社債発行を通じて資金調達を行い、その一部の債券には利息支払いも付随しています。市場のアナリストは、ビットコインの価格が大幅に下落した場合、MicroStrategyが債務を返済するために一部のビットコインを売却する必要があるかもしれないと懸念しています。しかし、MicroStrategyは安定した従来のソフトウェアビジネスと低金利環境に依存しているため、運営キャッシュフローは債務利息をカバーするのに十分であり、ビットコインの価格が急落しても会社がビットコイン資産を売却することはあまり考えられません。さらに、MicroStrategyの株式時価総額は現在430億ドルに達しており、債務はその資本構造の中で比較的小さい占有率を持っているため、清算リスクはさらに低下しています。

多くの投資家がこの会社の堅実なビットコイン投資戦略を評価し、株主にかなりのリターンをもたらすと考えている一方で、一部の投資家はその高いレバレッジと潜在的な市場リスクに懸念を示しています。暗号通貨市場は非常に変動が大きいため、いかなる不利な市場の変化もこの種の会社の資産価値に重大な影響を与える可能性があり、彼らの株価は純資産価値に対して著しいプレミアムを持っています。この状態が持続するかどうかは市場の関心の焦点です。株価が調整されると、会社の資金調達能力に影響を及ぼし、その結果、将来のビットコイン購入計画にも影響を与える可能性があります。

! グローバル暗号コンセプト株式の解釈:暗号サークル外の流動性の新たな高地

1、マイクロストラテジー(MSTR)

MicroStrategyは1989年に設立され、当初はビジネスインテリジェンスと企業ソリューションの分野に焦点を当てていました。しかし、2020年から同社は世界初のビットコイン(BTC)を準備資産とする上場企業に転換し、この戦略はそのビジネスモデルと市場地位を根本的に変えました。創業者のマイケル・セイラーはこの転換を推進する上で重要な役割を果たし、初期のビットコイン懐疑論者から暗号資産の堅実な支持者に変わりました。

2020年以降、MicroStrategyは自己資金や債券発行などの方法を通じて、継続的にビットコインを購入しています。現在までに、同社は約279,420枚のビットコインを保有しており、現在の時価総額は約230億ドルで、ビットコインの総供給量の約1%を占めています。その中で、最近の購入は2023年10月31日から11月10日の間に行われ、平均価格74,463ドルで27,200枚のビットコインを取得しました。これらのビットコインの平均保有価格は39,266ドルであり、現在のビットコイン価格は約90,000ドルに達しており、MicroStrategyの帳簿上の浮上利益は約2.5倍に達しています。

2022年のベアマーケットの間、MicroStrategyのビットコイン投資は約10億ドルの帳簿上の損失に直面しましたが、同社はビットコインを一度も売却せず、むしろポジションを増やすことを選択しました。2023年以降、ビットコインの強力な上昇はMicroStrategyの株価の著しい上昇を促進し、年初から現在までの投資収益率は26.4%に達し、累積投資収益率は100%を超えました。MicroStrategyの現在のビジネスモデルは「BTCを基軸とした循環レバレッジモデル」と見なすことができ、債券を発行して資金を調達しビットコインを購入しています。このモデルは高いリターンをもたらしますが、特にビットコイン価格が激しく変動する際には一定のリスクも潜んでいます。分析によれば、ビットコイン価格が15,000ドルを下回らない限り、同社が清算リスクに直面する可能性はありませんが、現在のビットコイン価格が90,000ドル近くであることを考えると、このリスクは非常に小さいです。さらに、同社のレバレッジは低く、債券市場の需要も旺盛であり、これらの要因がMicroStrategyの財務健全性をさらに強化しています。

投資家にとって、MicroStrategyはビットコイン市場のレバレッジ投資ツールと見なされることができます。ビットコインの価格が安定して上昇するという期待のもとで、同社の株式には大きな潜在能力があります。しかし、債務の拡大がもたらす中長期的なリスクには警戒が必要です。今後1〜2年間、MicroStrategyの投資価値は引き続き注目に値します。特にビットコイン市場の展望に期待を寄せる投資家にとって、これは高リスク・高リターンの対象となります。

2、セムラー Scientific(SMLR)

Semler Scientificは医療技術に特化した企業であり、その革新的な戦略の一つはビットコインを主要な準備資産として利用することです。2024年11月、同社は最新の購入として47枚のビットコインを取得し、総保有量を1,058枚に引き上げ、総投資額は約7,100万ドルに達しました。これらの取得資金は一部が営業キャッシュフローから来ており、Semlerがビットコインの保有を通じて資産構造を強化し、資産管理の革新の代表となろうとしていることを示しています。

しかし、Semlerのコアビジネスは依然としてそのQuantaFloデバイスに焦点を当てており、このデバイスは主に心血管疾患の診断に使用されます。しかし、Semlerのビットコイン戦略は単なる財務的な備蓄ではなく、2024年第3四半期に会社はビットコインの保有から110万ドルの未実現利益を得ました。この四半期の収益は前年同期比で17%減少しましたが、それでもSemlerに経済の変動に対する財務的なヘッジを提供しました。

Semlerの現在の時価総額はわずか3.45億美です。