プライベートセールトークン化:機会と挑戦が共存

プライベートエクイティ市場は長年にわたりその高いリターンで知られていますが、一般の投資家が参加することは難しいです。過去25年間、プライベート市場が生み出した価値は公開市場の約3倍です。しかし、資金調達プロセスが非常にデリケートであり、プライベートキャピタル市場の急速な成長により、多くの企業は上場せずに巨額の資金を調達できるようになり、これが一般投資家の参加機会をさらに制限しています。

最近のOpenAIの資金調達の事例は、これを十分に示しています。同社はわずか数ヶ月の間に主要な機関投資家から460億ドル以上の資金を調達し、プライベートセールの新記録を樹立しました。これは現在の投資環境がますます閉鎖的になっていることを浮き彫りにし、高成長の機会の分配の不平等を悪化させています。

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このような背景の中で、トークン化は可能な解決策と見なされています。従来のピアツーピアマッチングモデルとは異なり、トークン化された資産は取引所に上場でき、流動性プールやマーケットメイカーを通じて継続的なカウンターパーティーを提供し、実行効率と価格の正確性を向上させます。さらに、スマートコントラクトは、自動的に配当を配分したり、条件付き取引を実行したりするなど、従来の金融システムではサポートが難しい機能を実現できます。

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現在、いくつかのプロジェクトがプライベートセールのトークン化の異なる道を探っています:

1. Ventualsは永続契約構造を採用しており、対象資産を保有することなくデリバティブ取引を行うことができますが、オラクル依存などの課題に直面しています。

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2. Jarsyは1:1の資産裏付けモデルを通じてプライベートセールの株式を直接購入し、トークンを発行することで投資のハードルを下げましたが、流動性とスケーラビリティの問題に制約されています。

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3. PreStocksも資産裏付けモデルを採用し、Solanaに基づいて構築されており、DEXと深く統合されていますが、現在は主要な法的管轄地域のユーザーのアクセスが制限されています。

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これらの試みは初期の成長の勢いを示していますが、トークン化されたプライベートセールは依然として重大な課題に直面しています:

1. 規制の不確実性:ほとんどの地域で明確な法律の枠組みが欠如しているため、プラットフォームは主にグレーゾーンで運営されています。

2. プライベートセール会社の抵抗: OpenAIがRobinhoodのトークン化試みを公然と反対することで、同社が株式構造のコントロールを放棄することを望んでいないことを示しています。

3. 技術と運営の複雑性:資産とトークンの関係を維持し、国境を越えたコンプライアンスなどの問題はまだ解決されていません。

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全体的に見て、トークン化はプライベートセール市場のアクセス向上に潜在的な道筋を提供していますが、まだ始まったばかりです。現在多くの制限が存在するものの、暗号分野の歴史は、技術のブレークスルーと市場の適応がしばしば可能性を再定義することを示しています。今後この分野の発展には引き続き注目する価値があります。

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